Страхование(хеджирование) рисков(практические вопросы)

Хеджирование(страхование) — это страхование рисков, связанных с неблагоприятным изменением курсов валют, акций, цен товаров и процентных ставок путем заключения сделок на срочных рынках.
Хеджирование – это безрисковая операция, она не предполагает получение прибыли. Основная цель – фиксирование курса валюты (цены товара) сегодня с целью определенности денежных потоков и уменьшения ценового риска в будущем для защиты дохода от основной деятельности. Биржевые фьючерсы и опционы(производные) – самые эффективные инструменты для страхования рисков.
Что такое хеджирование?

Рыночные риски российских предприятий
«Искусство управления бизнесом заключается в нахождении оптимального уровня риска, принимаемого на себя компанией в целях увеличения доходов».
Участник ВЭД,
Заемщик,
Производитель/
потребитель сырья
РИСКИ
ЦЕНОВОЙ
Негативное влияние цен на базовый актив/товар
ВАЛЮТНЫЙ
Изменение обменных курсов валют
ПРОЦЕНТНЫЙ
Привлеченные средства с плавающей процентной ставкой
Что хеджировать?

Производные (фьючерсы, опционы, форварды) – общепризнанный инструмент регулирования риска.
1. стоимость меняется вслед за изменением цены
базового актива
2. для приобретения достаточно небольших
первоначальных затрат
Производные финансовые инструменты позволяют торговать РИСКОМ актива (без участия самого актива) со встроенным финансовым рычагом.
Почему?

Проблематика производных при хеджировании
Невысокая популярность хеджирования
Компании, имеющие опыт практического хеджирования
Компании, не хеджирующие риски
(не представляют, как и с чего начать; осознанно пренебрегают; не знакомы с хеджированием вообще)
Пассивная позиция
руководства
Сложность финансовых
деривативов
Кажущееся возрастание
риска при выходе на рынки
деривативов
Ассоциирование хеджерских
операций со спекуляцией
Более 90% !!!
Менее 3%

Портрет российского руководителя (исследование поведенческого профиля рос.хоз-их субъектов, ВШЭ, середина 2000гг.):
«..российский экономический субъект уверен в собственных силах и желает добиться успеха, но недостаточно грамотен в финансовой сфере и непоследователен в своих действиях. Не всегда осознает мотивы своих поступков. Стремится действовать самостоятельно, разрабатывать собственные финансовые теории, не доверяя прогнозам финансовых аналитиков. Гарантией успеха считает наличие хороших отношений с партнерами и владение информацией, недоступной остальным. С точки зрения отношения к риску действует нерационально.»

Выбор стратегий хеджирования
(комплексный характер задачи для менеджмента компании)
Видение хеджером
перспектив рынка
Общая стратегия
компании и
формулировка задачи
хеджирования
(определение пороговых уровней, на которых следует зафиксировать цены для защиты)
Как ?
Стоимость хеджа
(поиск оптимального баланса между затратами на хедж и совокупными финансовыми результатами)
Бухгалтерский и
налоговый аспект
Выбор инструмента, площадки, доли или… сервис-хеджера
Что ?
Где?
Чем?
хеджировать ?
С кем?

Кто в РФ потенциальный «хеджер» сегодня?
штрихи к портрету (по наблюдениям ЗАО «ИК «Питер Траст»)
Компания, заинтересованная и/или имеющая опыт хеджирования
«среднее/среднекрупное» предприятие,
оперирует в рыночном сегменте с жесткой конкуренцией
отсутствует «связь» с бюджетом и возможность «гос.благосклонности» низка
высокопрофессиональная финансовая служба
первое лицо реально осознает риски и стратегически руководит риск-менеджментом
действует мониторинг рисков

Мотивы страхования риска на Западе: управление изменчивостью доходов компании (структура налогов), личная заинтересованность менеджеров, несовершенство рынков капитала, цена финансовых потрясений (банкротство).
Мотивы страхования риска в РФ: защита от катастрофического сценария.
Зачем страховать риски?

Зачем страховать риски?
Курс доллар/рубль…

Фьючерс, опцион
гибкость (+)
ликвидность (+)
стандартные условия(+/-)
Где страховать риски?
Форвард
индивидуальные условия (+)
кредитный риск (-)
широкая линейка (+)
Биржевой рынок
Внебиржевой рынок (ОТС)
Правильный выбор площадки и инструментария для хеджа
зависит от профессионализма хеджера.

Разновалютность расходов и поступлений
Прогноз по курсу негативен
Значения измеренного риска представляют угрозу операционному доходу компании
Схема и предварительная оценка затрат на хедж признаны приемлемыми по сравнению с потенциальным риском
Когда страховать риски?
Индикаторы необходимости хеджировать валютный риск

Важные замечания
Главный элемент управления риском – сама система управления компанией, «культура» риска.
Всегда ли надо страховать риск? Нет.
Решение о хеджировании должно быть принято после того как: риск выявлен и измерен, прогноз цены базового актива неблагоприятен, выбрана схема и учтены расходы на хедж, которые меньше потенциального риска.

Куда обращаться и зачем нужен сервис-хеджер?
Принятие принципиального решения о хеджировании
Эффективное управление рыночными рисками
А
B
C
D
F
G
А Выявление рисков; определение D Разработка стратегии хеджирования.
объемов, подлежащих хеджированию.
B Поиск ликвидных рынков и инструментов, F Оценка возможности финансирования хеджирования, коррелирующих с базовым активом.
С Постановка задачи хеджирования, G Апробирование схемы хеджирования.
поиск оптимального решения.
Услуги
сервис-хеджера
B
C
D
Последовательность шагов при организации хеджирования