Слайд 2«Биржа предлагает значительно больше возможностей потерять деньги, чем их заработать»
Вильгельм Швебель
немецкий публицист
Слайд 3Почему индивидуальные инвесторы (физические лица) решаются инвестировать в активы фондового рынка?
Каков ожидаемый
результат от торговли индивидуальных инвесторов?
Слайд 4Источник: база данных о результатах торгов различных категорий инвесторов ММВБ за период
01.07.2002-30.09.2005
Слайд 5Исследование проведено аспирантом РЭА им.Плеханова Ильей Ниловым
Слайд 6Выводы диаграммы
одни категории инвесторов обладают информационными преимуществами по сравнению c другими категориями
инвесторов
категория «иностранные инвесторы плюс дилеры» при торговле уверенно извлекает положительную сверхрыночную доходность. После двадцати дней акции, покупаемые данной категорией инвесторов, превосходят по доходности продаваемые акции на 12-13 базисных пунктов;
акции, продаваемые индивидуальными инвесторами, превосходят по доходности покупаемые акции. Это означает, что индивидуальные инвесторы работают в убыток. После двадцати дней доходность покупаемых акций отстает от доходности продаваемых на десять базисных пунктов.
прочие институциональные инвесторы тоже теряют деньги при торговле, хотя у них ставка доходности не такая низкая, как у индивидуальных инвесторов, и составляет после двадцати дней минус четыре базисных пункта. Наличие убытков у данной категории инвесторов может быть объяснено необходимостью играть на бирже не только против индивидуальных (неинформированных) инвесторов, но и против дилеров и иностранных инвесторов (более информированных);
после 20 дней со дня проведения торгов кривые доходностей для всех категорий инвесторов начинают возрастать (убывать) очень медленно. Приближение кривых к своим асимптотам свидетельствует об уменьшении информационных преимуществ одних категорий инвесторов перед другими.
Слайд 7Нерациональный выбор
Чрезмерно активная торговля
Слайд 8Нерациональный выбор акций
Информационные каскады – действие инвестора не зависит от частной (полезной)
информации, а является результатом копирования действий других
Слайд 9Нерациональный выбор акций
Эффект чрезмерной самоуверенности - вера инвесторов в то, что они
являются более информированными, чем другие участники рынка.
Оптимистическое отклонение
Иллюзия контроля
Отклонение «задним умом все крепки»
Экспертное суждение
Слайд 10Оптимистическое отклонение
Значительная переоценка вероятности благоприятных событий и недооценка вероятностей неблагоприятных событий
Уверенность, что
отдельные действия инвесторов снижают риск
Уверенность, что риск обладает низкой частотностью
Отсутсвие опыта принятия решений в ситуациях, связанных с риском
Слайд 11Иллюзия контроля
(illusion of control)
Способность контролировать случайные отклонения
Слайд 12Отклонение «задним умом все крепки»
(Hindsight bias)
Создание гипотезы (и подробного объяснения) для
уже совершившегося события.
Слайд 13Экспертное суждение
(expert judgment)
Чем дольше занимаешься инвестированием, тем лучше контролируешь риски.
Слайд 14Нерациональный выбор акций
«издержки влипания»
быстрая продать прибыльные акций и слишком долго держать убыточные
позиции
Слайд 15Коэффициент доли реализованных прибылей
=
------------------------------------------------------------
Реализованные прибыли
Реализованные прибыли
+
Потенциальные прибыли
Слайд 16Коэффициент доли реализованных убытков
=
------------------------------------------------------------
Реализованные убытки
Реализованные убытки
+
Потенциальные убытки
Слайд 17Чрезмерно активная торговля
Избыток денег в экономике и отсутствие альтернативных объектов для их
вложения
Торговля на бирже как вид развлечения