Вопросы приобретения заемщиками своей задолженности в условиях кризиса

Возможные мотивы приобретения задолженности
Снижение темпов развития бизнеса – появление свободных средств у должников
Возможность выкупа с дисконтом
Проблемы с ликвидностью у кредиторов
Получение права голоса при принятии решения о реструктуризации (по синдицированным кредитам и еврооблигациям)

Способы выкупа задолженности
Уступка доли участия в синдицированном кредите (в отношении договоров по английскому и российскому праву)
Новация по синдицированному кредиту (в отношении договоров по английскому праву)
Купля-продажа облигаций
Синтетическая уступка (funded sub-participation agreement или total return swap agreement)

Задолженность по английскому праву: синдицированные кредиты
Типовые формы кредитных договоров разработаны LMA
Отсутствие прямого регулирования вопросов выкупа задолженности
Ограничение уступки – только «банку, иному финансовому учреждению или юридическому лицу, которое регулярно предоставляет кредиты, приобретает ценные бумаги или иные финансовые активы»
Иные ограничения, которые следует принять во внимание:
ограничения на сделки с аффилированными лицами
ограничения на распоряжение свободными средствами
ограничения на привлечение дополнительных заимствований и др.

Задолженность по английскому праву: синдицированные кредиты (2)
Квалификация платежа по выкупу задолженности:
встречное удовлетворение за приобретенное право требования
платеж по досрочному погашению кредита
Выкуп задолженности заемщиком – автоматическое погашение или погашение при наступлении срока?
Выкуп задолженности аффилированным лицом:
прощение долга (налоговые риски)
новый кредитор

Задолженность по английскому праву: еврооблигации
Менее стандартизированные условия
Общее правило – выкупленные эмитентом облигации не учитываются при голосовании
Жесткие договорные ограничения на сделки, совершаемые эмитентами – фактический запрет на выкуп облигаций
Регуляторные ограничения:
публичное раскрытие информации
обязательное предложение оставшимся держателям облигаций и др.
Выкуп облигаций не всегда ведет к их автоматическому погашению

Созыв и проведение собрания держателей еврооблигаций
Соблюдение установленных сроков
уведомление о созыве
срок для подачи/отзыва бюллетеней
срок для повторного созыва
Решение собрания:
раскрытие информации
изменение проекта решения в случае повторного проведения собрания
Соблюдение законодательства о ценных бумагах стран, где находятся держатели облигаций
Голосование – учет облигаций, принадлежащих эмитенту/заемщику/их аффилированным лицам

Задолженность по российскому праву: кредиты
Большинство кредитов – на двусторонней основе
Досрочное погашение через:
досрочное погашение части долга
прощение части долга в размере дисконта
Законодательные ограничения на уступку:
риск допустимости уступки по валютным кредитам в пользу резидентов
риск в отношении соблюдения режима банковской или коммерческой тайны
Выкуп части задолженности заемщиком – автоматическое погашение части долга

Задолженность по российскому праву: облигации
Отсутствие института собрания держателей облигаций
Выкуп облигаций эмитентом - проблемы:
публичное раскрытие информации
выкуп пропорционально предъявленным требованиям
корпоративные одобрения
принцип равноправия для инвесторов
Выкуп облигаций третьими лицами
Выкуп облигаций не приводит к их автоматическому погашению