Модель рынка РЕПО государственных ценных бумаг

Система гарантий на рынке РЕПО
Заемщик
Кредитор
1. д/с под ГО
1. д/с под ГО
Индикативная
Заявка РЕПО
Дисконт
Верхний предел дисконта
Нижний предел дисконта
4. offer
5. accept
Блокировка ГО в размере % от haircut (дисконта)
T+0
T+i
а. Выход haircut за нижний предел
ГО
заемщика
ГО
кредитора
b. Выход haircut за верхний предел
ГО
заемщика
ГО
кредитора
T+N
Исполнение второй сделки
Разблокировка ГО
Перевод денег/бумаг
6. Заключение двух сделок: 1. с исполнением T+0
2. с исполнением T+N
7. Исполнение первой сделки
2. Выставление индикативной заявки
ГО
кредитора
ГО
заемщика
…
…

Гарантийное обеспечение (ГО)
Определение размера ГО, которое блокируется на момент заключения сделки РЕПО:
ГО0 = y*D0*P1 ,
где
y – процент ГО от дисконта по условиям сделки РЕПО;
D0 – дисконт по условиям сделки РЕПО;
P1 –цена бумаг в первой сделке РЕПО на момент заключения.
Ежедневный пересчет ГО по результатам торгов:
1. Рассчитывается дисконт на день і по формуле:
Di = (Pi – Oi)/Pi
где
Di – дисконт на день i;
Pi – рыночная цена бумаг в день i.
Oi – денежные обязательства по сделке на день i
2. В случае, если Di больше Dmax или меньше Dmin,
дополнительное ГО рассчитывается по формуле:
ДГОi = y*(Di – D0)*Oi

Неисполнение обязательств
Расчет объема текущего ГО осуществляется по результатам торгов.
2. Если на счете участника торгов недостаточно средств под блокировку
ГО, то ему выставляется Margin call на недостающую сумму.
3. Данная сумма должна быть погашена до начала торговой сессии, следующей за Margin call.
4. Если денежные средства не будут внесены в указанное время, то:
4.1. вторая сделка расторгается;
4.2. заблокированное под данную сделку ГО перечисляется
добросовестной стороне в качестве штрафа.

Другие параметры
РЕПО
Начальное ГО рассчитывается как 67% (2/3) от установленного участниками сделки haircut (дисконта).
Если haircut отсутствует, то уровень начального ГО определяется участниками сделки.
Если не указаны верхний и нижний уровни haircut, то блокируется только начальное ГО. Дополнительное ГО не рассчитывается
ГО рассчитывается и резервируется в момент выставления offer и accept.
Предполагается также возможность проведения сделок РЕПО без преддепонирования по первой ноге на Т+0.
Не рекомендуется заключать сделки РЕПО, если до момента расчета второй ноги следует выплата купона.

Юридическая модель (схема)