Содержание
- 2. Подходы к оценке компаний Затратный (анализируются активы и обязательства); Доходный (анализируется доходность компании); Сравнительный (анализируются показатели
- 3. Затратный подход Метод чистых активов (метод накопления активов); Метод ликвидационной стоимости; Метод замещения.
- 4. Доходный подход Метод капитализации денежного потока; Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП)
- 5. Сравнительный подход Метод рынка капитала; Метод сделок; Метод отраслевых коэффициентов.
- 6. Факторы выбора подхода Тип бизнеса и история предприятия с момента его основания Экономические перспективы в целом,
- 7. Затратный подход – Метод чистых активов Компания владеет значительными материальными активами, а нематериальные активы несущественны; Труд
- 8. Метод чистых активов Суть метода накопления активов заключается в расчете собственного капитала компании по формуле: СК=Активы-Обязательства
- 9. Расчет чистых активов «… Под стоимостью чистых активов акционерного общества понимается величина, определяемая путем вычитания из
- 10. Алгоритм метода откорректированных чистых активов Составление аналитического баланса компании на дату оценки или возможно близкую к
- 11. Корректировка активов и их оценка. Нематериальные активы Признаки нематериальных активов: а) отсутствие материально - вещественной (физической)
- 12. Корректировка активов и их оценка. Нематериальные активы При оценке НМА необходимо получить перечень НМА. Проверить соблюдение
- 13. Корректировка активов и их оценка. Основные средства и незавершенное строительство Идентификация активов Сбор информации об основных
- 14. Корректировка активов и их оценка. Долгосрочные финансовые вложения Для вложений в другие компании Сбор и анализ
- 15. ОЦЕНКА ЗАЙМОВ Если займ гасится шаровым платежом вместе с процентами: Если в течение срока займа выплачиваются
- 16. Корректировка активов и их оценка. Запасы: структура Сырье, материалы и другие аналогичные ценности Животные на выращивании
- 17. Корректировка активов и их оценка. Запасы Анализ запасов Выявление «неликвидных», «просроченных» Корректировка на «удаление» вышеупомянутых Корректировка
- 18. Корректировка активов и их оценка. Дебиторская задолженность Анализ дебиторов Корректировка на «безнадежную» Корректировка ДЗ по срокам
- 19. Информация, которую желательно собрать о дебиторах Наименование дебитора Сумма задолженности, существующая на момент оценки Дата возникновения
- 20. СРЕДНЕВЗВЕШЕННЫЙ СРОК ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ Расчет срока оборачиваемости дебиторской задолженности для конкретного дебитора: ДЗk - k-я
- 21. Корректировка активов и их оценка. Краткосрочные финансовые вложения Как правило, не корректируются В ряде случаев необходимо
- 22. Корректировка активов и их оценка. Денежные средства Денежные средства не корректируются
- 23. Корректировка пассивов и их оценка Обязательства, принимаемые к расчету в рамках метода чистых активов, как правило,
- 24. Доходный подход - Метод ДДП Отношение прибыли к потоку денежных средств существенно оказывается на стоимости компании.
- 25. Метод ДДП учитывает: Размеры потоков доходов, которые владелец активов рассчитывает получить в будущем. Сроки получения доходов.
- 26. Модель метода ДДП , где NPV – чистая приведённая стоимость , СFi - денежный поток i-ого
- 27. Алгоритм работы по методу дисконтирования потоков денежных средств Проведение финансового анализа; Определение длительности и шага прогнозного
- 28. Проведение финансового анализа Оценка ликвидности , платежеспособности, Оценка финансовой устойчивости (тип и относительные показатели устойчивости) Оценка
- 29. Определение длительности и шага прогнозного периода Последний год прогнозного периода - точка, после которой доходы, по
- 30. Выбор вида денежного потока Виды денежных потоков: Долговой денежный поток (ДП для собственного капитала). Бездолговой (ДП
- 31. ВИДЫ ПРИБЫЛИ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ДЛЯ ПОСТРОЕНИЯ ДП ЧП – чистая прибыль (используется в основном в российской отчетности)
- 32. Прямой метод расчета денежного потока на собственный капитал CFобщий = CFопер. + CFинв. + CFфин.
- 33. Денежный поток для собственного капитала (косвенный метод)
- 34. Прямой метод расчета денежного потока на инвестированный капитал CFобщий = CFопер. + CFинв.
- 35. Денежный поток для инвестированного капитала (косвенный метод)
- 36. Пример 1.1 расчета денежного потока для собственного капитала Рассчитать чистый CF для собственного капитала. Чистая прибыль
- 37. Пример 1.2 расчета денежного потока для инвестированного капитала Рассчитать чистый CF для инвестированного капитала. Чистая прибыль
- 38. Пример 1.3 расчета денежного потока для инвестированного капитала Рассчитать доналоговый CF для инвестированного капитала. Чистая прибыль
- 39. Пример 2.1 расчета денежного потока для собственного капитала Рассчитать чистый CF для собственного капитала. Чистая прибыль
- 40. Пример 2.2 расчета денежного потока для инвестированного капитала Рассчитать доналоговый CF для инвестированного капитала. Чистая прибыль
- 41. Анализ валовых доходов и составление их прогнозов Анализ и прогноз выручки требует детального рассмотрения следующих фактов:
- 42. Анализ и прогноз издержек Анализ и прогноз расходов требует детального рассмотрения следующих фактов: - Изучить соотношение
- 43. Инвестиционный анализ Инвестиционный анализ включает три направления: I.Прогноз капитальных вложений с целью замены активов предприятия по
- 44. Расчет ставки дисконтирования Ставка дисконта – процентная ставка для пересчета будущих денежных потоков к текущей стоимости,
- 45. Расчет ставки дисконтирования Существуют различные методики расчета ставки дисконта, из них наиболее распространенными являются следующие: ДП
- 46. Метод кумулятивного построения где R – требуемая норма дохода; Rf – безрисковая ставка; Ri – поправки
- 47. Поправки на дополнительные риски Размер предприятия. Риск финансовой структуры Риск диверсификации клиентуры Риск производственной и территориальной
- 48. Классификация инвестиционных рисков Объединяя различные финансовые инструменты в портфель, инвестор стремится максимально диверсифицировать риск, то есть
- 49. Модель САРМ R =Rf + β (Rm – Rf), Где R – требуемая норма дохода на
- 50. Модель САРМ Основная посылка модели заключается в том, что инвестор не приемлет риск и готов идти
- 51. Коэффициент ß Чувствительность ценной бумаги по отношению к движению рынка в целом и измеряется коэффициентом бета.
- 52. Коэффициент ß Средний коэффициент ß для всех компаний равен 1. Это значит, что систематический риск вложений
- 53. Коэффициент ß Бета-коэффициент – это показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой
- 54. Коэффициент ß Бета-коэффициент – это показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой
- 55. Коэффициент ß Например, если значение коэффициента бета=-1,7, то это означает следующее: в изменениях доходностей акций портфеля
- 56. Пример расчета ß Рассчитать ставку дисконтирования по модели САРМ с использованием следующих данных: Безрисковая ставка –
- 57. Пример расчета ß Коэфффициент ß рассчитывается как отношение ковариации показателей доходности оцениваемой компании и среднерыночной доходности
- 58. Пример расчета ß Согласнo метода наименьших квадратов параметр b линейной регрессии ( у = а +
- 59. Рычаговая и безрычаговая ß Так как коэффициент ß рассчитывается, как правило, по данным отрасли, на его
- 60. Рычаговая и безрычаговая ß Если необходимо рассчитать коэффициент ß для конкретного предприятия, используется безрычаговая ß, для
- 61. Модифицированная модель САРМ Если модель САРМ используется для построения ставки дисконтирования для закрытой компании, к ней
- 62. Средневзвешенная цена капитала (WACC) где WACC - требуемая норма доходности на инвестируемый капитал; di - доля
- 63. Алгоритм расчета WACC Определяем, какие источники входят в состав инвестированного капитала (ИК). Делим сумму по каждому
- 64. Формула Фишера
- 65. Формула Фишера
- 66. Паритет процентных ставок Паритет процентных ставок (процентный паритет) — условие равновесного состояния, при котором инвесторы воспринимают
- 67. Паритет процентных ставок: допущения Наличие паритета предполагает следующие допущения: мобильность капитала, то есть способность и готовность
- 68. Паритет процентных ставок: следствия из допущения При этих допущениях инвесторы будут приобретать наиболее доходные активы, отечественные
- 69. Паритет покупательной способности Паритет покупательной способности — соотношение двух или нескольких денежных единиц, валют разных стран,
- 70. Международный эффект Фишера Если процентный паритет устанавливается параллельно с паритетом покупательной способности, возникает отношение между ожидаемыми
- 71. Международный эффект Фишера Концепция паритета реальных ставок базируется на нескольких допущениях, в том числе: об эффективных
- 72. Расчет реверсии (терминальной стоимости) Расчет терминальной стоимости осуществляется по модели Гордона: TV – терминальная стоимость (реверсия)
- 73. Расчет реверсии (терминальной стоимости) в случае равномерно поступающих денежных потоков Если денежные потоки поступают равномерно в
- 74. Модификация модели Гордона при расчете текущей стоимости реверсии для случая, когда потоки дисконтируются на середину периода
- 75. Дисконтирование реверсии, рассчитанной иным способом Если реверсия рассчитывается не по модели Гордона, а иным способом, например,
- 76. Корректировки к результату в рамках доходного подхода Корректировка на избыток (+) или недостаток (-) СОК Корректировка
- 77. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ ПОДХОД Теоретические основы сравнительного подхода Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на
- 78. НЕДОСТАТКИ И СЛОЖНОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА Сложность подбора аналогов Сложность получения финансовой информации и ее ретроспективный
- 79. Метод рынка капитала Основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком для миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.
- 80. Метод рынка капитала Алгоритм метода Исследование рынка и сбор необходимой информации Предварительный отбор предприятий-аналогов Финансовый анализ
- 81. Исследование рынка и сбор необходимой информации Предполагает сбор рыночной (ценовой) и финансовой информации. Рыночная информация представляет
- 82. Предварительный отбор предприятий-аналогов Основные критерии отбора Отраслевое сходство Уровень диверсификации производства Уровень взаимозаменяемости производимых продуктов Зависимость
- 83. Финансовый анализ объекта оценки и потенциальных аналогов Сравнительный подход к оценке бизнеса использует все традиционные приемы
- 84. ВЫБОР АНАЛОГОВ В ЗАВИСИМОСТИ ОТ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
- 85. Уточнение списка аналогов После проведения финансового анализа первоначальный список аналогов может быть уточнен, если ряд предприятий-аналогов
- 86. Расчет оценочных мультипликаторов для аналогов Ценовой мультипликатор – отношение стоимостной базы компании (рыночной цены, рыночной капитализации
- 87. ВЫБОР СТОИМОСТНОЙ БАЗЫ
- 88. Классификация мультипликаторов
- 89. Выбор мультипликаторов для оценки объекта Выбор применимых видов мультипликаторов производится с учетом отраслевой, инвестиционной и финансовой
- 90. Расчет величин мультипликаторов для объекта Величины мультипликаторов для объекта рассчитываются на основе величин мультипликаторов предприятий-аналогов Если
- 91. Понятие рыночной капитализации Рыночная капитализация – это произведение цены одной акции в миноритарном пакете на количество
- 92. Определение стоимостной базы объекта на основании применения различных мультипликаторов Величины стоимостной базы рассчитываются путем умножения величины
- 93. Определение стоимостной базы Итоговая величина стоимостной базы определяется путем расчета среднего арифметического или средневзвешенного из величин,
- 94. Внесение итоговых корректировок Наиболее типичными являются следующие корректировок: Понижающая корректировка на сумму долгосрочной задолженности оцениваемой компании
- 95. РАСЧЕТ ДОХОДНОСТИ ЦЕННЫХ БУМАГ ЗА ПЕРИОД Цн – цена ценной бумаги на начало периода Цк –
- 96. Практический пример оценки компании методом рынка капитала Оцениваемое предприятие: ЗАО«Волчешкурский мотоциклетный завод», г. Волчешкурск, РФ Продукция:
- 97. Практический пример оценки компании методом рынка капитала Аналог оцениваемого предприятия: ОАО«Шакальский мотоциклетный завод», г.Шакальск, РФ Продукция:
- 98. Практический пример оценки компании методом рынка капитала Аналог оцениваемого предприятия: ОАО«Лисицкий мотоциклетный завод», г. Лисицк, РФ
- 99. Практический пример оценки компании методом рынка капитала Аналог оцениваемого предприятия: ОАО«Большемедведский мотоциклетный завод», г.Большие Медведи, РФ
- 100. Практический пример оценки компании методом рынка капитала Аналог оцениваемого предприятия: ОАО«Нижнельвовский мотоциклетный завод», г.Нижний Львов, РФ
- 101. Практический пример оценки компании методом рынка капитала В результате были рассчитаны следующие мультипликаторы и величины рыночной
- 102. Практический пример оценки компании методом рынка капитала Полученная с учетом взвешивания результатов величина рыночной капитализации составила
- 103. Контроль или неконтроль? Применение следующих методик дает результат для контрольного характера пакета: Затратный подход; Метод капитализации
- 104. Цена контроля Средняя контрольная премия колеблется в пределах 30 - 40 %, а скидка со стоимости
- 105. Цена ликвидности 5-10% минимальная скидка для закрытых компаний (контрольный пакет); 50% максимальная скидка для закрытых компаний
- 107. Скачать презентацию