Рынок FOREX для финансовых и нефинансовых компаний

Мировой FOREX
Российский валютный рынок
Валютный рынок ММВБ

Среднедневной объем операций FOREX, трлн. долл.
В кризисный 2009 год оборот мирового валютного рынка снизился почти на 25%
На мировом рынке наблюдалось быстрое восстановление активности
В 2010 г. обороты FX превысили докризисный уровень, достигнув 4 трлн долл. в день
Комментарии
Источник: Bank for International Settlements; TheCityUK estimates
Динамика мирового валютного рынка
2010
2005
2007
2006
1998
2001
2008
2009
2004

Изменение структуры FOREX по видам операций
Структура FOREX по видам операций, %
Комментарии
До кризиса на мировом рынке наблюдалась тенденция сокращения доли прямых конверсионных операций (спот) за счет роста денежного и страхового сегментов (операций своп и срочных валютных сделок)
В 1989–2007 гг. доля спот операций снизилась с 60 до 33%
Доля свопов выросла с 36 до 56%, доля срочных операций с 5 до 12%
За 2007–2010 гг. после преодоления кризиса ликвидности произошло сокращение доли операций своп с 56 до 47% мирового рынка
Источник: Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2010. BIS. December 2010
2004
11
1998
40
35
51
9
1995
53
43
48
9
12
12
51
42
2001
7
1989
59
36
5
33
56
33
56
13
2007
47
2010
40
1992
Своп
Срочные
Спот

Рост доли операций небанковских организаций на FOREX
Структура FOREX по видам контрагентов, %
Комментарии
На мировом FX рынке наблюдается снижение доли традиционной междилерской (~межбанковской) торговли: с 63 до 39%
Данные свидетельствуют о все возрастающей роли на валютном рынке инвестиционных компаний и хедж-фондов — за 12 лет доля операций банков-респондентов с прочими финансовыми организациями выросла с 20 до 48%.
Источник: Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2010. BIS. December 2010
63
18
13
2004
2007
33
48
53
2001
39
58
28
40
14
2010
14
42
1998
17
20
Прочие финансовые организации
Нефинансовые предприятия (клиенты)
Банки-дилеры

Рост доли трансграничных операций на FOREX
Структура FOREX между локальными и трансграничными операциями, %
В условиях глобализации операции на мировом валютном рынке носят все более трансграничный характер:
за 1998–2010 гг. доля локальных операций между контрагентами-резидентами снизилась с 46 до 35%
доля трансграничных операций между контрагентами из разных стран увеличилась с 54 до 65%
Комментарии
Источник: Bank for International Settlements, 2010
Примечание:
Внутренние/локальные операции — сделки, где обоими контрагентами сделки являются банки-резиденты
Трансграничные — операции, где одним из контрагентом сделки выступает банк-нерезидент
2010
46
54
1998
42
58
65
61
2001
38
2004
2007
35
38
62
Трансграничные
Внутренние

Валютная структура мирового рынка
Доля валют в обороте мирового рынка, %
Валютная структура мирового рынка носит крайне устойчивый характер:
Доллар ухудшил свои позиции с 90 до 85%, но остается основной валютой FX рынка
За 10 лет доля евро выросла с 37 до 39%
Наибольшее снижение показала японская иена с 23 до 19%, наибольший прирост австралийский доллар с 4,3 до 7,6%
Операции с российским рублем имеют растущую динамику, но по-прежнему не превышают 1% мирового рынка
Валюты других стран БРИК также медленно наращивают свое влияние: на индийскую рупию приходится 0,9%, бразильский риал 0,7%, китайский юань 0,1% рынка FOREX
Комментарии

Структура FOREX по технологиям заключения сделок
Структура FOREX
На электронные методы торговли приходится 41,3% оборота мирового рынка
Виды торговых систем рынка FOREX:
электронные брокерские системы — 18,8%
межбанковские/междилерские электронные торговые системы — 11,1%
собственные электронные торговые платформы банков — 11,4%
Комментарии
Источник: Triennial Central Bank Survey of Foreign Exchange and Derivatives Market Activity in April 2010. BIS. December 2010

Мировой FOREX
Российский валютный рынок
Валютный рынок ММВБ

Динамика объема рублевых операций российских банков
Среднедневной оборот рублевых операций на российском межбанковском рынке*, млрд. долл.
Российский валютный до кризиса имел высокие темпы роста, но для него оказалось характерно и более резкое, характерное для развивающихся рынков снижение ликвидности
После кризиса наблюдается медленное восстановление оборотов, которые, несмотря на высокие нефтяные цены, не могут достигнуть предкризисных уровней
Комментарии
Источник: Банк России
*Общий объем операций с рублем российских банков, включая сделки с банками-резидентами и банками-нерезидентами
2008
2009
2010
2011
2006
2005
2004
2007
2003

Структура российского валютного рынка
Структура российского межбанковского валютного рынка
по валютным парам, %
Восстановление межбанковского рынка обеспечило постепенное возвращение к докризисной структуре валютных операций
Доля основного сегмента доллар/рубль стабилизировалась в районе 63%
На пару евро-доллар приходится более четверти межбанковского рынка
Сделки евро-рубль выросли до 5-6%
Доля прочих валют показывает медленное восстановление, но еще крайне далека от пикового 17% уровня, достигнутого в 2007 г.
В период кризиса ликвидности доля свопов достигла 53% валютного рынка
В 2011 году свопы снизились до 47%
Комментарии
2011
63
6
25
2010
63
5
28
4
2009
63
6
26
5
2008
58
2
28
2007
52
2
29
Структура российского межбанковского валютного рынка
по видам операций, %
53
2008
55
45
2011
53
47
2010
49
51
2009
47
2007
58
42
Доллар/рубль
Евро/рубль
Евро/доллар
Прочие
Спот
Своп

Распределение объемов между биржевым и внебиржевым секторами
Изменение соотношения между биржевым и внебиржевым сегментами, %
В условиях кризиса организованный, высокотехнологичный биржевой сегмент и валютные интервенции Банк России выполняли стабилизирующие функции - в 2009 году на биржевом рынке было сконцентрировано около трети оборота российского рынка
Улучшение ситуации с ликвидностью в банковской системе, переход к гибкому валютному режиму и снижение спекулятивной активности участников привело к сокращению Банком России валютных интервенций и снижению доли биржевого сегмента
Комментарии
Источник: Банк России
Примечание: [17] — среднедневные объемы торгов на российском валютном рынке в млрд. долл. по методологии ЦБ РФ
2004
[23]
92
8
2003
[17]
96
2011
[51]
80
20
2010
[43]
75
25
2009
[55]
68
14
2005
[30]
90
10
32
2008
[94]
84
16
2007
[73]
89
11
2006
[38]
86
Внебиржевой
Биржевой
4

Нерегулируемый рынок форекс-брокеров
Крупнейшие российские форекс-брокеры
В настоящее время деятельность форекс-брокеров не контролируется, не регулируется и не лицензируется государством
Большинство форекс-компаний зарегистрировано в оффшорных зонах
Отсутствует объективная информация о состоянии рынка
Непрозрачность рынка услуг форекс-брокеров
Основная масса -- розничные клиенты (около 60% клиентов открывают счета не более чем на 1000 долл.)
Для форекс-брокетов характерно:
Предоставление кредитного плеча (от 1:20 до 1:500)
Минимальный депозит (от $10 до $10000)
Отсутствие комиссии
Большое число валютных пар (от 10 до 50)
Минимальные спрэды по основным валютным парам (по EUR/USD от 0,5 до 5)
Рекламные компании о высокой доходности операций
Высокие риски
Условия предоставления услуг
Оценки объемов нерегулируемого рынка
Объем средств на счетах клиентов форекс-брокеров на начало 2011 г. составлял 1,5 млрд долл.
Совокупный ежемесячный оборот форекс-брокеров оценивается в 500 млрд долл.
На долю трех крупнейших компаний - "Альпари", "Телетрейд" и ForexClub приходится 32% оборота и 266 тыс. активных клиентов
Рост рынка услуг форекс-брокеров оценивается в 20% в год
По данным Интерфакс-ЦЭА

Регулирование валютного рынка
В США общее регулирование FOREX осуществляет государственный орган Комиссия по товарным фьючерсам (CFTC), делегирующий часть своих полномочий саморегулируемой организации NFA, занимающейся конкретными вопросами функционирования рынка
30.08.11. CFTC опубликовала Правила, содержащие требования по регистрации и отчетности фирм, предлагающих свои услуги на внебиржевом рынке FOREX. Зафиксирован новый регистрируемый вид деятельности Retail Foreign Exchange Dealer и смежные с ним: представляющие брокеры (IB), инвестиционные советники (CTA), управляющие (CPO) и др.
К дилерам и посредникам установлены высокие требования к капиталу – не менее $20 млн.
Введены ограничения маржинального плеча: по основным валютам (доллар, евро, фунт, иена) – 1:50. По остальным валютам – не более 1:20.
Зарубежный опыт
Российский биржевой рынок организован в соответствии с Федеральным законом «О Валютном регулировании и валютном контроле»
С 01 января 2012 года вступает в силу Федеральный закон «Об организованных торгах», согласно которому на биржевой валютный рынок могут быть допущены не только банки, но и иные российские юр.лица
Деятельность форекс-брокеров ранее приравнивалась к букмекерской. Сейчас она «выпала» из области правового регулирования – ведется обсуждение вариантов введения соответствующих законодательных норм
В России существуют саморегулируемые организации банков - участников валютного рынка: НВА и ММВА и брокеров: ЦРФИН и КРОУФР
Изменение российского законодательства

Мировой FOREX
Российский валютный рынок
Валютный рынок ММВБ

Валютный рынок ММВБ – главный элемент валютного рынка России
Среднедневной объем торгов на валютном рынке ММВБ, млрд долл.
Единая торговая сессия (ЕТС) ММВБ — межрегиональная система электронных торгов
В 2011 по операциям доллар/рубль доля ММВБ составила 27%, по евро/рубль — 57% российского межбанковского рынка
В ноябре 2011 среднедневной объем торгов превысил 14,3 млрд. долл.
Операции spot составили 56%, swap — 44%
Доля ММВБ на российском межбанковском рынке, %
EUR/RUB
USD/RUB
2004
2003
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
USD/RUB
EUR/RUB

Среднедневной объем торгов и доля банков - "дочек" нерезидентов на валютном рынке ММВБ, млрд долл,%
Надежность
эффективная система управления рисками
гарантии исполнения сделок и завершения расчетов
централизованный клиринг и центральный контрагент (ССР)
мультивалютное обеспечение и расчеты
Ликвидность
объемы торгов более 10 млрд долл. в день
узкие спрэды по основным валютным парам
в III кв. 2011 среднедневной объем торгов на FX ММВБ составил порядка 7% оборотов EBS/ICAP и 8% — Thomson Reuters average daily FX Spot volumes
Передовые технологии
c 2010 г. межрегиональные расчеты проводятся через систему БЭСП Банка России (RTGS)
HFT и алгоритмическая торговля
cо-location
Посттрейдинговая инфраструктура мирового уровня
ЗАО АКБ «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ) выполняет функции центрального контрагента
Расчеты по рублям проводит НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (НРД)
Расчеты по валюте через счета крупнейших банков J.P.Morgan Chase Bank; Deutsche Bank AG, и др.
Преимущества биржевого валютного рынка
Преимущества биржевого валютного рынка
Рост операций «дочек» нерезидентов на биржевом рынке
В III кв. 2011 среднедневной объем операций «дочек» нерезидентов превысил 4 млрд. долл. или 32% валютного рынка ММВБ

Торги на валютном рынке ММВБ
Валютные пары, торгуемые на ММВБ:
USD/RUB,
EUR/RUB,
EUR/USD, UAH/RUB,
BYR/RUB,
KZT/RUB,
CNY/RUB.
Ежемесячно участие в торгах на валютном рынке ММВБ принимает около 450 банков.

Торгуемые инструменты

Объемы торгов USD/RUB на ММВБ

Объемы торгов EUR/RUB на ММВБ

Рост активности в сегменте юань/рубль
За первый год в торгах юань/рубль приняло участие более 70 банков, общий объем торгов составил
800 млн. юаней.
Средний ежедневный объем торгов составил
3,5 млн. юаней.

Развитие торгов валютной парой юань/рубль
С целью развития сегмента валютной пары юань/рубль в первом полугодии 2012 г. на ММВБ планируется реализация проекта по расширению инструментария валютной пары юань/рубль.
В качестве основных мер по развитию торгов юань/рубль можно отметить:
Переход от 100% предварительного депонирования денежных средств к частичному;
Организацию торгов инструментом TOM (T+1), а также сделками своп на основе инструментов TOD (T+0) и TOM (T+1);
Продление времени торгов по инструменту TOD до 12:00 по московскому времени.

Конкуренция на рублевом рынке FX
Валютный рынок отличается высокой конкуренцией в инфраструктуре заключения сделок. По операциям спот основные конкуренты – зарубежные торговые платформы, в первую очередь, EBS ICAP. По операциям своп конкуренцию составляют брокеры.
За год объемы торгов рублем в EBS выросли в 3 раза до 1,5 млрд. долларов в день, что составляет примерно 25% от объемов операций спот на объединенной бирже. Основной источник роста – внедрение модели Прайм-брокера, которая позволила подключиться к EBS большому количеству российских банков, российских и зарубежных небанковских организаций.

Клиентский доступ на валютный рынок ММВБ
Группа
ММВБ
Участник торгов
Клиенты
Физ.лицо
Юр.лицо
Нерезидент
Брокер
Клиенты Брокера
Договор комиссии
Заявка на заключение сделки на ЕТС
Договоры комиссии

Планы по развитию инструментария валютного рынка
Длинные свопы (USD/RUB) (2012)
Форвард (USD/RUB) (2012)