Концепция агентских отношений

Агентские отношения
Между акционерами и менеджерами и
Между кредиторами и акционерами
Принципиал
Агент:
Услуга
Наделение полномочий
Конфликт интересов!

Основные положения теорий агентских отношений:
Е.Ф. Фам, М. Джессинг, У. Меклинг
Ф. Модильяни, М. Миллер, Ю. Бригхэм, Л. Гапенски, Дж.К. Ван Хорн, У. Шарп и др.

Агентская модель

Агентский конфликт «Акционеры – кредиторы»
Кредиторы ссужают средства под проценты, ставка которых, кроме прочего зависит от:
Рискованности имеющихся у предприятия активов
Ожидаемой рискованности будущих дополнительных активов
Существующей структуры капитала предприятия
Ожидаемых будущих решений, затрагивающих структуру капитала предприятия

Агентский конфликт «Акционеры – менеджеры»
О. Вильямсон: увеличение размеров предприятия,
Р. Маррис : увеличение темпов роста предприятия.
Менеджеры:
Закрепляют за собой свои места, поскольку скупка контрольного пакета акций новыми инвесторами становится мене вероятной
Увеличивают собственную власть, статус, оклады
Создают дополнительные возможности роста для своих подчиненных.
АГЕНТСКИЕ ИЗДЕРЖКИ:
Контроль
Создание организационной структуры
Альтернативные издержки
СТИМУЛЫ:
Опционы на приобретение акций
Контракт с руководством
Угроза увольнения
Угроза скупки контрольного пакета акций