Риски по операциям на фондовом рынке

Риски по операциям на фондовом рынке
Операции на фондовом рынке:
внутренние и внешние риски
Разграничение «по рискам»
Специфические фондовые (ценовые) риски
Позиционные риски
Концентрация рисков
Конверсия рисков (залоги)
Управление «внешними» рисками с помощью инструментов ФР
Разграничение «по деятельности»
Специализация профессиональной деятельности на РЦБ
Дополнение профдеятельности казначейскими функциями
Совмещение видов деятельности универсальными финансовыми институтами

Риски по операциям на фондовом рынке
Риски по операциям на фондовом рынке
Фондовые или ценовые
Валютные
Процентные
Ликвидности*
Кредитные
Операционные
Юридические
Налоговые
Стратегические
Репутационные
…
*) В традиционной классификации рисков – риск ликвидности организации.
Ликвидность инструмента относится к рыночным рискам в «широкой» трактовке.
Рыночные
Финансовые

Риски по операциям на фондовом рынке
Подходы к управлению рисками
по операциям на фондовом рынке
Индивидуальный подход - управление рисками по отдельным операциям:
принятие тактических бизнес-решений
структурирование сделок
Комплексный подход – управление рисками по портфелям / группам операций
принятие стратегических бизнес-решений
основа для оценки позиционных рисков по отдельным операциям
Дополнительные возможности / преимущества:
единый модельный ряд
аналогичные принципы формирования моделей по видам рисков
различные подходы / модели видам портфелей / позиций
адекватные подходы к комплексным рискам
оценка совокупного риска
интеграция в системы управления – планирования, отчетности, ценообразования...
эффект масштаба
Комбинация подходов:
по целям / субъектам управления рисками
по видам рисков

Риски по операциям на фондовом рынке
Методы оценки рисков. [1/2]
Специфические методы
Рыночные риски:
Вероятностно-неопределенные характеристики
Дюрация
Чувствительность
VAR
Классический VAR (исторический, ковариационный и имитационный)
EVT
Расширенный VAR – LVAR, SVAR и т.п.
Риск ликвидности
Гэп-анализ
Структурные коэффициенты
Кредитные риски
Ранжирование:
внутренние рейтинги
внешние рейтинги, рэнкинги и т.п.
Операционные риски
SA - Стандартизированный подход (Базель-II)
BIA - Подход базовых индикаторов (Базель-II)
AMA – Усовершенствованные подходы
Необходимы собственные
«национальные» коэффициенты

Риски по операциям на фондовом рынке
Методы оценки рисков. [2/2]
Стандартная вероятностная классификация
На современном этапе доминирующим подходом является оценка рисков
в разрезе:
Ожидаемых потерь статистические оценки, прогнозы
Неожиданных потерь VAR
Чрезвычайных потерь сценарный анализ
Эффекты стандартизации:
+ Сопоставимость, возможность агрегирования и т.п.
- Неоплнота аналогии:
Классический «рыночный» VAR оценивает потери, связанные с временными колебаниями рынка, часто имеющими возвратную природу
«Кредитный» и «операционный» VAR дают объем убытков статистически имеющих аналогичную вероятность
VAR ликвидности – обычно стоимость дополнительного привлечения - дает лишь косвенную характеристику риска.

Риски по операциям на фондовом рынке
Интерпретация позиций по инструментам фондового рынка при оценке рисков
Прямые оценки – трактовка портфелей:
торговый
инвестиционный
залоговый
различные виды репо
низколиквидные и нерыночные инструменты
Позиционные оценки – трактовка условий:
Сроков
по акциям
при офертах
по торговому портфелю
Ставок…

Риски по операциям на фондовом рынке
Управление рисками. [1/2]
«Внешние» инструменты
Ограничительные инструменты
лимиты
рекомендательные и контрольные показатели (различного рода ориентиры)
Формы ограничений:
прямые ограничения на параметры операций и позиций (объем, срок и т.п.);
ограничения на производные от указанных параметров расчетные показатели (коэффициенты)
ограничения, реализуемые через распределение капитала, косвенным образом учитывающие как параметры осуществляемых операций, так и внешнюю конъюнктуру.
Операционные инструменты:
хеджирование позиций
исключающее принятие рисков структурирование операций
Страхование
для операций на фондовом рынке:
страхование собственных убытков – BBB / ECC преимущественно банки
страхование профессиональной ответственности - регистраторы / депозитарии
- эмитенты IPO

Риски по операциям на фондовом рынке
Управление рисками. [2/2]
«Встраиваемые» инструменты
Маржирование
различные механизмы оформления:
Перезаключение сделок
Внесение предоплаты (предпоставка бумаг)
Индивидуальные депозиты
Групповые депозиты
Опциональность
совершение / несовершение операции
оферты
«открытые» сроки
Биржевые инфраструктурные инструменты
расчетные гарантии (предварительное депонирование)
трехсторонние сделки

Риски по операциям на фондовом рынке
Инструменты фондового рынка
в управлении «внешними» рисками
Хеджирование операций производными ценными бумагами
Секьюритизация обязательств
Залоговые операции с ценными бумагами (в т.ч. заимствование по операциям репо)
Биржевые требования как дополнительный инструмент повышения качество корпоративного управления
Фондовый рынок как информационно-статистическая база:
Построение Yield Curve по инструментам фондового рынка Э(и в т.ч. «безрисковой» по государственным облигациям
Оценки эмитентов / групп эмитентов по рыночным характеристикам их бумаг
Пример:
Оценка VAR по кредитному риску (при отсутствии данных для прямой оценки):
Ранжирование эмитентов облигаций -> Отбор данных и «очистка» от общерыночных трендов -> Оценка VAR -> Усреднение показателей VAR по группам ранжирования

Риски по операциям на фондовом рынке
Контакты
Национальная Фондовая Ассоциация (НФА):
Тел.: [phone]
Адрес: 101000, Москва, Мясницкая ул., 24/7, стр.1
E-mail: [e-mail]
Сайт: www.nfa.ru
Аналитические материалы по теме выступления представлены на сайте www.riskinfo.ru