Технологии эффективного управления на основе стоимости бизнеса компании VBM; EVA; Мотивация персонала

Ориентированная на стоимость компании концепция управления (VBM) базируется на следующих принципах:
Денежный поток, генерируемый компанией, – самый достоверный показатель для адекватной оценки стоимости и управления ею;
Выбор только тех инвестиционных проектов, которые обеспечивают создание новой стоимости компании;
В изменяющихся условиях рынка сочетание активов компании (ее инвестиционный портфель) также должно меняться с целью обеспечения максимального роста стоимости компании.;
Ориентация стоимостного менеджмента на долгосрочный период;
Сочетание финансовых и нефинансовых ключевых показателей эффективности деятельности компании

EVA в системе менеджмента
является инструментом для измерения «избыточной» стоимости, созданной инвестициями;
является индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, отрицательная — о снижении;
базируется на стоимости капитала, как средневзвешенном значение различных видов финансовых инструментов, используемых для финансирования инвестиций;
позволяет определять стоимость компании, а также позволяет оценивать эффективность отдельных подразделений компании (отдельных имущественных комплексов);

Алгоритм расчета EVA
EVA 1
(Economic
Value Added)
=
Чистая операционная
прибыль
до налогообложения
(NOPAT)
-
Средневзвешенная
стоимость
капитала
(WACC)
*
Инвестируемый
капитал
(capital
employed)
EVA 2
(Economic
Value Added)
=
Норма возврата
капитала
(ROI)
-
Средневзвешенная
стоимость
капитала
(WACC)
*
Инвестируемый
капитал
(capital
employed)

Факторы, определяющие EVA
Экономическая
добавленная
стоимость
(EVA)
Чистая операцион-
ная прибыль до
налогообложения
Капитал и его
стоимость
Выручка от
реализации
Затраты
Номинальная
налоговая ставка
Инвестируемый
капитал
Средневзвешенная
стоимость
капитала

Система сбалансированных показателей (BSC) и VBM

Наиболее общепринятой моделью оценки дисконтной ставки является так называемая «модель оценки капитальных активов» (Capital Assets Pricing Model – CAPM)
Текущей доходности безрисковых активов, в качестве которой обычно принимается доходность 10-летних государственных казначейских облигаций США
Надбавки за страновые риски, в качестве которой обычно принимается разность в доходности («спрэд») между доходностью номинированных в валюте (долларах, евро или иенах) государственных «еврооблигаций» соответствующей страны (в нашем случае – России) и доходностью 10-летних государственных казначейских облигаций США.
Надбавки за отраслевые риски, которая обычно является положительной и отражает тот факт, что вложения в экономику страны в целом, как в «корзину» различных отраслей является обычно менее рискованными (в силу известного эффекта диверсификации), чем вложения в отдельную отрасль. Обычно эта надбавка определяется путем статистического анализа общедоступных исторических данных об относительных колебаниях экономических показателей экономики в целом и отдельной отрасли (например, пищевой промышленности) и применения соответствующих формул фундаментального анализа фондовых рынков.
Надбавки за корпоративные риски, которая обычно является положительной и отражает тот факт, что вложения в отрасль в целом, как в «корзину» различных компаний является обычно менее рискованными (в силу известного эффекта диверсификации), чем вложения в отдельную компанию.

Таблица оценки надбавок за «отклонение за идеала» (корпоративные риски)

Пример расчета дисконтной ставки