Фьючерсные контракты FORTS: принципы торговли

О СРОЧНОМ РЫНКЕ
БИРЖИ РТС

ТОП-30 деривативных бирж мира
По данным Futures Industry Association.

ТОП-10 Самых ликвидных в мире контрактов на индексные активы в мире.

ОПЕРАЦИОННЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ РЫНКА FORTS В 2010 ГОДУ
Существенно расширена линейка инструментов;
Внедрение единой поставки на FORTS и RTS Standard привело к популяризации стратегий с одновременной работой на двух рынках;
Модернизация расчётов с контрактами, номинированными в валюте, повысило эффективность работы на рынке FORTS для всех участников;
Произошёл скачок в развитии и росте значения валютных и товарных инструментов;
Увеличилась доля иностранных инвесторов;
Проведена подготовительная работа по выходу ПИФов и НПФов на FORTS (разрешено с 1 июля 2010 г.).
Источник: РТС
Объем торгов биржевого рынка России, USD млрд.
Источник: РТС
Объем торгов срочного рынка, млн. контр.

ИНСТРУМЕНТЫ FORTS

ВРЕМЯ ПРОВЕДЕНИЯ ТОРГОВ (МСК)
Дневной клиринг: с 14:00 до 14:03
Вечерний клиринг: с 18:45 до 19:00
В день исполнения опционов вечерний клиринг с 18:45 до 19:10

FORTS. ПРОДУКТЫ

FORTS. ЛИКВИДНОСТЬ
Пример оборота за 17 марта по 10 самым ликвидным контрактам

НЕФТЬ
МЕТАЛЛЫ
АГРОСЕКТОР
ЭЛЕКТРО
ЭНЕРГИЯ
ТОВАРНЫЙ РЫНОК ГРУППЫ РТС:
ОСНОВНЫЕ СЕГМЕНТЫ

ТОВАРНЫЙ РЫНОК РТС – РЕАЛЬНОМУ СЕКТОРУ
Хеджирование рисков роста/падения цены базового актива (товара)
Хеджирование валютных рисков
Планирование хозяйственной деятельности
Лучшие условия кредитования в банках под захеджированные позиции

ОСНОВЫ ТОРГОВЛИ
ФЬЮЧЕРСАМИ НА FORTS

СЕГМЕНТАЦИЯ РЫНКОВ
Рынки с определенным временем оплаты активов
СРОЧНЫЙ РЫНОК
или
РЫНОК С
ОТСРОЧЕННЫМИ
РАСЧЕТАМИ
Заключается срочный контракт
«СПОТ» РЫНОК
или
РЫНОК С
ЕЖЕДНЕВНЫМИ
РАСЧЕТАМИ

Фьючерс – обязательство купить или продать базовый актив в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня
Базовый актив – акция, облигация, валюта товар (золото, серебро, нефть).
Во фьючерсном контракте содержится определенное количество базового актива.
Например, 1 фьючерс на серебро - 100 унций, нефти – 10 баррелей, пшеницы – 1 тонна.
Buy: покупатель фьючерса обязуется купить актив в оговоренный заранее срок
Sell: продавец фьючерса обязуется продать актив в оговоренный заранее срок
КАК УСТРОЕН ФЬЮЧЕРС?

Спецификация фьючерсного контракта

ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ
В момент заключения контракта:
Buy: покупатель не платит за покупаемый по фьючерсному контракту базовый актив
Sell: продавец не предоставляет базовый актив, проданный по фьючерсному контракту
Buy, Sell: покупатель и продавец одновременно предоставляют залог или ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ (ГО) в размере 3 – 25% от стоимости контракта
ГО возвращается в полном размере в случае заключения с этим же фьючерсом противоположной (оффсетной) сделки

ВАРИАЦИОННАЯ МАРЖА
Прибыль/убыток текущей торговой сессии по фьючерсной позиции
-ВМ2
+ВМ1
+ВМ3
+ВМi
РЦ1
РЦ2
РЦ3
14:00
18:45
14:00
21400
21800
22200
1 день
2 день
3 день
21600
22000
В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение

Кодировка контракта – GAZR - 6.11 (фьючерсный контракт на 100 акций ОАО «Газпром» с исполнением 14 июня 2011 года)
GAZR - 6.11
GAZR - 12.11
14 марта `11
14 июня `11
14 сентября `11
14 декабря `11
GAZR - 9.11
Сегодня 23.03.11
высокие обороты
«ближайший» контракт
«июньский»
средние обороты
«дальний» контракт
«сентябрьский»
Контракт исполнился (закончил обращение)
большие обороты
«ближайший» контракт
«мартовский»
средние обороты
«дальний» контракт
«декабрьский»
большие обороты
«ближайший» контракт
«июньский»
Контракт исполнился (закончил обращение)
СРОК ЖИЗНИ ФЬЮЧЕРСА

КЛИРИНГ и РАСЧЕТЫ
В ходе клиринга определяется расчетная цена на каждый инструмент
Происходит списание или начисление вариационной маржи
Определяются лимиты колебания цен и гарантийное обеспечение
Определяется задолженность по участникам торгов
В ходе вечернего основного клиринга происходит фактическое списание/начисление вариационной маржи, биржевых и клиринговых комиссий
В ходе вечернего клиринга в день исполнения происходит определение цены исполнения, производится процедура поставки (для поставочных контрактов) или финансовых расчетов (для расчетных контрактов)
По итогам клиринга формируются отчеты клиринговые отчеты

Расчетная цена фьючерса (РЦf)
Определение расчетной цены:
Использование расчетной цены:
Расчет гарантийного обеспечения
Установление лимитов колебания цен сделок
Определение финансового результата (вариационная маржа)
Приложение № 2 к Правилам совершения срочных сделок ОАО «Фондовая биржа РТС»

Определение Расчетной цены фьючерса (РЦf)
Определение РЦf фьючерса, по которому в течение Расчетного периода не были совершены сделки :
При наличии на момент окончания Расчетного периода заявки на покупку с ценой большей предыдущей РЦf или заявки на продажу ценой меньшей предыдущей РЦf , в качестве РЦf принимается цена данной заявки (п.5.1).
При наличии на момент окончания Расчетного периода заявок на покупку и на продажу, в качестве РЦf принимается цена, определенная как среднеарифметическое значение между ценами лучшей заявки на покупку и лучшей заявки на продажу (п.5.2).
Если на момент окончания дневного Расчетного периода отсутствуют заявки, РЦf принимается равной цене последней сделки, установленной в течение последней дополнительной торговой сессии (п 5.3).
Если на момент окончания дневного Расчетного периода отсутствуют заявки на покупку или на продажу, и в течение последней дополнительной торговой сессии не было сделок:
принцип лучшего «бида» или «офера» в дополнительной сессии по отношению к последней РЦf, как в п.1
Принцип среднеарифметического значения по отношению к последней РЦf, как в п.2
В остальных случаях предыдущая РЦf (п.5.5).

ГАРАНТИЙНАЯ СИСТЕМА FORTS

Лимиты колебаний цен сделок
Установление и изменение лимитов:
Начальный лимит в первый день торгов устанавливается решением Биржи
Верхний и нижний лимиты
Изменение лимитов осуществляется только в ходе основной торговой сессии
При достижении лимита необходимо выполнение следующих условий:
15 минут на верхнем/нижнем лимите отсутствуют заявки на продажу/покупку
объем открытых позиций должен быть больше 25% от общего объема открытых позиций по всем контрактам на тот же базовый актив
отсутствие задолженности у какой – либо расчетной фирмы
Если 10 расчетных периодов подряд действует условие, что РЦ текущего расчетного периода отклоняется от РЦ предыдущего расчетного периода менее, чем на 50% от значения первого лимита, то лимиты снижаются на 25%.
Приложение Ф5 к Правилам осуществления клиринговой деятельности ЗАО “Клиринговый центр РТС”

Лимиты колебаний цен сделок
Изменение лимитов, если рынок идет вниз:
Увеличение ГО в клиринг (увеличение на 50%):
РЦ2 > РЦ1 + 0,75L (2 расчетных периода подряд)
Перерыв в торгах более 2-х дней

Лимиты колебаний цен сделок
Изменение лимитов, если рынок идет вверх:
Снижение ГО в клиринг (снижение на 25%):
РЦ2 < РЦ1 + 0,5L (10 расчетных периода подряд)

ГО является частью системы гарантий, создаваемой Клиринговым центром для обеспечения исполнения сделок
ГО резервируется под заявки
Базовый размер ГОf рассчитывается на основании Лимита колебаний цен сделок.
Рассчитывается Клиринговым центром в абсолютных значениях (в рублях).
Увеличение ГО (перерыв в торгах более 2-х дней; перед поставкой; увеличение волатильности рынка)
Расчет ГО осуществляется:
по совокупности позиций, учитываемых на одном разделе регистра учета позиций Расчетной фирмы
по совокупности позиций, учитываемых на группе разделов, имеющих одинаковый код Брокерской фирмы
по совокупности позиций, учитываемых на всех разделах регистра учета позиций Расчетной фирмы
ГАРАНТИЙНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ

Базовые размеры гарантийного обеспечения
ГО и лимиты в абсолютных значениях: http://www.rts.ru/ru/forts/go.html

Вариационная маржа (ВМ)
Списание/начисление ВМ происходит в клиринговом сеансе
В ходе торговой сессии ведется расчет текущей ВМ (результат определяется по принципам расчетной цены)
В случае возникновения задолженности по ВМ дается время на ее погашение

СИСТЕМА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА РТС
3-х уровневая Гарантийная система :
На уровне конечного клиента
На уровне брокерской фирмы
На уровне расчетной фирмы
Фонды
Гарантийный фонд
Страховой фонд
Резервный фонд

Пример закрытия необеспеченных клиентских позиций
Необеспеченной считается позиция, когда свободные средства на счете имеют отрицательное значение
ГО = 100%
Если ГО + С\С > 100% ГО – норма
Если 85% ГО < ГО + С\С < 100% ГО
Разрешено держать позиции, но сделки разрешено совершать только с целью закрытия существующих позиций. Новые позиции открывать запрещено.
Если 75% ГО < ГО + С\С < 85% ГО
Клиент обязан до определенного часа после клиринга добавить деньги или закрыть часть позиций
4. В момент наступления условия ГО + С\С = 75% ГО
Брокер получает право закрыть позиции клиента
ВСЕ УСЛОВИЯ ОТРАЖАЮТСЯ В РЕГЛАМЕНТЕ БРОКЕРСКОГО ОБСЛУЖИВАНИЯ

Фьючерс на Индекс РТС: исполнение
Исполнение происходит по среднему значению Индекса РТС с 15:00 до 16:00 Мск умноженному на 100
ГО высвобождается в вечернем клиринге в день исполнения с перечислением/списанием ВМ
ВМпт (исполнение) = (1 422,85*100 – 142 205) * 0,02$ *29,4445 (16:30 мск) = 47,11 руб.

Индикативный курс доллара США к российскому рублю
Методика расчета значений курса
Курс рассчитывается каждую секунду с 10:00 до 23:50 по московскому времени каждого рабочего дня Биржи.
Курс рассчитывается по следующей формуле:
где:
Rtres – Курс в момент времени t;
MAt – скользящая средняя в момент времени t
Для расчетов используются котировки информационной системы Thomson Reuters
АКБ «Еврофинанс-Моснарбанк»;
АБ «Газпромбанк» (ЗАО);
ЗАО «ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ)»;
ЗАО КБ «Ситибанк»;
ОАО АКБ «Металлинвестбанк»;
АКБ «Банк Москвы»;
OOO «Эйч-эс-би-си Банк (РР)»;
ЗАО «Королевский Банк Шотландии»;
ООО «Морган Стэнли Банк»;
ООО «Дойче Банк»;
ООО «Барклайс Банк».
Rtres = MAt

СТРАТЕГИИ НА РЫНКЕ FORTS
ХЕДЖИРОВАНИЕ

Фьючерсные стратегии:
Спекулятивные - интрадей, скальпинг (прибыль формируется на изменении курсовой стоимости);
Инвестиционные (прибыль формируется на масштабном изменении курсовой стоимости);
Хеджирования (страхование акции от падения цены);
Арбитражные (получение прибыли от разницы в ценах акции и фьючерса).
СТРАТЕГИИ

Арбитраж и парный трейдинг
Классический арбитраж (RTS Standard– FORTS)
Календарный (межмесячный) арбитраж (рынок FORTS)
Парный трейдинг

КОГДА ВОЗНИКАЮТ РИСКИ, ВЫЗВАННЫЕ ИЗМЕНЕНИЕМ КУРСОВ ВАЛЮТ?
Если предприятие производит какие-либо расчёты, платежи или займы в иностранных валютах:
Импорт/экспорт;
Валютный кредит;
Лизинг с расчетами в валюте;
Выплата зарплаты, привязанной к валюте (доллару США или евро);
Получение прибыли в иностранной валюте – выплата зарплаты в рублях;
Обесценивание рублевых денежных остатков на банковских счетах.

ФЬЮЧЕРСЫ НА ДОЛЛАР США:
СРЕДНЕДНЕВНАЯ ДИНАМИКА

РЫНОК ФЬЮЧЕРСОВ РТС – СТАКАННЫЙ РЫНОК
6
Максимальное количество сделок зарегистрировано 21 мая 2010 года – 45 368 сделок

ХЕДЖИРОВАНИЕ С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСА
Пример:
Нефтяная компания-экспортер получает долларовую выручку от продажи нефти и нефтепродуктов 15 числа каждого месяца.
Затраты компания несет в рублях.
Риск: снижения курса доллара США
Выход:
Зафиксировать будущий курс продажи доллара США (т.е. заключить фьючерсный контракт на продажу доллара США в определенный период).

ХЕДЖИРОВАНИЕ С ПОМОЩЬЮ ФЬЮЧЕРСА
15 октября 2009 года
При цене нефти марки Brent = 74 долларов за баррель возникает валютный риск на 110 млн. долларов США.
Курс доллара = 29.4651 рублей
Фьючерс с исполнением 15 декабря 2009 года торговался на уровне 29699 копеек за 1000 долларов США
16 ноября 2009 года
Курс доллара = 28.8345 рублей
Фьючерс с исполнением 15 декабря - 28788 за 1000 долларов США
Потери на падении курса доллара: (29.4651 – 28.8345) * 110 млн. = 69,4 млн. рублей
Компенсация от заключения фьючерса:
(29699 – 28788)*110 000 = 100,2 млн. рублей, т.е. полное покрытие потерь от падения курса доллара США.
Расчеты:
Ежемесячно компания поставляет 200 тыс. тонн нефти.

ТОРГОВАЯ СИСТЕМА FORTS

ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ РАБОТЫ ТОРГОВОЙ СИСТЕМЫ FORTS.
Динамика транзакций Динамика сделок
Среднее за день Среднее за день
Среднедневное количество транзакций за 2010-2011 год более 10 млн.
Среднедневное количество сделок за 2010-2011 год более 400 тыс.

CO-LOCATION

ЛЧИ - 2011

Концепция Конкурса
В 2011 году в Конкурсе объединяются все рынки бирж ММВБ и РТС.
Конкурс впервые проводится на объединенной биржевой площадке.
Частным инвесторам доступны разнообразные торговые стратегии.
Рассчитывается единый результат по всем инструментам объединенной биржи.
Ежедневная публикация всех сделок и результатов всех участников позволяет оперативно наблюдать за ходом Конкурса и реализуемыми торговыми стратегиями:
Результаты участника (доход, доходность, количество сделок и т.д.) публикуются с 15 секундной задержкой.
Портфель участника и конкретные сделки доступны за текущий торговый день после вечернего клиринга.
Доступ ко всем инструментам Объединенной биржи - фьючерсы и опционы рынка FORTS и ММВБ, акции ведущих российских эмитентов на рынке ММВБ и RTS Standard, а также энергофьючерсы Мосэнергобиржи и товарные контракты Санкт-Петербуржской биржи.
Ключевые особенности Конкурса:

Конкурс частному инвестору позволит
Получить удовольствие от соревнования.
Обучиться и приобрести новый опыт.
Публично продемонстрировать свой результат и сравнить себя с другими.
Соревнование значительно повышает торговую дисциплину и уверенность в себе.
Повысить собственную капитализацию (привлечь интерес к своей деятельности).
Выиграть Конкурс (номинацию) или занять достойную позицию (например, «первая» страница статистики).
Почувствовать себя частью сообщества трейдеров.

Конкурс в бизнесе брокера
Конкурс – сильнейший импульс для привлечения новых клиентов.
Конкурс позволяет понять, что нужно клиентам.
Конкурс показывает зарождающиеся тренды по используемым стратегиям и инструментам, анализ которых позволяет формировать новые продукты и услуги.
Конкурс позволяет анализировать поведение конкурентов - брокеров по работе с клиентами, продуктами и услугами.

Конкурс «Лучший репортаж 2011» совместно с журналом о биржевой торговле «F&O»
Конкурс брокеров:
Конкурс «Лучший брокер 2011»
Конкурс «Лучший менеджер 2011»
Конкурс «Лучший аналитик 2011» совместно с соцсетью трейдеров Comon.ru
Номинации и призовой фонд
Основные номинации:
Дополнительные номинации:
Время проведения: с 19.00 мск 30 сентября 2011 по 18.45 мск 15 декабря 2011.

www.investor.rts.ru