На перепутье: корпоративное управление в России в 2011 г.

Основные тенденции …
Осознание проблемы на рынках: возросла премия за риски корпоративного управления российских эмитентов => трудности с IPO/SPO
Поиск новой модели управления госкомпаниями
Активизация законотворчества
Качественное улучшение диалога с экспертным сообществом
Насколько продуктивны и устойчивы законотворческие инициативы ?

Источники: Global IPO Trends 2011. Ernst & Young; Анализ инфраструктуры корпоративного управления в России, Standard & Poor’s, 26 мая 2011г.
В рамках БРИК, в России слабые показатели инвестиций в основной капитал и низкая активность на рынке IPO
Россия на рынках капитала

Россия на рынках капитала: 2011
8 IPO с начала 2011 г., суммарный объем – 4 млрд. долл. Большинство размещений прошли по нижней грани ценового диапазона; почти все впоследствии отставали от рынка
Как минимум 8 IPO были отменены из-за низкого спроса: ГК «Кокс», Nord Gold, ЧТПЗ, «Евросеть», «Домодедово», «Витал», «Вертолеты России», Valinor
Источники: данные по состоявшимся размещениям – оценки «Альфа-Банка»; по несостоявшимся и оттоку капитала – «Ведомости» («Нефтедоходы больше не помогут экономике», 1.12.2011).
Всего к 1 декабря 2011 г. состоялось 15 публичных размещений, суммарный объем – 8,9 млрд. долл.
Чистый отток капитала за 10 месяцев 2011 г. – 64 млрд. долл.

Динамика акций новых размещений
* Не учитывая SPO ОАО «Магнит», состоявшееся в декабре 2011 г.
Источники: «Альфа-Банк» (цена размещения), веб-сайты РТС, ММВБ, LSE, NASDAQ, NYSE (значения индекса в течение года и котировки акций на 1 декабря 2011 г.)
7 из 8 российских IPO и каждое из 7 SPO* 2011 г. принесли инвесторам убытки на 1 декабря 2011. Средняя потеря стоимости от инвестиций в IPO – 28,8%, во все новые размещения – 27,8%.
6 из 8 IPO и 5 из 7* SPO показали доходность ниже рынка; средняя доходность IPO скорректированная по RTSI составила в годовом выражении: -10,8%; всех новых размещений: -9,7%.
Индекс RTS в 2011 г.

Подвижки в законодательстве
Реализованные
Единовременная выплата дивидендов не позднее чем через 60 дней после ГОСА
В работе
Раскрытие конечной собственности
Распространение МСФО
Аффилированные лица
Обязательная оферта
Квазиказначейские акции
Механизмы ответственности руководителей

Узость регуляторных механизмов
Регулирование корпоративного управления по сути затрагивает около 40 публичных компаний
Акции по категориям листинга на ММВБ/РТС
Источник: Справка Департамента листинга РТС по состоянию на 2 декабря 2011

Резюме:
Новые возможности:
Задача Президента по улучшению инвестиционного климата придала импульс законотворчеству
Многие инициативы МЭР, ФСФР, группы МФЦ нацелены на решение важных проблем законодательства
OECD: возобновление проекта по корпоративному управлению в России в партнерстве с ММВБ/РТС
Риски:
Конъюнктурный характер отдельных инициатив
Блокирование конструктивных норм, общее снижение динамики законотворчества на фоне выборного цикла
Сохранение проблем правоприменения