Разработка инвестиционных проектов и оценка их эффективности. Лекция 2

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами, правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Классификация инвестиционных проектов
1. Инвестиции в повышение эффективности производства
2. Инвестиции в расширение действующего производства
3. Инвестиции в создание производственных мощностей при освоении новых сфер бизнеса
4. Инвестиции, связанные с выходом на новые рынки сбыта
5. Инвестиции в исследования и разработку новых технологий
6. Инвестиции преимущественно социального предназначения
7. Инвестиции, осуществляемые в соответствии
с требованиями закона

Укрупнено жизненный цикл инвестиционного проекта можно представить в виде последовательных глобальных стадий (фаз): прединвестиционная, инвестиционная, операционная и завершающая.
Мировая практика делит жизненный цикл инвестиционного проекта на следующие стадии: формулировка проекта, проектный анализ, разработка проекта, оценка результатов.

Развитие инвестиционного проекта

Этапы реализации инвестиционного проекта

Распределение видов инвестиций по источникам финансирования

Преимущества и недостатки источников инвестирования

Бизнес-план инвестиционного проекта – это системное, развернутое планирование всех сторон проекта и/или деятельности предприятия, на основе которого реализуется инвестиционный проект.
бизнес-план для представления инвесторам в целях привлечения финансирования
бизнес-план для компании – корпоративный бизнес-план

Согласно рекомендациям United Nations Industrial Development Organization (UNIDO) — организация, борющаяся за глобальное процветание, с поддержкой индустриального развития развивающихся стран и стран с переходной экономикой (www.unido.org) инвестиционный проект или бизнес-план включает следующие разделы:
Резюме.
Описание отрасли и компании.
Описание услуг (товаров).
Продажи и маркетинг.
План производства.
Организационный план.
Финансовый план.
Оценка эффективности проекта.
Гарантии и риски компании.
Приложения.
В России принято включать меморандум о конфиденциальности.

Принципы подготовки инвестиционного проекта:
Анализ «внутренней» и «внешней» среды проекта.
Анализ альтернативных технических и организационных решений.
Сравнение вариантов «с проектом» и «без проекта».
Комплексный (технический, финансовый, институциональный, коммерческий, экологический) анализ проекта на всех этапах жизненного цикла.
Рассмотрение ценности проекта с точки зрения его участников: предприятия, инвесторов, государства.
Использование различных критериев и альтернативных оценок в анализе ценности проекта
Учет инфляции, фактора времени, риска и неопределенности при экономическом и финансовом анализе.

Оценка коммерческой состоятельности проекта

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Простой срок окупаемости инвестиций (Payback Period - PP) – вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения первоначальных затрат, т.е. определяется момент, когда денежный поток доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат.
Отбираются проекты с наименьшими сроками окупаемости: PP = I/CIF,
где I – инвестиции в проект;
CIF – суммарные поступления от проекта.
Бухгалтерская норма прибыли (Accounting Rate of Return – ARR) – средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями в проект.
Выбирается проект с наибольшей бухгалтерской нормой прибыли:
ARR = P/I,
где P – чистая бухгалтерская прибыль от проекта;
I – инвестиции в проект.

Чистая приведенная стоимость проекта (Net Present Value - NPV) – разница между суммой приведенных стоимостей всех денежных потоков доходов и суммой приведенных стоимостей всех денежных потоков затрат, т.е. как чистый денежный поток от проекта, приведенный к настоящей стоимости.
Проект одобряется, если NPV проекта больше нуля.
где CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t; COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t;
r – норма дисконта;
n – число периодов реализации проекта.

Внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return – IRR) – все поступления и все затраты по проекту приводятся к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средневзвешенной стоимости капитала, а на основе внутренней ставки рентабельности самого проекта.
Внутренняя норма рентабельности – это такая норма дисконта, при которой величина NPV проекта равна нулю – все затраты окупаются. Одобряются проекты с IRR, превышающей средневзвешенную стоимость капитала, принимаемую за минимально допустимый уровень доходности.

Модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return – MIRR) – представляет собой более совершенную модификацию метода IRR, расширяющую возможности последнего. MIRR – это ставка в коэффициенте дисконтирования, уравновешивающая притоки и оттоки средств по проекту.
где CIF – суммарные поступления от проекта в периоде t;
COF – суммарные выплаты по проекту в периоде t;
r – стоимость источника финансирования данного проекта;
n – число периодов реализации проекта.
К преимуществам данного метода относится то, что он дает более правильную оценку ставки реинвестирования и снимает проблему возможной множественности ставки внутренней рентабельности.

Индекс доходности (индекс рентабельности, Profitability Index, PI) – показатель, отражающий эффективность инвестиционного проекта. Индекс доходности равен отношению настоящей стоимости денежных потоков к первоначальным затратам на проект, сумме инвестиций, направленных на его реализацию (если инвестиции были сделаны раньше, их стоимость приводится к настоящей).
Дисконтированный срок окупаемости (Discounted Payback Period, DPP) представляет собой число периодов (как правило, лет), в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции.
Этот критерий можно рассматривать в качестве точки безубыточности, т.е. момента, к которому окупаются все затраты по финансированию проекта и начиная с которого генерируются чистые поступления денежных средств.