ВКР: Развитие рынка слияний и поглощений (M&A) в финансовом секторе в России

Введение
Цель данной работы: раскрытие роли и значения рынка слияний и поглощений для развития финансового банковского сектора.
Объект исследования: международный рынок слияний и поглощений в финансовом секторе и место российского рынка слияний и поглощений в нем.
Предмет исследования: процессы сделок в финансовом секторе.

Введение
Задачи, решаемые в ходе данного исследования:
(1) Систематизированы теоритические основы развития рынка слияний и поглощений, позволяющие объяснить мотивацию деятельности финансовых институтов в этих процессах
(2) На основе анализа ситуации на глобальном рынке слияний и поглощений в период после кризиса 2008 – 2009 года, показана динамика развития рынка слияний и поглощений в финансовом секторе, а также проблемы и перспективы его развития
(3) Раскрыты основные организационные формы осуществления сделок слияний и поглощений
(4) На основе анализа основных тенденций развития мирового рынка слияний и поглощений выявлена роль инвестиционных банков в ходе сопровождения сделок слияний и поглощений а также определены основные методы используемые для оценки отдалённых последствий сделок
(5) Выделены ключевые методы оценки компаний и анализа сделок, и специфические отраслевые мультипликаторы оценки, наиболее подходящие для определения стоимости компаний финансового сектора
(6) На основе анализа рынка M&A в финансовом секторе в условиях глобальной экономической неопределенности показано, что под влиянием сдерживающих экономических факторов, рынок M&A в России среди финансовых институтов недостаточно развит, но обладает высоким потенциалом роста. Раскрыты условия, при которых его развитие может ускоряться.
(7) Дана оценка эффективности методов анализа сделки слияния и поглщения на примере продажи турецкого дочернего банка Denizbank Сбербанком России. Анализ сделки и ее последствий для банка-акуайера

Процесс слияний и поглощений
Слияния и поглощения («Mergers and Acquisitions», сокращенно M&A) – это комплексные сделки, совершаемые между двумя и более компаниями с целью интеграции, в результате которой образуется новая экономическая единица.
Основные этапы сделки M&A:
Изучение рынка: определение компании-цели
Проведение
переговоров
Процедура Due Diligence (финансовая и юридическая экспертиза)
Проведение финансового анализа, оценки стоимости и отдаленных последствий
Завершение переговоров и завершение сделки

Мотивы сделок M&A
В 1978 году Arthur D.Little определила следующие мотивы сделок M&A среди основных:
Ключевые теории мотивов финансовых институтов к сделкам M&A:
Теория эффективности
Теория эффекта синергии
Теория агентских издержек
Теория гордыни

Современные направления интеграционных процессов в финансовом секторе
Факторы, воздействующие на рост международного рынка слияний и поглощений
Либерализация и глобализация мировой экономики
Интернационализация конкуренции
Консолидация
Технологическое развитие
Неопределенность на рынке, вызванная следующими факторами:
Распространение коронавирусной инфекции в мире, и, как следствие ряда мер по ее сдерживанию, новый экономический кризис, снижение процентных ставок в мире, протекционистские настроения некоторых стран и предстоящие президентские выборы в США

Современные направления интеграционных процессов в финансовом секторе
Динамика рынка слияний и поглощений в финансовом секторе в посткризисный период
Рис. 1 - Совокупный объем сделок (млрд. долл. США – по правой оси) vs мировой ВВП (млрд. долл. США – по левой оси)
Источник: Всемирный Банк, BvD Moody’s Analytics

Современные направления интеграционных процессов в финансовом секторе
Динамика рынка слияний и поглощений в финансовом секторе в посткризисный период
Рис. 2 – Количество сделок в регионах мира, %
Источник: Исследование компании EY - Global M&A themes 2018 Banking & Capital Markets

Современные направления интеграционных процессов в финансовом секторе
Динамика рынка слияний и поглощений в финансовом секторе в посткризисный период на крупнейшем региональном рынке (США)
Рис. 3 - Количество и средний объем сделок M&A среди банков в США
Источник: SNL Financial and S&P Global Market Intelligence.

Стратегические аспекты процесса реструктуризации финансовых институтов путем слияний или поглощений
Крайне важно понимать причины , почему финансовые институты так стремятся к консолидации активов
По результатам проведенного исследования, были выделены основные мотивы компаний финансового сектора к сделкам M&A, среди которых:
Увеличение рыночной доли
Развитие эффективности НИОКР (в том числе путем приобритения FinTech-стартапов)
Ускорение роста банковского бизнеса
Выстраивание конкурентных стратегий
Экономия на масштабе

Российский̆ рынок слияний и поглощений в финансовом секторе
Источник: ЦБ РФ, архивы ежегодного обзора KMPG “Рынок слияний и поглощений в России”.
Рис. 5 - Российский рынок слияний и поглощений в разрезе отраслей, %
Рис. 6 – Количество сделок слияний и поглощений в финансовом секторе в России
С 2013 по 2020 год количество банков с действующей лицензией ЦБ сократилось более, чем на половину

Российский̆ рынок слияний и поглощений в финансовом секторе
Отечественный рынок слияний и поглощений сократился на 46% с 2013 по 2019 год. Существенное сокращение активности компаний в сделках M&A объясняется сложной геополитической и экономической ситуацией в стране, сложившейся на фоне санкций со стороны США и ЕС, а также последствий кризиса 2014 – 2016 гг.
Рис. 4 - Количество и средний объем сделок M&A среди банков в США
Источник: Данные компании KPMG – URL: https://home.kpmg/ru

Оценка эффективности сделки по продаже Сбербанком России турецкого банка Denizbank
Дубайский Emirates NBD приобрел 99.85% Denizbank у Сбербанка за $2.8 млрд.
Основные стороны сделки:
Сбербанк:
Сбербанк является крупнейшим банком по активам и капиталу не только в России, но и в Центральной и Восточной Европе. На долю банка приходится около 30% совокупных активов системы и около 45% депозитов физических лиц.
Причина продажи:
Ключевой причиной продажи турецкого банка является санкционное давление на Denizbank.
NBD Emirates:
Банк, созданный в октябре 2007. ENBD имеет 967 филиалов и работает в 13 странах. ENBD является вторым банком системы с долей 18% рынка по активам, 22% по кредитам и 20% по депозитам по состоянию на декабрь 2019 года.
Причина приобретения:
Расширение бизнеса и укрепление рыночных позиций.
Denizbank:
Универсальный банк, крупнейший частный банк Турции по активам. На конец сентября 2019 года совокупные активы банка составляли 207 турецких лир млрд (36,6 млрд долларов США), это 5% от совокупных активов турецкой банковской системы. Denizbank предлагает розничные, корпоративные и коммерческие, частные и инвестиционные банковские и казначейские продукты.

Оценка эффективности сделки по продаже Сбербанком России турецкого банка Denizbank

Заключение. Авторские выводы и предложения
На базе данного исследования были выявлены проблемы, сдерживающие рост рынка слияний и поглощений в России, среди которых:
Геополитическая и экономическая неопределенность
Низкая рентабельность банковского бизнеса, высокая доля государствнного участия, зачистка банковского сектора Центральным Банком РФ, а также ряд строгих регуляторных ограничений
Неблагоприятная макроэкономическая ситуация. Банки не располагают достаточными объемами свободных денежных средств для реализации капитальных вложений, а также проведений реструктуризации.
Тем не менее, существуют факторы, поддерживающие рынок:
Политика ЦБ, направленная на стимулирование межбанковских сделок как способа усиления концентрации банковского капитала
Приватизация в банковском секторе снизит долю государственного участия, которая остается крайне высокой, а также улучшит конкурентный бизнес климат на российском банковском рынке
Постепенное сокращение инфляции и снижение ключевой ставки Центрального Банка РФ повлечет за собой снижение стоимости капитала для компаний и банков. Этот аспект станет одним из ключевых драйверов роста рынка в ближайшие годы