Международные экономические организации. Современная финансовая архитектура

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Бреттон-Вудская конференция (июль 1944) – решение о создании МВФ и МБРР.
Первоначальные квоты: США – 28% (2,75 млрд долл.), Великобритания – 13,4% (1,3 млрд долл.), СССР – 12% (1,2 млрд долл.), Китай – 5,8% (0,55 млрд долл.), Франция – 4,8% (0,45 млрд долл.).
Международный Валютный Фонд (МВФ) – международная организация для регулирования валютно-кредитных отношений между государствами-членами и оказания им финансовой помощи для покрытия дефицита платежного баланса путем предоставления кратко- и среднесрочных кредитов в иностранной валюте. Фонд имеет статус специализированного учреждения ООН.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Начало функционирования МВФ – 1 марта 1947 г. 189 стран
Вступление России в МВФ – 1 июня 1992 г.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Цели МВФ
Способствовать развитию международного сотрудничества в валютно-финансовой сфере в рамках постоянного учреждения, обеспечивающего механизм для консультаций и совместной работы над международными валютно-финансовыми проблемами.
Содействовать расширению и сбалансированному росту международной торговли и за счёт этого благоприятствовать достижению и поддержанию высокого уровня занятости и реальных доходов, а также развитию производительных ресурсов всех государств-членов, рассматривая эти действия как первоочередные задачи экономической политики.
Поддерживать стабильность валют и упорядоченный валютный режим среди государств-членов, а также избегать девальвации валют в целях получения преимущества в конкуренции.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Цели МВФ
Оказывать помощь в создании многосторонней системы расчетов по текущим операциям между государствами-членами, а также в устранении валютных ограничений, препятствующих росту мировой торговли.
За счет временного предоставления общих ресурсов фонда государствам-членам при соблюдении адекватных гарантий создавать у них состояние уверенности, обеспечивая тем самым возможность исправления диспропорций в их платежных балансах без применения мер, которые могут нанести ущерб благосостоянию на национальном или международном уровне.
В соответствии с вышеизложенным сокращать продолжительность нарушений равновесия внешних платежных балансов государств-членов, а также уменьшать масштабы этих нарушений.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Функции МВФ
Содействие международному сотрудничеству в денежной политике;
Расширение мировой торговли;
Кредитование;
Стабилизация денежных обменных курсов;
Консультирование стран-дебиторов (должников);
Разработка стандартов международной финансовой статистики;
Сбор и публикация международной финансовой статистики.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Квота определяет:
Сумму подписки на капитал МВФ;
Возможность использования ресурсов Фонда;
Сумму СДР, получаемых при их очередном распределении;
Количество голосов, которыми страна располагает в Фонде.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Структура управления
Совет управляющих, в котором каждая страна-член представлена управляющим и его заместителем.
Простые решения принимаются простым большинством, особые или долгосрочные – не менее 70% или *5% стран-членов, США и ЕС обладают правом «вето».
2. Совет на уровне министров стран-членов для контроля за регулированием мировой валютной системы.
3. Исполнительный совет.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Капитал МВФ
Собственный капитал формируется за счет взносов стран-участниц;
В дополнение может привлекать заемные средства по Генеральным соглашениям о займах (10 банков) для «предотвращения или устранения расстройства международной валютной системы». Не может быть регулярным источником для покрытия длительных дефицитов платежных балансов, вызванных дефицитом торгового баланса, правительственными расходами и другими платежами по текущим операциям.
Новые соглашения о займах (25 стран);
Двусторонние соглашения о займах с государствами-членами МВФ;
Продажа золота.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Кредитные механизмы
Обычные механизмы – финансирование из собственных ресурсов МВФ, находящихся на Счете общих ресурсов.
Резервная доля – первая порция иностранной валюты, которую страна-член может приобрести в МВФ в пределах 25 % квоты, называлась до Ямайского соглашения «золотой», с 1978 г. — резервной долей (Reserve Tranche). Резервная доля определяется как превышение величины квоты страны-члена над суммой, находящейся на счете Фонда национальной валюты данной страны. Если МВФ использует часть национальной валюты страны-члена для предоставления кредита другим странам, то резервная доля такой страны соответственно увеличивается.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Кредитные механизмы
Кредитные доли – средства в иностранной валюте, которые могут быть приобретены страной-членом сверх резервной доли, делятся на четыре кредитные доли, или транша (Credit Tranches), составляющие по 25 % квоты.
Договоренности о резервных кредитах стэнд-бай обеспечивают стране-члену гарантию того, что в пределах определённой суммы и в течение срока действия договоренности при соблюдении оговоренных условий страна может беспрепятственно получать иностранную валюту от МВФ в обмен на национальную.
Механизм расширенного кредитования

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Кредитные механизмы
Специальные механизмы созданы в целях расширения масштабов и совершенствования структуры кредитных операций МВФ. Они различаются по целям, условиям, стоимости. Получение странами средств по линии специальных механизмов является дополнением к их кредитным долям. Как правило, осуществляется за счет средств Фонда.
Механизмы льготного финансирования созданы для оказания помощи наименее развитым странам. Эти займы финансируются за счет привлеченных средств, в основном кредитов и субсидий, полученных МВФ от отдельных стран-членов.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Кредитная политика
Изначально не был основным кредитором, предоставлял кредиты для выравнивания платежных балансов;
После мирового долгового кризиса 1982 г. занял главное место в системе международных финансов, стал кредитовать развивающиеся страны и страны с переходной экономикой, а также консультировать их по вопросам экономической политики.
МВФ становится координатором процесса кредитования и рефинансирования долга.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Вашингтонский консенсус
Поддержание фискальной дисциплины (минимальный дефицит бюджета);
Приоритетность здравоохранения, образования и инфраструктуры среди государственных расходов;
Снижение предельных ставок налогов;
Либерализация финансовых рынков для поддержания реальной ставки по кредитам на невысоком, но всё же положительном уровне;
Свободный обменный курс национальной валюты;
Либерализация внешней торговли (в основном за счет снижения ставок импортных пошлин);
Снижение ограничений для прямых иностранных инвестиций;
Приватизация;
Дерегулирование экономики;
Защита прав собственности.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
1997-1998 гг. – финансовый кризис в Азии, вызванный слишком быстрой либерализацией экономики. Меры по преодолению этого кризиса, предложенные МВФ, привели к беспорядкам и усугубили кризис.
После этого кризиса деятельность МВФ резко критиковалась:
Недооценка рисков быстрого распространения кризиса с одних стран на другие;
Неэффективность рекомендованных программ преодоления кризиса;
Отсутствие пакета мер по предотвращению особо разрушительных последствий кризиса;
Отрицание необходимости принятия немедленных мер для приостановки оттока капитала и начала переговоров по реструктуризации долга в момент кризиса;
Растущая политизация МВФ.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Монтеррейский консенсус
Создание благоприятного климата для инвестиций;
Проведение здоровой бюджетной и монетарной политики;
Гарантирование верховенства закона во всех областях жизни;
Обеспечение демократии, свободы.

Высшая школа экономики, Москва, 2014
Современная финансовая архитектура
Альтернативы МВФ
Banco del Sur (кредитование на территории Южной Америки);
Чиангмайская инициатива (страны Юго-Восточной Азии);
Пул условных валютных резервов (страны БРИКС);
…