Эволюция международных рынков нефти и газа и механизмов стимулирования инвестиций в экономике

Лекция 1-2: 09 сентября 2015 г.
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Некоторые общие закономерности формирования и развития рынков невозобновляемых энергоресурсов (углеводородов)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Каково, на Ваш взгляд, ключевое слово для понимания моего курса - и общих закономерностей формирования и развития рынков невозобновляемых энергоресурсов (углеводородов)?
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Ключевое слово моего спецкурса – по мнению магистров 2015-2016 учебного года…
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
(Опрос на первой лекции 09.09.2015)

А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
Такие ключевые слова предлагали магистры 2014-2015 учебного года…

1. Эволюция международных рынков нефти и газа и механизмов защиты/стимулирования инвестиций в энергетике
(summary)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

01.06.2010:
2756 ДИД
2927 ДИДН
Развитие энергетических рынков и механизмов защиты/стимулирования инвестиций
Рынки
Механизмы защиты/стимулирования инвесторов, вкл. правоприменение
Международно- правовые механизмы
Двусторонние
Многосторонние
Энергетическая эффективность
Инвестиции
+
ДЭХ
(52+2)
+
Анклавы стабильности (защита отдельных проектов) в нестабильной среде; изъятия из инвестиционно-непривлекательного зак-ва
Повышение общего уровня инвестиц. привлекательности
+
Национальное зак-во
Транзит
+
Разрешение споров
+
Торговля
+
Нефть
Acquis EC (28+8)
ВТО
(159)
ДЭХ (54) = 1431 ДИД
частично
ЕС: изъятия
из 2-й (ст.21-22)
и 3-й (ст. 35-36)
Газовых
Директив
Газ
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

2. Эволюция энергетических рынков и «кривые Хабберта»
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Марион Кинг Хабберт (Marion King Hubbert), его «кривая Хабберта» и теория «пика нефти»
«Кривая Хабберта» - это кривая профиля добычи
невозобновляемого энергоресурса с течением времени.
Близка к кривой нормального распределения. Впервые
была обоснована в 1949 г. в работе «Энергия из
ископаемых видов топлива» М.К.Хабберта, геофизика
компании Шелл Ойл, опубликованной в журнале
“Science”. «Кривая Хабберта» получила широкое
распространение в научных и околонаучных кругах для
предсказания исчерпания различных природных
ресурсов. Эта кривая – основной компонент «теории
пика нефти», которая нагнетает озабоченность якобы
скорым исчерпанием нефтяных ресурсов. Используя свою модель, М.К.Хабберт предсказал, что около 1970 г. США выйдут на пик добычи нефти (что впоследствии и произошло с предсказанной М.К.Хаббертом точностью), а к концу XX века мировая добыча нефти может достичь пика и начать снижаться из-за исчерпания ресурсов (чего не произошло вплоть до настоящего времени). Это и сделало основанную на его предположении теорию и модель «пика нефти» крайне популярной, но понимаемой и применяемой иногда слишком буквально.
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Лекция 3-4: 16 сентября 2015 г.
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Эволюция рынков нефти и газа: от менее к более конкурентной среде (экономическая интерпретация «кривых Хабберта»)
Глубокие горизонты, глубоководный шельф, Арктика, сланцевый газ, метан угольных пластов, биогаз, низконапорный газ, газогидраты, ...
Глубокие горизонты, глубоководный шельф, Арктика, тяжелая нефть, сланцевая нефть, битуминозные песчаники, «газ в жидкость», «уголь в жидкость», «биомасса в жидкость», …
+ (2+) инвести-ционных цикла?
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

BP Statistical Review of World Energy 2015
© BP p.l.c. 2015
Oil production/consumption by region
Million barrels daily
Production by region
Consumption by region

BP Statistical Review of World Energy 2015
© BP p.l.c. 2015
Distribution of proved oil reserves: 1994, 2004 and 2014
Percentage

BP Statistical Review of World Energy 2015
© BP p.l.c. 2015
Oil reserves-to-production (R/P) ratios
Years
2014 by region
History

Приглашение к НИР
Сделать слайд(ы) с максимально длинными динамическими рядами (если не с 1859 г.☺, то с конца XIX – начала XX века или :
Начальных потенциальных геологических ресурсов
Доказанных извлекаемых запасов
Текущей и накопленной добычи
Обеспеченности добычи:
Доказанными извлекаемыми запасами
Начальными потенциальными ресурсами
Связать (предположительно циклический) характер роста обеспеченности (R/P ratio) с волнами (циклически появляющимися прорывными достижениями) НТП
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Эволюция рынков нефти и газа: соотношение стадий развития, контрактных структур и механизмов цено-образования на восходящей ветви «кривой Хабберта» (1)
Нарастающая диверсификация инфраструктуры и доступность альтернативных возможностей для энергоснабжения, как для производителя (газа) (альтернативные пути доставки и рынки, как географические, так и новые отрасли), так и для потребителя (газа) (альтернативные поставщики данного энергоресурса (конкуренция газ-газ) и его заменителей (конкуренция газ-не газ))
Нарастание конкуренции = нарастание множественного / многовекторного набора возможностей для субъектов предпринимательской деятельности в энергетике на всех стадиях трансграничных цепочек энергоснабжения (газа)
Рынок физической энергии
Рынок бумажной энергии
В дополнение, а не вместо !!! => конкурентный выбор
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Рынки углеводородов: от менее конкурентных к более конкурентным структурам (2)
Стадия зрелых энергетических рынков: формирование эффективно функционирующего рыночного пространства, повышение эффективности использования уже созданной инфраструктуры, менее капиталоемкие новые проекты в старых районах => открытый и конкурентный рынок (защита и стимулирование конкуренции)
Стадии начального и интенсивного формирования энергетических рынков: Новые капиталоемкие крупные проекты в новых районах, формирование базисной инфраструктуры, основные крупные капиталовложения => защита и стимулирование инвестиций
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

3. Ценообразование на невозобновляемые энергетические ресурсы: рента Рикардо и рента Хотеллинга
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Ценообразование на невозобновляемые энергетические ресурсы: рента Рикардо и рента Хотеллинга
(Предел производственной мощности)
Объем
Цена
Рента Рикардо + рента Хотеллинга = ресурсная рента
Цена, ориентированная на издержки производства
ППМ1
ППМ2
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Ключевые механизмы формирования цены на невозобновляемые природные ресурсы (нефть, газ)
Метод «кост плюс» (нет-форвард):
Рента Рикардо (долгосрочная разница между издержками и предельными издержками) => используется на рынке физического товара (нефти, газа)
Метод «нет-бэк от стоимости замещения»:
Рента Рикардо
+ рента Хотеллинга (долгосрочная разница между предельными издержками и стоимостью замещения конкурирующими видами топлива) => используется на рынке физического товара (нефти, газа)
Спотовая цена:
Рента Рикардо + рента Хотеллинга
+/- увеличение/уменьшение ценовой ренты на рынке физической нефти/газа в результате дисбаланса спроса/предложения и отклонения цены от стоимости => используется на рынке физического товара (нефти, газа)
Биржевая цена (фьючерсы/опционы/свопы/…):
Рента Рикардо + рента Хотеллинга
+/- увеличение/уменьшение ценовой ренты на рынке бумажной нефти/газа (в результате дисбалансов спроса/предложения между рынками физическим и бумажным = разница между равновесной ценой спроса/предложения производных финансовых инструментов (рынок бумажной энергии) и стоимостью замещения (рынок физической энергии) => формируется на рынке бумажного товара (нефтяных, газовых контрактов и их производных – финансовых деривативов) и импортируется на рынок физического товара
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Три основных механизма ценообразования в международном нефтегазовом бизнесе (терминология)
«Кост-плюс»/«издержки-плюс» (нет-форвард): привязка к издержкам добычи и доставки нефти/газа потребителю (плюс приемлемая норма прибыли) => применяется на неконкурентных (в т.ч. «политических») рынках «физической» нефти/газа => приемлемая («справедливая») цена для производителя => нижний предел цены => долгосрочная цена => нижняя «инвестиционная» цена
«Стоимость замещения у потребителя» (плюс «нет-бэк», если пункт сдачи-приемки не у потребителя): привязка (с дисконтом) к ценам конкурирующих с нефтепродуктами/газом – от данного поставщика – энергоресурсов у конечного потребителя => применяется на конкурентных рынках «физической» нефти/газа => приемлемая («справедливая») цена для потребителя => верхний предел цены => долгосрочная цена => верхняя «инвестиционная» цена
Спотовое/биржевое ценообразование: цена балансирующая спрос/предложение на конкурентных рынках «физической» (спот/форвард) и/или «бумажной» (финансовые деривативы, привязанные к фьючерсным контрактам) нефти/газа/энергии => приемлемая («справедливая») цена для спекулянтов => «торговая» цена => краткосрочная цена, не имеет верхнего/нижнего пределов
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Экономические предпосылки для применения различных механизмов ценообразования и приемлемость разного уровня цен на разных стадиях жизненного цикла инвестиционного проекта
Инвестиционный период
Срок окупаемости (кост-плюс = CAPEX + OPEX)
Остаток срока действия контракта (кост-плюс = OPEX)
Инвестиционная цена: до конца срока окупаемости инвестиций допустима любая цена в пределах между кост-плюс и НБСЗ => потребность в индексации
Торговая цена: спотовые/биржевые котировки допустимы после срока окупаемости
Жизненный цикл инвестиционного проекта
Энергоресурс входит на рынок; упреждающая оценка CAPEX и OPEX (с учетом рисков) для обоснования приемлемой ВНР; потребность в более высокой цене отсечения
Энергоресурс закрепился на рынке; CAPEX окупились; технологическая возможность у конечных потребителей по переключению между замещающими (конкурирующими) энергоресурсами; только OPEX определяют уровень цены отсечения; риски ниже (learning curve); допустима более низкая цена отсечения для сохранения приемлемой ВНР
Длительность контракта (ДСК)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Текущие колебания цен в пределах «цен отсечения» (приемлемых цен для производителя и потребителя)
Цена нет-бэк от стоимости замещения
(верхняя инвестиционная цена = верхний предел колебаний)
Спотовые/ фьючерсные котировки
(торговая текущая цена)
Цена кост-плюс
(нижняя инвестиционная цена = нижний предел колебаний)
t
Долл./барр.нефт.экв., долл./тыс.куб.метров, ...
Максимальная «справедливая» (приемлемая) цена для потребителя
Минимальная «справедливая» (приемлемая) цена для производителя
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016
Не является неизменной величиной в рамках инвестпроекта. Почему?
Не является неизменной величиной в рамках инвестпроекта. Почему?

Спотовые/фьючерсные котировки
(торговая текущая цена): возможность отрицательных цен (пример)
Source: EEX.de
€/MWh
Оптовые цены на электроэнергию в Германии 16 июня 2013 г. (воскресенье)
Источник: H.H.Rogner, Presentation at Workstream 1 of Russia-EU Gas Advisory Council meeting “Reducing European Dependence on Russian gas?”, Vienna, 08.09.2014
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Эволюция рынков нефти и газа: соотношение стадий развития, контрактных структур и механизмов цено-образования на восходящей ветви «кривой Хабберта» (2)
Рынок физической энергии
Pынок бумажной энергии
Долгосрочные контракты + кост-плюс ценообр. => нижняя инвест.цена (рынок физической энергии)
Долго/средне/кратко-срочные контракты + стоимость замещения ценообр. => верхняя инвест.цена (рынок физической энергии)
Спотовые контракты + спотовое ценообр. (внебирж.) => торговая цена (рынок физической энергии)
Фьючерсные контракты + фьючерсное ценообр. (биржа) => торговая цена (рынок бумажной энергии)
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016

Рыночные стадии и механизмы ценообразования на рынках энергоресурсов
А.Конопляник, лекции РГУНиГ, магистры 1 год, 09.2015-05.2016