Долговая политика и источники финансирования муниципальных программ - инструменты экономического роста

Муниципальные образования РФ
Реформа местного самоуправления
собственные доходы бюджетов 838,6 млрд. руб.
межбюджетные трансферты 330,6 млрд. руб.
дефицит местных бюджетов 48,6 млрд. руб.

Территориальные программы развития
Частично окупаемые проекты:
энергетика
теплоэнергетика
водоснабжение
ЖКХ
жилищное строительство
подготовка инвестиционных площадок
проектно-сметная документация
…
Не окупаемые проекты:
социальные объекты
социальные услуги
культура
здоровье
благоустройство
транспорт
…

Финансирование региональных и муниципальных инвестиционных программ
Возможные источники
собственные доходы бюджета
заемные средства
вышестоящие бюджеты
приватизация имущества
изменение остатков на счетах
совместные инвестиции
Заемные средства
кредитные соглашения
муниципальные ценные бумаги
бюджетные кредиты
муниципальные гарантии

Государственные (субфедеральные) и муниципальные ценные бумаги

Норма доходности по среднесрочным и долгосрочным региональным облигациям к концу 2006 года зафиксировалась в диапазоне 6,5-8,5% годовых,
на 1,0%-1,5% выше ставки по ОФЗ,
… что отражает баланс спроса и предложения,
Сроки обращения, в среднем - 4-5 лет.
Государственные (субфедеральные) и муниципальные ценные бумаги

Преимущества облигаций
привлечение финансирования при отсутствии залога
независимость от кредитора
открытие лимитов десятками банков
рыночное «справедливое» ценообразование
возможность эффективного управления стоимостью и процентной ставкой
возможность формирования долгосрочной заемно-инвестицинной политики
создание публичной кредитной истории, позволяющей занимать дешевле и на более длительный срок
Государственные (субфедеральные) и муниципальные ценные бумаги

Ограничения выхода на рынок муниципальных ценных бумаг новых эмитентов
Со стороны эмитента
несоответствие бюджета требованиям законодательства
отсутствие адресной инвестиционной программы
отсутствие среднесрочного финансового плана
Со стороны инвестора
требования к кредитному качеству эмитента
ограничения к минимальному объему выпуска (ликвидность)
Законодательство
нормативы, установленные БК к соотношению долговой нагрузки и собственными доходами бюджета
требования законодательства о рынке ценных бумаг

Развитие рынка муниципальных ценных бумаг и выход на рынок новых эмитентов
долгосрочное финансовое, инвестиционное, бюджетное планирование, ориентированное на результат
повышение качества бюджетного процесса
публичность бюджетного процесса
последовательность инвестиционной и долговой политики
кредитное качество эмитента
кредитное и финансовое качество эмитируемых ценных бумаг
секъютиризация долговых обязательств и создание производных финансовых инструментов