Список литературы по дисциплине Оценка стоимости бизнеса

3. Основы ценностно-ориентированного управления в корпорации

Фундаментальная стоимость собственного капитала оценивается по одному из следующих подходов:
- Операционный подход, в котором предполагается, что сначала определяется фундаментальная стоимость компании посредством дисконтирования по определенной ставке стоимости будущих поступлений, а затем из полученного значения вычитается фундаментальная стоимость долга
- Капитальный подход, который предполагает оценку стоимости собственного капитала как дисконтирование по определенной ставке стоимости будущих поступлений акционерам

Классификация моделей оценки фундаментальной стоимости собственного капитала в редакции Волкова Д.Л.

Классификация основных индикаторов стоимости

Рекомендации к расчету EVA:
- операционную прибыль по РСБУ следует принять за прибыль до налогообложения, к которой прибавляются проценты к уплате
- размер налогообложения необходимо пересчитать без учета уплаченных процентов, которые его уменьшают
- чистую операционную прибыль можно представить как операционную прибыль за вычетом скорректированного размера налогообложения
- при стратегической оценке инвестированного капитала, под ним следует понимать сумму собственного капитала за вычетом добавочного (включая переоценку) и долгосрочных обязательств за вычетом отложенных налоговых обязательств
- инвестированный капитал также можно рассматривать с позиции учета всех явных процентных обязательств компании

Показатель экономической добавленной стоимости рассчитывается по формуле:
EVA = NOPAT – IC * WACC
где:
EVA - экономическая добавленная стоимость
NOPAT - чистая операционная прибыль
IС - инвестированный капитал
WACC - средневзвешенная стоимость капитала
В отличие от рыночной стоимости, которая обладает волатильностью и моментальностью, индикаторы стоимости в большей степени подлежат внутреннему воздействию со стороны компании и имеют долгосрочный характер
Показатель EVA обладает универсальностью, относительной простотой расчёта, хорошо интегрируется в иерархию целей компании

Рекомендации к расчету EVA:
1. Операционную прибыль по РСБУ следует принять за прибыль до налогообложения, к которой прибавляются проценты к уплате
2. Размер налогообложения необходимо пересчитать без учета уплаченных процентов, которые его уменьшают
3. Чистую операционную прибыль можно представить как операционную прибыль за вычетом скорректированного размера налогообложения:
NOPAT = EBIT – Tax скорр.,
где: Tax скорр. - налог на прибыль без учета уплаченных процентов
где: EBIT - операционная прибыль, которую по РСБУ можно принять за прибыль до налогообложения, к которой прибавляются проценты к уплате

4. При стратегической оценке инвестированного капитала, под ним следует понимать сумму собственного капитала за вычетом добавочного (включая переоценку) и долгосрочных обязательств за вычетом отложенных налоговых обязательств:
где:
IC - инвестированный капитал;
E скорр - собственный капитал компании за вычетом добавочного капитала (в том числе, за вычетом переоценки внеоборотных активов);
D долг - долгосрочные обязательства (итог раздела IV баланса за вычетом отложенных долгосрочных налоговых обязательств)
5. Инвестированный капитал также допустимо рассматривать с позиции учета всех явных процентных обязательств компании.
6. Налоговый корректор принимаем в размере стандартных 20 % в соответствии с отечественным законодательством