Дивиденды. En+Group - мировой лидер производства низкоуглеродного алюминия и возобновляемой энергии

Акционерный капитал En+ Group состоит из 638 848 896 ао номинальной стоимостью 0,00007 долл. США каждая.
En+ Group в форме ГДР обращаются на Лондонской фондовой бирже. На Московской бирже - акции. Одна ГДР представляет одну акцию.

ND/EBITDA = 5,28x

https://www.lme.com/Metals/Non-ferrous/Aluminium#tabIndex=2

Рекордная цена на алюминий с 2018 года!

Эффективная доля En+ в "РусАле" составляет 56,88% акций.
Часть дивидендов поднимается из Русала в En+. А в Русал приходят дивиденды от ГМК, где доля Русала 27,8%.
250 млн долл. = 29,74 руб. на акцию. Див доходность = 29,74 / 825 = 3,6%
En+ не выплачивала дивиденды за 2018-2019 гг. из-за «беспрецедентных вызовов», с которыми столкнулась компания.

Дивиденды из FCF энергетического сегмента
FCF 2020 USD = 932 – (468-31) – 236 – 9 = 250 млн долл.

Дивиденды от Русала
Дивиденд = 1141 * 56,88% = 649 млн долл.
Итоговый расчетный дивиденд за 2020 =
= (250*75% + 649) * 72,14 / 638,848896 = 94,5 руб.
ЧДД = 82 / 825 = 10%

Дивидендная политика UC Rusal предполагает перечисление акционерам 15% ковенантной EBITDA
За 2018-2019 гг. дивиденд не выплачивался

871 млн долл. * 0,15 = 131 млн долл.
Дивиденд на 1 ао = 131*72,14 / 15193,014862 = 0,62 руб.
Расчетный дивиденд при выплате 15% от EBITDA
ЧДД к цене 48,5 руб. = 1,11%

Доля Русала в ГМК = 27,8%
MCap ГМК = 3,66 трлн руб.
MСap Русал = 738 млрд руб.
Доля Русала в ГМК = 3,66*0,278 = 1 трлн руб.
Доля Русала в ГМК больше, чем капитализация самого Русала

Долговая нагрузка
Посчитали долг с учетом долга, обеспеченного долей в ГМК «Норникель».

На сколько примерно месяцев у ГМК есть запасы = 119 825 / 324 308 * 12 =
= 0,37 *12 = 4,43 мес.

https://finviz.com/futures_charts.ashx?t=PA&p=w1

https://www.lme.com/Metals/Non-ferrous/Nickel#tabIndex=2

https://finviz.com/futures_charts.ashx?t=PA&p=w1

Корзина металлов в рублях близка к рекордным значениям!

Капекс за 2020 год = 1,76 млрд долл.

Как рассчитывается дивиденд

У ГМК на данный момент нет никаких нарушений ковенант для выплаты дивов

Дивиденд за 2020 = 552 365 * 60% / 158,245476 = 2094 руб.
ЧДД к цене 23000 = 5,67%
623 руб. выплатили за 9М20. Еще могут доплатить примерно 1500 руб.
За 2021 год при сохранении див. политики дивиденд может быть около 3000 руб.

Предлагают перейти на 50-60% FCF на дивиденды
FCF 20 на 1 ао = (603429-1023-123278-5459-34626)/158,245476 = 2774 руб.
Div 20 = 2774 * 0,5 = 1387 руб.
При USD/RUB 75 руб., при 100% FCF дивиденды будут около 3000 руб.

Собственник – Евраз, FF ниже 10%

Последний раз до этого платили в 2011 г. 5 руб.
Дивиденды ни к чему не привязаны, как и у Евраза.

ЧДД 2020 к цене 190 руб. = (2,7+5,7)*0,87 / 190 = 3,8%

За 2020г. выплатят = 8,4/ 18,63 = 45% от ЧП МСФО.
Раньше платили 13% от ЧП

Компания стала в 2 раза больше!

Почему такое сильное снижение реализации нефти внутри РФ?
Политика?

Убыток в 26 млрд руб. из-за обесценения фин. вложений
Резерва по долгам СП - Global Energy Azerbaijan
Есть инфо, что с проектами в Азербайджане всё очень плохо (добыча постоянно падает, задержки по ЗП работникам, наезды со стороны ГНКАР и т.д.)

Убыточное СП

Префы на бирже не торгуются. По обычке дивов нет

Чистый долг = 86,9 + 6,9 – 4,2 = 89,6 млрд руб.
ЧД/EBITDA = 3,36x

за 2018 год: 85 руб.
за 2019 год: 65 руб.
за 2020 год: ?

Что мне не нравится в акциях Татнефти.
РСБУ
Ничего размер ЧП по РСБУ не напоминает?
На дивиденды идёт 100% ЧП по РСБУ. Сильная зависимость от ЧП.

За 1П20 на 1 акцию выплатили 9,94 руб. Значит к распределению еще 25 руб.
Дивиденд на 1 ао/ап = 81665,115 / 2326 = 35 руб.
ЧДД к цене префа 558 руб. = 5,45%
И это в плохой год. За 21 год дивиденд должен быть на порядок выше.

25% Уставного капитала = 47 564 460 * 25% = 11 891 115
Дивиденд на 1 ап = ЧП по РСБУ * 10% / 11 891 115

Исторически приравнивают к дивиденду по АО.
Минимальный дивиденд на 1 ап = 962 617 000 * 10% / 11 891 115 = 8,09 руб.

Ориентир – дивиденд за 2019 год

Дивиденд на оба типа акций за 2019 год = 11,71 руб.
Общая сумма дивидендов = 47 564 460 * 11,71 = 557 млн руб.
ЧП РСБУ 2019 = 956,281 млн руб.
Доля от ЧП на дивиденды = 557 / 956,281 = 58%
58% от ЧП по РСБУ – ориентир для расчета будущих дивидендов.
Отсутствие четкой див. политики.
ЧДД к цене 148 руб. = 6,88%

Собственник – Вячеслав Кантор

На конец 2020 года производство = 8 млн тонн.

Очень стабильный бизнес!

200 млн долл. по курсу 71,47 = примерно 355 руб. на 1 ао.

Суммарно за 2019 г. выплатили 533 руб.

ЧДД к цене 6180 = 533 * 0,87 / 6180 = 7,5%