Секьюритизация – прямой путь к доступным ресурсам

Идея секьюритизации
Способы рефинансирования:
линейные
продажа актива
факторинг
структурные
обеспеченные облигации
секьюритизация
ЦЕЛЬ ВЛАДЕЛЬЦА АКТИВОВ –
ПРИВЛЕЧЬ СРЕДСТВА ДЕШЕВЛЕ
ЦЕЛЬ ИНВЕСТОРА – МИНИМИЗИРОВАТЬ РИСКИ
ВЫВОД:
Любое усложнение способа фондирования оправдано при удешевлении стоимости привлечения.
В случае рефинансирования цель – оставить за собой как можно большую часть процентной ставки рефинансируемых активов.

Структурирование
Поиск приемлемой структуры является центральным
вопросом секьюритизации.
Три базовых способа секьюритизации в России:
балансовая секьюритизация
секьюритизация через уступку активов SPV
секьюритизация через передачу активов в
доверительное управление
С учетом огромного количества вариаций каждый
такой способ в каждой конкретной сделке
воплощается в индивидуальную структуру.

Ценные бумаги
В международной практике секьюритизации используется два
основных типа ценных бумаг:
долевые бумаги
долговые бумаги
В России представлены оба типа бумаг.
В Российском законодательстве предусмотрены специальные виды
ценных бумаг для секьюритизации ипотечных кредитов/займов.
Кроме того, для облигаций предусмотрена возможность выпусков
нескольких траншей.
В России для целей секьюритизации пригодны:
акции
облигации
паи инвестиционных фондов
ипотечные сертификаты участия

Проблемы РЗ, препятствующие секьюритизации
true sale
ограничения в отношении залога
отсутствие счетов эскроу
отсутствие законодательства о деятельности рейтинговых агентств

Практика «Линии права»
в области секьюритизации:
Законотворчество
Стандартизация
Рефинансирование и секьюритизация
Юридическое сопровождение на рынке ипотечного кредитования и секьюритизации активов - одно из активно развивающихся направлений «Линии права». Квалификация и опыт наших юристов позволяют решать задачи самого высокого уровня сложности

Законотворчество: федеральное законодательство
«Линия права» активно участвовала в разработке
федерального законодательства:
Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах»
поправки в Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах»
поправки в Федеральный закон «Об ипотеке (залоге недвижимости)»
поправки в Федеральный закон «О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним»
поправки в Налоговый кодекс РФ
проект ФЗ «О внесении изменений в некоторые
законодательные акты Российской Федерации»
(в части регулирования секьюритизации финансовых активов)

Законотворчество:
подзаконные акты
«Линия права» активно участвовала в разработке
подзаконных актов:
Стандарты эмиссии облигаций и их проспектов эмиссии (Постановление ФКЦБ России от 19 октября 2001 года №27)
Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг (Постановление ФКЦБ России от 18 июня 2003 г. №03-30/пс)
Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг (Постановление ФКЦБ России от 2 июля 2003 г. №03-32/пс)
Приказ «Об утверждении положения о деятельности специализированных депозитариев ипотечного покрытия и правил ведения реестра ипотечного покрытия»
Приказ «Об утверждении положения о порядке определения размера ипотечного покрытия»

Стандартизация
«Линия права» участвовала в качестве консультанта в
разработке:
Стандартов выдачи, сопровождения и рефинансирования ипотечных кредитов ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию»
Модельной закладной и модельного кредитного договора в рамках реализации проекта Международной Финансовой Корпорации «Развитие первичного рынка ипотечного кредитования в России»

Рефинансирование и секьюритизация
«Линия права» осуществляет полное сопровождение
сделок по:
рефинансированию путем выпуска корпоративных облигаций, обеспеченных залогом практически любых активов
эмиссии облигаций с ипотечным покрытием
секьюритизации российских активов в России и за рубежом

Проекты
2002 – 2004
ОАО «АИЖК» – пять выпусков облигаций ОАО «АИЖК», обеспеченных государственной гарантии
2004 – 2005
ОАО «АИЖК» – консультирование по вопросам выпуска ипотечных ценных бумаг
2005
ЗАО «Банк Жилищного Финансирования» – первая балансовая секьюритизация активов кредитной организации–резидента в соответствии с российским правом посредством выпуска облигаций, обеспеченных залогом прав требования по кредитным договорам
2005
Крупный международный банк – консультирование на этапе принятия решения о начале деятельности по ипотечному кредитованию
2006
Крупный российский банк – консультирование по вопросам выпуска ипотечных облигаций
2006
Известный российские девелопер – выпуск облигаций, обеспеченных залогом права аренды земельного участка