Оптимальное распределение доходов между участниками проекта

Возможные участники инвестиционного проекта

ПРИМЕР 1
Пусть в фирме, состоящей из двух предприятий, в целях повышения
эффективности производства проведена передача относительно хуже
используемых фондов с одного предприятия на другое. Размеры прибыли,
основных фондов и их отношения (рентабельность основных фондов)
по предприятиям и фирме в целом до (верхняя строка) и после (нижняя
строка) передачи указаны в таблице.

Эффективность проекта с точки зрения участников

Cash-Flow участников (бенефициариев) при пропорциональном распределении приростов затрат и выгод

Cash-Flow участников при распределении приростов чистых выгод пропорционально первоначальным затратам

Что предполагает участие в проекте:
А) участие в понесенных затратах (капитальных и текущих) на проект
Б) участие в распределении выгод, получаемых от его реализации
Логика справедливых взаимоотношений между участниками требует получения ими равных выгод на единицу понесенных затрат

Однако при этом необходимо иметь в виду ряд факторов:
1. Затраты участников могут быть разного характера: капитальные и текущие, материальные и финансовые
2. Разными участниками затраты, как правило, производятся в различные моменты времени и поэтому являются несопоставимыми
3. Ресурсы (земля, здания, сооружения, оборудование и т.п.), передаваемые участниками для реализации проекта, могут использоваться по альтернативному направлению, т.е. ситуации «Без» проекта для участников могут существенно различаться
4. Альтернативная стоимость капитала участников также может различаться

Как учесть эти факторы?
Все эти различия между участниками могут быть учтены, если в качестве критерия распределения поступлений от проекта взять отношение дисконтированных приростов выгод к дисконтированным приростам затрат, то есть показатель BCR

Распределение поступлений можно считать справедливым, если при этом будет достигнуто равенство:

В данном равенстве:
Разновременные потоки затрат приводятся в сопоставимый вид с помощью дисконтирования
Дисконтирование может проводиться по индивидуальным ставкам дисконта, учитывающим различия участников по их альтернативной стоимости
Так как в нем применяются исключительно приростные показатели, учитываются индивидуальные упущенные выгоды, которые участники могли бы получить в ситуации «Без» проекта

Технически задача распределения решается в два этапа:
I этап. Реализуется модель оптимизации размещения производства, или ЛДМ оптимизации проекта развития, или статические модели оптимизации производственной структуры объекта
IIэтап. Решается модель распределения полученных на первом этапе дисконтированных приростов выгод от проекта между его участниками

Модель распределения дисконтированных приростов выгод между участниками проекта
1. ОГРАНИЧЕНИЕ НА ОБЩИЙ ОБЪЕМ ДИСКОНТИРОВАННОГО ПРИРОСТА ВЫГОД ОТ ПРОЕКТА В ЦЕЛОМ

Модель распределения дисконтированных приростов выгод между участниками проекта
2. УСЛОВИЕ ПО ОПРЕДЕЛЕНИЮ ОТНОШЕНИЙ ДИСКОНТИРОВАННЫХ ПРИРОСТОВ ВЫГОД К ДИСКОНТИРОВАННЫМ ПРИРОСТАМ ЗАТРАТ (BCR) ДЛЯ КАЖДОГО УЧАСТНИКА

Модель распределения дисконтированных приростов выгод между участниками проекта
3. РАСЧЕТ РАЗНОСТИ BCR МЕЖДУ УЧАСТНИКАМИ
ЦЕЛЕВАЯ ФУНКЦИЯ: МИНИМУМ ОТКЛОНЕНИЙ В ЗНАЧЕНИЯХ BCR МЕЖДУ УЧАСТНИКАМИ

Результаты оптимизации
В результате выравнивания BCR между участниками проекта определяются размеры приростов выгод в дисконтированном виде, на которые они могут рассчитывать при распределении поступлений
(Xk)

Результаты оптимизации
Само распределение поступлений осуществляется посредством установления согласованных между участниками оптимальных цен на продукты и услуги внутри проекта

Иллюстрация на примере
Проект создания демонстрационных полей информационно-консультационной службы в Дмитровском районе Московской области

Финансовый анализ проекта создания демонстрационных полей (тыс. руб.)

Для построения модели распределения приростов поступлений необходимы денежные потоки и показатели, полученные на первом этапе:
значение дисконтированного прироста выгод от проекта в целом
дисконтированные приросты затрат каждого из участников

Приросты выгод и затрат, тыс. руб.