Особенности и риски посткризисного мира

Денежная база доллара США (млрд. долл.)
Прирост денежной массы (М2) и ВВП основных экономик* в 2007-2009 гг.** (%)
* Еврозона, США, Великобритания, Япония, Китай, Россия;
** дек./дек.; *** Прирост номинального ВВП
Антикризисные меры приводят к формированию избыточной ликвидности
Избыточная ликвидность будет искать сферы приложения и может привести к:
перетоку «горячего» капитала;
возникновению новых пузырей (на товарных, фондовых рынках и др.);
новые риски валютной сферы.
Источник: по данным US Fed, Eurostat, BEA, OECD, Росстат.
Денежная база японской иены (трлн. иен)
?

Цены серебра и золота (долл./тр.унц., нач. 2009 г. = 100)
Инвесторы чувствуют себя неуверенно
СЕРЕБРО
ЗОЛОТО
Обесценение доллара
(реальный эффективный курс доллара, 2005 г.=100)
Укрепление швейцарского франка
(июль 2007 г. - март 2011 г., %)

К заседанию Комитета по банковской деятельности РСПП 07.02.2008 (Ершов М.)
О некоторых вопросах формирования золотовалютных резервов
1. Учитывая, что кризисные тенденции в мировой экономике могут продолжить свое развитие, необходимо рассмотреть возможность мер по диверсификации золотовалютных резервов страны путем увеличения в них золотого компонента.
2. Необходимо также принимать во внимание устойчивое снижение курса американского доллара по отношению к ряду валют. При этом доллар по прежнему остается переоцененным (что означает сохранение потенциала для дальнейшего снижения его курса).
Целесообразно рассмотреть возможность постепенной диверсификации валютного портфеля золотовалютных резервов путем увеличения в нем доли других валют.

2007
2009
Структура резервных валютных активов Банка России (%)
Структура международных резервов (%)
Международные резервы РФ
Доллар США 47%
Фунт стерлингов 10 %
Евро 42%
Иена 1%
Доллар США 47%
Евро 47%
Фунт стерлингов 10 %
Иена 1%

Внешний долг (млрд. долл.)
Формирование денежной базы рубля (трлн. руб.)
Источник: ЦБ РФ
В России риски опоры на внешнее фондирование сохраняются
Вновь возобновился рост корпоративного внешнего долга
1 июля
Дек.
Денежная база всего

Одним из важнейших механизмов должно быть адекватное формирование длинных денег
Формирование денежной базы доллара США (млрд. долл., %)
Структура денежной базы доллара США по срокам (%)
* Другие включают: средства в расчетах, свопы, золото, кредиты и др.
Источник: по данным US Fed

В практике зрелых финансовых систем, у истоков формирования длинных денег стоят именно монетарные власти.
Если не будут пересмотрены механизмы денежного предложения в России, формирование длинных денег будет в решающей степени зависеть от возможности привлечения таких ресурсов из-за рубежа.