Финансовая
Стратегия

28 июня 2018

Hexcel
Hexcel мировой лидер в производстве композитных материалов, препрегов и углеродных волокон. Они используются в авиастроении, для производства лопастей и компонентов автомобилей. 70% выручки приходится на Boeing и Airbus, с которыми у Hexcel долгосрочные контракты (крылья и части фюзеляжа). 20% доходов приносит оборонный сектор (лопасти для вертолетов, крылья для F-35 и т.д). Остальное – промышленный сектор. В компании работает более 6000 сотрудников. Hexcel много инвестирует в инновационные технологии, в том числе за счет приобретения компаний.
Объем продаж Hexcel растет за счет увеличения числа авиалайнеров и повышения доли композитных материалов в самолетах. По разным оценкам к 2036 году число пассажирских самолетов в мире увеличится с 19 тыс. до 40 тыс. штук. Доля композитных материалов в самолетах нового поколения увеличилась с 15 до 50%. В связи с этим, мы ожидаем устойчивого роста выручки компании в обозримом будущем на 8-11%.
В период до 2020 года менеджмент Hexcel планирует увеличить чистый денежный поток до уровня более $230 млн ежегодно (почти в 5 раз больше, чем в среднем за последние 6 лет). У компании низкая долговая нагрузка (долг/EBITDA=1.5) и высокий уровень рентабельности (14% по чистой прибыли), что защищает бизнес от повышения процентных ставок.
По нашей оценке справедливая стоимость акций компании составляет
$85.3. По сравнению с отраслевыми аналогами Hexcel торгуется без дисконта.
Компания имеет относительно небольшую капитализацию, поэтому может стать объектом поглощения. В секторе производителей авиакомпонентов уже было несколько крупных сделок, и процесс консолидации отрасли продолжится.
Среди основных рисков мы выделяем возможный экономический спад и как следствие сокращение заказов на авиалайнеры, а также потенциальное увеличение конкуренции в сегменте композитных материалов после 2020 года.

Шеин Максим mshein@msk.bcs.ru
+7 (495) 7855336

Финансовая стратегия Hexcel

Содержание

Похожие презентации