Программа количественного смягчения в США и Еврозоне

ЧТО ЭТО ТАКОЕ
ЦБ страны выкупает ценные бумаги у банков за счёт эмиссии безналичных денежных средств
Не работают традиционные механизмы регулирования, в частности – процентная ставка.

МЕХАНИЗМ
ЦБ эммитирует денежные средства ? выкупает у банков ценные бумаги ? банки получают дополнительную ликвидность ? банки выдают кредиты населению ? рост спроса и улучшение экономики
Возможность покупать более рисковые активы на фондовом рынке

РИСКИ
Повышение инфляции в ходе увеличения денежной массы
Девальвация валюты

США
4 этапа
QE 1: 2008 – 2010
QE 2: 2010 – 2011
QE 3: 2012 – 2014
2020

КРИЗИС 2008 ГОДА
ФРС снизил процент с 5% до 0,25% - ни к чему не привело
Скупка обесцененных долгов банков, корпораций и финансовых организаций (1,7 трлн. долл.)
Результат – рост реального ВВП!!!

QE 2
QE2 (ноябрь 2010 – июнь 2011) выкуп казначейских облигаций на общую сумму 600 млрд.$ (по 75 млрд.$/месяц в течение восьми месяцев).
Экономический рост замедлился (с 3,3% в 2010 г. до 1,2% в 2012 г.), неэффективность политики нулевых процентных ставок и программы количественного смягчения QE2.

QE 3
QE 3 (13 сентября 2012 – 29 октября 2014) 2012 года ежемесячный выкуп ипотечных облигаций на 40 млрд долл.,
Q2 и Q3 не принесли качественных результатов
экономический рост в 2012-2014 гг. оставался на уровне 2,2%-2,4%.

ПРОБЛЕМА ЧРЕЗМЕРНЫХ РЕЗЕРВОВ
БОльшая часть средств оказалась на счетах банков в ФРС, которые получали минимальную безрисковую выгоду от хранения средств в ФРС в размере 0,25%.
Банки не выдавали кредиты – считали, что прибыль от возвращённых кредитов будет ниже, чем процент, получаемый на счетах в ФРС.

ФОНДОВЫЙ РЫНОК
Спекулятивное увеличению объема фондового рынка.
Стоимость совокупных мировых финансовых активов возросла с 42 трлн. долл., в 1990 г. до 294 трлн. долл., в 2014 г.

ГОСДОЛГ
ФРС стала крупнейшим держателем долга США, увеличив свой портфель облигаций в пять раз – с $500 млрд. до $2,5 трлн., или до 14% от общего федерального долга штатов

ЕВРОЗОНА
Начало 2015 – конец 2018
Цели - повышение темпов инфляции, разгон экономики и увеличение денежной массы.
Пока инфляция не достигнет целевого значения

МЕХАНИЗМ
Разделение рисков
ЕЦБ выкупает 20%
Остальное – национальные ЦБ
2,6 трлн. евро (30 млрд. евро ежемесячно, к концу 2018 года, - 15 млрд. евро в месяц)

РЕЗУЛЬТАТЫ
Кредитование небольших компаний и домохозяйств - снизился уровень безработицы
Общая инфляция выросла, базовая инфляция осталась слабой