Экономика предприятия

Занятие 1
установочная лекция 4 часа
Экономика предприятия
Введение. Капитал. Инвестиции.

Коммерческий сектор экономики
Некоммерческий сектор экономики

Предприятие
Самостоятельный хозяйствующий субъект, производящий продукцию, выполняющий работы и оказывающий услуги в целях удовлетворения общественных потребностей и получения прибыли.

Ресурсы- производство-сбыт
Сбыт (спрос)-производство- ресурсы

Цели предприятия
Экономичность
Финансовая устойчивость
Прибыль

Юридические лица
Организация, имеющая в собственном хозяйственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечающая по своим обязательствам этим имуществом. Может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. Должны иметь самостоятельный баланс (смету), счета в банке.

ОРГАНИЗАЦИОННО-ПРАВОВЫЕ ФОРМЫ
ОКВЭД

Роль государства
Основная задача государства – создание нормальных условий для развития субъектов хозяйствования и повышение качества жизни всех граждан

Функции государства
Создание правовой системы
Обеспечение надлежащего правопорядка в стране и ее национальной безопасности
Стабилизация экономики
Обеспечение социальной защиты и социальных гарантий
Защита конкуренции
Разработка, принятие и организация выполнения хозяйственного законодательства

Государственное регулирование
Воздействие на экономические и социальные процессы в обществе с целью достижения макроэкономической сбалансированности и обеспечения в целом нормального функционирования экономики
Прямое
Косвенное

Механизм государственного воздействия
Издание и корректировка соответствующих законодательных актов и постановлений, а также проведение определенной экономической политики.
Экономические (косвенные)
Административные (прямые)

Цель государственного регулирования
Создание благоприятных условий для развития всех организаций, национальной экономики в целом и обеспечение общественной стабильности.
4-х угольник
Обеспечение темпов роста ВВП, соразмерных хозяйственному потенциалу страны
Минимизация безработицы
Стабильность цен
Внешне-экономическое равновесие (без- или умеренно – дефицитный платежный баланс)

Народно-хозяйственный комплекс (народное хозяйство)
Экономическая структура НХ – это соотношение между ее отраслями.
Отрасль
Межотраслевой комплекс
Сектор экономики

Общественное разделение труда
Общее
Частное
Единичное

Отраслевая структура экономики
Сфера материального производства (А, I)
Сфера нематериального производства (Б, II)

Общественные формы
Специализация
Кооперирование
Комбинирование

Диверсификация
Горизонтальная
Вертикальная
Концентрическая (связанная)
Конгломеративная (несвязанная)
Международная

Национальные проекты РФ

Имущество предприятия
Материальные и нематериальные элементы, используемые предприятием в производственной деятельности.

Структура имущества
Материально-вещественные элементы
Нематериальные элементы
Виды капитала

Капитал
Реальный
Денежный
Собственный
Заемный

Источники финансирования
Собственные
Взносы учредителей
Спонсорское финансирование
Накопленная в результате хозяйственной деятельности прибыль
Заемные
Займы долгосрочные
Займы краткосрочные
Кредиторская задолженность
и пр.

В зависимости от характера участия капитала в производственном процессе и особенностей движения капитал подразделяется на :
Основной
Оборотный

Баланс предприятия
Это способ группировки и обобщенного отражения в денежном выражении состояния средств предприятия по их видам и источникам образования на определенную дату
Это свод информации о стоимости имущества и обязательствах организации, представленный в табличной форме

Укрупненная структура баланса

Инновации
Разработка и освоение производства новых или усовершенствованных продуктов, технологий, процессов.
Инновационная деятельность – деятельность, направленная на поиск и реализацию инноваций в целях расширения ассортимента, повышения качества продукции, совершенствования технологии и организации производства.

Инвестиции
это вложения финансовых средств в различные виды экономической деятельности в целях сохранения и увеличения капитала.
определенные экономические проекты в настоящем с расчетом получить доходы в будущем.
денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в т.ч. Имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и/или иной деятельности с целью получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиции
Реальные (капитальные)
В основной капитал (капитальные вложения)
В оборотный капитал
В НМА
Финансовые (портфельные)
В цб
В активы др. ком. Организаций
Влияние на конечные фин. результаты деятельности

Основные направления инвестиционной политики предприятия
На повышение эффективности деятельности
В расширение производства
В создание новых производств
Для удовлетворения требований гос. органов управления

Финансирование инвестиций
Источники финансирования
Методы финансирования

Общая стоимость капитала – есть средневзвешенная индивидуальных стоимостей.
i = Σx=1, n ix * wx, где
Σx=1, n wx = 1 (в % от общей суммы финансирования)

Задача о СВСК
ххх

Инвестиционный проект
Обоснование экономической целесообразности, объемов, сроков осуществления капитальных вложений, в т.ч. необходимая проектная документация, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Жизненный цикл инвестиционного проекта
Прединвестиционная фаза
Инвестиционная фаза
Эксплуатационная (производственная) фаза

Оценка в широком смысле – это сопоставление предмета оценки, как модели, образа объекта с некой нормой (эталоном, образцом), имеющимся в сознании оценщика.
Оценка в узком смысле – это сопоставление объекта, процесса или субъекта оценивания с некой, наперед заданной шкалой, с помощью адекватных инструментов по определенным процедурам на соответствие нормированной системе показателей и индикаторов. И тогда результат оценки – это величина количественных и качественных показателей (т. е. ответ на вопрос: «Сколько, когда, каковы, и т.п.?»).
Оценка проекта

Денежный поток
Денежный поток (ДП) – это концепция, позволяющая измерять объем денежных средств, формируемый в результате нормальной хозяйственной деятельности фирмы.
ДПt = Денежные поступленияt - Денежные выплатыt

В ДП выделяют три составляющих:
1. Начальные инвестиции (Н.И.) – это обычно затраты (иногда доходы), необходимые для начала функционирования проекта, возникающие в момент времени t=0.
2. Текущий поток (ТП) – это все расходы и доходы, связанные с нормальной жизнью и деятельностью проекта, т.е. в моменты времени от t=1 до t=n, где n – срок жизни проекта.
3. Заключительный поток (ЗП) – это ДП, возникающий от завершения проекта, т.е. в момент времени t=n.

Денежный поток проекта

Бюджет денежных средств

ПРИМЕР № 1
Компания желает увеличить объем продаж, для чего планирует закупить оборудование ценой 10.000 д.е. Срок жизни проекта – 4 года. Объем выпуска с введением в действие нового оборудования возрастет на 10.000 единиц продукции ежегодно. Предполагается. Что каждая единица продукции будет продаваться по цене – 0,8 д.е. за штуку, при том, что затраты на ее производство без учета амортизации составят – 0,4 д.е. за штуку. Потребуется увеличение чистого оборотного капитала на 3.000 д.е. Определить ДПпн от проекта, если норма амортизации оборудования составляет 20% в год и по истечении срока жизни проекта оборудование предполагается реализовать по цене 4.000 д.е. Ставка налога на прибыль – 24%.

РЕШЕНИЕ
Н.И.=
Т.П.
3. З.П.=

Проекты РАСШИРЕНИЯ – это проекты, которые напрямую приводят к росту доходов организации, например, это проекты, связанные с развитием новой продукции (освоение новых видов деятельности) или расширением рынка уже действующей продукции (наращивание объемов производственной деятельности).
Проекты ЗАМЕЩЕНИЯ – это проекты, которые приводят в первую очередь к снижению затрат, а в конечном счете - и росту доходов, например, это проекты по замене оборудования (сооружений) устаревшего на более совершенное (обновление материально-технической базы).

ПРИМЕР №2
Компания рассматривает проект замены старого оборудования на новое, что позволит сократить затраты на производство продукции. Срок жизни проекта 4 года. Ставка налога на прибыль – 24%.

РЕШЕНИЕ
Н.И.=
Т.П.
3. З.П.=

Временная стоимость денег
1 рубль сегодня – дороже чем 1 рубль завтра.
Процент – это доход, который может заработать капитал. Предоставленный в долг кем-либо. Кто отказался от текущих трат и альтернативных инвестиционных возможностей и вложил деньги в какое-нибудь предприятие (фирма, финансовый институт и т.п.).
Период капитализации (начисления) процента – это интервал времени, за который начисляются проценты (получают доход).
Процентная ставка – величина, характеризующая интенсивность начисления процентов.

Простой процент – процент, который определяется только первоначальной суммой взноса, независимо от количества периодов начисления и их длительности.
I = PV0 * i * n, где
n – количество периодов капитализации,
i - % ставка за период капитализации,
PV0 – начальная сумма денег, в момент времени 0.
FVn = PV0 + I = PV0 * (1 + i*n)
Будущая стоимость (FV) – сумма инвестированных в текущий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени, с учетом условий вложения.
Настоящая стоимость (PV) – сумма будущих поступлений, приведенных с помощью определенного коэффициента к настоящему моменту времени.

Сложные проценты характерны тем, что начисленные после первого периода начислений деньги не выплачиваются, а присоединяются к наличной сумме вклада. На каждом последующем этапе база для начисления процентов будет расти с каждым периодом начисления, т.е. % на %.
FVn = PV0 * (1+i)n
PV0 = FVn*(1/(1+i)n)
Пример №15
Будущий фактор (компаундирования) Кбi, n = (1+i)n
Настоящий фактор (дисконтирования) Кнi, n = 1/ (1+i)n

ЗАДАЧИ
Мне предлагают 5$ сегодня, либо 10$ через 3 года. Что предпочесть, если стоимость денег 20% в год?
Сколько будет у меня на счету, если я внесу 1000$ под 6% годовых, через 3 года?

Аннуитет – это серия равных платежей. Через равные промежутки времени.
Кнаi, n = Σi = 1, n (1/(1+i)t)
Кбаi, n = Σi = 1, n (1+i)t

ЗАДАЧА
Фирма заняла 100.000 $ на 5 лет под 10% годовых. Составить расписание погашения долга.

Денежный поток проекта

100 000 = х / (1+0,1) + х /(1+0,1)^2 + х / 1,1^3 + х / 1,1^4 + х/1,1^5
Х = 100 000 / [1 / (1+0,1) + 1 / (1+0,1)^2 + 1 / 1,1^3 + 1 / 1,1^4 + 1 /1,1^5] = 100 000 / КнА 10%,5лет = 100 000/3,791 = 26 380

Расписание погашения долга.
6.560
4.578
2.398
18.018
21.802
19.820
23.980
45.782
65.602
23.980
16.380
83.620
8.362

Составление сметы капиталовложений (капитального бюджета) включает в себя несколько этапов.
1. Генерирование инвестиционных предложений.
2. Расчет денежных потоков, необходимых для осуществления этих предложений.
3. Оценка денежных потоков.
4. Выбор проектов по определенным критериям.
5. Периодическая переоценка инвестиционных проектов после их принятия

Эффективность инвестиционного проекта
Эффективность проекта в целом
Эффективность участия в проекте

Методы оценки эффективности инвестиционного проекта
Простые
С учетом дисконтирования

Норма прибыли (ROI), Эффективность кап.вложений
Прибыль
_______________________
Инвестиции (кап.вложения)

Срок (период) окупаемости инвестиций Ток
период, за который начальные инвестиции должны быть полностью окуплены (перекрыты) будущими доходами.
Ток =min n,
при котором Σt=1, n ДПt > Н.И.

Срок (период) окупаемости инвестиций Ток
Капитальные вложения, необходимые для реализации инвестиционного проекта
_______________________________________
Годовая чистая прибыль от реализации инвестиционного проекта
(но более корректно ДП, см. далее)

ПРИМЕР №1
+40
+40
+40
+40
-100
1
0
2
3
4
Ток = 2,5 года

ПРИМЕР №2
+25
+35
+48
+52
-120
1
0
2
3
4
Ток = 3 года + ? 120 – 108 = 12 12 / 52 = 0,23 года
0,23 x 12 мес. = 2,76 месяца Ток = 3 года и 3 месяца

ПРИМЕР №3
+4
+4
+4
-10
1
0
2
3
+4
+4
+4
-10
1
0
2
10
…
В
А

ПРИМЕР №4
+4000
+6000
+2000
1
0
2
3
+2000
+4000
+6000
1
0
2
3
В
А
-12000
-12000

ПРИМЕР №1
+40
+40
+40
+40
-100
1
0
2
3
4
Ток = 2,5 года

ПРИМЕР №2
+25
+35
+48
+52
-120
1
0
2
3
4
Ток = 3 года + ? 120 – 108 = 12 12 / 52 = 0,23 года
0,23 x 12 мес. = 2,76 месяца Ток = 3 года и 3 месяца

Капитальное строительство
Капитальные вложения являются основой капитального строительства и могут быть направлены на:
Новое строительство
Реконструкцию
Техническое перевооружение
Расширение
Другие цели

Сокращение сроков строительства
ЗАДАЧА
Сметная стоимость кондитерской фабрики 200 млн.руб. Срок строительства по проекту 3 года. По проекту после ввода фабрики в эксплуатацию ее чистая прибыль будет составлять 40 млн.руб. в год. Фактический срок строительства 2 года и 9 месяцев. Определите эффективность капитальных вложений по проекту до и после сокращения срока строительства.

ПРИМЕР №3
+4
+4
+4
-10
1
0
2
3
+4
+4
+4
-10
1
0
2
10
…
В
А

ПРИМЕР №4
+4000
+6000
+2000
1
0
2
3
+2000
+4000
+6000
1
0
2
3
В
А
-12000
-12000

Выбор ставки дисконтирования (или требуемой ставки возврата, нормы прибыли, пороговой ставки, стоимости капитала).
это ставка, которая отражает %, который фонды могут заработать где угодно, удерживая риск постоянным. Учитывая то, что любой инвестор ожидает компенсировать время и риск временного лишения себя денег, путем зарабатывания на инвестициях.
это минимально приемлемая ожидаемая ставка, которую можно заработать на новых инвестиционных возможностях.
это возможные затраты, которые должна нести компания по содержанию капитала. Наши инвесторы могут заработать такой % где угодно от сравнимых с нами инвестиционных альтернатив и поэтому фирма должна зарабатывать как минимум столько. Проекты, зарабатывающие меньше не должны быть приняты.
это точный или предполагаемый доход, необходимый для обслуживания различных типов финансирования (долга, обыкновенных и привилегированных акций, нераспределенной прибыли).

Ценовая модель капитальных активов (САРМ).
iп =RF +RPx, где
RF=RR+ EI,
RR – реальная ставка возврата: изменяется исходя из экономических условий и людских предпочтений.
EI – ожидаемый уровень инфляции.
RF – безрисковая ставка: в качестве ее оценки многие используют государственные ценные бумаги не важно какого срока действия, т.к. первоочередной момент здесь гарантии, а срок погашения – вопрос другой.
RPx – премия за риск проекта Х.

Чистая текущая стоимость проекта (NPV)
(чистый приведенный эффект или чистая приведенная стоимость)
Этот метод основан на сопоставлении величины начальных инвестиций Н.И. с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых в течении всего срока жизни проекта. NPV – это мера добротности проекта; это ценовая оценка изменения богатства владельцев в результате инвестиций в проект. NPV показывает, какая сумма денег останется в распоряжении предприятия после завершения проекта при условии, что проект обеспечит заданную ежегодную норму доходности.

NPV = [Σt = 1, n ДПпнt / (1 + i)t] – Н.И.
Очевидно, что если:
∙ NPV > 0, то проект следует принять (он обеспечивает заданную норму доходности и сверх того зарабатывает конкретную сумму денег, равную NPV).
∙ NPV < 0, то проект следует отвергнуть (он не обеспечивает заданной нормы доходности и является убыточным).
∙ NPV = 0, то проект принимают, т.к. риск и время пользования деньгами для инвестора будут компенсированы (обеспечена заданная норма доходности), но для компании (владельцев) обогащения не наступит (ничего сверх заданной нормы доходности проект не заработает).

Финансовые таблицы

ЗАДАЧА
+4
+4
+3
+3
-10
1
0
2
3
4
i = 10%
NPV =

Задача
Определите целесообразность вложения средств в инвестиционный проект путем определения NPV и Ток, если ставка дисконтирования -15%. Инвестиции в нулевой год реализации проекта 600 т.р., результаты реализации проекта за три года: 1 год – 210 т.р., 2год – 220 т.р., 3 год – 400 т.р.

График зависимости NPV от % ставки
NPV
i
0
IRR
20%

Внутренняя норма рентабельности (IRR)
(норма рентабельности инвестиций)
IRR – это такая % ставка дисконтирования, при которой Н.И. полностью перекрываются будущими доходами от проекта, т.е. NPV = 0.
Н.И. = Σt = 1, n ДПпнt / (1 + IRR)t
Если:
∙ IRR > i, то проект одобряем.
∙ IRR < i, то проект отвергаем.
∙ IRR = i, то ситуация аналогичная NPV = 0.

Индекс прибыльности (PI)
(индекс рентабельности)
Индекс прибыльности PI рассчитывается исходя из тех же данных, что и NPV, но в отличие от последнего является не абсолютным, а относительным показателем.
PI = [Σt = 1, n ДПпнt / (1 + i)t] / Н.И.
Если
∙ PI > 1, то проект принимают.
∙ PI < 1, то проект отвергают.
∙ PI = 1, то ситуация аналогична NPV = 0.

Задача
Определите экономическую эффективность инвестиционного проекта (Ток, NPV, PI, IRR), если срок его жизни 4 года. Первоначальные вложения в проект – 500 т. руб. Стоимость капитала 20%. Ежегодные поступления от проекта – 150, 200, 250 и 350 т.р. соответственно.

Решение
+150
+200
+250
+350
-500
1
0
2
3
4
Ток = 2 года + 150/250=2,6 года = 2г и 8мес
0,6х12мес = 7,2 = 8 месяцев

NPV = - 500 + [150 / (1+0,2) + 200 / (1+0,2)^2 + 250/1,2^3 + 350/1,2^4] =
-500 + (150 х 0,833 +200 х 0,694 +250 х 0,579 +350 х 0,482) = 77,2
PI = [150 / (1+0,2) + 200 / (1+0,2)^2 + 250/1,2^3 + 350/1,2^4] / 500=
(150 х 0,833 +200 х 0,694 +250 х 0,579 +350 х 0,482) / 500 = 577,2/500 = 1,15