Центр развития (www.dcenter.ru)

Американская экономика в настоящее время, вероятно, находится на стадии спада деловой активности
Циклический спад конца 2007 г. - начала 2008 г. может продлиться до середины текущего года.
Вхождение экономики США в рецессию можно будет оценить по конъюнктуре товарных рынков
Длительность и глубина кризиса экономики США зависят от совместных действий ЦБ ведущих стран и крупных международных фондов
Основные выводы

Периоды спада деловой активности и индекс промышленного производства

Спусковой механизм кризиса
Экономическому кризису (спаду деловой активности) как правило предшествует локальный кризис
- Циклическому спаду 2001 г. предшествовал кризис на фондовом рынке высокотехнологических компаний
- Циклическому спаду 2007-2008 гг. предшествовал кризис на ипотечном рынке

Активные действия ФРС США в периоды циклического спада
В периоды циклического спада (но не позднее, чем за год до них) ФРС США резко снижала ставку по федеральным фондам
- Очередной цикл снижения ставки начался в сентябре 2007 г.
- В январе 2008 г. ставка была снижена дважды, в общей сложности на 1,25 процентных пункта
- Действия ФРС в конце 2007 г. – начале 2008 г. соответствуют периоду циклического спада в экономике

Инверсия кривой доходности US-Treasuries
Инверсия кривой доходности US-Treasuries возникает за год-полтора до начала кризиса
- В период спада деловой активности за счет действий ФРС краткосрочные ставки становились вновь ниже долгосрочных
- С июня 2006 г. по май 2007 г. наблюдалась существенная инверсия кривой доходности UST
- Динамика спрэда в доходности кратко- и долгосрочных облигаций свидетельствует о текущем спаде деловой активности

Динамика индекса Dow Jones (% год к году)
Спад деловой активности, как правило, сопровождался падением индекса Dow Jones (год к году)
- В январе 2008 г. фондовый индекс впервые за последние два года снизился (год к году)
- Вероятность начала циклического спада в январе 2008 г. оценивается как высокая

Динамика падения индекса Dow Jones в различные периоды
В период спада деловой активности падение индекса Dow Jones достигало не менее 10-20%
- С конца октября индекс упал почти на 20% (с конца декабря падение составило чуть более 10%)
- Высока вероятность начала циклического спада в сентябре-ноябре 2007 г.

Региональные фондовые индексы синхронно падают
Синхронность на всех региональных рынках является следствием глобализации финансовых потоков
- Особенность текущего момента – ожидаемый циклический спад происходит на фоне роста рынков развивающихся стран и высоких темпов роста их экономик

Экономический кризис на фоне обесценивающегося доллара
В отличие от большинства предыдущих кризисов, кризис 2007-2008 гг. происходит на фоне обесценивающего доллара
- Слабый доллар может смягчить глубину и продолжительность спада (возникает стимулирующий девальвационный эффект для американских производителей)
- Но слабый доллар может снизить приток инвестиционных ресурсов в экономику
- Координационные действия ЦБ развитых стран и крупных фондов позволят избежать продолжительного и глубокого спада экономики США