Аспекты правового регулирования операций РЕПО в России

Место операций РЕПО в системе операций на возвратной основе

Система источников правового регулирования сделок РЕПО
Имущественные отношения участников сделки
Гражданский кодекс РФ (общие положения об обязательствах, о договоре купли-продажи).
Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»
Подзаконные нормативные правовые акты ЦБ РФ
Налоговые отношения при совершении сделок РЕПО
Налоговый кодекс РФ

Стандарты соглашений по сделкам РЕПО существующие в деловой практике
TBMA / ISMA Global Master Repurchase Agreement (GMRA)
В иностранных юрисдикциях подавляющее большинство сделок РЕПО заключается на внебиржевом рынке. В связи с данным обстоятельством основным документом, регулирующим отношения сторон по данному вопросу являются двусторонние соглашения.
Соглашение разработано на основе английского права, в связи с этим некоторые его положения (форма сделки, вариационная маржа, перераспределение дохода по сделке, ликвидационный неттинг при банкротстве) не согласуются с действующим законодательством РФ.
Вместе с тем GMRA является мировым стандартом операций на возвратной основе, содержащим основополагающие принципы данного рода сделок. Большинство положений GMRA было имплементировано в Генеральном соглашении НФА по РЕПО.
Генеральное соглашение НФА по РЕПО «Об общих условиях проведения операций РЕПО на рынке ценных бумаг»
Заключение данного соглашения между сторонами дает следующие преимущества:
1. Соответствие заключенных в соответствии с ГС НФА по РЕПО сделок мировым стандартам.
2. Более широкий выбор способов переоценки обязательств по сделке (данное положение применимо и к биржевым сделкам)
3. Возможность требования досрочного исполнения всех сделок РЕПО с данной стороной при нарушении обязательств хотя бы по одной из них, а так же при возникновении обстоятельств, свидетельствующих о скорой неплатежеспособности контрагента по сделке.
4. Возможность заключения внебиржевых сделок на условиях встречного исполнения обязательств.
5. Возможность применения процедуры урегулирования, соответствующей НК РФ.
6. Возможность разрешения споров в арбитражных судах.

Особенности операций РЕПО, совершаемых на торгах фондовых бирж
ФБ ММВБ:
Применение в расчетах по сделкам принципа «Поставка против платежа» (DVP).
Снижение риска убытка за счет системы компенсационных взносов (компенсационный взнос – частичное предварительное исполнение обязательств по 2 части сделки РЕПО
Обеспечение исполнения обязательств по 1 и 2 частям сделок РЕПО посредством фиксированного и переменного возмещения.
Возможность применения к отношениям сторон по сделке двусторонних соглашений
НКД и суммы, поступающие в счет частичного погашения облигаций уменьшают сумму выкупа по 2 части РЕПО
За неисполнение обязательств возможно привлечение к ответственности в виде предупреждения, штрафа, приостановки допуска к торгам, исключения из состава участников торгов.
Установлена процедура урегулирования и права ненарушившей стороны при неисполнении обязательств по 2 части РЕПО.
РТС:
Отсутствие компенсационных платежей
Расторжение сделки вследствие нарушения ее условий и уплата неустойки (за неисполнение 1 или 2 части РЕПО - уплата пени в размере двойной ставки рефинансирования; за просрочку исполнения обязательства более чем на 5 рабочих дней – штраф в размере 100 % суммы первой части РЕПО)

Расчеты по биржевым сделкам РЕПО и их принудительное исполнение
При неисполнении обязательств по сделке в надлежащую дату, дальнейшее исполнение сделки посредством биржевых технологий невозможно. Обязательства по сделке могут быть принудительно исполнены в судебном порядке.

Переоценка обязательств по сделке РЕПО
Способы переоценки
- Компенсационный взнос
Досрочное исполнение 2 части сделки РЕПО
Досрочное исполнение 2 части сделки РЕПО
и совершение новой сделки РЕПО
Внесение предоплаты
Компенсационный платеж

Последствия неисполнения обязанностей по переоценке обязательств по сделке
Сторона сделки не исполняет обязанностей по переоценке обязательств по сделке
Досрочное исполнение второй части сделки РЕПО
Досрочное исполнение второй части данной сделки РЕПО, либо
нескольких сделок РЕПО, либо
всех сделок РЕПО с данной стороной