Управление рисками собственных операций на срочном рынке

Управление рисками собственных операций на срочном рынке: организационные моменты
Лимиты на риск позиций (по отдельным счетам и совокупности счетов)
Лимиты на риск-факторы позиций (дельта, вега, тетта)
Лимиты на риск потерь за период (день, неделя)
Лимиты на убыток позиций за период (stop-loss)
Анализ соотношения доходность/риск
Система информирования о рисках
Оперативный доступ к совершаемым операциям
Система отчетности о рисках (ежедневная и online)
Процедуры урегулирования ситуаций принятия чрезмерных рисков
Все мероприятия должны учитывать специфику используемых стратегий, а также индивидуальные качества управляющих позициями

Управление рисками собственных операций
на срочном рынке
Фьючерсные операции
Контроль лимита на риск потерь за период (1 день) – ограничение на максимальную величину Initial Margin
Контроль лимита на убыток позиций за период (stop-loss)
Опционные стратегии
Контроль лимитов на риск-факторы позиций (дельта, вега, тетта)
Контроль лимита на риск потерь за период (день, неделя)
Анализ соотношения доходность/риск
Анализ ликвидности инструментов
Прогнозирование размера требований к гарантийному обеспечению позиций (Initial Margin)

Управление рисками собственных операций
на срочном рынке
Оценка риска по опционным стратегиям:
Методики основанные на квантилях
Дельта- и дельта-нормальный VaR (линейная аппроксимация позиции)
Дельта-гамма VaR (квадратичная аппроксимация позиции)
Метод симуляций Monte-Carlo
Построение модели рыночных условий (динамики цен и волатильностей) и моделирование стоимости позиции во множестве сценариев согласно модели.
Метод сценарного анализа
Рассмотрение изменения стоимости позиции в различных сценариях изменения риск-факторов (цен и волатильностей).
Наименее ресурсоемкий подход
Содержит минимальный модельный риск
Позволяет легко учесть субъективное понимание риск-менеджера актуальных в моменте рисков

Сценарный подход к оценке риска по опционному портфелю: моделирование волатильности
Требования к подходу
Согласованное моделирование всех волатильностей кривой (поверхности)
Согласованность кривой волатильности и цены базового актива
Отсутствие арбитражных возможностей в модельных волатильностях
Хорошие описательные характеристики рыночных цен
Простота и удобство моделирования кривой волатильности

Модель кривой волатильности
По трем значениям волатильностей , , - на наиболее ликвидных страйках из условия отсутствия арбитражных возможностей подбираются волатильности на других страйках.
Полученная кривая
имеет непараметрическую форму
состоит из волатильностей согласующихся с исходными значениями
является удобной для моделирования сценариев изменения кривой

Моделирование кривой волатильности:
пример индекс РТС
Дата 15.05.2009, страйки 950 Call (ATM), 800 Put ( ), 1100 Call ( ),
цена фьючерса 930 пунктов

Моделирование кривой волатильности:
риск-факторы волатильности
1. Уровень
2. Ассиметрия
3. Выпуклость

Моделирование кривой волатильности

Анализ соотношения доходность/риск:
пут-спрэд 1 к 2 Июнь
рынок, Vola = 40%
Vola = 30%
Vola = 50%
Vola = 60%
Delta
25 марта 2009 г.,
индекс S&P 500,
цена фьючерса 803 пункта

Анализ соотношения доходность/риск:
пут-спрэд 1 к 2 Май
рынок, Vola = 40%
Vola = 30%
Vola = 50%
Vola = 60%
Delta
25 марта 2009 г.,
индекс S&P 500,
цена фьючерса 803 пункта