Р. 5. Облигации

По источникам финансирования финансовые средства компании делятся на собственные, заемные, привлеченные и государственные.
В качестве заемных средств, кроме кредитов, может выступать облигационный заем, или облигации, выпускаемые эмитентом для заимствования денежных средств. В качестве эмитента могут выступать государство, муниципалитет, корпорации, финансовые или коммерческие учреждения.
Облигация – это ценная бумага, свидетельствующая о предоставлении ее обладателем эмитенту займа на фиксированный, обычно длительный срок, и обеспечивающая ее обладателю оговоренный доход. Этот доход обычно ниже, чем от других ценных бумаг, но в то же время он более надежен и стабилен, т.к. не зависит от колебаний конъюнктуры. В связи с этим в облигации инвестируют свободные ресурсы пенсионные фонды, страховые компании и т.д.

Первые внутренние государственные займы в России были организованы в 1809 г. Они приносили годовой фиксированный доход 6%. Российское правительство использовало эмиссию государственных облигаций для финансирования хронического бюджетного дефицита. Существовали различные виды облигаций: купонные и бескупонные, именные и предъявительские.

Основные параметры облигации:
- дата погашения Т – время обращения облигации с момента выпуска;
- срок погашения n – время до погашения;
- номинальная стоимость N – сумма денег, выплачиваемая владельцу облигации на дату погашения (указывается на самой облигации);
- выкупная стоимость (курсовая или рыночная стоимость);
- купонный доход С – постоянные платежи, которые выплачиваются владельцу ежегодно по купонной ставе c=C/N

Текущая стоимость облигации
Текущая доходность и доходность к погашению
Отношение рыночной цены облигации V к номиналу N называется курсом облигации К
Текущая доходность облигации i равна отношению купонных выплат cN=C к рыночной цене облигации V:

Доходность к погашению учитывает изменение
стоимости облигации к концу ее срока

5.2. Дополнительные характеристики облигации
Средний срок поступления дохода -
Купоны оплачиваются 1 раз в году
Купоны оплачиваются р раз в году
это средняя взвешенная величина всех видов поступлений (доходов) от облигации

Дюрация облигации
Дюрация – это центр тяжести платежей на временной шкале
Одно из важнейших свойств дюрации состоит в том, что дюрация, точнее, модифицированная дюрация MD=D/(1+y), где y – процентная ставка, определяет чувствительность цены облигации к изменению уровня процентной ставки на рынке. Модифицированная дюрация для облигации с выплатами купонного дохода р раз в году равна

Для относительного изменения цены облигации справедлива приближенная формула
Таким образом, MD представляет собой показатель эластичности цены облигации по рыночной процентной ставке