GIPS - ГЛОБАЛЬНЫЕ СТАНДАРТЫ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ

Глобальные стандарты результативности инвестирования GIPS (The Global Investment Performance Standards) – это стандарты организации данных и представления отчетности по итогам инвестиционной деятельности

ПОТРЕБНОСТЬ В СТАНДАРТАХ
Рост сбережений, особенно пенсионных
Глобализация финансовых рынков и отрасли
Трудность оценки качества неосязаемых финансовых услуг
Инвесторы хотят сэкономить на анализе

СОМНИТЕЛЬНАЯ ПРАКТИКА ОТЧЕТНОСТИ
Использование некорректных индексов для сравнения
Произвольное включение/исключение счетов (портфелей)
Включение счетов, управляемых клиентом
Включение модельных счетов
Показатели “дохода”, а не общей доходности
Снятие сливок (cherry picking)

КРАТКАЯ ИСТОРИЯ GIPS
1993 - Стандарты AIMR-PPS были разработаны AIMR и приняты в США
1996 - Создана Постоянная комиссия по оценке результативности (Европа)
1999 - Выход первой версии GIPS. Начало их принятия
2001 - Украина принята в Европейский комитет по результативности инвестирования
2006 - Вступила в действие новая версия GIPS
2006 - Россия принята в Европейский комитет по результативности инвестирования
На 2006 - GIPS приняты в 25 странах

КТО ЗАИНТЕРЕСОВАН В СТАНДАРТАХ
Инвесторы, доверительные собственники пенсионных фондов
Инвестиционные менеджеры
Государственный регулятор и финансовая отрасль в целом

ЦЕЛИ И ПРИНЦИПЫ GIPS
Основная Цель IPC принятие GIPS во всем мире
Основной принцип GIPS - справедливое представление и полное раскрытие информации
GIPS - это не “набор рецептов”, а требование осмысленной этической практики

ОСНОВНИЕ ПОНЯТИЯ GIPS
Понятие фирмы
Управляемые ("discretionary") счета
Понятие композита
Понятие эталона ("benchmark")
Понятие непрерывной истории представления (результатов инвестирования)

ВАЖНОСТЬ ИЗНАЧАЛЬНОЙ ПРОСТОТЫ
Минимально допустимое число требований
Наличие рекомендаций наряду с требованиями
Простота для адекватного перевода
Понятие ключевых дат для будущих усовершенствований

СОДЕРЖАНИЕ GIPS
Введение
Содержание:
∙ 0. Базовые понятия соответствия GIPS
∙ 1. Исходные данные
∙ 2. Методология расчетов
∙ 3. Построение композитов
∙ 4. Раскрытие информации
∙ 5. Представление данных и отчетность
∙ 6. Инвест. в недвижимость (Real Estate)
∙ 7. Прямые инвестиции (Private Equity)
Проверка

ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ
Портфели должны оцениваться по рыночным ценам
Портфели должны оцениваться ежемесячно (с 2001 по 2009)
Должен использоваться учет по датам сделок (с 2005)
Для ценных бумаг с фиксированным доходом должен использоваться учет по начислению

МЕТОДОЛОГИЯ РАСЧЕТОВ
∙ Полная доходность: доход + реализованные и нереализованные приобретения и потери
∙ Взвешенная по времени ставка доходности с учетом внешних потоков средств
∙ Расчет доходности за несколько периодов по формуле сложного процента (geometrically linked): P1,…,n=(Πi=1,n(1+Рi)) -1.
∙ Доходности композитов рассчитываются как средневзвешенные доходности составляющих портфелей ежеквартально (с 2010 - ежемесячно)
∙ Торговые затраты учитываются по факту, а не рассчитываются

ПОСТРОЕНИЕ КОМПОЗИТОВ
∙ Каждый управляемый за вознаграждение портфель должен входить в композит
∙ Композиты формируются на основании общих целей и/или стратегий
∙ Портфель меняет композит только при наличии задокументированного желания клиента об изменении стратегии инвестирования
∙ Нельзя делать произвольные отделения активов (carve-out) из композитов
∙ Не допускается добавление в композит модельных портфелей

РАСКРЫТИЕ ИНФОРМАЦИИ
Должны быть раскрыты:
∙ Понятие "фирмы"
∙ Описание всех композитов
∙ Минимальный размер портфеля для невключения в композиты
∙ Наличие деривативов и способ использования заимствованных средств
∙ Все виды вознаграждений и сопутствующих расходов

ПРИМЕР ОПИСАНИЯ
КОМПОЗИТА
"Сбалансированный композит"
1.01.2001-31.12.2005

ПРЕДСТАВЛЕНИЕ ДАННЫХ И ОТЧЕТНОСТЬ
Для каждого композита:
∙ 5 лет истории; годовая доходность для всех лет
∙ Число портфелей в композите и размер (доля) композита в активах фирмы
∙ Дисперсии портфелей
∙ Доходность эталона(-нов) - ежегодно

ИНВЕСТИЦИИ В НЕДВИЖИМОСТЬ
∙ Оценка инвестиций в недвижимость не реже каждых 12 месяцев (с 2008 - ежеквартально)
∙ Оценка инвестиций профессиональными оценщиками не реже каждых 36 месяцев
∙ Общая доходность складывается из инвестиционной доходности и отдачи на капитал

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ
∙ Расчет доходности на основании внутренней ставки доходности (от основания) (SI-IRR)
∙ Доходность очищенная от вознаграждения не должна включать вознаграждения инвестиционного управляющего, долевого дохода главных партнеров (carry) и операционных затрат
∙ Должен быть раскрыт стартовый год композита
∙ Если используется эталон, должна быть раскрыта методика расчета эталона

КЛЮЧЕВЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Ежемесячная оценка портфелей
Min 5 лет непрерывной истории
Включение реализованного и нереализованного дохода (дивиденды, проценты)
Взвешенные по времени ставки доходности с учетом денежных потоков
Априорный выбор эталонов
Специфика раскрытия информации

ПОЧЕМУ КОМПАНИИ СОБЛЮДАЮТ GIPS ?
Выгоды от единства Стандартов
Рыночное преимущество
Улучшение отчетности перед клиентом
Предложение лучшей профессиональной практики
Улучшение контроля над бизнесом

ПРОВЕРКА СОБЛЮДЕНИЯ GIPS
Подкрепляет объявление фирмы о соблюдении Стандартов
Охватывает всю фирму
Проверка начинается на раннем этапе
Статус проверяющего

СОВЕТ ПО РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ - IPC
INVESTMENT PERFORMANCE COUNCIL:
Структура и устав
Цель
Председатель + 14 членов по отраслевому или географическому признаку
Выдвижение кандидатур на членство
Встречи, на основе “открытого форума”
Спонсорство и поддержка AIMR

ПОДКОМИССИИ IPC
Постоянно действуют Подкомитет по интерпретациям и Подкомитет по подтверждениям («верификации»)
Технические подкомитеты для дополнений к GIPS
Членство
Процедура встреч

ЕВРОПЕЙСКИЙ КОМИТЕТ ПО РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ - EIPC
European Investment Performance
Committee:
Формирование и опыт
Актуальное членство
Роль в будущем
Изменения после введения евро

ПАСПОРТ GIPS
Цель IPC - единый качественный «Золотой стандарт»
Эффективное взаимодействие
Не допускать искажения интерпретаций
Выгоды для бизнеса:
- Честная международная конкуренция
- Облегчение развития бизнеса
- Эффективность и экономия затрат

ПРИНЦИПЫ ПРИНЯТИЯ GIPS В СТРАНАХ
Назначение Подкомитета IPC по локальному стандарту (Country Standards Sub Committee - CSSC)
Стратегия конвергенции:
- Эволюция GIPS в “Золотой Стандарт”
- Согласование локальных стандартов
Варианты для страны:
- Несоблюдение (недальновидно)
- Принятие перевода GIPS–привилегия IPC
- Согласование с IPC локальной версии-CVG

ПОДТВЕРЖДЕНИЕ IPC
Представление IPC перевода GIPS без дополнений и изменений
Для стран с действующими местными стандартами:
- Представление локальной версии GIPS (CVG) + план перехода с датой введения
- Процедура оценки в CSSC

ТЕКУЩЕЕ СОСТОЯНИЕ ВНЕДРЕНИЯ GIPS
США: AIMR–PPS, пересмотренный на основании CVG
GIPS в Великобритании
Европа: поддержка перевода GIPS
- Страны с действующими стандартами
GIPS в других частях света (Австралия, Япония, Южная Африка)