Бизнес_Захматов_05_21_Запомнить

Бета и финансовый рычаг
Бета безрычаговая = Бета рычаговая / [1+(1˗ T)*D/E]
Бета рычаговая = Безрычаговая бета × [1+(1˗ T)*D/E]
Бета рычаговая всегда больше безрычаговой, если есть долг.
Если долг приближается к нулю, то бета рычаговая приравнивается к безрычаговой.

Безрисковая ставка
По глоссарию: Безрисковая ставка - Процентная ставка доходности, которую инвестор может получить на свой капитал, при вложении в наиболее ликвидные активы, характеризующиеся отсутствием или минимальным возможным риском невозвращения вложенных средств.
Для безрисковой ставки характерно отсутствие риска реинвестирования и отсутствие риска дефолта
Риск реинвестирования это риск потерь, вызванных реинвестированием будущих доходов по более низким процентным ставкам.

Модель CAPM
Стоимость собственного капитала (в %) – это норма дохода, которую фирма теоретически платит инвесторам в собственный капитал, то есть своим акционерам, для компенсации риска, предпринимаемого ими при инвестировании своего капитала.
CAPM = безрисковая ставка + коэффициент бета × рыночная премия+ премии за риск (для малых компаний, специфический для компании)
при этом
Рыночная премия = Среднерыночная доходность акций – безрисковая ставка
Коэффициент бета – рычаговый !!!

WACC
WACC= Стоимость собственного капитала × [собственный капитал/(долг + собственный капитал)] + стоимость долга × [долг/(долг + собственный капитал)]
или
WACC= Стоимость E (в %) × E (доля) +
Стоимость D (в %) × D (доля) × (1-T)
при этом
Стоимость Е (в %) определяется по формуле CAPM
CAPM = БС + бета× рыночная премия + премии за риск (для малых компаний, специфический для компании)

Номинальные и реальные ставки
Номинальная ставка процента (Nominal interest rate) — это рыночная процентная ставка.
Реальная ставка процента (Real interest rate) — это номинальная ставка процента минус ожидаемый уровень инфляции.
СТн = СТр + Инф + СТр*Инф
СТр = (СТн - Инф) / (1+Инф)
или
Важно! Потоки строятся или в реальных ставках или в номинальных!!!

Паритет ставок

Рентабельности
Рентабельность собственного капитала
ROE = (Чистая прибыль) / (Собственный капитал)
Рентабельность активов
ROA = (Чистая прибыль) / (Совокупные активы)
Рентабельность продаж по чистой прибыли
ROS = (Чистая прибыль) / (Выручка)
Рентабельность продаж (маржинальность продаж) по операционной или валовой прибыли
Рентабельность продаж = (Прибыль от продаж)/(Выручка)

Рентабельности (классически)

Глоссарий
Собственный оборотный капитал =
Дебиторская задолженность + Запасы - Кредиторская задолженность
СОК = ДЗ+З-КЗ
Коэффициент абсолютной ликвидности =
(денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные обязательства
Каб.л = (ДС+КФВ)/КО
Коэффициент покрытия =
текущие активы / краткосрочные обязательства

Модель Дюпона двухфакторная
Рентабельность активов = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов
ROА=ROS х КобА

Модель Дюпона трехфакторная
ROE = ROS х КобА х (1+D/E)
Рентабельность собственного капитала = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * (Активы/Собственный капитал)
ROE=ROS х КобА х (D+E)/E, при этом (D+E)/E=(1+D/E)

Скидка за неконтрольный характер пакета
DLOC = 1 - (1 / (1+Премия за контроль))
Скидка за недостаток ликвидности - величина, на которую уменьшается стоимость для отражения недостаточной ликвидности объекта оценки
Рыночная стоимость пакета акций с учетом скидок = Стоимость 100% пакета * Размер пакета (в %) * (1- Скидка на неконтрольный характер) * (1- Скидка на ликвидность)
Скидки

EBIT = Прибыль до вычета процентов и налога на прибыль (Earnings before interest and tax)
EBIT = Выручка - Себестоимость - Коммерческие и управленческие расходы
EBITDA = Прибыль до вычета процентов, налога на прибыль и амортизации (Earnings before interest, tax, depreciation and amortization)
EBITDA = EBIT + Амортизация
NOPAT = Чистая операционная прибыль после налогов (Net operating profit after tax) = EBIT*(1-Налог на прибыль)
Прибыли

Валовая прибыль = разница между выручкой и себестоимостью реализованной продукции или услуги
Операционная прибыль = Прибыль от продаж.
Прибыль от основной (обычной) деятельности, равная разности между выручкой и расходами по основной деятельности (в последние включаются прямые и операционные расходы); разница между валовой прибылью и операционными расходами
Прибыль до налогообложения = EBIT - Финансовые расходы
Прибыль до налогообложения = EBIT – Проценты к уплате + Проценты к получению
Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения - Налог на прибыль
Прибыли

Прибыли

Денежный поток от финансовой деятельности
CFF (Cash from financing activities)
CFF = Поток от эмиссии акций - Выкуп акций + Новые займы - Погашения займов - Выплаты дивидендов (упрощенно)
Денежный поток от инвестиционной деятельности
CFI (Cash from investing activities)
CFI = Поток от продажи финансовых активов и ОС - Инвестиции в ОС - Покупка финансовых активов (упрощенно)
Денежный поток от операционной деятельности
CFO (Cash from operating activities)
CFO = чистый денежный поток от операций после уплаты налогов и процентов = Чистая прибыль + Амортизация - Изменение оборотного капитала (упрощенно)
Взаимосвязанные активы это активы (материальные и нематериальные), участвующие в формировании денежного потока
Денежные потоки от деятельности

CFF = (Поток от эмиссии акций - Выкуп акций) + (Получение займов - Погашения займов) - Выплаты дивидендов
CFI = Поток от продажи финансовых активов и ОС - Покупка финансовых активов и ОС
CFO = (EBIT-%)*(1-Т) + Амортизация - Изменение оборотного капитала
Денежные потоки от деятельности
(вариант для запоминания)

FCFF = EBIT*(1-Т) + Амортизация - Кап затраты - Изменение ОК
FCFE = (EBIT-%)*(1-Т) + Амортизация - Кап затраты - Изменение ОК + (Новый долг – Погашение долга)
FCFF = FCFE + Расходы на выплату процентов*(1-Т) - (Новый долг – Погашение долга)
FCFE = FCFF - Расходы на выплату процентов*(1-Т) + (Новый долг – Погашение долга)
Денежные потоки на капитал
(из FCFF в FCFE и наоборот)

Денежный поток на инвестированный капитал
FCFF = EBIT*(1-Т) + Амортизация - Кап затраты - Изменение ОК
FCFF = CFO – Кап затраты + Расходы на выплату процентов*(1-Т)
FCFF = FCFE + Расходы на выплату процентов*(1-Т) - (Новый долг – Погашение долга)
Денежный поток на собственный капитал
FCFE = (EBIT-%)*(1-Т) + Амортизация – Кап затраты – Изменение ОК + (Новый долг – Погашение долга)
FCFE= FCFF - Расходы на выплату процентов*(1-Т) + (Новый долг – Погашение долга)
Изменение ОК = ОК конец – ОК начало
Собственный оборотный капитал (СОК) = ДЗ + Запасы - КЗ
Денежные потоки на капитал
(вариант для запоминания)

Нематериальные активы

Нематериальные активы