Содержание
- 2. Основные вопросы Что понимается под долгосрочным управлением финансами Инвестиции и инвестиционные проекты: термины, определения, классификации Цели
- 3. Определения инвестиций С общеэкономической позиции Инвестиции — поток вложенных ресурсов, отвлеченных от непосредственного потребления для достижения
- 4. Определения проекта Словарь С.И. Ожегова: Проект (от лат. projectus - выступающий вперёд) – Разработанный план сооружения,
- 5. Инвестиционный проект. Юридическое определение В соответствии с Законом РФ № 39-ФЗ от 25.02.1999 г.: Инвестиционный проект
- 6. Вариант классификации инвестиционных проектов Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС
- 7. Примеры инвестиционных проектов Строительство здания или сооружения Разработка нового продукта Организация производства нового продукта Реконструкция производственного
- 8. Типичный жизненный цикл инвестиционного проекта Эксплуатационная (продуктивная) фаза Инвестиционная фаза Прединвестиционная фаза Жизненный цикл проекта Время
- 9. Цель и принцип анализа инвестиционного проекта Основная цель инвестиционного проекта – максимизация ценности капитала акционеров (долевых
- 10. Денежные потоки Денежными притоками CIFt (Cash inflow) каждого периода времени t называют полученные в этом периоде
- 11. Задачи обоснования инвестиционного проекта Детализировать цель проекта – показать, какие действия, каким образом, в какие сроки
- 12. Структура бизнес-плана по стандарту UNIDO* Резюме Описание предприятия и отрасли Описание продукции (услуг) Маркетинг и сбыт
- 13. Этапы финансового моделирования инвестиционного проекта Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС Анализ идеи проекта и получение исходных данных
- 14. Структура финансового моделирования инвестиционного проекта Идея проекта и исходные данные для его бюджета Сопоставление результатов позитивного
- 15. Основные виды денежных потоков инвестиционных проектов или компаний Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС
- 16. Схема движения основных денежных потоков проекта Акционеры (собственники) Кредиторы Активы Государство FCF CFD CFE TS направление
- 17. Свободный денежный поток FCF (FCFtF) - Свободный денежный поток (free cash flow) для компании или проекта
- 18. Расчет FCF В каждый интервал времени t FCF проекта (от активов), рассчитанный прямым методом Где S
- 19. Значение слова «свободный» по отношению к денежному потоку Если проект в том или ином периоде генерирует
- 20. Денежный поток кредитора CFD - Денежный поток для долговых инвесторов (cash flow to debt) – денежный
- 21. Денежный поток для собственников и денежный поток налоговых выгод CFE - Денежный поток для собственников, или
- 22. Расчет CFE и TS В каждый интервал времени t денежный поток для собственников (остаточный) Где FCF
- 23. Баланс денежных потоков В каждый интервал времени t справедливо равенство отражающее «закон сохранения ценности», состоящий в
- 24. Расчет приведенных ценностей денежных потоков (1) Ценность денежных потоков, приведенная к определенному интервалу времени t, вычисляется
- 25. Расчет приведенных ценностей денежных потоков (2) Применительно к FCF инвестиционного проекта чистая приведенная ценность, т.е. ценность
- 26. Баланс ценностей денежных потоков Опираясь на принцип аддитивности дисконтированных денежных потоков, из баланса денежных потоков можно
- 27. Релевантность денежных потоков проекта При формировании денежных потоков проекта - Следует корректно учитывать: - инфраструктурные капитальные
- 28. Экономическая обособленность инвестиционного проекта Инвестиционный проект может быть экономически обособленным или интегрированным в действующую компанию. Необходимыми
- 29. Компания и инвестиционный проект Метод дисконтированных денежных потоков (DCF) применяется как для анализа отдельных инвестиционных проектов,
- 30. Особенности анализа экономически интегрированных проектов При невозможности выделить денежный поток проекта из денежного потока фирмы применяют
- 31. Принцип «With – Without» Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС 0 1 2 3 4 5 FCF компании
- 32. Примеры интегрированных проектов, эффективность которых может быть определена расчетом NPV дифференциального денежного потока: изменение коллекционной политики;
- 33. Ставки дисконтирования для разных аналитических интервалов Денежные потоки формируют с длительностью аналитических интервалов, позволяющей решать задачи
- 34. Учет инфляции Денежные потоки могут быть рассчитаны на реальной или номинальной основе. При их дисконтировании должны
- 35. Перевод номинальных ставок в иное валютное выражение Теорема о паритете процентных ставок Откуда Где - cтавки
- 36. Нормативные результаты проекта. Ставка дисконтирования Выбор ставки дисконтирования денежного потока – основной вопрос нормативного анализа. Единственным
- 37. Средневзвешенная стоимость капитала Где kd – средняя стоимость заемного капитала компании; wd – удельный вес заемного
- 38. Оценка нормативных результатов Оценка нормативных результатов проекта или корпорации в целом требует решения следующих задач: оценить
- 39. Выбор метода оценки проекта (компании) Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС
- 40. Соответствие между денежным потоком и ставкой его дисконтирования Во избежание ошибок, перед выполнением процедуры дисконтирования целесообразно
- 41. Основные критерии сопоставления позитивных и нормативных результатов Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС Срок окупаемости (PB), дисконтированный срок
- 42. PB, DPB (1) Срок окупаемости, дисконтированный срок окупаемости (Payback – PB, DPB). Могут быть найдены из
- 43. PB, DPB (2) Область применения: Вспомогательный показатель для отбраковки проектов с неоправданно растянутыми сроками получения выгоды
- 44. Дисконтированный срок окупаемости (DPB) 5 -5 0 2 4 6 8 10 FCF t - дисконтированный
- 45. NPV (1) Чистая приведенная ценность (Net Present Value – NPV): Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС Правила принятия
- 46. NPV (2) Область применения: Оценка любых единичных проектов с фиксированными сроками начала и завершения Достоинства: непосредственно
- 47. Влияние NPV проекта на ценность компании Если компания принимает к реализации проект с положительной NPV, то
- 48. IRR (1) Правила принятия решения: Принимают проекты, у которых внутренняя ставка доходности больше стоимости капитала Среди
- 49. IRR (2) Область применения: сравнение доходности процессов, лежащих в основе проектов Достоинства: одной цифрой выражает доходность
- 50. EAA Эквивалентный ежегодный аннуитет (Equivalent annual annuity – EAA) где An,r – коэффициент приведения ценности единичного
- 51. PI Индекс рентабельности (profitability index – PI) где CIF – денежные притоки, COF – денежные оттоки.
- 52. Методы определения стоимости собственного капитала на основе модели дисконтирования дивидендов (DDM-dividend discount model) и ее частного
- 53. Модель стоимости капитальных активов (CAPM) Где ke – стоимость собственного капитала; Rf – безрисковая ставка; Rm
- 54. Принцип применения модели САРМ на развивающихся рынках* Доходность безрискового вложения в определенной твердой валюте не зависит
- 55. Параметры САРМ: методы оценки коэффициентов бета* Статистический метод на основе ретроспективных данных по конкретной компании β=ρ(σ/σm)
- 56. Особенности оценки стоимости заемного капитала Рыночная стоимость заемного капитала может отличаться от процентной ставки, например, указанной
- 57. Влияние структуры капитала на стоимость собственного капитала Где βe – рычаговая бета; βu – безрычаговая бета;
- 58. Риски инвестиционных проектов Рыночные Капитальные (конструктивные) Операционные (технический, затратный, управленческий, экологический) Правовые (политический, юридический, суверенный) Финансовые
- 59. Схема управления рисками инвестиционного проекта Изучение, идентификация и оценка рисков Принятие рисков на определенных условиях, если
- 60. Методы анализа влияния условий реализации проекта Анализ чувствительности Сценарный анализ Метод Монте-Карло Валерий Темкин, ВШФМ ГАНХиГС
- 62. Скачать презентацию