Традиции и инновации. Экономическое обоснование научных решений

Понятие эффективности инвестиционного проекта (ИП)

Задачи, решаемые при оценке эффективности ИП
Главное (достаточное) условие реализуемости ИП - неотрицательность сальдо по балансу денежных средств по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности для каждого момента времени.

Эффективность инвестиционных проектов (1)
Виды эффективности ИП

Эффективность инвестиционных проектов (2)
Основные экономические показатели эффективности ИП

Количественные критерии эффективности ИП

Простые (статические) критерии
эффективности инвестиций

Метод простой нормы прибыли
(SRR — simple rate of return, или ПНП)

Требования к норме прибыли для различных инвестиций

Метод простого срока окупаемости
(Ток, иначе PP — payback period или ПСО) (1)

Метод простого срока окупаемости
(Ток, иначе PP — payback period или ПСО) (2)
Алгоритм расчета срока окупаемости без учета дисконтирования

Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтированных оценках
Методы, основанные на дисконтированных оценках, позволяют учесть:
Перед сопоставлением потоков поступлений и платежей за равные периоды времени эти потоки приводят к сопоставимому виду (дисконтируют) на определенную дату.

Понятие дисконтирования

Логика финансовых операций
Настоящее Будущее
Исходная сумма Возвращаемая сумма
Процентная ставка (Будущая стоимость)
Коэффициент наращения
Ожидаемая к
Дисконтированная сумма поступлению сумма
(Текущая стоимость) Норма дисконта
Коэффициент
дисконтирования
Наращение
Дисконтирование

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (1)
Графическое представление потоков денежных средств при реализации ИП

Сложные (динамические) критерии
эффективности инвестиций (2)

Сложные (динамические) критерии
эффективности инвестиций (3)
Проблемы использования метода NPV:
1. Выбор расчетного (прогнозного) периода (Тпп), или периода дисконтирования, а также шага расчетов.
2. Выбор ставки дисконтирования.
Выбор Тпп может быть обусловлен следующим:

Сложные (динамические) критерии
эффективности инвестиций (4)

Сложные (динамические) критерии
эффективности инвестиций (5)
Метод расчета чистого дисконтированного дохода (NPV) (3)
(Rt-3Tt) является аналогом сальдо по операционной деятельности;
(К) - аналогом сальдо по инвестиционной деятельности из отчета о движении денежных средств, и значения этих величин можно использовать для расчета NPV.

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (6)
Метод расчета чистого дисконтированного дохода (NPV) (4)
Упрощенная структура модели денежного потока

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (7)
Метод расчета чистого дисконтированного дохода (NPV) (5)
Принятие решений по критерию NPV:
При принятии решений о ИП учитывают следующие правила:
Если NPV > 0, ИП следует принять.
Если NPV < 0, то ИП следует отвергнуть.
Если NPV = 0, то ИП может быть принят только при условии, что его реализация приведет к росту потоков доходов от ранее осуществленных ИП.
Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (8)
Ограниченность применения NPV

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (9)
PI тесно связан NPV
Если NPV > 0, то PI > 1 Если NPV < 0, то PI < 1 Если NPV = 0 , то PI = 1
При принятии решений о ИП учитывают следующие правила:
Если PI > 1, ИП следует принять.
Если PI < 1, то ИП следует отвергнуть.
Если PI = 1, то ИП является безубыточным, но не добавляет
стоимости предприятию.
Метод расчета индекса доходности ( PI )

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (10)
Метод расчета внутренней нормы доходности ( IRR ) (1)
Анализ зависимости чистого дисконтированного дохода от изменения ставки дисконтирования

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (11)
Метод расчета внутренней нормы доходности ( IRR ) (2)
IRR - это:
Внутреннюю норму доходности IRR можно рассматривать как решение уравнения:

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (12)
Метод расчета внутренней нормы доходности ( IRR ) (3)
При упрощенных расчетах IRR исходят из того, что
Для таких случаев справедливо утверждение о том, что чем выше ставка дисконтирования, тем меньше величина NPV.

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (13)
Метод расчета внутренней нормы доходности ( IRR ) (4)

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (14)
Метод расчета внутренней нормы доходности ( IRR ) (5)
Расчет NPV ИП дает ответ на вопрос, является ли он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта r
IRR определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (15)
Метод расчета внутренней нормы доходности ( IRR ) (6)
При принятии решений о ИП учитывают следующие правила:
Если IRR > r, то ИП следует принять (если это значение единственное).
Если IRR = r, то ИП безубыточен, но достаточно неустойчив.
Если IRR < r, то ИП следует отвергнуть, т.к. он не прибавляет стоимости предприятию.

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (16)

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (17)
Метод расчета срока окупаемости ( PBP ) (1)
Анализ изменения чистого дисконтированного дохода во времени

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (18)
Метод расчета срока окупаемости ( PBP ) (2)
РВР - это:

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (19)
Метод расчета срока окупаемости ( PBP ) (3)
где Ток (РВР) - искомый срок окупаемости,
К - сумма дисконтированных капитальных вложений.
Величина РВР определяется путем последовательного суммирования дисконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная объему капиталовложений (инвестиций) или превышающая его.
На значение РВР существенное влияние оказывает используемая при расчете ставка дисконта.
Наименьший РВР соответствует отсутствию дисконтирования доходов.
РВР увеличивается, возрастая по мере повышения ставки дисконтирования.

Сложные (динамические) критерии эффективности инвестиций (20)
Алгоритм расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования