рынку деривативов в России

Содержание

Слайд 2

Содержание

Общие направления развития финансового законодательства
Деривативы – инструмент хеджирования валютных и рыночных рисков
Направления

Содержание Общие направления развития финансового законодательства Деривативы – инструмент хеджирования валютных и
совершенствования законодательства (судебная защита, ликвидационный неттинг),
Развитие российского рынка и использование стандартов ISDA в деятельности российских предприятий-экспортеров
Новые возможности финансирования, управления кредитным риском и снижения стоимости привлечения средств:
IPO на рынке акций
Выпуск «биржевых» облигаций
Управление кредитным риском и выпуск credit-linked notes в России
Секьюритизация активов для предприятий ТЭК – трансграничные и внутрироссийские возможности
Российские депозитарные расписки

Слайд 3

Рынок деривативов в России

Увеличение объемов рынка (до 10-30 млрд долл.)
Расширение

Рынок деривативов в России Увеличение объемов рынка (до 10-30 млрд долл.) Расширение
перечня торгуемых инструментов
Биржевые фьючерсы и опционы на акции, индексы, валютные контракты
Внебиржевые валютные форварды и опционы
Трансграничные операции банков и экспортеров
Перспективы товарного рынка
Начало превращения срочного рынка в макроэкономический фактор

Слайд 4

Законодательные инициативы

2001 г – проект «О срочном рынке»
2002 г. – поправки

Законодательные инициативы 2001 г – проект «О срочном рынке» 2002 г. –
в статью 1062 ГК РФ и иные законодательные акты
2003 г. – проект «О производных финансовых инструментах» (два альтернативных текста)
2003 г. – поправки в ГК РФ (новая глава о ПФИ)
2003 г. – проект «Об обеспечении финансовых обязательств»
2005 г. – поправки в статью 1062 ГК РФ

Слайд 5

Итоги 2001-2005 гг.

Отрицательные отзывы Правительства, правоведов и международных экспертов на ВСЕ

Итоги 2001-2005 гг. Отрицательные отзывы Правительства, правоведов и международных экспертов на ВСЕ
предложения депутатов
Внесенные законопроекты отклонены профильными комитетами, отозваны или находятся в стадии отзыва
Привлечение внимания и участие в законотворческой работе западных экспертов (ISDA, NFA, ISMA и др.)
Подготовка Правительством концепции закона «О производных финансовых инструментах»
Внесение в Госдуму поправок в статью 1062 ГК РФ

Слайд 6

Изменение рамочных условий

Финансовый рынок

Стратегия развития
финансового рынка

Стратегия развития
банковского сектора

Долговая стратегия

Концепция совершенствования

Изменение рамочных условий Финансовый рынок Стратегия развития финансового рынка Стратегия развития банковского

корпоративного зак-ва

Слайд 7

План Правительства

Поправки в ГК РФ (судебная защита)
Проект закона «О производных финансовых инструментах»

План Правительства Поправки в ГК РФ (судебная защита) Проект закона «О производных
(деривативах)
Проект закона «Об организаторах торговли (о биржах)»
Проект закона «О клиринге»
Проект закона «О Центральном депозитарии»

Слайд 8

Текущее регулирование

Различие по видам базисного актива
Валюта (в будущем – инструменты денежного рынка,

Текущее регулирование Различие по видам базисного актива Валюта (в будущем – инструменты
процентные ставки)
Биржевые товары, в том числе сырье
Ценные бумаги
Различие по форме сделке
Биржевые сделки
Внебиржевые
Различие по форме исполнения
Финансовые деривативы (исполнение в денежной форме, расчетные сделки, сделки на разницу)
Поставочные сделки (договора купли-продажи, мены)

Слайд 9

Дериватив и право

Дериватив

Правовая природа

Налогообложение

Гражданский кодекс

Налоговый кодекс

Госрегулирование

Законодательство о банкротстве

Поведение при
Банкротстве

Административное право

Обращение

Гражданский кодекс

Дериватив и право Дериватив Правовая природа Налогообложение Гражданский кодекс Налоговый кодекс Госрегулирование
Зак-во о биржах

Информация

Отраслевое зак-во

Слайд 10

Задачи законодателя (биржевой рынок)

Судебная защита расчетных контрактов
Совершенствование законодательства о биржах и организаторах

Задачи законодателя (биржевой рынок) Судебная защита расчетных контрактов Совершенствование законодательства о биржах
торговли
Обеспечение расчетов по сделках (клиринг, обеспечение, гарантийные и страховые фонды
Создание законодательных стимулов для «прихода» участников на биржу (в частности в товарной торговле)
Совершенствование правил учета и налогообложения
Пресечение рыночных злоупотреблений (инсайдерская торговля и манипулирование на срочном рынке)

Слайд 11

Задачи законодателя (внебиржевой рынок)

Судебная защита расчетных контрактов
Введение механизмов ликвидационного неттинга при

Задачи законодателя (внебиржевой рынок) Судебная защита расчетных контрактов Введение механизмов ликвидационного неттинга
банкротстве контрагента
Совершенствование правил учета и налогообложения
Развитие саморегулирования и условий для возрастания роли ассоциаций и объединений участников (АРБ, НАУФОР, НФА, НВА), в том числе международных (ISDA, ICMA, EBA, ICA и т.д.)
Согласование терминологии гражданского и налогового законодательства

Слайд 12

Судебная защита

Внесение поправок в статью 1062 ГК РФ (первое чтение)
Судебная защита предоставляется

Судебная защита Внесение поправок в статью 1062 ГК РФ (первое чтение) Судебная
требованиям по срочным сделкам, одной из сторон по которым является:
Банк
Участник рынка ценных бумаг
Участник биржевой торговли

Слайд 13

Ликвидационный неттинг

При банкротстве Экспортера все незавершенные срочные сделки автоматически прекращаются
По каждой сделке

Ликвидационный неттинг При банкротстве Экспортера все незавершенные срочные сделки автоматически прекращаются По
рассчитывается стоимость открытия замещающей позиции
Стоимость всех деривативов сальдируется и определяется размер единого компенсационного требования
Банк/Зарубежный посредник становится конкурсным кредитором соответствующей очереди

Банк/
Зарубежный
посредник

Экспортер

Рамочный договор

Опцион +105

Форвард –100

Единое компенсационное требование +5

Слайд 14

Деривативы и хеджирование

Деривативы предоставляют неисчерпаемый запас новых договорных форм, позволяющих гибко распределять:
Кредитные

Деривативы и хеджирование Деривативы предоставляют неисчерпаемый запас новых договорных форм, позволяющих гибко
риски
Рыночные риски
Процентные риски
Валютные риски
и т.д.
между сторонами и тем самым управлять ими

Слайд 15

Хеджирование в России

Предпосылки:
Легализация деривативов (2006 г.)
Создание товарной нефтяной биржи (2006-07 гг.)
Формирование устойчивых

Хеджирование в России Предпосылки: Легализация деривативов (2006 г.) Создание товарной нефтяной биржи
групп продавцов и покупателей (образовательные, административные, экономические стимулы)
Совершенствование налогового законодательства
Микрохеджирование
Портфельное хеджирование
Макрохеджирование
Бюджетно-финансовое право и хеджирование рисков федерального бюджета (Стабилизационный фонд)

Слайд 16

Структура соглашения ISDA

2002 Master Agreement
Governs legal and credit relationship between the parties
Includes

Структура соглашения ISDA 2002 Master Agreement Governs legal and credit relationship between
representations, events of default/termination events, covenants
Incorporates Confirmations
Schedule makes elections and changes to standard provisions

Confirmations (short form)
Incorporate Definitions
Specify economic terms of each Transaction
Include Transaction-specific modifications

1995 Credit Support Deed (Security Interest-English law)

Definitions: for use in documenting
Transactions
2003 Credit Derivatives Definitions
2002 Equity Derivatives Definitions
2000 Definitions
1998 Euro Definitions
1998 FX and Currency Option Definitions (plus revised Annex A)
1997 Bullion Definitions
1997 Government Bond Option Definitions
1993 Commodity Derivatives Definitions (as amended by 2000 Supplement)

Credit Support Documents:
offering protection against
credit risk
2001 ISDA Margin Supplement (incorporating 2001 ISDA Margin Provisions)
1995 Credit Support Annex (Transfer-English law)
1994 Credit Support Annex (New York law)

Confirmations (long form)

1995 Credit Support Annex (Japanese law)

Bridges
2002 Energy Agreement Bridge
2001 Cross-Agreement Bridge
1996 FRABBA Bridge
1996 BBAIRS Bridge

2002 Master Agreement Protocol

Слайд 17

Использование международного опыта

Внедрение «лучших» практик биржевой торговли
Изучение договорной структуры (рамочные договоры, ISDA-MA)
Перевод

Использование международного опыта Внедрение «лучших» практик биржевой торговли Изучение договорной структуры (рамочные
и адаптация терминологии ISDA (Комитет АРБ)
Model Netting Act 2006 (ISDA)
Использование опыта регулирования, накопленного в континентальных правовых системах, в том числе на уровне Директив ЕС
МСФО 39 (IAS 39), SFAS 133

Слайд 18

Международный опыт – «Деривативы и право»

Международный опыт – «Деривативы и право»

Слайд 19

Обеспечение (залог)

Первоочередные меры:
Наделение залогодержателя правом распоряжаться предметом залога, если это предусмотрено договором

Обеспечение (залог) Первоочередные меры: Наделение залогодержателя правом распоряжаться предметом залога, если это

Наделение залогодержателя правом во внесудебном порядке обращать взыскание на предмет залога, если это предусмотрено договором
Наделение залогодержателя правом реализовывать залог на бирже
Перспектива:
Исключение заложенного имущества из конкурсной массы при банкротстве
Законодательное закрепление института залога банковского счета (эксроу-счетов),
Распространение института ликвидационного неттинга на требования, возникающие из соглашения об обеспечении

Слайд 20

Кредитные деривативы

Использование деривативов и кредитных деривативов в сделках секьюритизации (в частности, синтетической)
Создание

Кредитные деривативы Использование деривативов и кредитных деривативов в сделках секьюритизации (в частности,
новых видов ценных бумаг со «встроенным» деривативом (credit-linked notes – облигации с особыми условиями погашения)
Механизм распределения кредитного риска и повышения устойчивости банковской системы

Слайд 21

Кредитный дефолтный своп

Предприятие

Кредит

Кредитное событие (обуславливает обязательства по свопу)

Обязательства по кредитному

Кредитный дефолтный своп Предприятие Кредит Кредитное событие (обуславливает обязательства по свопу) Обязательства
дефолтному свопу (CDS)

Продавец гарантии

Покупатель гарантии

Слайд 22

Деривативы и надзор

Новые требования к качеству банковского надзора
Возможности по использованию внутренних моделей

Деривативы и надзор Новые требования к качеству банковского надзора Возможности по использованию
количественной оценки рисков
Деривативы как собственные средства, активы и обязательства
Совершенствование процедуры расчета собственного капитала
Определения условий передачи рисков и списания активов
и т.д.

Слайд 23

Новые инструменты финансирования

IPO на рынке акций
Выпуск «биржевых» облигаций
Управление кредитным риском и выпуск

Новые инструменты финансирования IPO на рынке акций Выпуск «биржевых» облигаций Управление кредитным
credit-linked notes в России
Секьюритизация активов для российких предприятий – трансграничные и внутрироссийские возможности
Российские депозитарные расписки

Слайд 24

IPO российских эмитентов

Количество IPO
в России 10
в Европе 15
В США 5
Объем

IPO российских эмитентов Количество IPO в России 10 в Европе 15 В
IPO (млн долл.)
в России 873
в Европе 6 261
В США 1 040
Отрасли (связь, металлургия, пищевая, машиностроение, химия и др.)

Слайд 25

IPO на рынке акций

Ускорение процедуры первичного размещения
Возможность проведения первичного размещения без

IPO на рынке акций Ускорение процедуры первичного размещения Возможность проведения первичного размещения
государственной регистрации отчета
Уточнение порядка определения и фиксации цены размещения
Совершенствование порядка реализации преимущественного права акционеров на приобретение акций
Сокращение временных ограничений на обращение акций нового выпуска
Правило 30/70 (ФСФР)

Федеральный закон «О внесении изменений в федеральный закон «О рынке ценных бумаг», федеральный закон «Об акционерных обществах» и федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 194-ФЗ от 27 декабря 2005 года

Слайд 26

Биржевые облигации

Облигации, предусматривающие получение номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной

Биржевые облигации Облигации, предусматривающие получение номинальной стоимости и фиксированного процента от номинальной
стоимости в срок не позднее 12 месяцев
Эмитенты: публичные компании - российские ОАО, акции которых прошли процедуру листинга на фондовой бирже
Упрощенная процедура эмиссии: без государственной регистрации выпуска и отчета об итогах выпуска облигаций и без регистрации проспекта облигаций
Размещение и обращение ограничивается проведением торгов на фондовой бирже

Проект закона “О внесении изменений в Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” и некоторые другие законодательные акты Российской Федерации” внесен Правительством РФ в конце марта

Слайд 27

Новые виды облигаций

Облигации, обеспеченные денежными требованиями (например, кредитами)
Облигации с особыми условиями

Новые виды облигаций Облигации, обеспеченные денежными требованиями (например, кредитами) Облигации с особыми
погашения («рисковые облигации»): размер выплачиваемой при погашении суммы зависит от исполнения обязательств по кредиту (CLN)
Облигаций, предусматривающих досрочное погашение
Облигации, предусматривающие передачу имущественного эквивалента

Закон «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» дорабатывается в специальной комиссии

Слайд 28

CLN в России

Предприятие

Кредит

Кредитное событие (обуславливает обязательства по облигациям)

Обязательства по облигациям

CLN в России Предприятие Кредит Кредитное событие (обуславливает обязательства по облигациям) Обязательства
с особыми условиями погашения (СLN)

Инвесторы

Эмитент

Слайд 29

Секьюритизация активов: выгоды и преимущества

Новые возможности для более дешевого финансирования
Повышение качества и

Секьюритизация активов: выгоды и преимущества Новые возможности для более дешевого финансирования Повышение
рейтинга «старших» траншей
Существенное снижение стоимости финансирования (получение кредитных рейтингов, превышающих суверенный)
Повышение ликвидности финансовых требований
Управление рисками или передача рисков сторонним инвесторам
Улучшение финансовых и балансовых показателей

Правительство одобрило концепцию законопроекта «О секьюритизации»

Слайд 30

Секьюритизация банковских активов

Оригинатор

Активы-поступления

СпецЮрЛицо (SPV)

Передача активов

Оплата активов

Выпуск asset-backed securities

Инвесторы

Кредиты
Дебиторская задолженность
Поступления за оказанные

Секьюритизация банковских активов Оригинатор Активы-поступления СпецЮрЛицо (SPV) Передача активов Оплата активов Выпуск
услуги

Обеспечитель

Слайд 31

Секьюритизация и деривативы

Хеджирование рисков Спецюрлица
Валютные риски (различные валюты сходящего и исходящего денежных

Секьюритизация и деривативы Хеджирование рисков Спецюрлица Валютные риски (различные валюты сходящего и
потоков)
Рыночные риски (изменение стоимости активов)
Риски реинвестирования Спецюрлица при вложении избыточного денежного потока
Деривативные характеристики ABS
Использование деривативов в механизмах повышения кредитного качества и ликвидности (credit enhancement)
Синтетическая секьюритизация и кредитные деривативы (CDS, CLN)

Слайд 32

Секьюритизация активов: международный опыт

Секьюритизация активов: международный опыт
Имя файла: рынку-деривативов-в-России.pptx
Количество просмотров: 206
Количество скачиваний: 0