Что такое российская инфляция и как с ней бороться

ЦМАКП
Позиция
Инфляция в российской экономике в значительной мере имеет немонетарный характер.
Вклад монетарной инфляции в 2007 году лишь немногим выше половины – 6,2 процентных пункта из 11,9% общего роста цен. Основной же вклад в скачок инфляции вносят немонетарные факторы. В частности, речь идет о монополизации локальных рынков и импорте инфляции, связанном глобальными дисбалансами на товарных рынках – главным образом, на рынке продовольствия.
В этой ситуации принципиально важно снижение эффективности монетарной политики как фактора сдерживания инфляции. Попытки замедления роста цен за счет торможения денежного предложения приведут к росту напряжения в самой слабой точке – в банковской системе, для которой подобная ситуация будет означать дальнейшее снижение ликвидности

ЦМАКП
Проблема инфляции в России
Соотношение фактического и целевого уровня инфляции (темпы прироста,%)
Удорожание «корзины бедных»
(темпы роста,%)
В прошлом году прервалась тенденция последовательного снижения
инфляции, наблюдавшаяся в течение нескольких лет подряд. В 2008 г.
инфляция также вряд ли будет ниже 9.5-10% - даже в самом лучшем
случае.
Ускорение инфляции, сопровождающееся опережающим повышением
цен на товары, потребляемые малообеспеченными, ведет к крайне
негативным социальным последствиям, резко снижая эффективность
борьбы с бедностью.

ЦМАКП
Структура инфляции
Вклады основных компонентов инфляции (проц. пунктов)
Существенную роль в инфляционных процессах играют немонетарные факторы: рост цен на товары и услуги, спрос на который
не(или низко-)эластичен к динамике цен. Этот рост связан с импортом инфляции, монополизацией (в том числе теневой) отдельных
локальных товарных рынков, инфляцией издержек (автономным ростом затрат на энергию).
Динамика отдельных компонентов инфляции (темпы роста, %)

Соотношение монетарной инфляции и прироста денежной массы (темпы роста, %)

Инфляция и денежная масса (темпы прироста)
На протяжении последних лет отсутствует выраженная прямая взаимосвязь между инфляцией и ростом денежной массы

Быстрый рост мировых цен на сырьевые ресурсы приводит к высокой инфляции (01.06 = 100)
Источник: МВФ
Мир вступает в полосу ускоренного роста цен на первичные ресурсы. Для целого ряда стран это означает возникновение вызова высокой немонетарной инфляции – что требует соответствующего, довольно изощренного, инструментария сдерживания роста потребительских цен.

Ценовая ситуация в цепочке «зерно–мукомольно-крупяные продукты–хлеб
(12.2005=100, темпы роста)
Ценовая ситуация для молока и молочной продукции (12.2005=100, темпы роста)
Существует значительный потенциал дальнейшего роста цен на хлеб и молоко, связанный с разрывами в цепочке «закупочные цены – потребительские цены».
Дополнительно проблему обостряет рост мировых цен на продовольствие.
Инфляция издержек на рынках сельхозпродукции

Монетарная инфляция – поддерживать умеренную динамику денежного предложения и, соответственно, денежных агрегатов (не более 25% широкой денежной базы, 25% М0, 30-35% М2). Обеспечение равномерного расходования бюджетных средств
Структурная инфляция – тактика: регулирование рынков (интервенции); стратегия: содействовать предложению;
Импорт инфляции – регулирование импортного тарифа; введение временных специальных экспортных пошлин (Windfall Tax); заключение стратегических соглашений с партнерами по СНГ о долгосрочных условиях торговли;
Административная инфляция – лимиты на повышение тарифов ЖКХ по регионам;
ЦМАКП
Что делать?
Мировой опыт.
Отмена импортных тарифов (24 страны, включая Турцию и – обсуждается - Бразилию);
Экспортные ограничения (7 стран, включая Аргентину);
Интервенции на рынках
Ограничение роста цен (21 страна, включая Аргентину, Мексику, Малайзию)

Динамика удорожания молока и молочных продуктов
(темпы прироста, %)
Динамика удорожания хлеба
(темпы прироста, %)
Пример: действие «соглашений о замораживании»
«Замораживание» роста цен на социально значимые товары (конец октября 2007 г.) позволило сбить волну ускоренного удорожания на рынках молочных продуктов.

Ликвидность банковской системы1
и сальдо по капитальным потокам частного сектора
(% и млрд. долл. соответственно)
Кризис на международных рынках привел к существенному оттоку капитала. Это, в свою очередь, уже обусловило значительное снижение ликвидности банковской системы. Уровень ликвидности упал до минимального с 1999 г. уровня. Соотвтетсенно текущие показатели ликвидности банковской системы даже ниже, чем в период локального кризиса апреля-июля 2004 г. Уязвимость банковской системы объективно ограничивает возможности ужесточения денежной политики.
1 Ликвидность - отношение абсолютно ликвидных активов банков (наличность в кассах, остатки на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ, облигации Банка России и др.) к обязательствам банков по рублевым счетам и депозитам
Ликвидность банковской системы (%)
Ликвидность банковской системы: ограничение на сдерживание денежного предложения