Общие положения и принципы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов

Сущность понятий «эффект» и «эффективность»
Эффект от вложений инвестиций – разность совокупных результатов и совокупных затрат.
Эффективность – соотношение результатов и затрат или эффекта и затрат.

Сущность экономической оценки инвестиций
необходимого объема и сроков вложения инвестиций; результатов от вложения инвестиций (ожидаемых доходов);
затрат, связанных с получением результата;
эффект от вложения инвестиций как разницы ожидаемых доходов и текущих выплат (включая инвестиционные вложения).
эффективности, т.е. системы показателей, отражающих соотношение затрат и результата;
Экономическая оценка инвестиций предполагает определение:

Показатели эффективности
Коммерческая эффективность учитывает прямые затраты и результаты вложения инвестиций (прямые финансовые последствия для участников инвестиционного процесса).
Социально – экономическая эффективность учитывает не только прямые затраты и результаты, но и дополнительные затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и др.

Требования к вложению инвестиций
Привлекаемые инвестиции должны
окупиться в пределах прогнозируемого периода
обеспечить требуемый уровень эффекта и эффективности
быть возмещены
за счет доходов (чистой прибыли и амортизации)

Задачи и оценки эффективности вариантов
инвестирования
Инвестирования объектов нового строительства
Приобретения объектов бизнеса или недвижимости
Государственной поддержки инвестиционных проектов
Инвестирования объектов на существующем предприятии
Участия в инвестировании объекта (проекта).
Обоснование
целесообразности

Цели инвестирования
Использование имущества на условиях лизинга.
Перепрофилирование
(смена технологии).
Реконструкция (преобразование производственного процесса).
Модернизация (совершенствование) активной части основных фондов).
Расширение ассортимента продукции.
Обновление оборудования.
Цели инвестирования на существующих
предприятиях

Оценка сравнительной эффективности вариантов инвестирования
Сравнение альтернативных вариантов и выбор одного из них.
Формирование инвестиционной программы предприятия.
Обоснование приоритетных вложений.
из независимых проектов
из зависимых проектов
Типы задач оценки сравнительной эффективности
инвестиций

Основные принципы оценки эффективности
Общие принципы оценки
эффективности
результативность
вложения
комплексность
динамичность
неравноценность
разновременных затрат и результатов
Объективность
неполноты
исходной информации
Сопоставимость
условий
при сравнении вариантов

Учёт принципов
«динамичности» и «комплексности»
«Принцип комплексности» - необходимость учета затрат и результатов в течение всего жизненного цикла инвестиций, учета не только экономических (прямых и косвенных), но и внеэкономических (социальных, экологических и др.) последствий реализации оцениваемого варианта.
«Принцип динамичности» - необходимость учета изменяющихся во времени внутренних и внешних параметров, характеризующих инвестиционный процесс от начала вложения инвестиций, получения отдачи на вложенный капитал до ликвидации объекта.

Понятие денежного потока
Денежный поток -
зависимость от времени денежных поступлений и платежей (выплат) при реализации инвестиций, определяемая, соответственно, денежных средств притоком (поступлениями), оттоком (выплатами) и сальдо.
Накопленный денежный поток –
сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие периоды, денежный поток (приток и отток, сальдо) нарастающим итогом.

Учет «фактора времени»
1. Прогнозирование денежных потоков, характеризующих конкретный вариант инвестирования:
денежных потоков трех типов, относящихся к инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;
составляющих денежных потоков в рамках каждого типа ( по расчетным шагам периода.

2. Обоснование нормы дисконта (r) и определение коэффициентов дисконтирования при заданной норме
3. Определение матрицы прогнозных дисконтированных денежных потоков, характеризующих конкретный вариант инвестирования;
4. Определение показателей эффективности и финансовой обеспеченности инвестиций на основе матриц не дисконтированных прогнозных денежных потоков.

Дисконтирование
Дисконтирование – приведение значений будущих денежных потоков к начальному периоду, определение текущей стоимости будущих денежных потоков с помощью коэффициента дисконтирования.
где t – номер шага расчета (1,2….T);
- начальный шаг;
r – норма дисконта, равная сумме
безрисковой составляющей и
премии за риск

Инвестиционная деятельность
Денежные потоки,
связанные с инвестиционной
деятельностью
вложения в основной капитал
(оборудование, нематериальные активы)
– оттоки денежных средств
прирост оборотного капитала
– оттоки денежных средств;
поступления от продажи активов
и уменьшения оборотного капитала
– притоки денежных средств

доходы от реализации и внереализационные доходы
– поступления (притоки) денежных средств;
переменные и постоянные затраты,
налоги, проценты за кредит
– выплаты (оттоки) денежных средств
Денежные потоки,
связанные с операционной
деятельностью
Операционная деятельность