2008: Завершение реформы РАО ЕЭС Высвобождение стоимости в интересах акционеров

Дисклеймер
This document is confidential and has been prepared by RAO UES (the “Company”) solely for use at the conference and may not be reproduced, retransmitted or further distributed to any other person or published, in whole or in part, for any other purpose. THIS DOCUMENT MAY NOT BE DISTRIBUTED IN OR INTO THE UNITED STATES OR TO A RESIDENT, NATIONAL OR CITITZEN OF THE UNITED STATES.
This document does not constitute or form part of any advertisement of securities, any offer or invitation to sell or issue or any solicitation of any offer to purchase or subscribe for, any securities of the Company in any jurisdiction, nor shall it or any part of it nor the fact of its presentation, communication or distribution form the basis of, or be relied on in connection with, any contract or investment decision.
These written materials are not an offer of securities for sale in the United States. Securities may not be offered or sold in the United States absent registration or an exemption from registration under the U.S. Securities act of 1933, as amended. Any public offer or distribution of securities to be made in the United States will be made in accordance with a prospectus that may be obtained from the issuer or selling security holder and that will contain detailed information about the company and management, as well as financial statements. The Company has not registered and does not intend to register any portion of any offering in the United States or conduct a public offering of any securities in the United States.
This presentation is only addressed to and directed at persons in member states of the European Economic Area who are "qualified investors" within the meaning of Article 2(1)(e) of the Prospectus Directive (Directive 2003/71/EC) ("Qualified Investors"). In addition, in the United Kingdom, this presentation is being distributed only to, and is directed only at, (i) Qualified Investors who have professional experience in matters relating to investments who fall within Article 19(5) of the Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Promotion) Order 2005, as amended (the "Order") and Qualified Investors falling within Article 49(2)(a) to (d) of the Order, and (ii) Qualified Investors to whom it may otherwise lawfully be communicated (all such persons together being referred to as "relevant persons"). This presentation must not be acted on or relied on (i) in the United Kingdom, by persons who are not relevant persons, and (ii) in any member state of the European Economic Area other than the United Kingdom, by persons who are not Qualified Investors. Any investment or investment activity to which this presentation relates is available only to (i) in the United Kingdom, relevant persons, and (ii) in any member state of the European Economic Area other than the United Kingdom, Qualified Investors, and will be engaged in only with such persons.
The distribution of this presentation in other jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this presentation comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions.
No reliance may be placed for any purpose whatsoever on the information contained in this document or on assumptions made as to its completeness. No representation or warranty, express or implied, is given by the Company, its subsidiaries or any of their respective advisers, officers, employees or agents, as to the accuracy of the information or opinions or for any loss howsoever arising, directly or indirectly, from any use of this presentation or its contents.
This document may include forward-looking statements. These forward-looking statements include matters that are not historical facts or statements and reflect the Company’s intentions, beliefs or current expectations concerning, among other things, the Company’s results of operations, financial condition, liquidity, performance, prospects, growth, strategies, and the industry in which the Company operates. By their nature, forwarding-looking statements involve risks and uncertainties because they relate to events and depend on circumstances that may or may not occur in the future. The Company cautions you that forward-looking statements are not guarantees of future performance and that the actual results of operations, financial condition and liquidity of the Company and the development of the industry in which the Company operates may differ materially from those made in or suggested by the forward-looking statements contained in this document. In addition, even if the Company’s results of operations, financial condition and liquidity and the development of the industry in which the Company operates are consistent with the forward-looking statements contained in this document, those results or developments may not be indicative of results or developments in future periods. The Company does not undertake any obligation to review or confirm expectations or estimates or to update any forward-looking statements to reflect events that occur or circumstances that arise after the date of this presentation.
By attending this presentation, you agree to be bound by the foregoing limitations.

Два финальных аккорда реформы
Корпоративные и юридические процедуры
проведены в полном соответствии с изначально заявленными планами
Федеральный Закон № 250
внес поправки
в законодательство об электроэнергетике
в связи с реорганизацией РАО ЕЭС.
Переходный период
реформы электроэнергетики
завершится к 1.07.2008 г.
(дата завершения реорганизации РАО ЕЭС).
ФЗ № 250
(4.11.2007)
Скоординировано
Согласовано
Синхронизировано
Реформа

Конкурентные и монопольные сектора:
Компании целевой структуры
Монопольные сектора
Конкурентные сектора
Тепловые оптовые генерирующие компании (ОГК)
ГидроОГК
Территориальные генерирующие компании (ТГК)
ИНТЕР РАО ЕЭС
Федеральная Сетевая Компания (ФСК)
Системный Оператор
Холдинг межрегиональных распределительных сетевых компаний (МРСК)
Энергетические системы Востока
Реформа

Функциональное разделение
Юридическое разделение
Разделение по собственности
Вопрос, до сих пор не решенный в большинстве стран ЕС:
Разделение по собственности ВИКов и выделение распределительных сетей
Страны ЕС
Дедлайн для разделения РАО ЕЭС по собственности
(ФЗ №250 от 4.11. 2007)
Россия
1 Июля
2008 г.
??
Разделение электроэнергетики:
функциональное, юридическое и по собственности
Реформа

Всего: > $20 млрд (средняя цена: ~$581 /кВт)
+ Планируемые размещения и конкурентные продажи акций остальных ОГК/ТГК:
~ $20 млрд к апрелю 2008 года
Вырученные средства
От размещения акций и конкурентных продаж акций ОГК и ТГК
$ млрд
ОГК-5
ОГК-3
ТГК-5
ТГК-3
ОГК-5
ОГК-4
ТГК-1
ОГК-2
ТГК-8
ОГК-3
Реформа
1,647
0
1
2
3
4
5
6
7
Ноя 06
Март 06
Май 07
Май 07
Июнь 07
Сент 07
Сент 07
Сент 07
Окт 07
Окт 07

График на ближайшие полгода:
Размещение акций и конкурентные продажи акций ОГК и ТГК
Сроки размещения акций допэмиссии ОГК-6 будут уточнены
Реформа

Государство сохраняет контроль
за гидрогенерацией и магистральными сетями…
ГидроОГК и ФСК: График консолидации
Начало торгов
на фондовом рынке
Переход на единую акцию
и выделение из РАО ЕЭС
ГидроОГК
ФСК
Август 2007
Июль 2008
Авг
2008
Выделение из РАО ЕЭС
Начало торгов на фондовом рынке
Утверждение коэффициентов
конвертации
(оценка всех ГЭС и ГидроОГК)
Утверждение коэффициентов
конвертации
(оценка всех МСК и ФСК)
Миноритарии
~ 22%
РАО ЕЭС
~ 78%
Миноритарии
<49%
Государство
>51%
Государство >76%
Миноритарии
<24%
Реформа
Переход на единую акцию:
обмен акций и слияние

…И распределительными сетями
Новая конфигурация МРСК: 11 компаний + РСК Дальнего Востока
Утверждение коэффициентов
конвертации
(оценка РСК)
Переход
на единую акцию:
ВОСА по вопросам слияния РСК и МРСК, обмен акций
Завершение консолидации
Выход МРСК на фондовый рынок
Октябрь 2007
Февраль 2008
Апрель 2008
Июнь 2008
Реформа
МРСК: График консолидации

Выкуп акций
Акционеры РАО ЕЭС, голосовавшие «против» или не голосовавшие по вопросу реорганизации, имеют право предъявить акции РАО ЕЭС к выкупу 1
В соответствии с независимой оценкой Deloitte на 1.04.2007, Совет директоров РАО ЕЭС утвердил следующие цены выкупа акций:
32.15 руб ($ 1.23) за 1 обыкновенную акцию
29.44 руб ($ 1.13) за 1 привилегированную акцию
45 дней
30 дней
Период выкупа
Период выплат
ВОСА по реорганизации
В соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах», объем выкупа ограничен 10% стоимости чистых активов РАО ЕЭС
26 Окт
Конец периода выкупа
10 Дек
Конец периода выплат
10 Янв
Цена выкупа АОИ
Цена выкупа АПИ
Рыночная цена АОИ
Рыночная цена АПИ
Цена, $
Дата оценки
1 April 2007
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
09.01.07
06.02.07
06.03.07
03.04.07
01.05.07
29.05.07
26.06.07
24.07.07
21.08.07
18.09.07
16.10.07
13.11.07
Реорганизация РАО

Высвобождение стоимости путем разделения
Источники: отчеты брокеров,данные Bloomberg (данные – по состоянию на 8.11.2007)
($ млрд)
53
Тепловые
ОГК/ТГК
13
Гидро
ОГК
ФСК
ИНТЕР
РАО
МРСК
Сбыт
Прочие
активы
79
Сумма
частей
РАО ЕЭС
после разделения
Текущая
рыночная
капитализация
РАО ЕЭС
Реорганизация РАО

Реорганизация РАО
Компании целевой структуры:
Гарантии ликвидности
На момент распределения акций целевых компаний акционерам РАО ЕЭС
акции всех компаний будут торговаться на российских фондовых биржах
и иметь программы депозитарных расписок
(исключения: Холдинг МРСК и Энергетические системы Востока,
которые будут созданы в момент реорганизации РАО ЕЭС)
Выход
на
биржу
Выпуск
ДР
ТГК-11
ГидроОГК
ФСК
Сочинская
ТЭС
(ИНТЕР РАО)
Холдинг МРСК
ЭС
Востока
Все тепловые ОГК/ТГК
ГидроОГК
ФСК
Сочинская
ТЭС
(ИНТЕР РАО)

Конкурентный оптовый рынок:
Цены, отражающие спрос и предложение
Источник: Администратор Торговой Системы (АТС)
Средневзвешенные цены (Европейская часть РФ+Урал и Сибирь), Руб/мВТч
День (апр 07)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
01.10.07
08.10.07
15.10.07
22.10.07
29.10.07
Неделя и месяц
Рынки

Либерализация рынка электроэнергии
План, утвержденный правительством и реальные темпы
Все новые объемы потребления и мощности, введенные после 2007 г., – на свободном рынке
Рынки

Модель рынка
Рынки электроэнергии, мощности и системных услуг
5-15 % в год
Регулируемые двусторонние договора
Рынок на сутки вперед
Свободные двусторонние договора
Рынок на сутки вперед (аукцион)
конкурентный
Рынок системных услуг
Переходная модель рынка
Целевая модель – конкурентный рынок
электроэнергия
электроэнергия
конкурентный
Ежегодное обязательное снижение
доли регулируемых договоров
и соответствующее увеличение
торгов по конкурентным ценам
К 2011 – 100%
Регулируемые двусторонние договора
Рынок платы за мощность
мощность
мощность
Переход к рынку
мощности
регулируемый
конкурентный
регулируемый
Переход к рынку
системных услуг
Тариф на системные услуги
системные услуги
системные услуги
Рынки

Темпы прироста электропотребления:
Средне- и долгосрочные перспективы
Источник: Минпромэнерго; оценки РАО ЕЭС
Инвестиции

2006-2010
Программа ввода мощностей
МВт
2006
2007
2008
2009
2010
2006-2010
Теплогенерация
ОГК, ТГК, РАО ЕЭС
1 186
1 545
2 050
5 788
14 364
24 934
ГидроОГК
67
690
420
1 224
1 612
4 013
Вводы, всего
1 253
2 235
2 470
7 089
15 919
28 947
0
5,000
10,000
15,000
20,000
МВт
2006
2007
2008
2009
2010
Инвестиции

2006-2010
Источники финансирования
$ млрд
~41.8 (31%)
~22 (16%)
~7 (5%)
~33.4 (24%)
~33.6 (24%)
Инвестиции
Всего: $137.8 млрд