Аптечная Сеть 36,6. КОМПАНИЯ ПОСЛЕ IPO Некоторые уроки Георгий Чкареули Управляющий Партнер ИНВЕР ПАРТНЕРС 7 июня 2006 г.

профиль компании
параметры IPO
основные достижения
часть 1

ТОП-5 АПТЕЧНЫХ СЕТЕЙ
Аптечная сеть 36,6
Ригла
Фармакор
ICN/Чудо Доктор
Вита
Аптечная сеть 36,6
O3
(ICN/Чудо Доктор)
Фармакор
Имплозия
Ригла
Продажи,
2003
2005
Источник: Данные 36,6, 2006

Продажи, млн. долл. США
Количество аптек
Количество регионов
82
75
1
134
253
8
200
445
19
0
200
400
600
800
1000
2003
2004
2005
2008E
1000
1000
50
Количество аптек
РЕГИОНАЛЬНАЯ СЕТЬ
СТРАТЕГИЯ РОСТА
МЕЖРЕГИОНАЛЬНАЯ СЕТЬ
НАЦИОНАЛЬНАЯ СЕТЬ

20% акций размещено на ММВБ в 2003г.
цена размещения $9 за акцию
организатор: ING Bank (Евразия)
привлечено 14 млн. долларов США
ПАРАМЕТРЫ IPO

Источник: PBN Company Research, 2006
РОССИЙСКИЕ IPO В РОЗНИЧНОМ СЕГМЕНТЕ
1996 – 2002 гг.
2003 г.
2004 г.
2005 г.
2006 г.
5
1
5
12
25
Аптечная сеть 36,6
Седьмой Континент
Пятерочка
Арбат Престиж, Копейка, Тандер, Дикси
Всего IPO
Розница

КАПИТАЛИЗАЦИЯ $272 млн
ПО СОСТОЯНИЮ НА 1 МАРТА 2006
ДАННЫЕ РТС
Dec-04
Jan-05
Feb-05
Mar-05
Apr-05
May-05
Jun-05
Jul-05
Aug-05
Sep-05
Oct-05
Nov-05
Dec-05
Jan-06
Feb-06
Mar-06
ЦЕНА АКЦИЙ
КАПИТАЛИЗАЦИЯ
$96 млн
НАЧАЛО ТОРГОВ В РТС

КАПИТАЛИЗАЦИЯ FREE-FLOAT
2003г.
2006г.
С момента IPO капитализация free-float выросла в 5 раз
$14 млн
$72 млн

компания после IPO
основная проблематика

ТРИ ОСНОВНЫХ БЛОКА ПРОБЛЕМ
отчетность
ликвидность акций
PR/IR

ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО
В компании до IPO полностью отсутствовал навык формирования финансовой отчетности по международным стандартам
Для IPO использовалась отчетность, трансформированная аудитором 36.6, компанией Deloitte
Присутствовала зависимость от аудиторской компании, не составлялась квартальная отчетность
Наличие производственного и торгового бизнесов в общей структуре осложняло унификацию отчетности
Сразу после IPO, в 2003 году была поставлена задача самостоятельного формирования отчетности по МСФО

ОТЧЕТНОСТЬ ПО МСФО –
РЕШЕНИЕ ПРОБЛЕМ
Корпоративный
центр
Бизнес Единица
Аптеки 36.6
Бизнес Единица
Верофарм
Финансовый контролер –
организатор процесса
Договоренность с аудиторами
Общая учетная политика
Группы по МСФО-отчетности
Тренинги и семинары по МСФО
Учетная политика по сегментам
6 месяцев 2003 г. - обучение персонала у аудиторов
9 месяцев 2003 г. - промежуточный аудит
2003 год – отчетность сделана полностью компанией
С 2004 г. – поквартальная отчетность

УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ
Основная проблема – несоответствие сложившейся в компании управленческой отчетности и нового формата МСФО – отчетности
Различные форматы и финансовые результаты
Разная интерпретация доходов и расходов
Опасность неправильной мотивации менеджмента и неверного принятия решений
ВЫХОД: УНИФИКАЦИЯ ПРИНЦИПОВ
УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ И ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ

ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЛИКВИДНОСТИ АКЦИЙ –
ПУТЬ К ПОВЫШЕНИЮ КАПИТАЛИЗАЦИИ
Ключевой урок – IPO само по себе абсолютно не гарантирует наличие акций на рынке
С момента IPO до конца зимы 2004 года акции практически не торговались и цена на них не росла
Причина – изначальное распределение пакета между несколькими институциональными инвесторами, не склонными к спекулятивной торговле акциями
Лучшим выходом оказалась продажа небольшого пакета акций среди небольших клиентов среднего брокера (Антанта Капитал), заинтересованных в краткосрочных спекуляциях. Одновременно акции были зарегистрированы на РТС.
Происшедший всплеск интереса к акциям способствовал сделкам и более крупных держателей
В начале 2005 акции были включены в котировальный лист Б РТС, также в 2005 г. были выпущены GDR на акции компании

СТАНОВЛЕНИЕ PR И IR ФУНКЦИИ
Практически во всех «новоиспеченных» публичных компаниях остро стоит вопрос о создании службы взаимоотношений с инвесторами, аналитиками и СМИ
В первый период после IPO возможен аутсорсинг данной функции, когда этим занимается внешнее агентство, это применялось в 36.6
В дальнейшем внешнюю помощь нужно привлекать для крупных проектов, остальная работа должна проводиться внутри компании

ОСНОВНЫЕ ГРУППЫ КОНТАКТОВ
Необходимо помнить, что публичная компания обязана предоставлять
всем участникам рынка равный доступ к информации

50
100
150
200
250
300
Мар-04
Июн-04
Сен-04
Дек-04
Мар-05
Июн-05
Сен-05
Дек-05
Мар-06
РОСТ ВОЗМОЖНОСТЕЙ ДОЛГОВОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
млн. долл. США
43
80
109

оценка компании фондовым рынком
расширение возможностей для дальнейшего финансирования развития компании
компания является образцом для участников аптечного рынка
центр консолидации рынка
предложение «стратегии выхода» для региональных аптечных сетей
ВЫГОДЫ IPO – 36.6

КОНТАКТЫ
Георгий Чкареули
Управляющий Партнер
WWW.INVER.RU

BACKUP

ФИНАНСИРОВАНИЕ ЧЕРЕЗ IPO
ОРГАНИЧЕСКИЙ РОСТ
РЕФИНАНСИРОВАНИЕ ДОЛГА