Слайд 2www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Основная функция денежной политики = обеспечение стабильности цен на низком уровне
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Основная функция денежной политики = обеспечение стабильности цен на низком](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-1.jpg)
(или стабилизация курса национальной валюты)
Слайд 3www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Чем не должна заниматься денежная политика?
Стимулированием экономического роста при помощи „дешевых
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Чем не должна заниматься денежная политика? Стимулированием экономического роста при](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-2.jpg)
денег”
Стимулированием экспорта при помощи девальвации национальной валюты
Финансированием бюджетного дефицита
Поддержкой неэффективных банков
Слайд 4www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Номинальный якорь:
Валютный курс
Денежный агрегат
Уровень инфляции
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Номинальный якорь: Валютный курс Денежный агрегат Уровень инфляции](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-3.jpg)
Слайд 5www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Курсовые режимы
Денежный союз или currency board (отсутствие национальной денежной политики)
Промежуточные
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Курсовые режимы Денежный союз или currency board (отсутствие национальной денежной](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-4.jpg)
режимы
фиксированный курс, подлежащий коррекции
валютный коридор
ползучая привязка
ползучий валютный коридор
управляемый плавающий курс
Свободно плавающий курс
Слайд 6www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-5.jpg)
Слайд 7www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Главная проблема денежной политики переходных экономик ⇒ попытка одновременно управлять денежной
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Главная проблема денежной политики переходных экономик ⇒ попытка одновременно управлять](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-6.jpg)
массой (процентными ставками) и валютным курсом в условиях открытой экономики (наличие более, чем одного якоря)
Слайд 8www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Слабости промежуточных режимов
Ограниченное доверие курсовой политике (угроза валютного кризиса)
Ограниченный контроль денежной
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Слабости промежуточных режимов Ограниченное доверие курсовой политике (угроза валютного кризиса)](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-7.jpg)
массы
Фискальные и квази-фискальные издержки
Технические трудности в согласовании курсовой политики и процентных ставок
Политический соблазн нарушения необходимого баланса
Непрозрачность денежной политики
Слайд 9www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Что нужно для таргетирования инфляции?
Независимый центральный банк и доверие ему
Политическая поддержка
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Что нужно для таргетирования инфляции? Независимый центральный банк и доверие](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-8.jpg)
для стабильности цен
Свободно плавающий курс
Развитый финансовый рынок и стабильная банковская система
Аналитическо-прогностические разработки (базовая инфляция, механизмы трансмиссии денежной политики и др.)
Прозрачная информационная политика
Слайд 10www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Независимость центрального банка
Немецкая (европейская) и американская модель: право определять, как цель
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Независимость центрального банка Немецкая (европейская) и американская модель: право определять,](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-9.jpg)
денежной политики, так и ее инструменты
Английская модель: право определять инструменты денежной политики (уровень процентной ставки центрального банка); цель (уровень инфляции определяет правительство)
Слайд 11www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Независимость центрального банка
политическая нейтральность органов
автономия решений в сфере инструментов (процентные ставки,
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Независимость центрального банка политическая нейтральность органов автономия решений в сфере](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-10.jpg)
курс и др.)
запрет кредитования правительства на первичном рынке
фиксированный срок органов (неотзываемость)
приоритет стабильности цен над получением прибыли
ответветственность за стабильность банковской системы (?)
кассовое обслуживание правительства (?)
Слайд 12www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Принцип одной главной цели (целевой показатель инфляции) и одного инструмента (краткосрочная
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Принцип одной главной цели (целевой показатель инфляции) и одного инструмента](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-11.jpg)
процентная ставка) для достижения этой цели
Слайд 13www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Инструмент таргетирования инфляции: краткосрочная процентная ставка
Ломбардный кредит или операции «рэпо» при
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Инструмент таргетирования инфляции: краткосрочная процентная ставка Ломбардный кредит или операции](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-12.jpg)
дефиците оперативной ликвидности банковской системы
Денежные сертификаты (депозиты) или операции «обратные рэпо» при оперативной сверхликвидности банковской системы
Слайд 14www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Каналы трансмиссии
Канал инфляционных ожиданий (проблема доверия и репутации)
Канал валютного курса
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Каналы трансмиссии Канал инфляционных ожиданий (проблема доверия и репутации) Канал](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-13.jpg)
Канал совокупного спроса (краткосрочная процентная ставка ⇒ денежная база ⇒ денежная масса ⇒ совокупный спрос ⇒ уровень цен)
Вопрос тайм лагов
Слайд 15www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl
Факторы искажающие каналы трансмиссии
Экзогенные ценовые шоки
Дефицит достоверности
Долларизация
Фискальная политика
Политическая неопределенность
Структурные изменения
![www.case-ukraine.kiev.ua; www.case.com.pl Факторы искажающие каналы трансмиссии Экзогенные ценовые шоки Дефицит достоверности Долларизация](/_ipx/f_webp&q_80&fit_contain&s_1440x1080/imagesDir/jpg/425617/slide-14.jpg)
в экономике
Изменения на международных финансовых рынках (ограниченный суверенитет национальной денежной политики)
⇒ Колебания в спросе на национальную валюту