Управление структурой капитала

Основные формулы
1. Определение средневзвешенной цены капитала:
WACC= KEQ*dEQ+KB*dB*(1-t),
где WACC- средневзвешенная цена капитала;
KEQ -стоимость собственного капитала;
dEQ- доля собственного капитала;
KB- стоимость заемного капитала;
dB- доля заемного капитала;
t- cтавка налога на прибыль.

Основные формулы
2. Расчет коэффициента покрытия:
Кпп=EBIT/In= min 3,
где Кпп- коэффициент покрытия процентов;
EBIT- операционная прибыль;
In- проценты к уплате.
In= A*KB*dB,
где А- суммарные активы;
KB - стоимость заемного капитала;
dB - доля заемного капитала.

Основные формулы
3. Расчет финансового рычага:
FL=(B/EQ)*(ROA-I)*(1-t),
где FL- финансовый рычаг;
B- заемный капитал;
EQ- собственный капитал;
ROA-коэффициент рентабельности активов;
t- ставка налога на прибыль.
ROA=EBIT/A,
где EBIT- операционная прибыль;
А- суммарные активы.
B=A*dB,
где dB- доля заемного капитала.
EQ=A*(1-dB)

Условие задачи
Определить наиболее привлекательный вариант структуры капитала с помощью традиционного подхода, который для фирмы характеризуется следующими показателями:
А=154000000 д.е.;
EBIT=38500000 д.е.
В долях единицы

1 шаг-Расчет WACC
Рассчитаем WACC для каждого варианта структуры капитала, при условии, что t=20%
WACC1=0,25*0,70+0,13*0,30*(1-0,2)=0,18+0,03=0,21(или 21%);
WACC2=0,28*0,50+0,15*0,50*0,80=0,14+0,06=0,20(или 20%);
WACC3=0,35*0,30+0,20*0,70*0,80=0,11+0,11=0,22(или 22%).
WACC1>WACC2
Таким образом, второй вариант структуры капитала-наиболее привлекательный.

2 шаг-Расчет коэффициента покрытия (Кпп)
Рассчитаем Кпп для каждого варианта структуры капитала:
Кпп1= 38500000д.е./6006000%=6,40;
Кпп2= 38500000д.е./11550000%=3,30;
Кпп3= 38500000д.е./21560000%=1,78.
Кпп1>3; Кпп2>3;Кпп3<3
Таким образом, первый и второй варианты структуры капитала генерируют Кпп, удовлетворяющий допустимому диапазону.

3 шаг-Расчет финансового рычага
Рассчитаем FL для каждого варианта структуры капитала:
FL1
FL2
Таким образом, первый и второй варианты структуры капитала считаются наиболее привлекательными.