Международные валютно-финансовые отношения. Характеристики финансовой системы. Типы валютных курсов. (Тема 16)

Тема 16. Международные валютно-финансовые отношения (Часть I)
План занятия:
Характеристики финансовой системы
Типы валютных курсов
Режимы валютных курсов
Курсовая политка ЦБ в России

Как охарактеризовать финансовую систему?
(Carney, 2009):
Режимом валютных курсов
Потоками капитала
Набором институтов, правил и конвенций, регулирующих ее функционирование
Источник: Исаков Александр, 2012

Типы валютных курсов

Реальный эффективный курс рубля
Рассчитывается как средневзвешенный реальный обменный курс валют основных внешнеторговых партнеров.
В качестве весов используются доли соответствующих стран во внешнеторговом обороте.
В расчете участвуют обменные курсов валют стран – основных торговых партнеров России

Значение динамики курса валюты для экономики
Для потребителей:
Инфляция: при ослаблении национальной валюты импортные товары вырастают в цене.
Реальный доход: становятся менее доступными товары и поездки зарубежном.
Для производителей:
Укрепление рубля делает менее конкурентными экспортоориентированные отрасли, так как делает товары, произведенные внутри страны, более дорогими для потребителей за рубежом.
Увеличивает конкуренцию для производителей внутри страны, так как иностранные аналоги становятся более доступными.
Для инвесторов:
Укрепление рубля добавляет к доходности, получаемой нерезидентами по рублевым активам, и наоборот.
Волатильность обменного курса увеличивает требуемую инвесторами премию за валютный риск и увеличивает стоимость заимствования для национальных предприятий.

Основные факторы динамики обменного курса рубля
Цены на нефть и профицит текущего счета платежного баланса РФ
Уровень процентных ставок\капитальные потоки
График погашений внешнего долга банковского и корпоративного секторов
Структура сбережений домашних хозяйств
Ожидания экономических агентов

Режимы валютного курса
Источник: (IMF, 1998)

Де факто и де юре классификация
Де факто классификации МВФ пре-1990ые:
Жесткая привязка
Ограниченное плавание (обычно внутри интервала)
Режимы со свободным плаванием
+ 15 более мелких категорий.

Количество стран с параллельными рынками валют

Да факто классификация режимов

Задачи курсовой политики
Сглаживание резких колебаний курса к корзине основных мировых валют;
Сокращение прямого вмешательства в процессы курсообразования;
Создание механизмов управления валютным риском.

1989-1991 Становление валютного рынка (множественность валютных курсов).
1992-1994 Практически неуправляемый плавающий курс российского рубля.
1995-1998 Политика валютного коридора
1998-2005 Монопривязка валютных интервенций к доллару США (позволяет установить ориентир для инфляционных ожиданий)
2005-2008 Политика контролируемого процесса укрепления реального эффективного курса рубля. Введение нового операционного ориентира – бивалютной корзины в феврале 2005.
2008-2009 Валютная политика выполняет подчиненную роль в контексте антикризисной политики поддержания ликвидности и кредитной активности банковской системы.
2009-2014 Акценты на повышение гибкости процессов управления курсом.
2014-по наст. время Смешанная стратегия
История подходов Банка России к валютной политике