Учет фактора риска

Оценка рисков инвестиционного проекта
По определению риск инвестиционного проекта − это отклонение потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого.
Чем отклонение больше, тем проект считается более рисковым.
При рассмотрении каждого проекта можно оценить потоки денежных средств, руководствуясь экспертными оценками вероятности поступления этих потоков

Методика изменения денежного потока
Для расчета критерия NPV используют вероятностную оценку денежного потока, полученную на основе экспертных оценок
Предпочтение отдается проекту, имеющему наибольшее значение откорретированного значения NPV.

Пример 1. Анализируются два альтернативных проекта А и Б, срок их реализации – 4 года, цена капитала – 12%. Величина необходимых инвестиций составляет для проекта А – 50 млн. руб.; для проекта Б – 55 млн. руб.
доходы проекта А : 27.27,22, 22 млн. руб.
доходы проекта Б 35,37,37, 25 млн. руб.
Вероятности поступления доходов проекта
А : 0,9; 0,85; 0,8; 0,75.
Вероятности поступления доходов проекта
Б : 0,8; 0,75; 0,7; 0,65.

Методика изменения денежного потока
Для проекта А – NPV=25,286,
откорректированное NPV=13,00.
Для проекта Б – NPV=48,33,
откорректированное NPV=20,86.
Вывод: проект Б является более предпочтительным, так как его значение NPV до корректировки и после нее является наибольшим, что свидетельствует не только о выгодности данного проекта, но и обеспечивает наименьший риск при его реализации.

Расчет поправки на риск коэффициента дисконтирования
Реализация реального инвестиционного проекта всегда связана с определенной долей риска. Увеличение риска сопряжено с ростом вероятного дохода. Чем рискованней проект, тем выше должна быть премия. Для учета степени риска к безрисковой процентной ставке (доходность государственных ценных бумаг) добавляется величина премии за риск, выраженная в процентах, которая определяется экспертным путем.
Сумма безрисковой процентной ставки и премии за риск используется для дисконтирования денежных потоков проекта, на основании которых вычисляется NPV проектов.
Проект с большим значением NPV считается предпочтительным.

Пример 2. На момент оценки двух альтернативных проектов средняя ставка доходности государственных ценных бумаг составляет 12%;
риск, определяемый экспертным путем, связанный с реализацией проекта А – 10%,
для проекта Б – 14%.
Срок реализации – 4 года. Необходимо оценить оба проекта с учетом их риска.