СОВРЕМЕННЫЕ МЕТОДЫ СТОИМОСТНО-ОРИЕНТИРОВАННОГО УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ

Содержание

Слайд 3

ЭПИГРАФ

«Занятие бизнесом, как и занятие медициной, требует профессиональной подготовки, практики и знаний»

Вальтер

ЭПИГРАФ «Занятие бизнесом, как и занятие медициной, требует профессиональной подготовки, практики и
Бейджхот (1826-1877гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 4

ПЕРВООЧЕРЕДНЫЕ ЗАДАЧИ ТОП-МЕНЕДЖЕРА

Научиться считать пропорции компании
Мыслить в категориях риска
Соизмерять

ПЕРВООЧЕРЕДНЫЕ ЗАДАЧИ ТОП-МЕНЕДЖЕРА Научиться считать пропорции компании Мыслить в категориях риска Соизмерять
и сравнивать доходность, поток денежных средств НПр и стоимость компании

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ВВЕДЕНИЕ

Слайд 5

ВВЕДЕНИЕ УРОВЕНЬ УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ КУЛЬТУРЫ:

Мыслить о компании в категории ее СТОИМОСТИ, рассчитанной

ВВЕДЕНИЕ УРОВЕНЬ УПРАВЛЕНЧЕСКОЙ КУЛЬТУРЫ: Мыслить о компании в категории ее СТОИМОСТИ, рассчитанной
на основе ее корпоративных финансов.
Видеть за теоретическими концепциями ПРАГМАТИЧЕСКИЕ начала.
Уметь их применять ДЛЯ повседневного АНАЛИЗА компании.
Делать ПРАВИЛЬНЫЙ ВЫБОР системы измерений результатов компании.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 6

ВВЕДЕНИЕ СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА(КОМПАНИИ)

Стоимость бизнеса определяется величиной его собственного капитала (СК).
Величина СК

ВВЕДЕНИЕ СТОИМОСТЬ БИЗНЕСА(КОМПАНИИ) Стоимость бизнеса определяется величиной его собственного капитала (СК). Величина
должна быть капитализирована во времени.
Главная задача менеджера – обеспечить максимально высокую стоимость СК при любом развитии событий.
Обеспечение максимально высокой стоимости СК происходит не только за счет увеличения темпа роста Пр на 1 акцию (пай), но и стабильность этого темпа роста, без резких колебаний.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 7

ВВЕДЕНИЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕЛИ БИЗНЕСА

Цель:

увеличение вложенных
денежных средств

Путем повышения эффективности финансового механизма бизнеса

Автор: д.э.н.

ВВЕДЕНИЕ ФИНАНСОВЫЕ ЦЕЛИ БИЗНЕСА Цель: увеличение вложенных денежных средств Путем повышения эффективности
Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 8

ВВЕДЕНИЕ ПРИНЦИПЫ ПОДХОДА К ИЗМЕРЕНИЮ СОУП

Необходимо выбрать несколько жизненно важных вместо принципов

ВВЕДЕНИЕ ПРИНЦИПЫ ПОДХОДА К ИЗМЕРЕНИЮ СОУП Необходимо выбрать несколько жизненно важных вместо
множества несущественных
Критерии оценки должны быть связаны с факторам, необходимыми для формирования долгосрочного успеха
Показатели должны охватывать прошлое, настоящее и будущее
Показатели должны распространяться на все уровни быть последовательными
Основой для выработки критериев должны быть интересы акционеров, клиентов и других ключевых держателей интересов
Показатели должны меняться по мере изменения стратегии и ситуации

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 9

ВВЕДЕНИЕ ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ И ЭФФЕКТИВНОСТИ СОУП

Результативность – степень достижения запланированных результатов
Эффективность –

ВВЕДЕНИЕ ОПРЕДЕЛЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ И ЭФФЕКТИВНОСТИ СОУП Результативность – степень достижения запланированных результатов
соотношение между достигнутыми результатами и затраченными ресурсами

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 10

ВВЕДЕНИЕ ОРИЕНТИРЫ СОУП – ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ

Финансовые коэффициенты:
Выражают цели бизнеса и его

ВВЕДЕНИЕ ОРИЕНТИРЫ СОУП – ФИНАНСОВЫЕ КОЭФФИЦИЕНТЫ Финансовые коэффициенты: Выражают цели бизнеса и
стандарты;
Показывают те соотношения и зависимости, которые существуют между различными аспектами бизнеса;
Отражают сложные взаимосвязи между отдельными подразделениями бизнеса; устанавливают рациональный баланс между элементами общей структуры компании;
Вытекают из финансовых взаимосвязей бизнеса;
Отражают только то, что происходит в бизнесе.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 11

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЕ В БИЗНЕСЕ
ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ
БИЗНЕСА (ПРИМЕР)

Прибыль

Займы

Капитал

Активы

Поток денежных средств

Товарные запасы

Себестоимость

Автор:

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЕ В БИЗНЕСЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ БИЗНЕСА (ПРИМЕР) Прибыль Займы Капитал Активы
д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 12

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ

КАПИТАЛ
АКТИВЫ
ПРИБЫЛЬ
ТЕМП РОСТА
ПОТОК

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ КАПИТАЛ АКТИВЫ ПРИБЫЛЬ ТЕМП РОСТА ПОТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 13

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ
РОЛЬ БАЗОВЫХ ПОНЯТИЙ

Эти переменные связаны между собой

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ РОЛЬ БАЗОВЫХ ПОНЯТИЙ Эти переменные связаны между собой
многочисленными зависимостями
Существует равновесное состояние, при котором они находятся в оптимальном соотношении между собой
Равновесное состояние позволяет определить важнейший показатель бизнеса – его корпоративную стоимость или стоимость компании

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 14

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО БИЗНЕСА

Все структуры, действующие в бизнесе,

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО БИЗНЕСА Все структуры, действующие в бизнесе,
пользуются деньгами, как один из ресурсов, за который им необходимо платить
Чтобы за них платить – необходим достойный доход

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 15

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО БИЗНЕСА

ПРИБЫЛЬ

ТЕМП
РОСТА

АКТИВЫ

ПОТОК
ДЕНЕЖНЫХ
СРЕДСТВ

Единый темп роста

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана

БАЗОВЫЕ ПОНЯТИЯ В БИЗНЕСЕ ЗОЛОТОЕ ПРАВИЛО БИЗНЕСА ПРИБЫЛЬ ТЕМП РОСТА АКТИВЫ ПОТОК
Николаевна

Слайд 16

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Инвестиционная

Финансовая

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Операционная

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Инвестиционная Финансовая Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна Операционная

Слайд 17

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КЛАССИФИКАЦИЯ

Инвестиционная деятельность – приобретение и реализация долгосрочных активов и других

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КЛАССИФИКАЦИЯ Инвестиционная деятельность – приобретение и реализация долгосрочных активов и
инвестиций, не относящихся к денежным эквивалентам.
Финансовая деятельность – деятельность, которая приводит к изменениям в заемных средствах компании, а также покупка ценных бумаг других компаний.
Операционная деятельность – основная, приносящая доход деятельность.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 18

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Операционная деятельность – поступление и использование

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Операционная деятельность – поступление и
денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций.

Выручка от реализации продукции и услуг в текущем периоде

Оплата счетов дебиторов или услуг по бартеру

Амортизация основных средств (ОС) и нематериальных активов (НА)

Авансы, полученные от покупателей

Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков

Выплата заработной платы

Уплата процентов за кредит

Оплата налогов всех уровней

Отчисления на социальную сферу

«притоки»

«оттоки»

Выручка от предоставления прав пользования лицензиями, воз и иных доходов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 19

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПО ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Инвестиционная деятельность включает поступление и
денежных средств, связанное с приобретением, продажей долгосрочных активов: ОС, оборудования, НА (нематериальных активов) и т.д.

Приобретение основных средств : здания, сооружения, оборудование, земля

Капитальные вложения

«притоки»

«оттоки»

Поскольку при благополучном ведении дел компании стремятся к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.

Продажа основных средств: здания, сооружения, оборудование, земля

Продажа нематериальных активов: бренды, товарные знаки, патенты

Приобретение нематериальных активов: бренды, товарные знаки, патенты

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 20

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Финансовая деятельность включает поступление денежных

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПОТОКИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Финансовая деятельность включает поступление
средств в результате: получения кредитов, эмиссии акций, процента по ценным бумагам др. предприятий, целевое финансирование, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплату дивидендов.

Краткосрочные кредиты и займы

Долгосрочные кредиты и займы

Поступления от эмиссии акций

Целевое финансирование

Возврат краткосрочных кредитов и займов

Возврат долгосрочных кредитов и займов

Выплаты дивидендов

Погашение любых ценных бумаг

«притоки»

«оттоки»

Финансовая деятельность призвана увеличить денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.

Процент по ЦБ других предприятий

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 21

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СВЯЗЬ МЕЖДУ ТРЕМЯ ВИДАМИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ

Денежные средства, используемые на приобретение

ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ СВЯЗЬ МЕЖДУ ТРЕМЯ ВИДАМИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ Денежные средства, используемые на
долгосрочных активов

Инвестиционная деятельность

Финансовая деятельность

Денежные средства, используемые на приобретение и возврат краткосрочных и долгосрочных кредитов и дивидендов

Денежные средства, используемые на основную, операционную деятельность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Основная деятельность

Слайд 22

СПРАВОЧНЫЕ ДОКУМЕНТЫ ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ

Баланс
Приложение к балансу
Отчет о прибылях и

СПРАВОЧНЫЕ ДОКУМЕНТЫ ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ Баланс Приложение к балансу Отчет о прибылях и
убытках
Отчет о движении денежных средств
Отчет о капитале

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 23

«Может быть, это звучит странно, но чтение балансового отчета – на самом

«Может быть, это звучит странно, но чтение балансового отчета – на самом
деле – увлекательнейшее занятие.»

Мери Арчер (1989г.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 24

- двигатель массы и мощности, который вырабатывает энергию. Энергия – прибыль.

Баланс

Баланс -

- двигатель массы и мощности, который вырабатывает энергию. Энергия – прибыль. Баланс
это статистическая информация об источниках капитала и их использовании.

Баланс – «моментальный снимок» состояния активов и капитала, которые использует компания.
Какая-то масса активов должна «сгенерировать» минимальный уровень «энергии» – прибыли, при котором обеспечивается эффективность их работы.

Справочные документы для менеджеров

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 25

СПРАВОЧНЫЕ ДОКУМЕНТЫ ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ (СОГЛАСНО МСФО)

Баланс (Balance Sheet/

СПРАВОЧНЫЕ ДОКУМЕНТЫ ДЛЯ МЕНЕДЖЕРОВ ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ (СОГЛАСНО МСФО) Баланс (Balance
Statement of Financial position)
Отчет о прибылях и убытках/ отчет о финансовых результатах (Profit & Loss Statement/ Income Statement)
Отчет о движении денежных средств (Cash Flow Statement)
Отчет об изменении собственного капитала (Statement of Changes in Equity)
Примечания (пояснения) (Notes)

25

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 26


СТРУКТУРА БИЗНЕСА
ОСНОВНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ БИЗНЕСА

Капитал
Активы
Прибыль

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ОСНОВНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ БИЗНЕСА Капитал Активы Прибыль Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 27

СТРУКТУРА БИЗНЕСА

Использование денег

Источники денег

Куда

Откуда

Активы

Капитал

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

СТРУКТУРА БИЗНЕСА Использование денег Источники денег Куда Откуда Активы Капитал Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 28

СТРУКТУРА БИЗНЕСА

Источник – все денежные средства, которые поступают в компанию.
Использование – на

СТРУКТУРА БИЗНЕСА Источник – все денежные средства, которые поступают в компанию. Использование
что были использованы источники капитала.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 29

СТРУКТУРА БИЗНЕСА

Капитал – деньги, которые компания привлекает для осуществления своей деятельности.
Актив –

СТРУКТУРА БИЗНЕСА Капитал – деньги, которые компания привлекает для осуществления своей деятельности.
средство, имущество, которые компания покупает на привлеченный капитал.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 30

СТРУКТУРА БИЗНЕСА (БУХГАЛТЕРСКАЯ ТРАКТОВКА)

Актив – средства, имущество, принадлежащие компании.
Пассив – с точки

СТРУКТУРА БИЗНЕСА (БУХГАЛТЕРСКАЯ ТРАКТОВКА) Актив – средства, имущество, принадлежащие компании. Пассив –
зрения права, это деньги, которые компания должна внешним партнерам.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 31

СТРУКТУРА БИЗНЕСА

Капитал – отражаются источники этих средств.
Актив – отражаются по цене приобретения

СТРУКТУРА БИЗНЕСА Капитал – отражаются источники этих средств. Актив – отражаются по
(cost).

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 32

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС

I

II

III

IV

V

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС I II III IV V Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 33

СТРУКТУРА БИЗНЕСА. БАЛАНС (БЛОК «СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ»)

Уставный капитал (акции: нормативная, балансовая и рыночная

СТРУКТУРА БИЗНЕСА. БАЛАНС (БЛОК «СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ») Уставный капитал (акции: нормативная, балансовая и
стоимость).
Добавочный капитал (переоценка).
Нераспределенная прибыль (финансовый результат).
Резервный капитал (дополнительные поступления из прибыли – фонды).

I

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 34

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК «СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ»)

1. Отражает все требования акционеров.
2. Именно здесь:
-

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК «СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ») 1. Отражает все требования акционеров. 2.
создается и рушится бизнес;
- происходит поглощение других компаний и другими компаниями;
- придумываются новые схемы развития бизнеса.
3. Правила поведения для этого блока одинаковы для любого типа компаний.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 35

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК «ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ»)

ДЗ – все займы сроком погашения

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК «ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ») ДЗ – все займы сроком погашения
свыше 1 года

КО – все займы сроком погашения до 1 года

Среднесрочные → срок погашения 3-5 лет
Долгосрочные → срок погашения 5-20 лет

ЗК

II

III

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 36

СТРУКТУРА БИЗНЕСА СХЕМА ЭЛЕМЕНТОВ КАПИТАЛА

КАПИТАЛ

Собственный капитал

Заемный капитал

Срок привлечения

Больше года

Элементы капитала

Уставный капитал

Добавочный капитал

Резервный

СТРУКТУРА БИЗНЕСА СХЕМА ЭЛЕМЕНТОВ КАПИТАЛА КАПИТАЛ Собственный капитал Заемный капитал Срок привлечения
капитал

Нераспределенная прибыль

Срок привлечения

Элементы капитала

Больше года

Меньше года

Займы и кредиты

Займы и кредиты

Кредиторская задолженность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 37

СТРУКТУРА БИЗНЕСА КЛАССИФИКАЦИЯ КАПИТАЛА ПО ПРИНЦИПУ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

КАПИТАЛ

Функционирующий капитал

Нефункционирующий капитал

Акционерный капитал

∆ Денежного потока

Займы

СТРУКТУРА БИЗНЕСА КЛАССИФИКАЦИЯ КАПИТАЛА ПО ПРИНЦИПУ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ КАПИТАЛ Функционирующий капитал Нефункционирующий капитал
и кредиты

Добавочный капитал

Резервы

Кредиторская задолженность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 38

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ГРАФИК ПРЕДЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПО ОТДЕЛЬНОМУ ЭЛЕМЕНТУ

В

Г

Д

Б

А

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ГРАФИК ПРЕДЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ПО ОТДЕЛЬНОМУ ЭЛЕМЕНТУ В Г Д
Николаевна

Слайд 39

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ЗАКОН ПРЕДЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА

Сумма
дополни-
тельного
капитала

Уровень стоимости
капитала
%

Операционный цикл

Операционный

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ЗАКОН ПРЕДЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА Сумма дополни- тельного капитала Уровень стоимости
цикл

Сумма
дополни-
тельного
капитала

Уровень стоимости
капитала
%

А

Точки А, Б, В, Г и Д – «точки разрыва», в них происходит каждый новый скачок уровня стоимости дополнительно привлекаемого капитала

Точка А – граница привлечения предприятием дополнительного капитала, преодоление которой вызывает рост предельной стоимости капитала

График предельной стоимости капитала предприятия по отдельному элементу

График предельной стоимости капитала предприятия по множеству его элементов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 40

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ)

Основные средства (земля, здания, машины, оборудование, транспортные

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК ВНЕОБОРОТНЫХ АКТИВОВ) Основные средства (земля, здания, машины, оборудование,
средства, офисная техника) – ОС.
Нематериальные активы (репутация, бренды, лицензии и т.д) - НА.
Долгосрочные финансовые вложения (ценные бумаги других компаний сроком использования свыше 1 года) - ДФВ.
Незавершенное производство (незаконченные работы, ремонт) –Н.Стр.
Прочие.

IV

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 41

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ)

Трудозатраты – материальные запасы (сырье, незавершенное производство,

СТРУКТУРА БИЗНЕСА БАЛАНС (БЛОК ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ) Трудозатраты – материальные запасы (сырье, незавершенное
готовая продукция, запчасти для ремонта) – Т/з.
Дебиторская задолженность (задолженность клиентов) - ДЗ.
Денежные средства (деньги на счетах) - ДС.
Краткосрочные финансовые вложения (ЦБ сроком использования до 1 года КФВ).
Прочие (предоплата, денежные средства некоммерческого характера).

Примечание:
1) Оборотные активы всегда находятся в движении.
2) Подблок «дебиторская задолженность» и «трудозатраты» составляют более 50% от всех оборотных активов.

V

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 42

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ПОНЯТИЕ «ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ» («ОК»)

ОК = ОА – КО; ОК =

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ПОНЯТИЕ «ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ» («ОК») ОК = ОА – КО; ОК
СК + ДЗ - ВА

Сумма ОК определяется величиной долгосрочного капитала, которая была вложена в долгосрочные активы.
Для получения ОК существует только один способ –
за счет долгосрочных источников.

ОК

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 43

СТРУКТУРА БИЗНЕСА СХЕМА ЭЛЕМЕНТОВ АКТИВОВ

Элементы Актива

Внеоборотные активы

Оборотные активы

Основные средства

Нематериальные активы

ДФВ

Т/з

ДЗ

КФВ

Н.Стр.

Прочие

Прочие

ДС

Автор: д.э.н. Соловьева

СТРУКТУРА БИЗНЕСА СХЕМА ЭЛЕМЕНТОВ АКТИВОВ Элементы Актива Внеоборотные активы Оборотные активы Основные
Светлана Николаевна

Слайд 44

СТРУКТУРА БИЗНЕСА КЛАССИФИКАЦИЯ АКТИВОВ ПО ПРИНЦИПУ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

Элементы активов предприятия

Функционирующие активы

Нефункционирующие активы

Основные средства

СТРУКТУРА БИЗНЕСА КЛАССИФИКАЦИЯ АКТИВОВ ПО ПРИНЦИПУ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ Элементы активов предприятия Функционирующие активы
в части амортизации

Нематериальные активы в части амортизации

Денежные средства

Краткосрочные финансовые вложения в части полученного дохода

Долгосрочные финансовые вложения в части полученного дохода

Товарный запас в момент получения денежного потока

Основные средства

Нематериальные активы

Краткосрочные финансовые вложения без дохода

Долгосрочные финансовые вложения без дохода

Товарный запас

Дебиторская задолженность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 45

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ЗАКОН ПАДАЮЩЕЙ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ

Кривая предельной производительности операционных активов

Выручка

Совокупный актив

ТЗдп

ДФВ дох

КФВ

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ЗАКОН ПАДАЮЩЕЙ ПРОИЗВОДИТЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ Кривая предельной производительности операционных активов Выручка
дох

НА ам

ОС ам

ДФВ

КФВ

ДЗ

ТЗ

ОС

НА

ДС

ДФВ – долгосрочные финансовые вложения (не приносящие дохода)
КФВ – краткосрочные финансовые вложения (не приносящие дохода)
ДЗ – дебиторская задолженность
ТЗ – товарный запас
ОС – основные средства
НА – нематериальные активы
ДС – денежные средства
Осам – основные средства в части амортизации
НАам – нематериальные активы в части амортизации
КФВдох – краткосрочные финансовые вложения в части полученного дохода
ДФВдох – долгосрочные финансовые вложения в части полученного дохода
ТЗдп – товарный запас в момент получения денежного потока

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 46

СТРУКТУРА БИЗНЕСА СХЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИЗНЕСА

АКТИВЫ

АКТИВЫ

Собственный капитал

Долгосрочный заемный капитал

Краткосрочный заемный капитал

Функциони-рующий капитал

Нефункциони-рующий капитал

Принципы

СТРУКТУРА БИЗНЕСА СХЕМЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИЗНЕСА АКТИВЫ АКТИВЫ Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал
бухгалтерского учета

Принципы денежного потока

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 47

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ЭТАПЫ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

II
ЭТАП

I ЭТАП

I ЭТАП

IV ЭТАП

первый

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ЭТАПЫ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА II ЭТАП I ЭТАП I ЭТАП
этап движения денежного потока (вхождение денежного потока, ДПвх)

второй этап движения денежного
потока внутри компании (распределение по элементам капитала)

третий этап движения денежного потока (распределение по элементам актива)

четвертый этап движения
денежного потока
(формирование нового исходящего
и входящего ДП)

первый этап’ (вхождение нового ДП)

КАПИТАЛ

АКТИВЫ

III ЭТАП

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 48

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

СА – совокупные активы
СК – собственный капитал
ЗК – заемный капитал
Св.К

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ СА – совокупные активы СК – собственный капитал ЗК
– совокупный капитал

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 49

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПОНЯТИЕ «СОВОКУПНЫЕ АКТИВЫ» («СА»)

ВА

ОА

СК

ДЗ

КО

СА = ВА + ОА
Св.К =

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПОНЯТИЕ «СОВОКУПНЫЕ АКТИВЫ» («СА») ВА ОА СК ДЗ КО
СК + ДЗ + КО

СА

СвК

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 50

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПОНЯТИЕ «ИК»

СК

ДЗ

ИК

ИК = СК + ДЗ; ИК = ВА

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПОНЯТИЕ «ИК» СК ДЗ ИК ИК = СК +
+ ОА – КО

ИК – долгосрочный капитал компании.

ВА

ОА

КО

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 51

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПОНЯТИЕ «СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ» («СК»)

ИК

СК = СА – КО – ДЗ,

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПОНЯТИЕ «СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ» («СК») ИК СК = СА –
где

СА

СК

СА – совокупный актив
КО – кредиторская задолженность
ДЗ – дебиторская задолженность

ДЗ

КО

∑ СА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 52

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПРИМЕР №1

БАЛАНС

Д.займ

С.К.

В.А.

О.А.

К.обязательства

ОС – 82,0
НА – 0
Прочие – 28,5

131,8

УК –

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПРИМЕР №1 БАЛАНС Д.займ С.К. В.А. О.А. К.обязательства ОС
8,9
Резерв – 68,5

77,4

78,4

Т/з – 36,5
ДЗ – 35,0
ДС – 9,7
Прочие – 7,0

88,2

К.займ – 15,2
К.зад-ть – 21,8
Прочие – 27,2

64,2

С.А.

Св.К.

220

220

Отчет о Прибылях и Убытках

Выручка
Себестоимость

ПВПН
%

ПВН
Н

ППН
Див

НПр(∆ДП)

308,0

29,2
4,7

24,5
93

15,2
6,4

8,8

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 53

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПРИМЕР №2

БАЛАНС

Д.займ

С.К.

В.А.

О.А.

К.обязательства

ОС – 440
ДФВ - 40
НА – 0
НПроиз –

БАЛАНС. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ПРИМЕР №2 БАЛАНС Д.займ С.К. В.А. О.А. К.обязательства ОС
0

480

УК – 80
НПр - 220
Резерв – 60

360

200

Т/з – 128
ДЗ – 160
ДС – 20
Прочие – 12

320

К.займ – 60
К.зад-ть – 140
Прочие – 40

240

С.А.

Св.К.

800

800

Отчет о Прибылях и Убытках

Выручка
Себестоимость

ПВПН
%

ПВН
Н

ППН
Див

НПр(∆ДП)

1120
1008

112
20

92
32

60
24

36

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 54

«Лучшим рецептом обеспечения счастья, о котором мне приходилось когда-либо слышать, является получение

«Лучшим рецептом обеспечения счастья, о котором мне приходилось когда-либо слышать, является получение
высокой прибыли»
Джейн Остин (1775-1817гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 55

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

Назначение → показать доходы, которые получила компания

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ Назначение → показать доходы, которые получила компания
и какие за этот период были расходы.

Примечание: носит статистический характер, т.е. составляется на определенный момент времени.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 56

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ С Т.З. БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА

Измеряет успешность

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ С Т.З. БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА Измеряет успешность деятельности
деятельности компании
Используется для определения рентабельности
Дает информацию для прогноза объемов будущих денежных поступлений

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 57

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ПРИМЕРЫ ОГРАНИЧЕНИЙ ПРИ СОСТАВЛЕНИИ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ПРИМЕРЫ ОГРАНИЧЕНИЙ ПРИ СОСТАВЛЕНИИ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ
И УБЫТКАХ

1. Как учесть затраты на проект? (когда его запустили или когда они фактически учтены)
- заменили крышу (такие затраты можно отнести к расходам?)
- амортизация (её величина обоснована?)
2. Понимание различия между понятиями:
ДП и НПр
3. Выплаты по займам не являются расходами
4. Необходима временная привязка
(доходов и расходов)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 58

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ПОСТРОЕНИЕ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (БУХГАЛТЕРСКИЙ)

ВЫРУЧКА

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ПОСТРОЕНИЕ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ (БУХГАЛТЕРСКИЙ)
ОТ РЕАЛИЗАЦИИ
Себестоимость реализации
ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ
Коммерческие расходы
Административные расходы
Другие операционные доходы/расходы
ОПЕРАЦИОННАЯ ПРИБЫЛЬ
Доходы от инвестиций
Расходы от финансовой деятельности
ПРИБЫЛЬ ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ
Налоги
Чрезвычайные статьи
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ




+/—

+



+/—

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 59

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ТЕРМИНОЛОГИЯ

ВИД ПРИБЫЛИ

СПОСОБ ОБРАЗОВАНИЯ

Валовая прибыль
(gross profit – GP)

Доход

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ТЕРМИНОЛОГИЯ ВИД ПРИБЫЛИ СПОСОБ ОБРАЗОВАНИЯ Валовая прибыль
от реализации (выручка)
минус
себестоимость проданных товаров

Операционная прибыль – ПВПН (operating profit – earnings before interest & taxes EBIT)

Доходы от всех видов д-ти
минус
операционные расходы

Прибыль до выплаты налогов ПВН (earnings before tax – EBT)

Операционная прибыль
минус
проценты за кредит;пени;штрафы

Прибыль после выплаты налогов ППН (earnings after tax – EAT)

Прибыль до выплаты налогов
минус
налоги

Нераспределенная прибыль (retained earnings – RE)

Прибыль после выплаты налогов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 60

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ПОСТРОЕНИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО ОТЧЕТА

ДОХОДЫ ОТ ВСЕХ ВИДОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
Себестоимость

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ПОСТРОЕНИЕ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО ОТЧЕТА ДОХОДЫ ОТ ВСЕХ ВИДОВ
(затраты от основного процесса)
ПВПН
%, штрафы, пени
ПВН
Налоги
ППН
Дивиденды
НПр (∆ДП)


=



Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна


Слайд 61

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

1. Главный практический показатель эффективности –

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ 1. Главный практический показатель эффективности – ПВПНА
ПВПНА (ЕВITDA)
2. ПВПНА – прибыль до вычета % налогов и амортизации
3.
ПВПН – прибыль до выплаты % и налогов
А -∑ амортизации

ПВПНА = ПВПН + А

, где

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 62

«Всё должно измеряться единой меркой – деньгами.
Только в этом случае люди

«Всё должно измеряться единой меркой – деньгами. Только в этом случае люди
смогут обмениваться своими услугами и только в этом случае общество сможет существовать.»
Аристотель (384-322гг. до н.э.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 63

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ . ПРИМЕР

А

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ . ПРИМЕР А Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 64

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ. ПРИМЕР

А

Б

В

Г

Начальное сальдо ДС

Отток ДС:
ВА (10,0)
Т/з (1,85)
ДЗ (1,0)

Приток

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ. ПРИМЕР А Б В Г Начальное сальдо
ДС:
Резерв 1,25
Д.займ 1,0
К.зад-ть 3,25
Налог к оплате 0,5

Итого оттока

Итого притока

Нетто-поток ДС (В – Б) (12,850 – 6,0)
Конечное сальдо ДС (А – Г) (6,850–1,750)

1750

(12,85)

6,0

(6850)
(5100)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 65

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ. ПРИМЕР

Резерв 1,25
Д.займ 1,0

ВА 10,0

2,25

10,0

К .займ 5,1
К.зад-ть 3,250
Налог

ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ. ПРИМЕР Резерв 1,25 Д.займ 1,0 ВА 10,0
к опл. 0,5
ДС 1,750

Т/з 1,85
ДЗ 1,0

10,6

2,850

Итого 12850

Итого 12850

Использование

Источники

Долго-
срочные

Кратко-
срочные

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 66

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

«В основе каждого знания лежит фундаментальное открытие.
В

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ «В основе каждого знания лежит фундаментальное открытие. В
механике – колесо, в науке – огонь, в политике – механизм голосования.
Главным изобретением экономики выступают – деньги, наличие которых определяет все её основные аспекты.»

Джефри Кроутер (1907-1972гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 67

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЗАЧЕМ НУЖЕН АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ?

Основа для

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЗАЧЕМ НУЖЕН АНАЛИЗ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ? Основа для
оценки способности предприятия зарабатывать денежные средства
Оценка потребностей предприятия в использовании имеющихся денежных средств
Причины различия между чистой прибылью и связанных с её получением денежных поступлений

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 68

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

У любой компании должно быть достаточно денег, чтобы

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ У любой компании должно быть достаточно денег, чтобы
своевременно платить по своим обязательствам.
Одной из первых причин попадания в тяжелое финансовое положение становятся убытки, однако даже при наличии высоких прибылей может наступить финансовый кризис.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 69

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ «СЛАБЫЕ МЕСТА» НА ЭТАПАХ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА В

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ «СЛАБЫЕ МЕСТА» НА ЭТАПАХ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА В
СИСТЕМЕ БИЗНЕСА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

68

Слайд 70

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО
УЧЕТА : операционная деятельность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

69

Слайд 71

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО
УЧЕТА:

Инвестиционная деятельность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 72

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО
УЧЕТА

Финансовая деятельность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 73

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ РАСЧЕТА ДЕНЕЖНОГО

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА. СРАВНЕНИЕ МЕТОДОВ РАСЧЕТА ДЕНЕЖНОГО
ПОТОКА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 74

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ СХЕМА ДВИЖЕНИЯ

Сырье

Незаверш.пр-во

Гот.продукция

Счета к оплате

Счета к получению

Счета
ДС

З/П

ДЗ

КЗ

Автор: д.э.н. Соловьева

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ СХЕМА ДВИЖЕНИЯ Сырье Незаверш.пр-во Гот.продукция Счета к оплате
Светлана Николаевна

Слайд 75

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Основные потоки компании можно сгруппировать по двум направлениям:
-

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ Основные потоки компании можно сгруппировать по двум направлениям:
платежи в погашении КЗ, т.е. оплата поставок сырья, товаров и услуг;
- выплата з/пл персоналу компании и оплата других операционных расходов.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 76

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ АМОРТИЗАЦИЯ

БАЛАНС на начало

А

К

Транс.ср. 20,0

20,0

БАЛАНС на конец

А

К

Транс.ср. 15,0

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ АМОРТИЗАЦИЯ БАЛАНС на начало А К Транс.ср. 20,0
ДС 8,0

СА 23,0

К 20,0

Пр 3,0

СК 23,0

Пр=3,0
Ам=8,0

Отчет о Прибылях и Убытках

Выручка

Расходы:
Бензин
З/плата
Тех.об.
Амортизация

30,0

4,0
15,0
3,0
5,0

Итого расходов

27,0

Пр = 3,0 (30,0 - 27,0)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 77

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЦИКЛ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

Поступления на склад
0 день

Продажа готовой продукции
44

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЦИКЛ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА Поступления на склад 0 день
день

Оплата потреб.продукции
85 день

44 д.

Срок хранения запасов

Срок оплаты счетов дебиторов

41 д.

Временный разрыв между выплатами и поступлением
85 – 26 = 59 д.

Срок погашения кред.задол-ти на 26 д.

Примечание:
Эти статьи спонтанны, т.к. меняются в зависимости от объема продаж.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 78

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЦИКЛ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА. ВЫВОДЫ

1.Значение в 44 дня показывает

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЦИКЛ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА. ВЫВОДЫ 1.Значение в 44 дня
средний срок выпуска и продажи товаров.
2.Потребителю требуется 41 день для погашения возникшей ДЗ, поэтому ДС поступят в комиссию на 85 день.
3.Компания пользуется кредитами поставщиков 26 дней.
4.Временный разрыв между ОТТОКОМ денег из компании и ПРИТОКОМ денег в компанию составляет 59 дней (85-26)
5.При такой ситуации компания еще обязана выплачивать заработные платы и другие накладные расходы

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 79

6.Возникновение временного разрыва приводит к необходимости в ОК
7. Расчет необходимого ОК:
Временный

6.Возникновение временного разрыва приводит к необходимости в ОК 7. Расчет необходимого ОК:
разрыв = 59 дней
Сколько необходимо ОК для увеличения выручки на
1млн руб.
1,0 млн.руб. × 59/365 = 162 млн. руб.
8. Таким образом увеличение выручки на каждый млн. руб. потребует ОК в размере 162.0 млн. руб. т.к. для получения 1 руб. выручки требуется определенный объем актива.
9. Возможна ситуация: Выручка растет, прибыль растет – острая нехватка ДС. Почему?

ЦИКЛ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ЦИКЛ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА. ВЫВОДЫ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 80

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

Определение цели анализа
Подготовка необходимой информации
Агрегирование финансовой документации
Расчет показателей
Анализ и выводы
Принятие

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА Определение цели анализа Подготовка необходимой информации Агрегирование финансовой документации
решений и действия

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 81

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА. АГРЕГИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ. I ЭТАП. ГРУППИРОВКА СТАТЕЙ БАЛАНСА НА

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА. АГРЕГИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ. I ЭТАП. ГРУППИРОВКА СТАТЕЙ БАЛАНСА НА
НАЧАЛО ПЕРИОДА.

ОС
НА
ДФВ
НСтр
ПР

т/з
ДЗ
КФВ
ДСр
Пр

УК
ДК
Резервы
НПр

Д Займ
К Займ

КЗ дл.
КЗ кор.

СА

Сов. К.

ВА

Займы -

КЗ

Сов. К.

СК

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 82

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА. АГРЕГИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ. II ЭТАП ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА. АГРЕГИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ. II ЭТАП ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И
УБЫТКАХ (АГРЕГИРОВАННЫЙ)
Входящий ДП от всех видов деятельности (доход):
Операционной, инвестиционной, финансовой

Исходящий ДП (себестоимость)

Изменение ДП без учета затрат на капитал (ПВПН)

Исход ДП (%)

Изменение ДП – прибыль до выплаты налога (ПВН)

Исходящий ДП (налоги)

Изменение ДП – прибыль после выплаты % и налогов


=


=



=

Исходящие ДП - дивиденды

Изменение ДП – нераспределенная Пр (НПр)

=

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 83

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА III ЭТАП. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БАЛАНСА НА ОСНОВЕ МАТРИЦЫ АГРЕГИРОВАНИЯ

Группировка

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА III ЭТАП. РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БАЛАНСА НА ОСНОВЕ МАТРИЦЫ АГРЕГИРОВАНИЯ
баланса по основным статьям с учетом удельного веса

Актив на конец = Актив на начало + Увеличение актива – Уменьшение актива
ОСк = ОСнач + Покупка ОС – Продажа ОС – Амортизация ОС + ДК
НМАкон = НМАнач + Покупка НМА – Продажа НМА – Амортизация НМА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 84

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА АГРЕГИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ. МАТРИЦА АГРЕГИРОВАНИЯ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА АГРЕГИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ. МАТРИЦА АГРЕГИРОВАНИЯ Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 85

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА IV ЭТАП : РАСЧЕТ ИЗМЕНЕНИЙ ЭЛЕМЕНТОВ БАЛАНСА (∆) ПО

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА IV ЭТАП : РАСЧЕТ ИЗМЕНЕНИЙ ЭЛЕМЕНТОВ БАЛАНСА (∆) ПО
ДЕНЕЖНОМУ ПОТОКУ

Внеоборотные активы

Оборотные активы

Собственный капитал

Долгосрочные заимствования

Краткосрочные обязательства

Сгруппированный баланс на начало
периода

Внеоборотные активы

Оборотные активы

Собственный капитал

Долгосрочные заимствования

Краткосрочные обязательства

Агрегированный Баланс на
конец периода

Внеоборотные активы

Оборотные активы

Собственный капитал

Долгосрочные заимствования

Краткосрочные обязательства

Изменение элементов баланса (∆) по денежному потоку

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 86

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА V ЭТАП : СОСТАВЛЕНИЕ БЛОКОВ «ИСТОЧНИКИ» И «ИСПОЛЬЗОВАНИЕ»

Нераспределенная прибыль
Резервы
Долгосрочные

АЛГОРИТМ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА V ЭТАП : СОСТАВЛЕНИЕ БЛОКОВ «ИСТОЧНИКИ» И «ИСПОЛЬЗОВАНИЕ» Нераспределенная
займы
Итого:

Банковские займы (до 1 года)
Денежные средства
Кредиторская задолженность
Итого:

Внеоборотные активы
Итого:

Оборотные активы (за исключением денежных средств)
Итого:

Долгосрочные

Краткосрочные

ИСТОЧНИКИ

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

В результате агрегирования получаем баланс, отражающий
движение денежного потока, проходящего через компанию
в течение отчетного периода

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 87

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП СХЕМА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТРУКТУРЫ БИЗНЕСА

ДОХОДЫ

СЕБЕСТОИМОСТЬ

ПВПН

WACC

∆ДП (НПр)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП СХЕМА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СТРУКТУРЫ БИЗНЕСА ДОХОДЫ СЕБЕСТОИМОСТЬ ПВПН WACC ∆ДП (НПр)

Слайд 88

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП БИЗНЕС-РИСК

Определяется:
Изменением объема продаж
Конкуренцией
Изменением себестоимости
Диверсификацией продукта
Спросом

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП БИЗНЕС-РИСК Определяется: Изменением объема продаж Конкуренцией Изменением себестоимости Диверсификацией продукта
на продукт
Операционный рычаг
Финансовый рычаг

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 89

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СОУП

Рентабельность совокупных активов ДСА (ROA)

Рентабельность инвестированного капитала ДИК

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ СОУП Рентабельность совокупных активов ДСА (ROA) Рентабельность инвестированного
(ROI)

Рентабельность собственного капитала ДСК (ROE)

Показывает
операционную
эффективность
текущей
деятельности

Отражает
отдачу от
инвестиций
компании

Измеряет
общую
величину
доходов
акционеров

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 90

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ВИДЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Рентабельность собственного капитала (ROE) – самый важный регулятор

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ВИДЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ Рентабельность собственного капитала (ROE) – самый важный регулятор
стоимости компании.
Рентабельность совокупных активов (ROА) – самый важный регулятор величины доходности собственных активов .
Рентабельность операционной деятельности зависит от доходности инвестиций (ROI) (в виде) активов в этот вид деятельности.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 91

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БАЛАНСА И ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

ОТЧЕТ О

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ВЗАИМОСВЯЗЬ ПОКАЗАТЕЛЕЙ БАЛАНСА И ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ОТЧЕТ
ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

БАЛАНС

Прибыль до выплаты процентов и налогов - ПВПН

СОВОКУПНЫЕ АКТИВЫ

Прибыль до выплаты налогов - ПВН

ИНВЕСТИРОВАННЫЙ КАПИТАЛ

Прибыль после налогов - ППН

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

ПВПН

ПВН

ППН

СА

ИК

СК

ROA

ROE

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 92

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП
1.Показатели эффективности управления по отдельности полностью не показывают все стороны

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП 1.Показатели эффективности управления по отдельности полностью не показывают все стороны
этой деятельности.
2. Для полноты картины нужны оба К: ROA и ROE.
3.ROA показывает операционную эффективность всей компании.
4.ROE показывает, каким образом операционная эффективности трансформируется в благополучие собственников.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 93

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE, ROA
ROE – важный регулятор стоимости компании
ROA – важный регулятор

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE, ROA ROE – важный регулятор стоимости компании ROA –
величины доходности СК

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 94

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА - ДСА (ROA)

1.ROA показывает, имеет ли компания базу

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА - ДСА (ROA) 1.ROA показывает, имеет ли компания
для обеспечения доходности собственника, т.е. не получая необходимой ROA компания не в состоянии обеспечить доходность капитала собственников.
2.ROA показывает эффективность использования активов компании.
3.ROA определяется до выплаты % и налогов.
4.ROA является основным инструментом для измерения «здоровья» компании; является основой для принятия самых значимых значений в бизнесе.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 95

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА

1. Система финансового анализа Дюпонт (The DuPont System of

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА 1. Система финансового анализа Дюпонт (The DuPont System
Analysis) исследует способность компании эффективно генерировать прибыль, реинвестировать её, наращивать обороты.
2. Расщепление ключевых показателей на факторы позволяет определить и дать сравнительную характеристику основных причин, повлиявших на изменение того или иного показателя и определить темпы экономического роста.
3. Модель Дюпонта является моделью формирования активов компании в виде совокупности взаимодействующих первичных финансовых блоков, непосредственно формирующих ∑ А.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 96

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА

4.Модель Дюпонта позволяет
- планировать формирование объема А в целом

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА 4.Модель Дюпонта позволяет - планировать формирование объема А
и по каждому виду А в частности;
- планировать использование как в целом СА, так и по каждому виду А в отдельности.
Примечание: Каждой из этих систем планирования присущ определенный период и свои формы реализации его результатов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 97

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП

1.Показатели эффективности управления по отдельности полностью не показывают все стороны этой

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП 1.Показатели эффективности управления по отдельности полностью не показывают все стороны
деятельности.
2.Для полноты картины нужны оба К: ROA и ROE.
3.ROA показывает операционную эффективность всей компании.
4.ROE показывает каким образом операционная эффективность трансформируется в благополучие собственников

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 98

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОВОКУПНЫХ АКТИВОВ (ROA)

ROA

ДСА

ПВПН
СА

=

ПВПН

Совокупные активы

ПВПН

Выручка

Выручка

Совокупные активы

=

х

=

1. Основная формула:

2.

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОВОКУПНЫХ АКТИВОВ (ROA) ROA ДСА ПВПН СА
Введем в формулу (1) понятие «Выручка»:

(норма
прибыли)

ОбСА (оборачиваемость СА)

NПр

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 99

NПр и ОбСА влияют на ДСА (ROA)
Воздействовать на каждый из

NПр и ОбСА влияют на ДСА (ROA) Воздействовать на каждый из них
них непосредственно не имеет смысла – каждый зависит от совокупности различных факторов
Дополнительные факторы необходимо выразить в относительных показателях
Эти факторы также можно рассчитать, как ведущие факторы реализации

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ROA

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 100

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ МОДЕЛИ

1.NПр и ОбСА – ведущие факторы

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ МОДЕЛИ 1.NПр и ОбСА – ведущие
модели Дюпонта.
2.Однако, влиять на эти два коэффициента непосредственно невозможно.
3.Каждый коэффициент зависит от совокупности отдельных результатов получаемых в бизнесе.
4.Каждый результат может быть выражен в виде относительных показателей, что в свою очередь требует определенной системы, при помощи которой можно вычислить этот результат.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 101

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ МОДЕЛИ

5.Система позволяет:
- задавать определенные значения для

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ МОДЕЛИ 5.Система позволяет: - задавать определенные
каждого коэффициента;
- ставить цели для исполнителей.
6.В систему входят основные показатели из Б и отчета о Прибыли и Убытках.
7.Каждый показатель системы может выступать в качестве ведущего фактора эффективности.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 102

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ROA

NПр – норма прибыли, или рентабельность реализации,

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ROA NПр – норма прибыли, или рентабельность реализации,
определяет процентное соотношение прибыли и затрат в полученном рубле. (Повышение NПр возможно только за счет снижения доли операционных расходов).
ОбСА – это коэффициент, который определяет оборачиваемость совокупного актива.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 103

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ

ДСА

NПр

ОбСА

Примечание:
Если NПр = 10%, то

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ФАКТОРНАЯ МОДЕЛЬ ДСА NПр ОбСА Примечание: Если NПр
расходы составляют 90%
Повышение рентабельности возможно только за
счет сокращения расходов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 104

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРИМЕРЫ СООТВЕТСТВИЙ NПР И ОБСА

Пример №1 (дистрибьюторская деятельность)
NПр

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРИМЕРЫ СООТВЕТСТВИЙ NПР И ОБСА Пример №1 (дистрибьюторская
= 7%
ОбСА = 2раза

ДСА = 14%

Пример №2 (телекоммуникационная деятельность)
NПр = 25%
ОбСА = 0,6раза

ДСА = 15%

Пример №3 (среднее значение для компаний различных отраслей)
NПр = 12%
ОбСА = 1,2раза

ДСА = 14,4%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 105

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРИМЕР ДИСТРИБЬЮТОРСКОЙ КОМПАНИИ

Рентабельность продаж

Оборачиваемость активов

Рентабельность активов

7%

2

14%

0%

0%

30%

30%

10%

10%

20%

20%

1 раз

2 раза

3

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРИМЕР ДИСТРИБЬЮТОРСКОЙ КОМПАНИИ Рентабельность продаж Оборачиваемость активов Рентабельность
раза

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 106

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРИМЕР ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ

Рентабельность продаж

Оборачиваемость активов

Рентабельность активов

25%

0,6

15%

0%

0%

30%

30%

10%

10%

20%

20%

1 раз

2 раза

3

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРИМЕР ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ Рентабельность продаж Оборачиваемость активов Рентабельность
раза

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 107

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ РЕАЛИЗАЦИИ (NПР)

Рентабельность реализации
NПр = 10%

Автор: д.э.н.

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ РЕАЛИЗАЦИИ (NПР) Рентабельность реализации NПр =
Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 108

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ СА

Об.СА =

Автор:

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ВЕДУЩИЕ ФАКТОРЫ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ СА Об.СА = Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна
д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 109

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРОСТЕЙШАЯ МОДЕЛЬ

ДСА

NПр

ОбСА

Расходы на материалы
Выручка

Расходы на з/плату
Выручка

Общепроизв.расходы

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПРОСТЕЙШАЯ МОДЕЛЬ ДСА NПр ОбСА Расходы на материалы
Выручка

Админ.и торг.расходы
Выручка

Выручка
ОС

Выручка
Т/з

Выручка
ДЗ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 110

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ

Расходы на материалы
Выручка

Расходы на з/плату
Выручка

Общепроизв.расходы

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП МОДЕЛЬ ДЮПОНТА. ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ Расходы на материалы Выручка Расходы на
Выручка

Админ.и торг.расходы
Выручка

Выручка
ОС

Выручка
Т/з

Выручка
ДЗ

Число дней хранения т/з

Средний срок оплаты
счетов дебиторов

42 дня

52 дня

ДСА

NПр

ОбСА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 111

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП -ROE

1.Доходность собственного капитала (ROE) является важной характеристикой любого бизнеса.
2.Измеряет

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП -ROE 1.Доходность собственного капитала (ROE) является важной характеристикой любого бизнеса.
величину доходов акционеров.
3.Положительная динамика этого коэффициента показывает увеличение курса акций бизнеса, что в свою очередь позволяет привлекать новые капиталы для своего развития.
4.На уровне отдельной компании высокое значение данного коэффициента соответствует только растущей компании.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 112

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE. ПРИМЕР

Отчет о Прибыли и Убытках

Выручка 308,0
ПВПН - 29,2
% -

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE. ПРИМЕР Отчет о Прибыли и Убытках Выручка 308,0 ПВПН
4,7
ПВН - 24,5
Нал - 9,3
ППН - 15,2
Див - 6,4
НП 8,8

БАЛАНС

ВА
131,6
ОА 88,4
СК
77,4
ДЗ
78,4
КЗ
78,4

220

220

ДСК=ППН / СК × 100
15,2 / 77,4 × 100= 19,6 %

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 113

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE
ПРИМЕР №1: CК = 100 т.руб.
ПВН = 15, 0

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE ПРИМЕР №1: CК = 100 т.руб. ПВН = 15,
т.руб.; ПВН=ППН(допущение)
% = 10% = 2.0 т.руб. в год
РАСЧЕТ: ROE = ППН × 100%
УК
ROE = 15 × 100% = 15%
100

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 114

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE

Пример № 2: СК = 80, 0 т.руб. ЗК =

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE Пример № 2: СК = 80, 0 т.руб. ЗК
20, 0 т.руб.
% = 10% в год ROE - ?
Расчет: 1) 10% = 2,0 т.руб. (10% от 20 т.руб)
2) ППН = 15, 0 – 2,0 = 13, 0 т.руб
3) ROE = 13, 0 / 80,0 × 100% = 16,25 %
Вывод: Таким образом, взяв в долг 20, 0 т.руб.
ЗК, компания увеличила свою
доходность от 15% до 16, 25 %.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 115

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE. ВАРИАНТЫ РАЗНЫХ СПОСОБОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE. ВАРИАНТЫ РАЗНЫХ СПОСОБОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ. Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 116

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE

Выводы:
1. Принятие решения менеджером компании о соотношении

ЭФФЕКТИВНОСТЬ СОУП ROE Выводы: 1. Принятие решения менеджером компании о соотношении СК
СК и ЗК является самым важным значением в бизнесе.
2. Это является компромиссом между доходностью и риском.
3.Возникает риск получения высокой доходности и высокого риска.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 117

«Если Ваш годовой доход равен 20 фунтам стерлингов, а годовые расходы 90

«Если Ваш годовой доход равен 20 фунтам стерлингов, а годовые расходы 90
фунтов стерлингов, то результатом такой деятельности станет Ваша нищета.»

Чарльз Диккенс (1812-1870гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 118

ЧТО ТАКОЕ РЫЧАГ?

Операционный рычаг – КОР (DOL)
Финансовый рычаг – КФР

ЧТО ТАКОЕ РЫЧАГ? Операционный рычаг – КОР (DOL) Финансовый рычаг – КФР
(DFL)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 119

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПОНЯТИЕ ЗАТРАТ

1. Операционная деятельность компании связана с осуществлением различных затрат:

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПОНЯТИЕ ЗАТРАТ 1. Операционная деятельность компании связана с осуществлением различных
финансовых, материальных, нематериальных, трудовых.
2. По характеру эти затраты подразделяются:
- текущие
- долговременные

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 120

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПОНЯТИЕ ЗАТРАТ

3. ТЕКУЩИЕ:
- закупка сырья, закупка материалов, транспорт, обслуживание материально-технической

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПОНЯТИЕ ЗАТРАТ 3. ТЕКУЩИЕ: - закупка сырья, закупка материалов, транспорт,
базы, содержание персонала и т.д.
ДОЛГОВРЕМЕННЫЕ:
- реконструкция, приобретение зданий, машин, оборудования.
4. Для эффективного управления операционными затратами разработана классификация.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 121

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ КЛАССИФИКАЦИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ОСНОВНЫМ ПРИЗНАКАМ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ КЛАССИФИКАЦИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ОСНОВНЫМ ПРИЗНАКАМ Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 122

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ КЛАССИФИКАЦИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ОСНОВНЫМ ПРИЗНАКАМ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ КЛАССИФИКАЦИЯ ОПЕРАЦИОННЫХ ЗАТРАТ ПО ОСНОВНЫМ ПРИЗНАКАМ Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 123

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

1. Разделение всей совокупности операционных затрат на постоянные и переменные позволяет

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ 1. Разделение всей совокупности операционных затрат на постоянные и переменные
использовать механизм управления операционной прибылью - «операционный леверидж».
2. Действие этого механизма состоит в следующем: наличие в объеме затрат их постоянной части приводит к тому, что при изменении продаж, ∑ операционной прибыли изменяется более высокими темпами.
3. Чем выше удельный вес постоянных затрат в общей ∑ затрат, тем в большей степени изменяется ∑ операционной прибыли по отношению к темпам изменения скорости реализации продукции.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 124

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при изменении

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится операционная прибыль при
дохода от продаж на 1%.
При большом операционном рычаге, незначительные изменения дохода приводят к значительным изменениям операционной прибыли.
Использование постоянных затрат для возможности регулирования операционных затрат
Фирма с высокими постоянными затратами будет подвергнута большим изменениям операционной прибыли, если изменятся продажи

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 125

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ВЫСОКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИБЫЛИ МЕНЕДЖЕР ДОЛЖЕН:

различать постоянные и

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ВЫСОКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИБЫЛИ МЕНЕДЖЕР ДОЛЖЕН: различать постоянные и
переменные затраты
определять вклад в формирование прибыли от каждой гр.проданных услуг (продукции)
целенаправленно контролировать сбыт в товарно-рыночных секторах с высокими показателями вклада в формирование прибыли
определять виды услуг с наибольшим коэффициентом вклада в формировании прибыли на единицу затрат.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 126

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ КЛАССИФИКАЦИЯ ЗАТРАТ ПО ОПЕРАЦИОННОМУ ПРОЦЕССУ

Постоянные – затраты, величина которых не

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ КЛАССИФИКАЦИЯ ЗАТРАТ ПО ОПЕРАЦИОННОМУ ПРОЦЕССУ Постоянные – затраты, величина которых
зависит от количества выпускаемой продукции.
Переменные – затраты, величина которых зависит от объема выпускаемой продукции.
Переменные затраты: расходы на материалы; расходы на персонал.
Постоянные затраты: на управление; на сбыт.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 127

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ФОРМИРОВАНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ (МЕТОД ABSORPTION-COSTING)

Прямые затраты:
прямые затраты материалов
прямые затраты

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ФОРМИРОВАНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ (МЕТОД ABSORPTION-COSTING) Прямые затраты: прямые затраты материалов прямые
труда
прямые расходы
Косвенные затраты:
переменные производственные накладные расходы
постоянные производственные накладные расходы
Себестоимость единицы продукции.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 128

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПРИМЕР

Задача: Возможно ли принять предложение партнера о продаже ему 200

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПРИМЕР Задача: Возможно ли принять предложение партнера о продаже ему
дополнительных ед. продукции по цене 160 у.е. за каждую?

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 129

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

1. Каждая продаваемая единица продукции приводит к оттоку ДС, и в

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ 1. Каждая продаваемая единица продукции приводит к оттоку ДС, и
то же время приводит к притоку ДС в компанию.
2. Разница между оттоком и притоком ДС является вкладом в формирование прибыли.
3. По данному примеру вклад в формирование прибыли составил 80 у.е. (вклад в формирование прибыли равен ∑ прибыли и постоянных затрат, либо цена – переменные расходы)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 130

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

4. При уменьшении продаж на 1 единицу скорость продаж сократится на

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ 4. При уменьшении продаж на 1 единицу скорость продаж сократится
200 у.е. При этом утрачивается ДП в 80 единиц.
5. Вклад в формирование прибыли - это приращение ДС от продажи каждой новой единицы продукции (услуг) или сокращение ДС от непроданной единицы продукции.
6. Вклад в формирование прибыли – это НЕТТО – поток ДС от данной операции.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 131

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

Максимизация величины вклада в формирование прибыли – основная задача менеджера.
Пример
I. Увеличение

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ Максимизация величины вклада в формирование прибыли – основная задача менеджера.
скорости продаж на 10% - Пр-?
II. Сколько единиц продукции необходимо продать для получения прибыли = 28,0
III. Сколько единиц продукции необходимо продать для достижения точки безубыточности т.е. – прибыль = 0

1000 ед. × 80 = 60,0 + 20,0
постоянные затраты прибыль

1100 × 80 = 60,0 + 28,0

1150 × 80 = 60,0 + 32,0

75 × 80 = 60,0 + 0,0

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 132

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ГРАФИК БЕЗУБЫТОЧНОСТИ

200

150

50

Прибыль

Убытки

Точка безубыточности

Переменные
затраты

Постоянные затраты

750

1125

25%
Число проданных единиц

Выручка

Безубыточность:
Продажа 750 ед., при которой

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ГРАФИК БЕЗУБЫТОЧНОСТИ 200 150 50 Прибыль Убытки Точка безубыточности Переменные
выручка составит 150 тыс.руб.
Запас прочности составит 25%.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 133

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ

А.

200

150

100

50

25

50

75

Низкий операционный рычаг

Переменные

Выручка

50

200

150

100

50

Постоянные

Постоянные

Выручка

Пересечение прямых выручки и переменных затрат под меньшим углом

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ А. 200 150 100 50 25 50 75 Низкий операционный
свидетельствует о том, что прибыль и убытки растут медленнее.

Б.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 134

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПРИМЕР РАСЧЕТА ЭФФЕКТА

1. Компания А и Б имеют равный темп

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ПРИМЕР РАСЧЕТА ЭФФЕКТА 1. Компания А и Б имеют равный
реализации.
2. Темп роста реализации компании А = компании Б.
3. Постоянные затраты компании Б в 2 раза больше постоянных затрат компании А (60 и 30)
4. Уровень переменных затрат в расчете на ед. продукции в 2 раза больше в компании А (20% и 10%).
5. Темп роста операционной прибыли компании А равен темпу роста операционной прибыли компании Б и равен 20%.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 135

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 136

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ РАСЧЕТ ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 137

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА. ОБОБЩЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА. ОБОБЩЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТОВ Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 138

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА. ВЫВОДЫ

1.Обе компании получили эффект операционного левериджа.
2.Уровень

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ РАСЧЕТ ЭФФЕКТИВНОСТИ ОПЕРАЦИОННОГО ЛЕВЕРИДЖА. ВЫВОДЫ 1.Обе компании получили эффект операционного
полученного эффекта различен
3.Компания А прирастив V реализации к I периоду на 100% получило V прибыли 200% и 400% соответсвенно, при этом компания Б при таком же росте V реализации осуществило прирост прибыли 600% и 1400% соответсвенно.
4.По отношению ко II периоду эффект проявления операционного левериджа остался неизменным : компания А при росте V реализации на 50% получило прирост прибыли - 67%; компания Б при том же приросте V реализации - 88%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 139

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ

1. Положительное воздействие операционного рычага начинает проявляться после преодоления

ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ 1. Положительное воздействие операционного рычага начинает проявляться после
компанией точки безубыточности.
2. После преодоления точки безубыточности : чем выше коэффициент операционного рычага, тем большей силой воздействия на прирост прибыли обладает компания наращивая V реализации.
3. Наибольшее положительное воздействие операционного рычага достигается в поле max приближенном к точке безубыточности.
4. Любое снижение V реализации еще в большей степени будет уменьшать V валовой прибыли.
5. Эффективность операционного рычага проявляется только в коротком периоде.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 140

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ДСА И ДСК.

ДСА
13,3%

Квота соб-ка
1,8

Налог на прибыль
20%

ДСК
11,3%

Затраты на капитал

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ ЗАВИСИМОСТЬ МЕЖДУ ДСА И ДСК. ДСА 13,3% Квота соб-ка 1,8
(WACC)
3,3%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 141

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ

1. Финансовые переменные: ДСА, WACC, К.квоты собственника определяют стоимость компании на

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ 1. Финансовые переменные: ДСА, WACC, К.квоты собственника определяют стоимость компании
финансовом рынке.
2. Зависимость этих переменных является проявлением эффекта финансового рычага.
3. Повышение значения финансового рычага может способствовать существенному повышению доходов акционеров.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 142

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ ЭФФЕКТЫ ОТ ИЗМЕНЕНИЯ ПЕРЕМЕННЫХ В СХЕМЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА

Пример А.
ДСА возросло на

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ ЭФФЕКТЫ ОТ ИЗМЕНЕНИЯ ПЕРЕМЕННЫХ В СХЕМЕ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА Пример А.
1% с 13,3% до 14,3%
ДСК = 34,1% - 20% = 14,1%
Пример Б.
Квота возросла от 1,8 до 2,0
ДСК = 33,3% - 20% = 13,3%
Пример В.
WACC возросли на 0,5%, т.е. до 3,8
ДСК = 30,4% - 20% = 10,4%
Пример С.
Комбинированная стратегия
ДСК = 35,5% - 20% = 15,3%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 143

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ

Ср.затраты
на капитал
3,3%

ДСА
13,3%

ДСК до налога
31,3%

10%

ставка налога

1,8

1,0

СК 77,4

ЗК 142,6

(СА = 220,0)

31,3 = 13,3

ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ Ср.затраты на капитал 3,3% ДСА 13,3% ДСК до налога 31,3%
+ [(13,3 - 3,3) × 1,8]
ДСК = 31,3 – 20,0 = 11,3 (после налога)

3,3%

Схема

ДСК до нал. = ДСА + [(ДСА – WACC) × Квоту]

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 144

ПОЛНЫЙ РЫЧАГ ПОНЯТИЕ

Операционный и финансовый рычаги вместе образуют полный рычаг
КПР

ПОЛНЫЙ РЫЧАГ ПОНЯТИЕ Операционный и финансовый рычаги вместе образуют полный рычаг КПР
= КОР * КФР, где КОР – операционный рычаг, КФР – финансовый рычаг
DCL (Degree of company levered) = DOL * DFL

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 145

«Самая важная вещь в нашем мире – деньги. Они являются эквивалентом здоровья,

«Самая важная вещь в нашем мире – деньги. Они являются эквивалентом здоровья,
силы, честности, щедрости и красоты, и, наоборот, их отсутствие приводит к болезням, немощи, жестокости, жадности и уродливости.»

Джордж Бернард Шоу (1856-1950гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 146

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ

Финансовая устойчивость
Платежеспособность

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ Финансовая устойчивость Платежеспособность Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 147

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ

Финансовая устойчивость – это способность бизнеса оплачивать долги своими

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ Финансовая устойчивость – это способность бизнеса оплачивать долги своими
деньгами.
Платежеспособность – это способность бизнеса платить по счетам как своими, так и чужими деньгами.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 148

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ

1) Коэффициент ликвидности:
- текущий; ОА/КЗ; N = 1
-

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ 1) Коэффициент ликвидности: - текущий; ОА/КЗ; N = 1
срочный. ДС/КО
2) Коэффициент обеспечения реализации – ОК:

Объем продаж растет, а ОК на том же уровне

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 149

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ

3) Коэффициент долговой нагрузки:
Долг/ СА
4) Коэффициент квоты собственника:

Устанавливает

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ 3) Коэффициент долговой нагрузки: Долг/ СА 4) Коэффициент квоты
соотношение разных способов финансирования

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 150

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КВОТА СОБСТВЕННИКА

1. Он является очень информативным.
2. Его значение не

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КВОТА СОБСТВЕННИКА 1. Он является очень информативным. 2. Его
укладывается в N.
3. Чем больше у компании долгов, тем выше риск. Долги означают требования кредиторов.
4. Притоки ДС в будущем для любой компании всегда не определены, т.е. сочетание фиксированных величин оттоков ДС и притоков ДС делает общую ситуацию неопределенной, т.е. появляется финансовый риск.
5. Увеличение ∑ долга может привести к росту доходности: рыночный курс А растет, благосостояние собственников увеличивается, появляются возможности для расширения бизнеса.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 151

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КВОТА СОБСТВЕННИКА

ВЫВОДЫ:
1) Долги увеличивают не только риск, но

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КВОТА СОБСТВЕННИКА ВЫВОДЫ: 1) Долги увеличивают не только риск,
и прибыль
2) Необходимо поддерживать какое-то соотношение между ними
ВОПРОСЫ:
1) Где проходит граница благоразумного риска?
2) Как установить эту границу?

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 152

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КВОТА СОБСТВЕННИКА

5) Коэффициент покрытия %:

т.е. во сколько раз прибыль

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КВОТА СОБСТВЕННИКА 5) Коэффициент покрытия %: т.е. во сколько
превышает долги, где

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ПВПН – прибыль до выплаты % и налогов

Слайд 153

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КОЭФФИЦИЕНТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИКСИРОВАННЫХ ПЛАТЕЖЕЙ

ФИКСИРОВАННЫЕ РАСХОДЫ + ФИКСИРОВАННЫЕ ПЛАТЕЖИ

ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КОЭФФИЦИЕНТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИКСИРОВАННЫХ ПЛАТЕЖЕЙ ФИКСИРОВАННЫЕ РАСХОДЫ + ФИКСИРОВАННЫЕ ПЛАТЕЖИ
ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ (CFO)

Показывает способность компании оплачивать фиксированные денежные расходы и осуществлять платежи по финансовой деятельности.

∑ кредита

% по кредиту

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 154

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ ПЕРИОД ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ

ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА + ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ

СЕБЕСТОИМОСТЬ + WACC/ 360

Показывает

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ ПЕРИОД ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ДЕНЕЖНЫЕ СРЕДСТВА + ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ СЕБЕСТОИМОСТЬ +
количество дней работоспособности компании при прекращении финансирования при использовании имеющихся денежных ресурсов.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 155

Индикаторы здоровья компании
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости – показывает степень независимости А от

Индикаторы здоровья компании Коэффициент долгосрочной финансовой независимости – показывает степень независимости А
краткосрочных заемных источников.

СК – собственный капитал
ЗКд – заемный капитал долгосрочного характера
Сов.К – объем совокупного капитала

, ГДЕ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 156

Индикаторы здоровья компании
Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ – показывает соотношение расчетов за

Индикаторы здоровья компании Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ – показывает соотношение расчетов
поставленную и приобретенную услугу (продукцию).

КДК – коэффициент

, ГДЕ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 157

Индикаторы здоровья компании
Коэффициент абсолютной платежеспособности предприятия

ДС – денежные средства предприятия
КФВ – сумма

Индикаторы здоровья компании Коэффициент абсолютной платежеспособности предприятия ДС – денежные средства предприятия
краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату
КО – сумма всех краткосрочных текущих финансовых обязательств предприятия на определенную дату

, ГДЕ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 158

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ

Оборачиваемость ДЗ
_______Доход от реализации______
Средняя дебиторская задолженность

Средний срок

ИНДИКАТОРЫ ЗДОРОВЬЯ КОМПАНИИ КОЭФФИЦИЕНТЫ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ Оборачиваемость ДЗ _______Доход от реализации______ Средняя
погашения ДЗ
_______365 дней_______
Оборачиваемость ДЗ
Используется для сравнения результатов погашения ДЗ с кредитной политикой

Оборачиваемость ТМЗ
_Себестоимость реализации_
Средние ТМЗ

Средний срок хранения ТМЗ
_______365 дней_______
Оборачиваемость ТМЗ

Оборачиваемость активов
_Доход от реализации_
Средняя сумма активов

Средний срок оборота активов
________365 дней________
Оборачиваемость активов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 159

«Рост для компании похож на лекарство для больного человека: оно хорошо до

«Рост для компании похож на лекарство для больного человека: оно хорошо до
определенной меры, однако при превышении ее теряет не только полезные свойства, но и становится опасным, даже смертельным».
Киран Уоми (2001г.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 160

РОСТ КОМПАНИИ ВИДЫ РОСТА ИСХОДЯЩЕГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Бухгалтерский рост
Сбалансированный рост
Фактический

РОСТ КОМПАНИИ ВИДЫ РОСТА ИСХОДЯЩЕГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА Бухгалтерский рост Сбалансированный рост Фактический
рост
Устойчивый рост

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 161

РОСТ КОМПАНИИ

Различные виды роста исходящего денежного потока оказывают влияние на недостаток капиталовложений,

РОСТ КОМПАНИИ Различные виды роста исходящего денежного потока оказывают влияние на недостаток
чем и вызывают ограничение роста бизнеса

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 162

РОСТ КОМПАНИИ РОСТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Рост для компании похож на лекарство для больного человека:

РОСТ КОМПАНИИ РОСТ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Рост для компании похож на лекарство для больного
оно хорошо до определенной меры.
Превышение меры приводит не только к потере полезных свойств, но и становится опасным, а порой даже смертельным.
Необходимо научиться отыскивать оптимальный баланс между объемом прибыли, величиной актива и темпом роста этих показателей.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 163

РОСТ КОМПАНИИ «БУХГАЛТЕРСКИЙ» ТЕМП РОСТА

Коэффициент «бухгалтерского» темпа роста по бухгалтерским документам (КБР)

КБР =

Доход

РОСТ КОМПАНИИ «БУХГАЛТЕРСКИЙ» ТЕМП РОСТА Коэффициент «бухгалтерского» темпа роста по бухгалтерским документам
от всех видов
деятельности в текущем периоде

Доход от всех видов
деятельности в прошедшем периоде

Определяется по данным бухгалтерского учета:
Доход, как правило, определяется по методу начисления
Доход определяется в ценах того периода, в котором производится реализация
Наличие дохода не означает наличие у предприятия денежных средств для дальнейшей работы

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 164

РОСТ КОМПАНИИ

Фактический рост – это рост бизнеса, при котором наблюдается платежеспособность на

РОСТ КОМПАНИИ Фактический рост – это рост бизнеса, при котором наблюдается платежеспособность
данный момент времени, но не намечается стабильного устойчивого роста в будущем.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 165

РОСТ КОМПАНИИ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ ТЕМП РОСТА

Золотое правило бизнеса

Прибыль

Темп роста

Активы

Поток денежных
средств

Коэффициент сбалансированного роста показывает

РОСТ КОМПАНИИ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ ТЕМП РОСТА Золотое правило бизнеса Прибыль Темп роста Активы
предельную возможность работы активов.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 166

РОСТ КОМПАНИИ ПРИМЕР

Таблица - Данные о Прибыли

Таблица №1

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

РОСТ КОМПАНИИ ПРИМЕР Таблица - Данные о Прибыли Таблица №1 Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 167

РОСТ КОМПАНИИ ПРИМЕР. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ

Таблица - Коэффициенты

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

РОСТ КОМПАНИИ ПРИМЕР. КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ Таблица - Коэффициенты Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 168

РОСТ КОМПАНИИ ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В БАЛАНСЕ


С.К.

В.А.

О.А.

К.обязательства

159

УК – 320
Резерв – 341

661

Т/з – 455
ДЗ –

РОСТ КОМПАНИИ ОСНОВНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ В БАЛАНСЕ — С.К. В.А. О.А. К.обязательства 159
398
ДС – 37

890

К.займ – 60
К.зад-ть – 328

388

С.А.

1049

С.А.

1049

С.К.

В.А.

О.А.

К.обязательства

271

УК – 320
Резерв – 376

696

Т/з – 838
ДЗ – 655
ДС – 28

1521

К.займ – 450
К.зад-ть – 646

1049

С.А.

1792

С.А.

1792


ОС – 271

Период№1

Период №3

743

743

708

35

631

112

НПр

В.А.

О.А.

К.обяз-ва

Использование

Источники

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 169

РОСТ КОМПАНИИ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ РОСТ КОМПАНИИ

Если у компании постоянно происходит отток денежных

РОСТ КОМПАНИИ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ РОСТ КОМПАНИИ Если у компании постоянно происходит отток денежных
средств, то её операционные параметры не сбалансированы и, как следствие, компания становится финансовым диабетиком.
Необходимо выявить факторы, которые не контролируются менеджментом и дать им количественное выражение.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 170

РОСТ КОМПАНИИ КРИТИЧЕСКИЕ ПРОПОРЦИИ ДЛЯ СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА

Х

Примечание

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

РОСТ КОМПАНИИ КРИТИЧЕСКИЕ ПРОПОРЦИИ ДЛЯ СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА Х Примечание Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 171

Х

Рост компании
Примечание:

Т – показывает, сколько необходимо СА для получения 1 рубля

Х Рост компании Примечание: Т – показывает, сколько необходимо СА для получения
Выручки.
R – показывает, сколько Прибыли остается в 1 рубле Выручки.
G – темп роста Выручки.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 172

РОСТ КОМПАНИИ ВЫВОДЫ:

Если для получения 1 руб. Выручки требуется 67 коп. СА

РОСТ КОМПАНИИ ВЫВОДЫ: Если для получения 1 руб. Выручки требуется 67 коп.
→ при увеличении выручки на каждый рубль потребуется дополнительное финансирование – 67 коп.
От каждого руб. Выручки остается 2 коп. Прибыли, однако, этого не хватает, т.к. для увеличения Выручки на 1 руб. требуется 67 коп. → а Прибыли только 2 коп.
Объем сегодняшнего СА позволяет дать рост Выручки
только на 3%.
4) Таким образом ,12% темп роста Выручки (15% - 3%) обеспечивается ЗК, при условии, что и возможность актива 3% содержит как свой капитал, так и заемный.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 173

РОСТ КОМПАНИИ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ РОСТ КОМПАНИИ. ВЫВОДЫ:

Если 12% Выручки будет финансироваться за счет ЗК,

РОСТ КОМПАНИИ СБАЛАНСИРОВАННЫЙ РОСТ КОМПАНИИ. ВЫВОДЫ: Если 12% Выручки будет финансироваться за
то это неизбежно приведет к финансовой проблеме.
- текущая выручка составила 2280 тыс.руб.
- 12% этой суммы придется финансировать на следующий год за счет займов из расчета 67 коп. на каждый рубль Выручки
- в результате компания вынуждена взять взаймы 180,0 тыс.руб.
3) Если прирост останется прежним, то ситуация
будет ухудшаться.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 174

РОСТ КОМПАНИИ МОДЕЛЬ СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА

Модель

Примеры комбинированной стратегии

А

С

Д

Б

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

РОСТ КОМПАНИИ МОДЕЛЬ СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА Модель Примеры комбинированной стратегии А С Д

Слайд 175

РОСТ КОМПАНИИ ФАКТИЧЕСКИЙ ТЕМП РОСТА

Фактический темп роста определяется возможностью реализации совокупного актива,

РОСТ КОМПАНИИ ФАКТИЧЕСКИЙ ТЕМП РОСТА Фактический темп роста определяется возможностью реализации совокупного
обеспечивая платежеспособность.
,где:
ФР – фактический рост
R – доля прибыли в одном рубле выручки
Т – объем совокупного актива (СА), необходимого для получения одного рубля выручки.

ФР = R / T

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 176

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА РОСТ:

Ограничение краткосрочного периода, т.е. ограничение роста до

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА РОСТ: Ограничение краткосрочного периода, т.е. ограничение роста до
1 года
Ограничение долгосрочного периода, т.е. ограничение роста свыше 1 года

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 177

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА КРАТКОСРОЧНЫЙ РОСТ

1. Ограничение на рост – отсутствие у компании

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА КРАТКОСРОЧНЫЙ РОСТ 1. Ограничение на рост – отсутствие
необходимой суммы денег в определенный период времени.
2. Такое отсутствие денег вызвано временным разрывом между собственными платежами и получаемыми ДС.
3. Чем больше такой разрыв, тем больше финансовых проблем возникает у бизнеса.
4. Главной причиной такой ситуации является несбалансированность нефункционирующей и функционирующей частей как капитала, так и актива, т.е. причина носит субъективный характер.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 178

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА КРАТКОСРОЧНЫЙ РОСТ ПРИМЕР:

Длительность оборота денежных средств (ДО

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА КРАТКОСРОЧНЫЙ РОСТ ПРИМЕР: Длительность оборота денежных средств (ДО
ДС)
ДО ТМЗ – длительность оборота товарно-материального запаса, дни;
ДО ДЗ – длительность оборота дебиторской задолженности, дни;
ДО КЗ – длительность оборота кредиторской задолженности, дни.
ДО НФА – длительность оборота нефункционирующих активов по элементам, дни;
ДО КЗ – длительность оборота кредиторской задолженности, дни.

0 день

131 день

190 день

срок хранения запаса

срок инкассации ДЗ

68 день

срок погашения КЗ

ограничение на рост

(190-68)=122 дня

Недостаток денежных средств

Дополнительное финансирование на каждый 100 рублей исходящего денежного потока

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ДО ДС = ДО НФА – ДО КЗ

ДО ДС = ДО ТМЗ + ДО ДЗ – ДО КЗ

Слайд 179

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА ДОЛГОСРОЧНЫЙ РОСТ

Расчет коэффициента устойчивого роста

Коэффициент выплаты дивидендов:
2. Коэффициент удержания:
3.

РОСТ КОМПАНИИ ОГРАНИЧЕНИЕ НА ДОЛГОСРОЧНЫЙ РОСТ Расчет коэффициента устойчивого роста Коэффициент выплаты
Коэффициент устойчивого роста:

Коэффициент, учитывающий нефункционирующий капитал:
2. Коэффициент удержания:
3. Коэффициент устойчивого роста:

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 180

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА

Устойчивый темп роста – это граница роста при

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА Устойчивый темп роста – это граница роста
существующей системе финансирования и существующей структуре капитала.

Потребность в финансировании
определяется по формуле:

ПФ = (КУР – Кур) * СА, где:

КУР – коэффициент устойчивого роста
Кур – коэффициент удержания
СА – объем совокупных активов

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 181

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА

Устойчивый рост – это граница роста объемов продаж

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА Устойчивый рост – это граница роста объемов
продукции и услуг компании, которая достижима для данного бизнеса без корректировки её экономических показателей, т.е. показатели ее эффективности.
Продажи и активы будут увеличиваться, если:
1. Компания вкладывает свою прибыль в основные средства, т.е. реинвестируют удержанную чистую прибыль
2. Увеличивает заемные средства так, чтобы сохранить постоянный леверидж
3. Все виды активов оборачиваются с той же скоростью, как и прежде
4. Коэффициент нормы прибыли остается прежним

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 182

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА:

КУР = ДСК × ККНП

Доходность собственного капитала
ДСК =

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА: КУР = ДСК × ККНП Доходность собственного
ДСА × ФР
ДСК = ДСА + (ДСА – WACC) × Квота

Коэффициент капитализации нераспределенной прибыли
ККНП = КНП / ∆ДП(ПВПН) = 1 - КВД

Доходность совокупных активов
ДСА = NПр ×ОбСА

Финансовый рычаг
ФР = 1 + квота ×
× (1 + WACC/ДСА)

Рентабельность реализации

Оборачиваемость совокупных активов

Нераспределенная прибыль
∆ДП(ПВПН)

Дивиденды
Д

Коэффициент выплаты дивидендов
КВД = Д / ∆ДП(ПВПН)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 183

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА

1. Левая часть схемы показывает движущие факторы ROE.
2.

РОСТ КОМПАНИИ УСТОЙЧИВЫЙ ТЕМП РОСТА 1. Левая часть схемы показывает движущие факторы
Правая часть схемы представляет результат стратегии в отношении дивидендов.
Стратегия выплат и дивидендов демонстрирует альтернативу между дивидендами и ростом – чем меньше выплата, тем больше процент удержания и, следовательно, выше темп фактического роста.
Выплата всей прибыли в виде дивидендов не позволит предприятию поддержать рост бизнеса без обращения к дополнительному финансированию в форме заемного или дополнительно привлеченного собственного капитала.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 184

РОСТ КОМПАНИИ ВИДЫ ТЕМПОВ РОСТА ИСХОДЯЩЕГО ДС

КБР = Доход1 / Доход0

КФР =

РОСТ КОМПАНИИ ВИДЫ ТЕМПОВ РОСТА ИСХОДЯЩЕГО ДС КБР = Доход1 / Доход0
R / Т

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 185

РОСТ КОМПАНИИ «ПРЯМАЯ РОСТА» ВОЗМОЖНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО, ФАКТИЧЕСКОГО И СБАЛАНСИРОВАННОГО ТЕМПОВ РОСТА ДЕНЕЖНОГО

РОСТ КОМПАНИИ «ПРЯМАЯ РОСТА» ВОЗМОЖНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО, ФАКТИЧЕСКОГО И СБАЛАНСИРОВАННОГО ТЕМПОВ РОСТА
ПОТОКА ПОЗВОЛЯЮТ ОПРЕДЕЛИТЬ: 1. ФИНАНСОВЫЙ РЕЗУЛЬТАТ РАБОТЫ БИЗНЕСА 2. НЕДОСТАТОК КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ В БИЗНЕС

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 186

РОСТ КОМПАНИИ «ПРЯМАЯ РОСТА».ВОЗМОЖНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО, ФАКТИЧЕСКОГО И СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА

-

+

0

Фактический темп роста

Устойчивый

РОСТ КОМПАНИИ «ПРЯМАЯ РОСТА».ВОЗМОЖНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО, ФАКТИЧЕСКОГО И СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА - +
(Сбалансированный темп роста)

Бухгалтерский темп роста

Темп роста

Финансовая ситуация, которая сложится в компании на начало следующего периода, зависит от исходящего денежного потока в текущем периоде. Размер и темп роста этого потока определяется менеджерами компании. Зачастую решения менеджмента основываются на простом желании увеличить продажи, не учитывая возможностями бизнеса (возможности работы функционирующих активов). Поэтому возникает необходимость не только определить, но и контролировать темп роста исходящего денежного потока.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 187

РОСТ КОМПАНИИ «ПРЯМАЯ РОСТА». ВОЗМОЖНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО, ФАКТИЧЕСКОГО И СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА НА

РОСТ КОМПАНИИ «ПРЯМАЯ РОСТА». ВОЗМОЖНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ БУХГАЛТЕРСКОГО, ФАКТИЧЕСКОГО И СБАЛАНСИРОВАННОГО РОСТА НА
ПРЯМОЙ РОСТА



+

+

Темп роста, %

Темп роста, %

0

0

+3

+3

-3

+15

+15

I вариант

II вариант

Ф,У (Сб)

Б

Б

Ф

У (Сб)

Недостаток денежных средств составляет:
∑К = (15% + 3%) × ∑СА = 18% × ∑СА

Недостаток денежных средств составляет:
∑К = (15% - 3%) × ∑СА = 12% × ∑СА

Ф – фактический рост, %
У (Сб) – устойчивый (сбалансированный) рост, %
Б – бухгалтерский рост, %

Ограничение на рост – 3%
(точка сбалансированного роста)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 188

РОСТ КОМПАНИИ ПРЕДПОСЫЛКИ К ПОГЛОЩЕНИЮ

1. Многие «группы» для увеличения темпа роста своих

РОСТ КОМПАНИИ ПРЕДПОСЫЛКИ К ПОГЛОЩЕНИЮ 1. Многие «группы» для увеличения темпа роста
структур поглощают быстрорастущие компании.
2. Для принятия решения присоединения или поглощения на первое место выходят характеристики потока ДС.
3. Быстрорастущей компании для ведения своей операционной деятельности необходим высокий темп роста своих активов, что возможно только сделать либо за счет своих, либо за счет чужих ДС.
4. Общие затраты на такую компанию могут во много раз превысить первоначальные затраты на ее поглощение.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 189

РОСТ КОМПАНИИ ПРЕДПОСЫЛКИ К ПОГЛОЩЕНИЮ

5. Единственно правильным управленческим решением является решение о

РОСТ КОМПАНИИ ПРЕДПОСЫЛКИ К ПОГЛОЩЕНИЮ 5. Единственно правильным управленческим решением является решение
неприсоединении компании, у которой :
а) высокие темпы роста сочетаются с низкой
прибылью
б) коэффициент А растет.
Выр
6. Данное приобретение является бомбой замедленного действия, грозящей приобретателю временно отложенной финансовой катастрофой.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 190

СТОИМОСТНЫЙ ПОДХОД КОНЦЕПЦИЯ

Подлинная стоимость компании определяется как совокупный поток всех выгод, которые

СТОИМОСТНЫЙ ПОДХОД КОНЦЕПЦИЯ Подлинная стоимость компании определяется как совокупный поток всех выгод,
могут извлечь её собственники.
Эти выигрыши количественно выражаются в виде потока денежных средств (FCF), т.е. потока ликвидных ресурсов, которые остаются в компании после осуществления всех операций, необходимых для реализации её стратегии в конкретном году.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 191

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ СТОИМОСТИ (VALUE DRIVERS)

Факторы, определяющие потоки денежных средств

Факторы, определяющие

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД КЛЮЧЕВЫЕ ФАКТОРЫ СТОИМОСТИ (VALUE DRIVERS) Факторы, определяющие потоки денежных средств
оттоки денежных средств

Темпы роста продаж
Рентабельность реализации
Ставка налога на прибыль
Коэффициент инвестиций в оборотный капитал
Коэффициент инвестиций в долгосрочный капитал
Продолжительность горизонта прогнозирования

Затраты на капитал
Себестоимость

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 192

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД

1. Менеджер, ориентированный на стоимость, оценивает свое предприятие глазами внешнего наблюдателя.
2.

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД 1. Менеджер, ориентированный на стоимость, оценивает свое предприятие глазами внешнего
Менеджер обязан выработать философию управления стоимостью.
3. Менеджер должен руководствоваться 2 аспектами перехода на стоимостные принципы управления:
- структурная перестройка
- выбор приоритетов по критерию создания стоимости: переориентация систем планирования; оценка результатов деятельности; общение с инвесторами на языке стоимости.
4. Менеджер должен сократить до мм разрыв между свойственным компании потенциалом создания стоимости и ее реальной возможностью делать это.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 193

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ФАКТОР ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Затраты на капитал – стоимость финансовых ресурсов, необходимых для

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ФАКТОР ДИСКОНТИРОВАНИЯ Затраты на капитал – стоимость финансовых ресурсов, необходимых
деятельности компании.
СВЗК – средневзвешенные затраты на капитал
WACC – weighted average cost of capital

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 194

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ WACC

По источникам капитала
Продолжительность использования

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ФАКТОРЫ ОЦЕНКИ WACC По источникам капитала Продолжительность использования ЗК Уровень
ЗК
Уровень риска бизнеса
Средняя ставка ссудного процента и её динамика
Уровень ставки налогообложения
Дивидендная политика
Доступность источников финансирования
Отраслевые особенности
Стадии жизненного цикла предприятия

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 195

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ЗНАЧЕНИЕ WACC

1. Снижение WACC приводит к возрастанию стоимости предприятия на

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ЗНАЧЕНИЕ WACC 1. Снижение WACC приводит к возрастанию стоимости предприятия
рынке, следовательно, управление WACC – один из главных аспектов повышения рыночной стоимости бизнеса
2. Служит мерой оценки достаточности формирования прибыли по операционной деятельности, т.е. этот показатель является минимальной суммой прибыли в результате операционной деятельности бизнеса. Чем больше разрыв между WACC и прибылью, тем большим потенциалом обладает бизнес.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 196

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ЗНАЧЕНИЕ WACC

3. Является критерием ставки доходности для инвестиционных проектов и

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ЗНАЧЕНИЕ WACC 3. Является критерием ставки доходности для инвестиционных проектов
может быть ставкой «отказа»
4. Является критерием принятия управленческих решений по вопросу аренды и лизинга
Если стоимость обслуживания аренды и лизинга выше WACC, применение этих финансовых инструментов неэффективно, т.к. снижается рыночная стоимость бизнеса.
5. Является элементом обоснования управленческого решения по вопросам слияния. WACC объединяемых
бизнесов должен быть меньше, чем WACC вновь создаваемого бизнеса.
6. Оценивает степени риска. Чем дешевле
источники привлечения, тем меньше риск, тем меньше WACC.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 197

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД НЕКОТОРЫЕ ФОРМУЛЫ РАСЧЕТА WACC

Отдельные элементы собственного капитала.

Привлечение дополнительного акционерного капитала –

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД НЕКОТОРЫЕ ФОРМУЛЫ РАСЧЕТА WACC Отдельные элементы собственного капитала. Привлечение дополнительного
эмиссия

СКприв – дополнительный привлеченный капитал
Дпр – сумма дивидендов, которые выплатят
Кпр – сумма собственного капитала, привлекаемая за счет эмиссии
ЭЗ – затраты по эмиссии

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 198

1. Финансовый кредит - банковский – эта стоимость формируется на основе затрат

1. Финансовый кредит - банковский – эта стоимость формируется на основе затрат
на привлечение капитала: проценты, оценка, страховка и т.д.

ЗКбан – банковский кредит
Пкб – проценты по кредиту
Снп – налог в виде десятичной дроби
ЗПб – все расходы в виде десятичной дроби

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД НЕКОТОРЫЕ ФОРМУЛЫ РАСЧЕТА WACC

Привлечение ЗК всегда связано с возвратным ДС.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 199

2. Финансовый кредит – лизинг. Лизинговая ставка включает 2 составляющих: годовая сумма

2. Финансовый кредит – лизинг. Лизинговая ставка включает 2 составляющих: годовая сумма
амортизации, стоимость непосредственно лизингового долга.

ЛС – годовая лизинговая ставка %
НА – норма амортизации (%)
Снп – налог на прибыль в виде десятичной дроби
ЗП – уровень расходов по привлечению актива к норме амортизации, в виде десятичной дроби

Стоимость лизинга не должна превышать стоимость банковского кредита на этот же период.

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД НЕКОТОРЫЕ ФОРМУЛЫ РАСЧЕТА WACC

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 200

Данная стоимость состоит из 2 составляющих:
- WACC коммерческого кредита в форме краткосрочной

Данная стоимость состоит из 2 составляющих: - WACC коммерческого кредита в форме
отсрочки платежа
- WACC коммерческого кредита в форме долгосрочной отсрочки платежа
Эта стоимость носит скрытый характер.

3. Стоимость коммерческого кредита.

СТК – стоимость коммерческого кредита
ЦС – скидка
Снп – налог на прибыль в виде десятичной дроби
ПО – период кредита

СТОИМОСТНЫЙ ПОДХОД НЕКОТОРЫЕ ФОРМУЛЫ РАСЧЕТА WACC

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 201

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ПРИМЕР WACC КОММЕРЧЕСКОГО КРЕДИТА

При отсрочке платежа в 1 месяц в

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ПРИМЕР WACC КОММЕРЧЕСКОГО КРЕДИТА При отсрочке платежа в 1 месяц
договоре всегда есть допущение. Например, ценовая скидка 5% за наличный расчет – это и есть стоимость коммерческого кредита.
В расчете на 1 год эта стоимость составит:
или
Вывод:
Бесплатное предоставление кредита может быть дороже банковского.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 202

4. Коммерческий кредит по векселю.
Вексель – это ценная бумага, при помощи

4. Коммерческий кредит по векселю. Вексель – это ценная бумага, при помощи
которой можно производить расчеты.
5. Кредиторская задолженность.
С позиции оценки WACC она не относится к управляемому финансированию. Это устойчивый
пассив, т.е. его возникновение обусловлено не только объективными, но и субъективными причинами.

СТКв – стоимость коммерческого кредита по векселю
ПКв – процент по векселю
Снп – налог на прибыль в виде десятичной дроби
ЦС – ценовая скидка в виде десятичной дроби с товара

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД НЕКОТОРЫЕ ФОРМУЛЫ РАСЧЕТА WACC

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 203

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА (WACC)

Расчет WACC
WACC = (Удельный вес СК ×
×

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА (WACC) Расчет WACC WACC = (Удельный вес
WACC СК) + (Удельный вес ЗК ×
× WACC ЗК) × (1 – Налог)
WACC СК (ЗК) – средневзвешенные затраты на собственный (заемный) капитал соответственно, %
Удельный вес СК (ЗК) – удельный вес собственного (заемного) капитала соответственно.

Расчет нового входящего денежного потока
1. ДПисх – ДПвх = ∆ДП
2. ∆ДП – WACC = ∆ДПнпр
3. ∆ДПнпр + Ам = ДПвх2

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 204

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ВЗАИМОСВЯЗЬ ОСНОВНЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ

Доходность совокупного капитала (Коэф.)

WACC (Коэф.)

Собственный капитал

Заемный

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД ВЗАИМОСВЯЗЬ ОСНОВНЫХ КОЭФФИЦИЕНТОВ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ Доходность совокупного капитала (Коэф.) WACC
капитал

Уставный капитал

Добавочный капитал

Резервный капитал

Нераспределенная прибыль

Краткосрочные займы и кредиты

Кредиторская задолженность

Задолженность перед учредителями

Доходы будущих периодов

Резервы предстоящих расходов

Квота собственника (Коэф.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 205

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ.

Это модель оценки затрат на акционерный капитал.
Принцип

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ. Это модель оценки затрат на акционерный
модели:
Отсутствие риска вложений приводит к низкой доходности акционеров.
Рост риска увеличивает доходность акционеров.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 206

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

Для построения модели необходимо:
Ставка доходности безрисковых активов.

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ Для построения модели необходимо: Ставка доходности
Показатели средней доходности акций по рынку в целом за определенный период.
Показатель риска рассматриваемой акции (фактор бетта).

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 207

Ставкой доходности безрисковых активов является доходность государственных ценных бумаг – облигаций.

Ставкой доходности безрисковых активов является доходность государственных ценных бумаг – облигаций. Показатель
Показатель средней доходности акций по рынку в целом за определенный период времени определяется исходя из информационного обзора.
Показатель премии за рыночный риск определяется вычитанием п.1. из п.2.
Фактор бетта – это показатель риска компании в сравнении с риском для всего рынка капитала.
Он показывает движение данной акции по отношению к другой акции на рынке.
Его N от 0,5 до 1,5 единиц. При этом наилучшее значение → 1,0.

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 208

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

А

Определение доходности безрисковых активов.

8

Доходность безрисковых активов, %

Возникновение

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ А Определение доходности безрисковых активов. 8
риска

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 209

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

Б

Определение средней доходности Акционера по рынку капитала.

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ Б Определение средней доходности Акционера по
Получен.показателю соотношение фактор бетта = 1.0.

8

Доходность безрисковых активов, %

Показатель риска – фактор бетта

1,0

12,5%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 210

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

В

Премия за рыночный риск ( рыночная доходность

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ В Премия за рыночный риск (
– доходность безрисковых активов).

8

1,0

12,5%

Премия за риск 4,5%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 211

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

Г

Затраты на акционерный капитал компании.
8% + (4,5%

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ Г Затраты на акционерный капитал компании.
× 1,25) = 13,6

8

1,0

12,5%

Премия за риск = 5,6% (4,5% × 1,25)

1,25

Показатель риска – фактор бетта = 1,25

13,6%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 212

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ

Исходные данные:
1. Ставка доходности безрисковых активов –

СТОИМОСТНОЙ ПОДХОД МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОЛГОСРОЧНЫХ АКТИВОВ Исходные данные: 1. Ставка доходности безрисковых
8%
2. Показатель средней доходности акций на фондовом рынке – 12,5%
3. Премия за рыночный риск 12,5 – 8,0 = 4,5%
4. Показатель риска рассматриваемой акции (фактор бетта)

Модель оценки долгосрочных активов
(capital asset pricing model, CAPM)

8%

12,5%

13,6%

1

1,25

Премия за рыночный риск – 4,5%

Премия за риск инвестиций в компанию (4,5%×1,25)

Показатель риска - β

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 213

«Капитал, если говорить о его текущей стоимости – просто дисконтированный будущий доход,

«Капитал, если говорить о его текущей стоимости – просто дисконтированный будущий доход,
или, другими словами, капитализированный доход.»

Ирвинг Фишер (1867-1947гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 214

Капитал, привлекаемый для бизнеса, требует затрат
Затраты на акционерный капитал не

Капитал, привлекаемый для бизнеса, требует затрат Затраты на акционерный капитал не сопоставляется
сопоставляется с операционной деятельностью метода
При использовании добавленной стоимости акционерного капитала этот недостаток устраняется за счет применения фактора дисконтирования, основой которого являются WACC
Каждая единица акционерного капитала должна быть рассчитана на базе единого метода дисконтирования ДП (но разными приемами)

ДОБАВОЧНАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 215

С экономической точки зрения стоимость определяется будущим потоком ДС, а не

С экономической точки зрения стоимость определяется будущим потоком ДС, а не прошлой
прошлой Пр и данными Б.
ДС вкладываются сегодня для того, чтобы получить их завтра в ещё большем объеме.
Будущие потоки ДС должны полностью погасить первоначальные ин-ции, а также WACC из разных источников.

ДОБАВОЧНАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА (S.V.A)

Концепция

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 216

Затраты на АК и затраты на остальные источники К позволяют определить

Затраты на АК и затраты на остальные источники К позволяют определить WACC
WACC
WACC является допустимой барьерной ставкой доходности, которую компания должна перейти, для продолжения своей деятельности
Внутренняя норма доходности (ВНД) – показатель эффективности деятельности компании, похожий на ДСА
Добавочная стоимость АК (SVA)
– это соотношение ВНД и WACC

ДОБАВОЧНАЯ СТОИМОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА (S.V.A)

Концепция

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 217

S.V.A КОНЦЕПЦИЯ

Подход на основе SVA означает использование анал-ого инстр-я не

S.V.A КОНЦЕПЦИЯ Подход на основе SVA означает использование анал-ого инстр-я не только
только для оценки компании в целом, но и для отдельный частей компании в частности
При этом:
отдельные элементы компании генерируют отдельные ДП
в оценке инвестиций в оборудование четко можно определить срок реализации проекта, что нельзя сказать о компании в целом
существуют различные способы финансирования; их сочетание оказывает существенное влияние прежде всего на WACC

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 218

S.V.A.

БАЛАНС

Д.займ – 1,0
К.займ – 1,544

С.К.

В.А.

О.А.

К.обязательства

ОС – 2,5

2,5

УК – 1,440
НПр – 2,225
Резерв –

S.V.A. БАЛАНС Д.займ – 1,0 К.займ – 1,544 С.К. В.А. О.А. К.обязательства
0,540

4, 205

2,544

Т/з – 4,0
ДЗ – 2,820
ДС – 0,170
Прочие – 0,510

7,5

К.зад-ть – 2,750
Прочие – 0,5

3,250

С.А.

С.К.

10,0

10,0

Отчет о Прибылях и Убытках

Выручка
Себестоимость

ПВПН
%

ПВН
Н

ППН
Див

НПр(∆ДП)

12,5
11,5

1,0
0,192

0,808
0,202

0,606

0,606

Нетто-капитал = ОА – КО = 7,5 – 3,250 = 4,250 → ФА
(функционирующие активы)
ОС + Нетто ОК = 2,5 + 4,25 = 6,75

Пример

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 219

S.V.A

В балансе могут быть А, которые не играют существенной роли в

S.V.A В балансе могут быть А, которые не играют существенной роли в
осуществлении бизнеса
Под функционирующими А мы будем понимать А, которые могут определять результаты работы компании в будущем с точки зрения определения стоимости компании

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 220

S.V.A.

Прирост дохода от реализации – 10% в год
Период прогнозирования – 4

S.V.A. Прирост дохода от реализации – 10% в год Период прогнозирования –
года
Рентабельность реализации – 8%
Ставка налогообложения – 25% (вместо 24% для простоты расчетов)
Требуемые основные средства – прямо пропорциональны доходу
Нетто-оборотный капитал – прямо пропорционален доходу
Допущение: между нетто-оборот К и
доходом имеется линейная зависимость

Пример

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 221

S.V.A. ПРОГНОЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Ожидаемые потоки ДС (А).

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

S.V.A. ПРОГНОЗ ПОКАЗАТЕЛЕЙ Ожидаемые потоки ДС (А). Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 222

S.V.A. ПРОГНОЗ ПОТОКА ДС

Инвестиции в оборотный капитал (В)

Инвестиции в основные средства (Б)

Автор:

S.V.A. ПРОГНОЗ ПОТОКА ДС Инвестиции в оборотный капитал (В) Инвестиции в основные
д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 223

Нетто-поток ДС (Г)

S.V.A. ПРОГНОЗ ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Показатели

Нетто-поток ДС (Г) S.V.A. ПРОГНОЗ ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна Показатели

Слайд 224

S.V.A. СОВОКУПНАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ

Выполнены три операции:
выбрана ставка дисконтирования (9,64)
дисконтированы ДП

S.V.A. СОВОКУПНАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ Выполнены три операции: выбрана ставка дисконтирования (9,64) дисконтированы
за 4 года
определена стоимость завершающего потока в четвертом году и затем дисконтирована к моменту 0

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 225

S.V.A. ВЫЧИСЛЕНИЕ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ.

Приведенная стоимость

10980 × × 0,692

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

S.V.A. ВЫЧИСЛЕНИЕ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ. Приведенная стоимость 10980 × × 0,692 Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 226

S.V.A. СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШАЮЩЕГО ПОТОКА ДС

Стоимость завершающего потока ДС – условное

S.V.A. СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШАЮЩЕГО ПОТОКА ДС Стоимость завершающего потока ДС – условное понятие.
понятие. Этот поток ДС компания получит за горизонтом прогнозирования. Т.к. поток ДС находится «за горизонтом», т.е. за пределами прогнозирования, его невозможно рассчитать на годовой основе, что и приводит к вводу допущений.
Допущение – рыночная стоимость компании будет равна десятикратной Пр после выплаты налогов, т.е. ППН.
Совокупная величина приведенной стоимости:
за первые 4 года – 550
за время после 4х лет – 7598
8148
Вывод: сумма стоимости компании составила 8148.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 227

Стоимость оценивается на основе будущей доходности.
Если полученная новая стоимость больше

Стоимость оценивается на основе будущей доходности. Если полученная новая стоимость больше инвестиций,
инвестиций, показанных в Балансе, то можно говорить о приращении стоимости, если меньше – то потеря стоимости.
Переведем эту цифру в S.V.A.

S.V.A. СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШАЮЩЕГО ПОТОКА ДС

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 228

S.V.A. СРАВНЕНИЕ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ С РЕЗУЛЬТАТАМИ БАЛАНСА

Приведенная
стоимость
Балансовая
стоимость
Приращение
8148
6750
1398

СК 4206
Дзайм 1000
Кзайм 1544

ВА 2500
Нетто-ОК

S.V.A. СРАВНЕНИЕ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ С РЕЗУЛЬТАТАМИ БАЛАНСА Приведенная стоимость Балансовая стоимость Приращение
4250

6750

6750

Вывод:
Таким образом произошло приращение стоимости, вызванное умением планировать, принимать верные экономические решения.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 229

S.V.A.

Стоимость потока
ДС
+
Нефункц.А

Займы

8148
0

8148
(1000
1544)

Стоимость, приходящая на АК
Балансовая стоимость АК
5604
4206

Изменение стоимости

1398

2544

Вывод: 1398 является добавочной

S.V.A. Стоимость потока ДС + Нефункц.А — Займы 8148 0 8148 (1000
стоимостью АК (S.V.A).

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 230

СТОИМОСТЬ АК ( С УЧЕТОМ S.V.A)

Фактор дисконтирования был определен на основе WACC.

Затраты

СТОИМОСТЬ АК ( С УЧЕТОМ S.V.A) Фактор дисконтирования был определен на основе
на каждый источник умножить на удельный вес источника (62 × 0,12 = 7,44)
Общая сумма всех компонентов даст WACC:
0,62 × 0,12 + 0,15 × 0,07 + 0,23 × 0,05 = 9,64%

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 231

S.V.A. СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШЕННОГО ПОТОКА ДС

Сделано допущение, что ППН увеличится в 10

S.V.A. СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШЕННОГО ПОТОКА ДС Сделано допущение, что ППН увеличится в 10
раз и составит 10980
Дисконтируем завершенный поток ДС по ставке дисконта WACC 9,64. Он будет равен 0,692
Приведенная стоимость завершенного потока ДС. 10980 × 0,692 = 7598
Экономический подход расчета завершающего потока ДС
1098 : 0,0964 (WACC 9,64) = 11,390
11390 × 0,692 = 7882

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 232

S.V.A. ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ

Произведем дисконтирование нетто-поток ДС

150 × 0,912 =
=137

164 × 0,832 =
=137

181

S.V.A. ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ Произведем дисконтирование нетто-поток ДС 150 × 0,912 = =137
× 0,759 =
=137

201 × 0,692 =
=137

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 233

Д займ
К займ

(1000)
(1544)

Ст-ть АК
Б. ст-ть АК
Доб.ст-ть АК (S.V.A)

5888
4206
1682

Таким образом, за 4 года

Д займ К займ (1000) (1544) Ст-ть АК Б. ст-ть АК Доб.ст-ть

произойдет приращение
стоимости на 1682.

Приведенная стоимость

Приведенная ст-ть потоков за 4 года

550

Приведенная ст-ть зав-его потока

7882

Совокупная прив.ст-ть

8432

S.V.A. ПОЛНАЯ МОДЕЛЬ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 234

S.V.A. ВЫВОДЫ

Установлены «горизонты» прогнозирования, т.е. число лет в течении которых предложенные

S.V.A. ВЫВОДЫ Установлены «горизонты» прогнозирования, т.е. число лет в течении которых предложенные
стратегии будут приносить добавочную стоимость бизнеса
Для каждого периода прогнозирования определены операционные, инвестиционные потоки ДС
Продисконтированы эти потоки ДС по ставке дисконтирования равной WACC, которые и определили приведенную стоимость каждого потока
Капитализирован поток ДС за последний период, используя долгосрочные затраты на капитал. Это позволило получить стоимость завершающего потока ДС в конце и временного «горизонта». Затем продисконтировано по ставке WACC, определив приведенную стоимость этого завершающего потока.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 235

«Специальная направленность искусственных инвестиций должна заключаться в том, чтобы противостоять неблагоприятным процессам

«Специальная направленность искусственных инвестиций должна заключаться в том, чтобы противостоять неблагоприятным процессам
и неопределенности, которыми насыщено наше будущее.»

Джон Леонард Кейнс (1883-1946гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 236

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ КОНЦЕПЦИЯ

Существует три причины, по которым деньги сегодня стоят

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ КОНЦЕПЦИЯ Существует три причины, по которым деньги сегодня
больше, чем такая же сумма в будущем:
деньги можно инвестировать
покупательная способность денег падает из-за инфляции
в получении денег в будущем нельзя быть до конца уверенным

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 237

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ

Простой процент – это начисление процентов только

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ Простой процент – это начисление процентов
на первоначально инвестированную сумму.
FV=PV(1+r∙n), где
FV – будущая стоимость (future value)
PV – текущая стоимость (present value)
r – процентная ставка (в процентах за год, десятичное значение)
n – количество лет начисления

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 238

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ

Компаундирование (наращение) – перевод 1 у.е. сегодня

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ Компаундирование (наращение) – перевод 1 у.е.
в его эквивалент в будущем.

Настоящее

Будущее

Дисконтирование – перевод 1 у.е. из будущего в его эквивалент сегодня.

Настоящее

Будущее

Пример №1

Пример №2

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 239

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ

Вы положили на банковский

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ Вы положили на
счет 100 у.е. под 10% годовых. Какая сумма будет на счете через год, если начисление процентов производится по простой ставке?

PV= -100

FV- ?

0

1

PV = -100
r = 10%
n = 1

Вы положили на банковский счет 100 у.е. под 10% годовых. Какая сумма будет на счете через 5 лет, если начисление процентов производится по простой ставке?

PV= -100

FV- ?

0

5

PV = -100
r = 10%
n = 5

Решение:
FV = PV(1+r∙n)
FV = 100(1+0,1×1)
FV = 110 у.е.

Решение:
FV = PV(1+r∙n)
FV = 100(1+0,1×5)
FV = 150 у.е.

Пример №3

Пример №4

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 240

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ

Сложный процент – это процент, который начисляется

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ Сложный процент – это процент, который
на первоначально инвестированную сумму и начисленные в предыдущие периоды проценты.
FV=PV(1+r)^n, где
FV – будущая стоимость (future value)
PV – текущая стоимость (present value)
r – процентная ставка (в процентах за год, десятичное значение)
n – количество лет начисления

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 241

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ

Вы положили на банковский

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ Вы положили на
счет 100 у.е. под 10% годовых. Какая сумма будет на счете через год?

PV= -100

FV- ?

0

1

Решение:
FV = PV (1+r)^n
FV = 100 (1.10)^1 = 110 у.е.

Вы положили на банковский счет 100 у.е. под 10% годовых. Какая сумма будет на счете через 5 лет?

PV= -100

FV- ?

0

5

Решение:
FV = PV (1+r)^n
FV = 100 (1.10)^5 = 161 у.е.

Пример №5

PV = -100
r = 10%
n = 1

PV = -100
r = 10%
n = 1

Пример №6

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 242

Если ваш депозит 100 у.е. положен под ставку 10% с квартальным начислением,

Если ваш депозит 100 у.е. положен под ставку 10% с квартальным начислением,
какая сумма будет на счете через 5 лет?

PV= -100

FV- ?

0

20

PV = -100
r = 10
n = 20

Если ваш депозит 100 у.е. положен под ставку 10% при ежемесячном начислении процентов, какая сумма будет на счете через 5 лет?

PV= -100

FV- ?

0

60

PV = -100
r = 10
n = 60

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ

Пример №7

Решение:

Решение:

Пример №8

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 243

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ НЕПРЕРЫВНОЕ НАЧИСЛЕНИЕ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ

Определим будущее значение 1000

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ НЕПРЕРЫВНОЕ НАЧИСЛЕНИЕ – БУДУЩЕЕ ЗНАЧЕНИЕ Определим будущее значение
у.е. при ставке 8% при непрерывном начислении через 100 лет?

Решение:

PV= -1000

FV- ?

0

100

Пример №9

PV = -1000
i = 8%
n = 100

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 244

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРИВЕДЕННОЕ ЗНАЧЕНИЕ

Вы получили 100 у.е. через год, каково

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРИВЕДЕННОЕ ЗНАЧЕНИЕ Вы получили 100 у.е. через год,
было PV 100 у.е. при ставке дисконтирования 6%?

PV - ?

FV= 100

0

1

FV = 100
r = 6
n = 1

Вы получили 100 у.е. через пять лет, каково было приведенное значение этой суммы при ставке дисконтирования 6%?

PV- ?

FV= 100

0

5

FV = 100
r = 6
n = 5

Чтобы получить 100 у.е., вы положите в банк 75 у.е. на четыре года. Какова процентная ставка (начисления проводятся по сложному проценту один раз в год)?

PV= -75

FV= 100

0

4

n = 4
PV = -75
FV = 100

или 7,5%

Пример №10

Решение:

Пример №11

Решение:

Пример №12

Решение:

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 245

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОБЛЕМЫ:

При определении будущего или приведенного значения всегда имеется 4

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ ПРОБЛЕМЫ: При определении будущего или приведенного значения всегда
переменных: FV, PV, r и n
При решении проблемы у вас известны 3 переменные и необходимо найти четвертую

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 246

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШАЮЩЕГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (TCF) – МЕТОД КАПИТАЛИЗАЦИИ

СТОИМОСТЬ ДЕНЕГ ВО ВРЕМЕНИ СТОИМОСТЬ ЗАВЕРШАЮЩЕГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА (TCF) – МЕТОД КАПИТАЛИЗАЦИИ
АННУИТЕТА

Влияние на TCF:
Базовый свободный денежный поток – r.
Средневзвешенная стоимость капитала -WACC.

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 247

«Он привык очень внимательно наблюдать за положением дел на рынке, он вникал

«Он привык очень внимательно наблюдать за положением дел на рынке, он вникал
во все, и это окупалось сторицей.»

Джефри Чосер (1340-1400гг.)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 248

«Жадные торговцы похожи на хвастливых силачей, которые пытаются поднять слишком тяжелый для

«Жадные торговцы похожи на хвастливых силачей, которые пытаются поднять слишком тяжелый для
них вес: надуваются вены, хрустит скелет, а результат - инвалидность.»

Даниель Дефо (1660 – 1731)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 249

СОДЕРЖАНИЕ:

Введение 3
Базовые понятия в бизнесе 10
Виды деятельности 15
Справочные документы для менеджеров 21
Структура

СОДЕРЖАНИЕ: Введение 3 Базовые понятия в бизнесе 10 Виды деятельности 15 Справочные
бизнеса 25
Баланс – основные понятия 47
Отчет о прибыли и убытках 54
Отчет о движении ДС 62
Цикл движения ДС 65
Алгоритм финансового анализа 79

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 250

СОДЕРЖАНИЕ:

Эффективность СОУП 86
Операционный рычаг 117
Финансовый рычаг 139
Полный рычаг 143
Индикаторы здоровья компании 145
Рост

СОДЕРЖАНИЕ: Эффективность СОУП 86 Операционный рычаг 117 Финансовый рычаг 139 Полный рычаг
компании 158
«Прямая роста» 212
Стоимостной подход 189
Добавочная стоимость АК 212
Стоимость денег во времени 234

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 251

ЛИТЕРАТУРА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

ЛИТЕРАТУРА Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 252

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ КОЭФФИЦИЕНТНЫЙ АНАЛИЗ Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 253

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА В СИСТЕМЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИЗНЕСА

Источни-ки (капитал)

Использова-ние (актив)

Источни-ки (капитал)

Уставной

СТРУКТУРА БИЗНЕСА ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА В СИСТЕМЕ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ БИЗНЕСА Источни-ки (капитал) Использова-ние
капитал

Денежные средства

Внеоборотный актив

Товарный запас

Дебиторская задолженность

Краткосроч-ные финансо-вые вложения

Прочие

IV ЭТАП
ДПIV

II ЭТАП
ДПII

III ЭТАП
ДПIII

I ЭТАП
ДПI (уставной капитал, нераспределенная прибыль, амортизация)

Актив (Использова-ние капитала)

Пассив (Источники капитала)

Внеоборотные активы

Оборотные активы
- Денежные средства

Собственный капитал
- Уставный капитал

Долгосрочные обязательства

Краткосрочные обязательства

ДПИСХ

ДПВХ

∆ДП

первый этап движения денежного потока (вхождение денежного потока, ДПвх)

второй этап движения денежного потока внутри компании (распределение по элементам капитала)

третий этап движения денежного потока (распределение по элементам А)

четвертый этап движения денежного потока (формирование нового исходящего
и входящего ДП)

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

первый этап’ (вхождение нового ДП)

Слайд 254

ПЕРВЫЙ ЭТАП АГРЕГИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ: РАСЧЕТ СУММЫ НЕРАСПРЕДЕЛЕННОЙ ПРИБЫЛИ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ

ПЕРВЫЙ ЭТАП АГРЕГИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ ДОКУМЕНТОВ: РАСЧЕТ СУММЫ НЕРАСПРЕДЕЛЕННОЙ ПРИБЫЛИ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ
ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА

Отличие алгоритма вычисления нераспределенной прибыли с точки зрения движения денежного потока от стандартной схемы

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 255

ПОЛНЫЙ РЫЧАГ КОМПАНИИ

Реализация (110шт.) 1540000
Переменные расходы (880000)
Постоянные расходы (250000)
Операционная прибыль

ПОЛНЫЙ РЫЧАГ КОМПАНИИ Реализация (110шт.) 1540000 Переменные расходы (880000) Постоянные расходы (250000)
_________
Проценты (125000)
Прибыль до налогов _________
Налог (24%) (________)
Чистая прибыль _________

Реализация (100шт.) 1400000
Переменные расходы (800000)
Постоянные расходы (250000)
Операционная прибыль 350000
Проценты (125000)
Прибыль до налогов 225000
Налог (24%) (54000)
Чистая прибыль 171000

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Слайд 256

РАЗЛИЧНЫЕ ВИДЫ РОСТА ИСХОДЯЩЕГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ОКАЗЫВАЮТ ВЛИЯНИЕ НА НЕДОСТАТОК КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ, ЧЕМ

РАЗЛИЧНЫЕ ВИДЫ РОСТА ИСХОДЯЩЕГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА ОКАЗЫВАЮТ ВЛИЯНИЕ НА НЕДОСТАТОК КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ, ЧЕМ
И ВЫЗЫВАЮТ ОГРАНИЧЕНИЕ РОСТА БИЗНЕСА

Автор: д.э.н. Соловьева Светлана Николаевна

Имя файла: СОВРЕМЕННЫЕ-МЕТОДЫ-СТОИМОСТНО-ОРИЕНТИРОВАННОГО-УПРАВЛЕНИЯ-ПРЕДПРИЯТИЕМ.pptx
Количество просмотров: 334
Количество скачиваний: 0