Инвестиционный анализ

Инвестиционная
деятельность

Инвестирование
Долгосрочное вложение экономических ресурсов
Получение прибыли превышающей
величину инвестиций

Компенсировать отказ от использования средств
Прибыль
от вложения капитала должна
Учесть риск неопределенности конечного результата

Объекты инвестиционной деятельности
Строительство и реконструкция (основные фонды)
Оборотные средства
Акции и облигации
Другие ценные бумаги
Научно-технические разработки
Инновации

Капиталообразующие инвестиции
(основные фонды)
Капитальное строительство
Создание основных фондов
Техническое обновление
Воспроизводство средств труда
Технологическое обновление
Внедрение прогрессивных технологий
Количество и качество товара (услуги)
Повышение эффективности и безопасности производства

Структура инвестиций в основной капитал (Россия, 2005-2020гг.)
Здания (кроме жилых) и сооружения 40-45%
Машины, оборудование, транспортные средства 35-40%
жилища 12-15%
прочие 5-7%

Субъекты инвестиционной деятельности
Инвесторы
Заказчики
Исполнители
Пользователи

Эффективность инвестиций
Эффективность проекта в целом
Экономическая
Социальная
Эффективность участия в проекте
Экологическая
Технологическая

Дисконтирование денежного потока
Дисконтирование - процесс приведения будущего денежного потока к его ценности на данный момент.
Скорость, с которой обесцениваются деньги, называется ставкой дисконтирования (d)

ДИСКОНТИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

ОБОСНОВАНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

РЕКОМЕНДУЕМЫЕ ПОПРАВКИ
СТАВКИ ДИСКОНТА НА РИСК ПРОЕТА (β)

ПРИМЕР ОБОСНОВАНИЯ
СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

ОКУПАЕМОСТЬ ПРОЕКТА
Простой срок окупаемости период, по окончанию которого первоначальные инвестиции покрываются дисконтированными доходами от осуществления проекта.
Дисконтированный срок окупаемости период, по окончанию которого первоначальные инвестиции покрываются дисконтированными доходами от осуществления проекта.

Чистый Дисконтированный Доход
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) =
Net Present Value (NPV)
определяется путем сопоставления величины исходных инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, порождаемых ими в течение расчетного периода.
где Pt – денежный поток за t–й период;
T – расчетный период (срок жизни проекта);
dt– ставка дисконтирования.

Рентабельность (индекс доходности)
инвестиций (PI)
характеризует доход на единицу инвестиционных затрат и рассчитывается как отношение чистого дисконтированного дохода к дисконтированной стоимости инвестиций:
где ID – дисконтированная стоимость инвестиций.

Внутренняя норма доходности (IRR)
Внутренняя норма доходности (IRR) ставка дисконтирования, при которой проект становится безубыточным, т.е. NPV=0. По экономической сути (IRR) – это та максимальная норма прибыли, на которую могут рассчитывать инвесторы.
Внутренняя норма доходности равна значению нормы дисконта d, обращающей в нуль формулу, выражающую рассмотренный выше чистый дисконтированный доход:
:

Зависимость NPV от ставки дисконтирования

Достоинства и недостатки критериев коммерческой эффективности инвестиций (I)

Достоинства и недостатки критериев коммерческой эффективности инвестиций (II)

Инвестиционный процесс на предприятии

ПРЕДПРИЯТИЕ КАК СИСТЕМА
Предприятие — самостоятельный, организационно-обособленный хозяйствующий субъект с правами юридического лица, который производит и сбывает товары, выполняет работы, оказывает услуги.

ВИДЫ БИЗНЕСА

ПОТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
Поток денежных средств - разность между суммами поступлений и выплат денежных средств компании за определенный период времени (месяц, квартал, год).
В каждом периоде значение денежного потока характеризуется:
притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) в этом периоде;
оттоком, равным платежам в этом периоде;
сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

ИСТОЧНИКИ ПРИТОКОВ И ОТТОКОВ
ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

СХЕМА ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Финансовая реализуемость проекта
Проект может быть принят только, если он финансово реализуем:
на каждом шаге имеется достаточное количество средств для его продолжения.
Для обеспечения финансовой реализуемости подбирается подходящая схема финансирования проекта. Она включает, прежде всего, определение потребности в привлеченных средствах.
При необходимости предусматривается вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги.

Источники финансирования

Недостатки заемных средств
Высокие издержки на выплаты процентов по заемным средствам могут снижать эффективность для других участников и увеличить риск возникновения неплатежеспособности.
Срок использования заемных средств лимитирован.
Кредитные ресурсы могут предоставляться под передачу в залог части активов
Условия предоставления кредита обычно накладывают ограничения на возможность реализации управленческих решений.
Выплаты в погашение основной суммы долга облагаются НДС и налогом на прибыль.

Планирование инвестиций
Основными задачами инвестиционного планирования являются:
Определение потребности в инвестиционных ресурсах.
Определение возможных источников финансирования и рассмотрение - вопросов взаимодействия с инвесторами.
Оценка платы за источники финансирования.
Подготовка финансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата заемных средств.
Разработка бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору.
В процессе планирования инвестиций важно учитывать все аспекты экономической деятельности компании, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.

Принципы разработки
инвестиционной политики предприятия
Нацеленность на достижение стратегических планов предприятия
Учет инфляции и факторов риска
Экономическое обоснование инвестиций
Формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля:
Выбор надежных и дешевых источников и методов финансирования инвестиций
Ранжирование инвестиционных проектов по их важности
Последовательность реализации проектов – исходя из имеющихся ресурсов с учетом возможности привлечения внешнего финансирования.

Инвестиционный проект

Проект – (от лат. projectus — «брошенный вперёд») — временное предприятие, направленное на создание уникального продукта, услуги или результата ).
Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений (в том числе необходимая проектно-сметная документация) а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес - план).

Инвестиционные проекты
Характер взаимного влияния
Сроки создания и реализации
Масштаб
Напав-ленность
Независимые
Альтерна-тивные
Взаимо дополняю-щие
Кратко-срочные
Средне-срочные
Долго-срочные
Глобальные
Народно-хозяйствен-ные
Крупномасштабные
Мелкие
Коммерческие
Социальные
Экологические

СХЕМА ФОРМИРОВАНИЯ ПРОЕКТА: точки опоры
1. Зачем реализуется проект?
ДОХОДЫ (ВЫРУЧКА)
2. Какие регулярные затраты постоянно необходимы для достижения результатов?
ТЕКУЩИЕ ЗАТРАТЫ
3. Какие затраты для подготовки проекта к работе необходимы?
ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЗАТРАТЫ
4. За счет чего планируется финансировать проект?
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

Условия и допущения проекта
…расчет финансовых величин и показателей без анализа условий и допущений, определяющих эти цифры, представляет мало интереса для лиц, принимающих решения.
Этот анализ охватывает социально-экономические, финансовые и экологические аспекты инвестирования, а также оценку альтернативных стратегий и рамок проекта, маркетинга, ресурсов, месторасположения, производственной мощности и технологии.
В. БЕРЕНС П.М.XABPAHEK

РАЗРАБОТКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

КАК УЛУЧШИТЬ?

SWOT АНАЛИЗ
S>W; О>T

Стратегический анализ
целесообразности освоения месторождения

ОЦЕНКА ПРОЕКТА
Оценка эффективности
Способен ли проект обеспечить доход, достаточный для компенсации инвестору вложенных ресурсов и принятого на себя риска?
Оценка жизнеспособности
Достаточно ли средств в каждом периоде для того, чтобы финансировать все расходы в каждом периоде?

ОЦЕНКА ПРОЕКТА

ФИНАНСОВАЯ СХЕМА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА

«Пальчиковые» методы оценки проекта

ПОКАЗАТЕЛИ
КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА
Чистый доход
ЧДД

ЭТАПЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

ЭТАПЫ ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ПРОЕКТА

ГОРИЗОНТ ПЛАНИРОВАНИЯ

Структура документа «Бизнес-план инвестиционного проекта»
Резюме
1. Описание компании и отрасли
2. Описание продукта
3. Анализ рынка сбыта
4. Стратегия маркетинга
5. Инвестиционный план
6. План производства
7. Организационный план
8. Финансовый план
9. Оценка рисков проекта
Приложения

РЕЗЮМЕ
Суть и цели проекта, кто и как будет его реализовывать
Рынок сбыта и обоснование спроса, конкурентные преимущества
Ожидаемы финансовые результаты
Потребность в финансировании и источники
Условия привлечения средств инвесторов и кредиторов.
Социальная значимость проекта и т.п.

1. ОПИСАНИЕ КОМПАНИИ И ОТРАСЛИ
Фактографическая информация о предприятии, выпускаемая продукция и положение на рынке , основные потребители и поставщики;
Экономические и финансовые показатели (в динамике);
Характеристика текущего состояния и тенденций развития отрасли,
Особенности отраслевого рынка.
2. ОПИСАНИЕ ПРОДУКТА
Область применения, основные функциональные, технические, эстетические и стоимостные параметры продукта, его потребительские свойства;
Обоснование конкурентоспособности (уникальности) продукта, сравнительный анализ с продуктами-аналогами;
Патентно-лицензионная защита, сертификация;
Возможности развития продукта.

3. АНАЛИЗ РЫНКА СБЫТА
Основные рынки, их емкость, динамика развития;
Характеристика сегментов рынка, целевые сегменты;
Потенциальные потребители, их спрос;
Конкуренция на рынке, оценка конкурентоспособности предприятия;
Средний уровень цен на рынке;
Государственное регулирование и др. особенности рынка.
4. СТРАТЕГИЯ МАРКЕТИНГА
Описание комплекса (плана) маркетинга
Продуктовая, ценовая политики,
Политики распределения и продвижения;
План сбыта.

5. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАН
Календарный план-график по проекту;
Стадия реализации проекта, объемы выполненных работ;
Наличие и потребности в оборудовании и производственных площадях, элементах инфраструктуры предприятия;
Поставщики оборудования, подрядчики
6. ПЛАН ПРОИЗВОДСТВА
Характеристика технологического процесса;
Потребность в сырье, комплектующих, энергии и т.д., источники поставок;
Потребности в рабочей силе, возможности привлечения требуемых специалистов;
Производственная программа;
Расчет затрат на производство

7. ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ ПЛАН
Организационная схема, подразделения, участвующие в проекте, их функции и взаимодействие;
Члены группы управления, система управления;
Системы набора, подготовки и стимулирования персонала;
Правовое обеспечение проекта;
Партнеры по реализации проекта
8. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН
Стратегия финансирования: потребности в капитале и источники финансирования, условия привлечения средств, гарантии кредиторам, график погашения кредита;
Прогноз финансовых документов: план прибылей и убытков, план движения денежных средств, прогнозный баланс;
Оценка эффективности инвестиций: чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности, срок окупаемости

9. ОЦЕНКА РИСКОВ ПРОЕКТА
Качественный анализ риска, внешние и внутренние риски;
Оценка риска: анализ чувствительности, анализ безубыточности;
Стратегии нейтрализации риска, страхование
ПРИЛОЖЕНИЯ
Иллюстрация или подтверждение информации, приводимой в тексте бизнес-плана:
Документы (статистическая информация, справки, письма, договора и контракты),
Графики, схемы,
Финансовая отчетность и т.д.

Что надо знать для выполнения расчетов по проекту (I)
Общие параметры расчета:
Горизонт планирования (не менее срока окупаемости проекта или периода погашения задолженностей)
Интервал планирования (7-15 интервалов за период горизонта планирования). Обычно - 30 дней (месяц), 90 дней (квартал), 360 дней (год)
Количество и наименование валют, в которых будет вестись расчет, а также какая валюта является основной.
Описание макроэкономических параметров среды, в которой функционирует предприятие:
Курсы валют - текущие и на перспективу;
Инфляция - текущие показатели и прогноз;
Налоговое окружение - ставки налогов; либо виды налогов, ставки и база налогообложения;
Описание параметров производства:
Номенклатура выпускаемой продукции (не более 5-7 продуктовых групп);
Объемы производства продукции и/или услуг в каждом периоде;
Текущие затраты (по типам издержек);
Номенклатура сырья и материалов, порядок их использования в производстве;
Условия оплаты и поставок сырья и материалов.

Что надо знать для выполнения расчетов по проекту (II)
Описание сбытовой политики:
Объем сбыта (по интервалам планирования);
Цены продаж;
Условия оплаты и поставок.
Инвестиционный план:
Объем, структура и сроки инвестирования;
Формы привлечения активов (приобретение, аренда, лизинг и т.д.)
Типы активов, условия их учета и амортизации;
Финансовая схема предприятия:
Объем и условия привлечения капитала
Доля заемного капитала;
Условия использования займов (сроки, процентные ставки, условия возврата);
Условия распределения прибыли, дивидендная политика.
Ставка дисконтирования

Программные продукты для бизнес-планирования (I)

Программные продукты для бизнес-планирования (II)

Схема финансовой модели бизнес-плана

СООТНОШЕНИЕ РИСК - ДОХОДНОСТЬ

СООТНОШЕНИЕ РИСК - МАСШТАБНОСТЬ

Методы оценки проектных рисков (I)