Оценка ИП с учетом факторов неопределенности и риска

Риск проекта – это неопределенное событие или условие, которое в случае возникновения имеет воздействие (позитивное или негативное) по меньшей мере на одну из целей проекта, например сроки, стоимость, содержание или качество.

Классификация проектных рисков
По формам проявления :
1. Риски реального инвестирования, которые могут быть связаны со следующими факторами:
перебои в поставке материалов и оборудования;
рост цен на инвестиционные товары;
выбор не квалифицированного или недобросовестного подрядчика и другие факторы, задерживающие ввод объекта в эксплуатацию или уменьшающие доход в процессе эксплуатации.
2. Риски финансового инвестирования, которые связаны со следующими факторами:
непродуманный выбор финансовых инструментов;
непредвиденные изменения условий инвестирования и т.д.

По сферам проявления:
финансовые риски;
маркетинговые (коммерческие) риски;
технологические риски;
риски участников проекта;
политические риски;
юридические риски;
экологические риски;
строительные риски;
специфические риски редко встречающиеся виды проектных рисков, свойственных именно данному проекту (например, такой вид рисков как ядерные встречаются, в основном, в проектах строительства, реконструкции атомных электростанций).;
обстоятельства непреодолимой силы или форс-мажор.

По характеру последствий
- Чистые риски - всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности.
Причины возникновения:
стихийные бедствия;
несчастные случаи;
«пробелы» менеджмента и т.п.
Спекулятивные риски - несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя.
Причины возникновения:
изменение курсов валют;
изменение конъюнктуры рынка;
изменение условий инвестиций;
изменение условий поставки и др.

По степени приемлемости
Допустимый риск – угроза потери предпринимательской прибыли в размере меньшем ожидаемой прибыли. Сделка остается экономически целесообразной
Критический риск – угроза потери в размере произведенных затрат на осуществление данного вида предпринимательской деятельности или отдельной сделки.
Катастрофический риск - угроза потери в размере, равном или превышающем все имущественное состояние предприятия. Он может привести к банкротству компании

Специфические риски реализации проекта

Оценка риска – это совокупность регулярных процедур анализа риска, идентификации источников возникновения риска, определения возможных масштабов последствий проявления факторов риска и определения роли каждого источника в общем профиле риска данного проекта.

Анализ риска может производиться в последовательности

Качественный анализ подразумевает выявление рисков, присущих проекту, их описание и группировку. В ходе его устанавливается перечень рисков, оказывающих наиболее существенное влияние на анализируемый вариант инвестиций

1. Метод экспертных оценок представляет собой комплекс логических и математических процедур, направленных на получение заключения эксперта по определенному кругу вопросов.
вопросники;
роза (звезда) (используется: для иллюстрации соотношения разных факторов риска, влияющих на проект; для наглядного представления соотношения рисков различных проектов). На основе экспертных оценок (по десятибалльной шкале) строится роза или звезда в виде лучевой схемы (количество лучей – по количеству оцениваемых риск-факторов, длина луча – в зависимости от балльной оценки риск-фактора);
спираль рисков (строится аналогично звезде рисков, затем риск-факторы упорядочиваются по длине луча (от меньшего к большему), на основе спирали выявляют наиболее существенные риски) проекта;

«Спираль» рисков

SWOT-АНАЛИЗ. (анализ сильных и слабых сторон инвестиционного проекта). Привлекаются эксперты, которые:
формируют перечень рисков (опасностей), связанных с реализацией инвестиционного проекта;
определяют направление действия рисков;
оценивают степень влияния выявленных рисков с использованием балльной оценки.
По рискам, попавшим в зону негативного влияния проект, проводится количественная оценка, которая служит основой для разработки мероприятий по снижению их действия (минимизации ущербов).

Результаты SWOT-анализа

2. использование аналогов (используется по часто повторяющимся проектам; исследуется накопленный опыт по аналогичным проектам для определения вероятности потерь);
3. Метод рейтинговых оценок основан на ранжировании системы оценок в баллах. Эксперт присваивает каждому риску определенный балл в зависимости от его влияния на проект. При построении рейтинга иногда учитывают компетентность каждого эксперта.
4. Контрольные списки источников рисков – основан на использовании списка рисков, составленных ранее для предыдущих проектов. Анализируются прошлые происшествия, факторы рисков, убытки, которые они вызвали. После реализации каждого проекта в этот список вносятся дополнения, поэтому он постоянно расширяется. Однако со временем это может привести к потере его управляемости.

Качественный анализ рисков: результаты
Риски, сгруппированные по категориям.
Причины рисков или области проекта, требующие особого внимания.
Список рисков, требующих немедленного реагирования.
Список рисков, требующих дополнительного анализа и реагирования.
Списки рисков с низким приоритетом, требующих наблюдения.

Для каждого риска определяется категория ущерба…

… и вероятность наступления такого ущерба

КАРТА РИСКОВ позволяет оценить относительную значимость каждого риска, а также выделить риски, которые являются критическими и требуют разработки мероприятий по их управлению.
Карта разбита на несколько областей, выделенных разным цветом:
Риски критического уровня (область красного цвета) – это риски, которые являются критичными для проекта в связи с высокой вероятностью наступления или в связи с серьезным потенциалом ущерба;
Риски среднего уровня (область желтого цвета) – это риски, которые имеют среднюю вероятность наступления или среднее потенциальное влияние на финансовое состояние и репутацию проекта;
Риски низкого уровня (область зеленого цвета) – это риски, которые имеют низкую вероятность наступления и/или не оказывают значительного влияния на проект.

На основании критериев оценки формируется карта рисков
Карта рисков позволяет:
Представить общую картину руководству компании
Правильно расставить приоритеты для распределения ресурсов для управления рисками
Раскрыть информацию о рисках внешних для заинтересованных сторон
Распределить ответственность за риски среди руководителей
Валютные риски
HR риски
Юридические риски
IT риски
5
Вероятность
Ущерб
1
2
3
4
6
7
Конкуренты
Операционные риски
Налоговые риски

Статистический анализ
1. Математическое ожидание ( среднее ожидаемое значение) - средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения.
2. Дисперсия - средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (т.е. отклонений действительных результатов от ожидаемых) - мера разброса.
3. Коэффициент вариации - служит относительной мерой риска.

Статистические показатели оценки риска
1. Среднее ожидаемое значение
среднее арифметическое значение :
хi – i-ое значение случайной величины;
pi – вероятность того, что i-я случайная величина примет значение хi;

2) Дисперсия :

3. Среднеквадратическое отклонение :
4. Коэффициент вариации - дает характеристику размера риска на единицу ожидаемого значения:
— до 10% — низкий уровень проектного риска;
— от 11 до 25% — средний уровень проектного риска;
— от 25% до 50% — высокий уровень проектного риска;
— свыше 50% — критический уровень проектного риска.

Метод построения дерева решений
Дерево решений – это сетевые графики, каждая ветвь которых представляет собой альтернативные варианты развития или состояния среды. При проведении сценарного анализа на сетевом графике указываются вероятности наступления тех или иных событий, а затем производится расчет ожидаемых результатов.

Для каждого разветвления неопределенности рассчитывается вероятность, а в конце каждой финальной ветви указывается ожидаемая выплата.
При обратном анализе для каждого узла рассчитывается математическое ожидание выплаты. Для каждого пункта принятия решения выплата максимизируется.
Лучшее решение выбирается по максимуму выплат.

Анализ чувствительности
Расчет и оценка влияния изменения важнейших показателей экономической эффективности проекта при возможных отклонениях условий его реализации от запланированных

Последовательность анализа
Выбирается показатель эффективности инвестиций, относительно которого проверяется отзывчивость проекта на изменение того или иного параметра базового варианта условия.
Выбираются переменные, изменение которых заметно отразится на величине показателей эффективности (уровень инфляции, цена реализации, объем продаж, требуемый объем инвестиций, стоимость привлекаемого капитала, время строительства и т.д.) Остальные переменные рассматриваются как неизменные.

Одна из переменных изменяется на единицу (на 10%), после чего рассчитывается новое значение показателя (критерия) эффективности инвестиций. Затем оценивается процентное изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (эластичность изменения показателя).
По результатам расчетов производится экспертное ранжирование переменных по степени важности (например, «очень высокая», «средняя», «невысокая»).

Факторы устойчивости проекта
Факторами, влияющими на показатели эффективности, могут выступать:
Объем продаж (в натуральных и денежных единицах);
Уровень цен на продукты (работы и услуги);
Затраты на производство (сырье, материалы, энергия и т.д.);
Затраты на управление (аренда офисов, зарплата сотрудников, услуги связи, маркетинг и т.д.);
Инвестиции на покупку оборудования, строительство, реконструкцию и т.п.;
Стоимость заемного капитала (% за кредит) и др.

Анализ чувствительности проекта
Преимущества метода:
- относительная простота в использовании и понимании
- дает представление о пределе погрешности для каждой переменной, прежде чем положительный результат перейдет в отрицательный
- может быть использован с моделированием данных.
Недостатки метода:
- не учитывает вероятности изменения переменных
- одновременно изменяется только одна переменная.
В действительности переменные часто являются взаимозависимыми и изменение одной означает изменение другой.

Метод сценариев
представляет собой развитие методики анализа чувствительности проекта. При его проведении переменные, проверяемые на риск, изменяются не последовательно, а одновременно.

Последовательность применения
Разрабатываются оптимистический, пессимистический и наиболее реальный вариант (сценарий) развития событий.
Для каждого варианта рассчитываются показатели эффективности проекта.
Эти показатели сравнивают с базисными значениями и делают необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит следующее правило: даже в оптимистическом варианте проект неприемлем, если значение ЧДД<0, и, наоборот, в случае получения положительного значения ЧДД в пессимистическом сценарии позволяет эксперту судить о возможности реализации этого сценария.
Затем для каждого проекта рассчитывается размах вариации и среднеквадратическое отклонение. Чем они больше, тем проект рискованней.

Корректировка коэффициента дисконтирования на премию на риск
рассчитывается путем прибавления к безрисковой ставке дисконта премии за риск, которая определяется экспертным путем.
Коэффициент дисконтирования с поправкой на риск:
r – безрисковая ставка дисконта;
b – поправка на риск.

Анализ безубыточности или анализ издержек, прибыли и объема производства (CVP-анализ)
Точка безубыточности – величина объема продаж, при которой предприятие будет в состоянии покрыть все свои издержки (постоянные и переменные), не получая прибыли.
Практическая ценность анализа безубыточности состоит в том, что этот подход позволяет
оценить сравнительную прибыльность отдельных видов продукции, что дает основания для выбора оптимального портфеля продукции,
установить запас “прочности” предприятия в его текущем состоянии и
спланировать объем реализации продукции, который обеспечивает желаемое значение прибыли.