Рынок НПФ: в ожидании реформ

2
Результаты деятельности НПФ последних лет свидетельствуют о недостаточной эффективности пенсионной системы и отсутствии предпосылок для ее перехода на качественно новый уровень развития. Рынок нуждается в реформировании, направленного на:
расширение инвестиционных возможностей НПФ
либерализацию пруденциального регулирования
Ключевой вывод

3
На 01.01.2012 пенсионные накопления составили 2,65 трлн тенге (17,9 млрд долларов). Темпы роста основных количественных показателей стали ниже.
Темпы роста рынка в 2011 году замедлились

4
Рынок консолидировался
В 2011 году произошло два слияния НПФ, в результате чего число фондов сократилось до 11. При этом доля трех крупнейших НПФ (а ранее четырех) сократилась до 66,7%.

5
В портфеле НПФ, как и прежде, преобладают ГЦБ. В 2011 году их доля составила 43,5%.
Структура инвестиционного портфеля НПФ остается неизменной,…

6
На 01.01.2012 уровень инфляции за пять лет в два раза превысил доходность за аналогичный период.
… а разница между уровнем инфляции и доходностью растет

7
Низкий уровень коэффициента замещения
Будущий рост бюджетных расходов в связи с государственными гарантиями по возмещению реальной стоимости пенсионных взносов
При этом предпосылок к значительному росту доходности в будущем нет
Последствия отрицательной реальной доходности
Для повышения эффективности пенсионная система нуждается в реформировании

8
Привлечение единого внешнего управляющего пенсионными активами и дальнейшая консолидация НПФ; инвестирование пенсионных активов в международные портфели
Реформирование в рамках существующей пенсионной системы
По мнению «Эксперт РА Казахстан» пенсионная система не требует кардинальной перестройки, повышения ее эффективности можно добиться в рамках существующей модели.
Возможные сценарии развития пенсионной системы

9
Расширение инвестиционных возможностей НПФ
Увеличение объемов эмиссии МЕУЖКАМ → обеспечение избыточной ликвидности НПФ инструментами с положительной реальной доходностью
Ослабление ограничений по инвестированию за рубеж → улучшение диверсификации портфеля за счет иностранных ценных бумаг при ограниченном количестве инструментов на внутреннем рынке
Выпуск инфраструктурных облигаций для НПФ → длинные инвестиции в развитие реального сектора экономики
Расширение возможностей проведения операций с производными инструментами → снижение волатильности доходности НПФ вследствие уменьшения зависимости от фондовых рисков
Пути повышения эффективности пенсионной системы (1)

10
Либерализация пруденциального регулирования
Пересмотр системы взвешивания по уровню риска → дестимулирование к консервативным инвестициям, более широкое использование потенциала внутреннего рынка
Снижение требований к достаточности капитала НПФ → повышение интереса акционеров и инвесторов к пенсионному бизнесу, рост эффективности управления
Пути повышения эффективности пенсионной системы (2)