Структура электроэнергетического сектора России после реформы

Часть I. Общий фон преобразований
ПРАВИТЕЛЬСТВЕННАЯ
ПРОГРАММА РЕФОРМ
(ПОСТАНОВЛЕНИЕ 526)
ПАКЕТ ЗАКОНОВ,
ПОДПИСАННЫХ
ПРЕЗИДЕНТОМ
«КОНЦЕПЦИЯ СТРАТЕГИИ»
РАО «ЕЭС РОССИИ»
Содержит только описание мер перехода
Много неопределенностей, дополнительные обременения энергокомпаний в переходный период
Степень определенности в отношении будущей структуры сектора низка
Целевая структура отрасли приведена только в самом общем виде

Зависимость сценарных условий от темпов проведения реформы
I: Реформирование по графику Правительства
Вступление в конкурентный рынок без значимого избытка или в дефиците генерирующих мощностей
Недостаток мотивации для инвесторов, медленные темпы роста частных инвестиций
Инерционный рост издержек без стабилизации тарифов за счет давления конкуренции
II: Затягивание сроков
реализации реформы
Одновременное решение 3 задач:
Достаточно быстрая мотивация частных инвесторов
Успеть запустить рынок в условиях энергоизбытка (во избежание повторения калифорнийского сценария)
Быстрое включение механизмов рынка для давления на издержки
ШАНСЫ НА УСПЕХ ВЫСОКИ
«ЦЕНА ВОПРОСА» - 3-4 ГОДА

ОЭС
Средней Волги
3,1 / 3,1
Прогнозируемый баланс мощности в 2007 г.
ОЭС Северо-Запада
-0,9 / -0,9
ОЭС
Северного Кавказа
-1,7 / -1,8
ОЭС Центра
-0,5 / -1,7
ОЭС Урала
- 7,7 / -9,0
1,1 1,3
1,5 0
0,2
2,4
0,8
2,4
РАСПОЛАГАЕМАЯ МОЩНОСТЬ В ЦЕЛОМ ПО ЕЭС*
PEAK DEMAND
МОЩНОСТЬ С ВЫРАБОТАННЫМ ПАРКОВЫМ РЕСУРСОМ
2002
2008
170
142
31
159-174
165-167
70
* - без учета вводов мощностей силами новых инвесторов
Источник: РАО «ЕЭС России»
Источник: оценка

Отсутствие реального движения активов
В обороте - только неконтрольные пакеты акций энергокомпаний
Оборота основных производственных фондов в отрасли не
происходит
Такая ситуация закреплена Указами Президента №№ 923 и 1334
от 1992 г. и введенным менеджментом РАО ЕЭС мораторием на
продажу активов
При текущем уровне корпоративного управления в России
неконтрольные пакеты акций мало что дают их собственникам и
будут обесцениваться с приближением даты 1 января 2005 г.,
после которой решения о реорганизации АО-энерго будут
приниматься простым большинством голосов
Движение электроэнергетических активов в настоящий момент
предполагается только посредством pro-rata распределения
акций новых компаний между акционерами старых

Начало реального движения активов и рост стоимости компаний
P/kW ratio при отсутствии реального движения активов и действии фактора обесценения неконтрольных пакетов акций с приближением 1 января 2005 г.
P/kW ratio в сценарии, когда компаниям разрешат продавать генерирующие и сетевые активы ОГК, ТГК и ФСК в обмен на равноценные активы
Может произойти резкий рост P/kW ratio АО-энерго (их правопреемников) в случае если им разрешат реальную продажу активов ОГК, ТГК и ФСК вместо pro-rata распределения акций новых компаний
Челябэнерго
Пермэнерго
Смоленскэнерго
P/kW ratio
Источник: оценка

Часть II. Новые компании сектора
РОЗНИЧНЫЙ СБЫТ
ИНФРАСТРУКТУРА ОПТОВОГО И РОЗНИЧНЫХ РЫНКОВ
Неограниченное число компаний
в частной
собственности
в частной
собственности
с преобладающим
участием
государства
структура
собственности
неясна
с преобладающим
участием
государства
6 тепловых оптовых генкомпаний (установленной мощностью 8-10 млн. кВт)
До 30 территориальных генкомпаний (установленной мощностью
0,5-5 млн. кВт)
Новые независимые генераторы (IPP) - всего до 20 тыс. МВт
Росэнергоатом (установленная мощность 32 млн. кВт к 2010 г.)
4 оптовые генкомпании, объединяющие активы гидрогенерации
ФСК и системный оператор
7 холдингов МРСК
До 100 ‘гарантирующих поставщиков’, объединенных в холдинг
ГЕНЕРАЦИЯ
Компаниями с преобладанием частного капитала будут только 6 ОГК, все ТГК и независимые сбыты
Источник: корпоративная стратегия РАО «ЕЭС России» 5+5, оценка

Экономика инфраструктурных компаний
Статья 23 закона «Об электроэнергетике» гарантирует
инфраструктурным компаниям включение в регулируемые тарифы
прибыли, обеспечивающей доходность используемого
капитала на уровне, сопоставимом с доходностью капитала
в других отраслях с сопоставимыми предпринимательскими
рисками
По оценке, норма доходности составит 10% годовых
ФСК
МРСК
Годовая прибыль каждой МРСК до налогообложения составит
50-70 млн. долл.
Годовая прибыль ФСК (при текущей стоимости ОПФ) составит
450-600 млн. долл.
Источник: оценка

Экономика сбытовых компаний розничного рынка (кроме ГП)
Основной вопрос реформы:
что мы будем делать без локальной дистрибутивной сети?
На розничном рынке выживаемыми и коммерчески успешными могут быть 3 типа сбытовых компаний:
СБЫТОВЫЕ КОМПАНИИ,
АФФИЛИРОВАННЫЕ
С КРУПНЫМИ ПОТРЕБИТЕЛЯМИ
СБЫТОВЫЕ КОМПАНИИ –
ПРАВОПРЕЕМНИКИ АО-ЭНЕРГО,
НЕ РАБОТАЮЩИЕ В РЕЖИМЕ
«ГАРАНТИРУЮЩЕГО ПОСТАВЩИКА»
СБЫТОВЫЕ КОМПАНИИ,
ВЫПОЛНЯЮЩИЕ ОПЕРАЦИИ
CUSTOMER SERVICE, НО
НЕ ЗАНЯТЫЕ НЕПОСРЕДСТВЕННО
ПРОДАЖАМИ
Агрегаторы спроса крупных потребителей, договорившихся об условиях перехода на работу со своими сбытами и твердом режиме взаимодействия с РСК
Агрегаторы мелкого и среднего спроса, использующие правопреемство и пробелы правового поля для более легкого взаимодействия с РСК, чем конкуренты
Сегодня эта функция налажена в АО-энерго не лучшим образом. Часть сбытовой маржи правопреемников АО-энерго будет уходить на оплату услуг таких компаний

Генкомпании: слишком много неопределенностей
ТГК
ОГК
Существует единственный вариант структуры, но будущую экономику ОГК предсказывать невозможно в связи с неясностями в отношении модели переходного и будущего рынка
Не существует даже приблизительных договоренностей о структуре ТГК. С учетом расширения сферы оптового оборота электроэнергии их конкурентоспособность под сомнением. По оценке, 3-5 тыс. МВт мощностей ТГК будут закрыты по фактору неконкурентоспособности

Часть III. Рынок и тарифы. Структура оборота электроэнергии
Оптовый рынок
35%
Сегодня
Розничный рынок 65%
После реформы
Оптовый рынок
60-65%
Розничный рынок
35-40%
ПРИЧИНЫ: история
НЕГАТИВ:
Регионализация оборота
электроэнергии
Региональные ТЭЦ менее эффективны
Спрос на покупку электроэнергии с
оптового рынка носит остаточный
характер
Барьеры входа покупателей на
оптовый рынок
ПРИЧИНЫ: выбранная схема реструктуризации генерирующих мощностей
ПОЗИТИВ:
Более объективный индикатор цен
Эффект конкуренции сильнее
Выше инвестиционная
привлекательность ОГК
Легкий доступ потребителей к товару
Источник: оценка

Призрак монопольного рынка
Сценарий 1: 8-11 генкомпаний, каждая из которых контролирует не более 6-35% продаж
Сценарий 2: Концентрация рыночной силы у 4-5 действующих в сговоре игроков
Тарифы 4,5-5 центов/кВтч
Давление конкуренции на издержки
Сговор и манипулирование ценой затруднены
Высока вероятность сговора для извлечения ценовой ренты
Цена рынка будет ограничена только возможностью покупателей платить
Тарифы 2,8-3,2 цента/кВтч
Источник: оценка

Финансовая нагрузка электроэнергетики на экономику
УРОВЕНЬ ФИНАНСОВОЙ НАГРУЗКИ НА ЭКОНОМИКУ
ДАВЛЕНИЕ КОНКУРЕНЦИИ НА СНИЖЕНИЕ ИЗДЕРЖЕК
ИНЕРЦИОННЫЙ РОСТ ИЗДЕРЖЕК И ЦЕН
ОПТИМИЗАЦИЯ РЫНКА, ВЫТЕСНЕНИЕ НЕЭФФЕКТИВНЫХ ПОСТАВЩИКОВ
РОСТ ЦЕН ПОД ВОЗДЕЙСТВИЕМ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОТРЕБНОСТЕЙ
ФАКТОРЫ, ВОЗДЕЙСТВУЮЩИЕ
НА СНИЖЕНИЕ ЦЕН И ФИНАНСОВОЙ НАГРУЗКИ
ФАКТОРЫ, ПОДТАЛКИВАЮЩИЕ
РОСТ ЦЕН
1
3
4
2
В рамках монопольной структуры отрасли вектора 1 и 2 действуют слабо
Наибольшую силу имеет вектор 4, сдержать который эффективным
администрированием трудно

Прогноз динамики средних розничных тарифов на электроэнергию до 2008 г.
Средний
по России уровень тарифов, центов за
кВтч
динамика регулируемых тарифов до 2005 г. (единый сценарий)
модель сохранения регулирования после 2005 г. (инерционный рост)
модель монопольного (олигопольного) рынка
модель конкурентного рынка
Источник: оценка

Финансовая модель отрасли при умеренном сценарии динамики тарифов
млрд. долл.
Источник: данные финансовой отчетности энергокомпаний, оценка

Тарифы: чего ждать в переходный период
Источник: прогнозы Минэкономразвития

Топливный баланс: без существенной диверсификации
2002 год
2004 год
2006 год
2007 год
Газ Мазут Уголь Прочие виды топлива
млн.т.у.т.
млн.т.у.т.
млн.т.у.т.
млн.т.у.т.
В среднесрочной перспективе газ продолжит оставаться доминирующим топливным ресурсом для электростанций
Источник: оценка, прогноз РАО «ЕЭС России»

Влияние цен газа на уровень тарифов на электроэнергию
Оценки влияния уровня цен на газ на уровень тарифов на электроэнергию сильно преувеличены: при росте цены газа более чем в 2 раза средние тарифы на электроэнергию вырастут не более чем на 20%
ЗАТРАТЫ КОМПАНИЙ ОТРАСЛИ НА ПОКУПКУ ГАЗА
(млрд. долл.)
СОВОКУПНЫЕ ИЗДЕРЖКИ КОМПАНИЙ ОТРАСЛИ
Источник: оценка

Часть IV. Сценарии и условия:
риски переходного периода
ЗАТЯГИВАНИЕ
СРОКОВ
ФАКТОРЫ,
УХУДШАЮЩИЕ
УСЛОВИЯ
ЗАПУСКА РЫНКА
УХУДШЕНИЕ
ФИНАНСОВО-
ЭКОНОМИЧЕСКИХ
РЕЗУЛЬТАТОВ
КОМПАНИЙ
Снижение «инвестиционного» и «конкурентного» эффекта реформ
Неотработанность модели рыночной торговли электроэнергией
Неготовность инфраструктуры рынка
Недостаточная проработанность правовой базы
Дополнительные ограничения в уровне тарифов и сборе платежей
→усугубление дефицита оборотных средств, рост и ухудшение структуры задолженности

Сценарии эволюции структуры отрасли
ПОЗИТИВНЫЙ
УМЕРЕННО
НЕГАТИВНЫЙ
ПОНИЖЕННО-
ОПТИМИСТИЧЕСКИЙ
Затягивание сроков реформ и усиление рисков переходного периода, но предотвращение монополизации рынка
Избежание основных структурных ошибок
Тарифы 3,5-4 центов за кВтч
Снижение общего эффекта реформ
Негативные эффекты временного характера
НЕГАТИВНЫЙ
Сроки выдерживаются, но степень монополизации рынка высока
Отсутствие позитивного эффекта реформ для экономики
Тарифы 4 цента за кВтч, впоследствии 4,5-5 центов
Приток частного капитала и избежание
ресурсных ограничений для экономики
Затягивание сроков, ухудшение условий функционирования компаний и структуры энергетических мощностей, монопольный характер рынка
Неудача реформ
Тарифы устойчиво выше 4 центов за кВтч
Реализация реформ «по графику», избежание монополизации или олигополизации
Достижение эффекта конкуренции
Преодоление инвестиционного кризиса
Тарифы ~ 3,5 цента за кВтч