Основные инструменты проектного анализа

Литература
Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. Учебник. М.: Колос-Пресс, 2002.-382 с.: ил.
Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. Практикум по курсу, М.: Издательство РГАУ-МСХА имени К.А. Тимирязева, 2014. - 259 с.: ил.

ПОНЯТИЕ ПРОЕКТА.
ЖИЗНЕННЫЙ ЦИКЛ ПРОЕКТА

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ
Инвестиция - вложение финансовых средств в приобретение имущества (материального, нематериального, финансового) с целью его дальнейшего использования для получения дополнительного дохода

Инвестиционный проект – это комплекс взаимосвязанных и скоординированных между собой организационных, технических и инвестиционных мероприятий, направленных на достижение определенной цели в течение ограниченного периода времени и при ограниченных ресурсах

ИДЕНТИФИКАЦИЯ ПРОЕКТА
Жизненный цикл проекта
ПОДГОТОВКА ПРОЕКТА
ПРЕДВАРИТЕЛЬНАЯ ОЦЕНКА
(ЭКСПЕРТИЗА) ПРОЕКТА
ПЕРЕГОВОРЫ
РЕАЛИЗАЦИЯ
ОЦЕНКА РЕЗУЛЬТАТОВ
РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТА

7 min
20 min
20 min

Отбор проектов

ОСНОВНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ПРОЕКТНОГО АНАЛИЗА
Применение альтернативной стоимости капитала
Учет ценности денег во времени
Сравнение ситуаций “С проектом” и “Без проекта”

Альтернативная стоимость капитала равна норме возврата (ставке процента) на инвестированный в проект капитал при наилучшем доступном альтернативном варианте его вложения
1. Альтернативная стоимость капитала

Сравнение денежных потоков проекта с альтернативными
(проект лучше альтернативы)

Сравнение денежных потоков проекта с альтернативными
(проект хуже альтернативы)

2. Ценность денег во времени
Свободные (от потребления) деньги можно использовать как капитал
Сумма денег сегодня равна такой же сумме через определенный промежуток времени плюс дополнительный доход от их альтернативного использования

Будущая ценность
(FV - Future Value)
Для расчета будущей ценности применяются сложные проценты (метод компаундирования)
Сложный процент исчисляется по формуле:
CF = ( 1+i )n

Расчет будущей ценности денег

Текущая (настоящая) ценность
(PV - Present Value)
Для расчета приведенной к текущему мо-менту ценности будущих денег (PV - Present Value) пользуются дисконтированием
Коэффициент дисконтирования (DF – Discount Factor) является обратным сложному проценту и имеет формулу:
1
DF = -----------
( 1+i )n

Расчет текущей (на настоящий момент) ценности денег

Связь с альтернативной стоимостью
В качестве ставки дисконтирования при расчете денежных потоков инвестиционных проектов используется процент, равный альтернативной стоимости капитала
Из общего эффекта вычленяются упущенные выгоды, и остается лишь тот эффект, который можно отнести к чистому результату реализации проекта

3. Сравнение ситуаций
“С проектом” и “Без проекта”
Ценность
проекта
=
Изменение выгод в результате проекта
-
Изменение затрат
в результате проекта

Схема сравнения состояний объекта
Фактическое
состояние объекта
«До проекта»
Прогнозируемое состояние объекта
«С проектом»
Прогнозируемое состояние
объекта «Без проекта»

Расчет прироста чистых выгод от проекта
«С»
«Без»
«До проекта»

«Без проекта»
1-й год
Расчет прироста чистых выгод от проекта с учетом динамики
«С проектом»
n-год
«С проектом»
2-й год
«С проектом»
1-й год
«Без проекта»
2-й год
«Без проекта»
n-год

Расчеты производятся по следующим формулам:
ΔB = B - Bo, (1)
где B – выгоды (benefits) или поступления в ситуации “С проектом”
Bo – выгоды или поступления в ситуации “Без проекта”
ΔB – прирост выгод или поступлений

Расчеты производятся по следующим формулам:
ΔC = C - Co, (2)
где C – затраты (costs) в ситуации “С проектом
Co – затраты в ситуации “Без проекта”
ΔC – прирост затрат

Расчеты производятся по следующим формулам:
ΔЧП = ΔB - ΔC, (3)
где ΔЧП – прирост чистых выгод (или поступлений)

Три возможных сценария развития в ситуации “Без проекта”
Ситуация остается неизменной (стабильной) на протяжении всего жизненного цикла проекта
Ситуация ухудшается
Ситуация улучшается

Денежные потоки при не изменяющейся ситуации “Без проекта”

Денежные потоки при ухудшающейся ситуации “Без проекта”

Денежные потоки при улучшающейся ситуации “Без проекта”

Основные критерии эффективности проекта
чистый дисконтированный доход (NPV – англ. Net Present Value)
внутренняя норма доходности проекта (IRR- англ. Internal Rate of Return)
срок окупаемости проекта (PBP - англ.Payback Period)

NPV≥0
Проект может быть одобрен, если

ПРИМЕР

Расчет Чистого Дисконтированного Дохода (NPV)

IRR = Rate, при которой NPV = 0
IRR соответствует ставке дисконта, при которой сумма дисконтированных приростов чистых выгод (или NPV проекта) равна нулю

IRR - эталон для сравнения с альтернативной стоимостью капитала (Rate) предприятия
Если IRR > Rate, то проект имеет преимущества перед альтернативным использованием средств. В противном случае (IRR < Rate) обычные возможности предприятия приносят больший эффект, чем использование средств в проекте

Срок окупаемости проекта – это такой интервал времени t, по истечении которого сумма дисконтированных приростов чистых выгод становится равной нулю и в дальнейшем остается неотрицательным числом

Срок окупаемости проекта

Остаточная стоимость
Остаточная стоимость рассчитывается как для ситуации «с проектом», так и для ситуации «без проекта».
Остаточная стоимость инвестиций может быть отрицательной величиной (затраты на демонтаж и вывоз оборудования по завершении проекта).