Стратегия хеджирования на Московской энергетической бирже

Стратегия хеджирования
на Московской энергетической бирже
Цель: страхование риска неблагоприятного изменения цены на РСВ.
Этот риск можно снизить или устранить с помощью СДД.
При ↓ объемов РД возрастает роль СДД как инструмента хеджирования.
СДД «Take or Pay» – это расчетный форвардный контракт. Физической
поставки не происходит, только взаиморасчеты.
Продавец по СДД – как генератор, так и потребитель.
Покупатель по СДД – как генератор, так и потребитель

Хедж продавца и хедж покупателя
Хедж продавца
Цель: застраховаться от риска продажи по низкой цене на РСВ
Решение: заключение СДД со стороны продавца
Хедж покупателя
Цель: застраховаться от риска покупки по высокой цене на РСВ
Решение: заключение СДД со стороны покупателя

Формула определения цены СДД
В НП «АТС», рассчитываясь по сделке в обеспечение СДД, покупатель продает, а продавец покупает объем э/э в ГТП СДД (ГТП покупателя).
Конструкция договоров, предлагаемых Московской энергетической биржей, позволяет добиться того, что цена в обеспечение СДД становится равной значению индекса хаба
CДД = P_заявки + (P_ГТП_СДД - P_хаб) руб/МВтч, где:
P_заявки – цена, определенная Сторонами на момент заключения СДД (цена в заявке на Бирже),
P_ГТП_СДД – цена, сформированная РСВ в ГТП СДД,
P_хаб – цена в Хабе на РСВ.

Биржа предлагает схему, в которой для участников становиться не важно, какую ГТП использовать в качестве ГТП СДД.
В итоге финансовый результат контрагентов получается таким же, как если бы в качестве точки поставки был указан хаб.
Следовательно, вопрос о сравнении цен в ГТП участника и ГТП СДД сводится к сравнению цены в ГТП участника и индекса хаба.
Эффективность хеджирования напрямую зависит от того, насколько хорошо коррелируют цены в ГТП участника и индекс хаба.
Формула определения цены СДД

Как выбрать хаб для СДД
Участник ОРЭМ выбирает хаб.
Пример. Имеет четкую корреляцию с хабом Центр.
-цена в его ГТП ↑, когда хаб ↑
-цена в его ГТП ↓, когда хаб ↓
ГТП 220 490 520 720 610 520 470
Центр 200 470 500 700 590 500 450
разница 20
Если корреляция между его ГТП и хабом близка к 100%,
то и эффективность хеджирования близка к 100%.

Что означает цена в Заявке
на Московской энергетической бирже
Если необходимо купить в своей ГТП не дороже 520 , то в хабе нужно покупать стандартный СДД по 500, т.е выставить на Московской энергетической бирже заявку на покупку по цене – 500 или меньше.
Если необходимо продать в своей ГТП не дешевле 520руб, то в хабе нужно продать стандартный СДД по 500, т.е выставить на Московской энергетической бирже заявку на продажу по цене – 500 или выше.

Пример заключения СДД
Пример.
Покупатель планирует купить по 460 в своей ГТП, заключает СДД на Московской энергетической бирже в хабе Центр. ГТП договора Биржа автоматически поставит в ГТП покупателя. Пусть цена в ГТП этого покупателя всегда на 10 меньше, чем в хабе Центр. А у его контрагента цена всегда на 20 выше, чем в хабе Центр. Продавца устраивает цена продажи 490, а покупателя цена покупки 460.
Продавец Покупатель
Поэтому на Бирже они заключают договор по цене 470

Изменение значения хаба и цены на РСВ
Даже если на РСВ сложатся цены в хабе Центр на момент расчетов 200 или 700, цена данного СДД не изменится.
CДД = P_заявки + (P_ГТП_СДД - P_хаб)
CДД = 470 + (190 – 200) = 460
CДД = 470 + (690 – 700) = 460
Таким образом, цена по СДД составит 460.
Покупатель
1. По СДД покупает по 460 , в обеспечение СДД продает по 190, на РСВ в своей ГТП покупает по 190
ФР = - 460 + 190 – 190 = - 460
2. По СДД покупает по 460 руб., в обеспечение СДД продает по 690, на РСВ в своей ГТП покупает по 690
ФР = - 460 +690 – 690 = - 460

Изменение значения хаба и цены на РСВ
Рассмотрим этот пример для продавца:
CДД = 470 + (190 – 200) = 460
CДД = 470 + (690 – 700) = 460
Продавец
1. По СДД продает по 460, в обеспечение СДД покупает по 190, на РСВ в своей ГТП продает по 220
ФР = 460 - 190 + 220 = 490
2. По СДД продает по 460, в обеспечение СДД покупает по 690, на РСВ в своей ГТП продает по 720
ФР = 460 - 690 + 720 = 490
Вывод: СДД, заключенными на Бирже можно хеджироваться

Финансовый результат по СДД
на Московской энергетической бирже
Биржа по каждому СДД вычисляет промежуточный финансовый результат
ФР_продавца = (Р_заявки – значение индекса хаба)*Объем СДД
ФР_покупателя = (значение индекса хаба - Р_заявки)*Объем СДД
В первом случае: ФР_продавца = 470 - 200 = + 270
ФР_покупателя = 200 – 470 = - 270
Во втором случае: ФР_продавца = 470 - 700 = - 230
ФР_покупателя = 700 – 470 = +230