Влияние результатов финансового анализа на выбор методов оценки стоимости бизнеса (предприятия)

Выбор методов оценки
Результаты выявления реального финансового состояния предприятия учитываются при выборе метода оценки:
в случае «нормального» финансового состояния в затратном подходе выбирается метод чистых активов;
если платежеспособность предприятия «не подлежит восстановлению», динамика финансовых показателей негативна, а общее положение предприятия тяжелое*, то обоснованным будет выбор внутри затратного подхода метода ликвидационной стоимости;
* в этом случае результат оценки может получиться отрицательным, что свидетельствует о невозможности полного погашения предприятием своих обязательств;

Выбор методов оценки
динамика финансовых показателей положительна, доходы стабильны, примерно одинаковы по годам – выбираем метод прямой капитализации дохода;
динамика финансовых показателей положительна, финансовое положение устойчиво, наблюдается примерно постоянный по годам темп роста доходов - выбираем модель Гордона*.
* модель Гордона используется для определения стоимости бизнеса в постпрогнозный период, поэтому речь идет о выборе метода дисконтированных денежных потоков

Выбор методов оценки
При реализации сравнительного подхода результаты анализа финансового состояния объекта оценки и предприятий-аналогов позволяет более корректно сравнивать информацию, обоснованно вносить корректировки в цены продаж предприятий-аналогов (их долей, пакетов акций, единичных акций) с учетом финансового состояния.
Даже если использовано много достоверной информации об аналогах, но их финансовое состояние сильно различается, доверие к результатам сравнительного подхода будет низким, что отразится на итоговом согласовании.

Выбор методов оценки
Расчет ставки дисконтирования в доходном подходе часто проводится кумулятивным методом, который основан на учете рисков, в том числе финансовой структуры (нужно учитывать, например, значение коэффициента соотношения заемных и собственных средств), прогнозируемости доходов (помимо наличия информации за несколько последних лет учитывается динамика финансовых показателей (положительная, негативная, стабильная)).
Если предприятие находится в неустойчивом финансовом положении, то результаты прогнозирования могут оказаться слишком приближенными, риск неточного прогнозирования будет высоким, а «вес» доходного подхода в итоговом согласовании, наоборот, низким.

Влияние оценки на финансовые показатели деятельности предприятия

Показатели ликвидности и структуры капитала можно объединить в группу показателей финансовой устойчивости. Очевидно, что предприятие должно быть устойчивым как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. В краткосрочной перспективе критерием устойчивости может считаться платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме проводить расчеты по краткосрочным обязательствам. Платежеспособность характеризуют показатели ликвидности, отражающие, в какой степени и за счет каких оборотных активов предприятие способно рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам.

Результаты оценки отражаются на значениях показателей финансовой устойчивости.
Предположим, что в результате оценки стоимость основных фондов увеличилась. В случае переоценки на эту величину возрастает собственный капитал предприятия.
Увеличение собственных средств позволяет уменьшить потребность в заемных средствах для финансирования оборотных активов, увеличивая тем самым ликвидность предприятия и его финансовую независимость. Кроме того, амортизационные отчисления, величина которых изменяется при изменении стоимости основных фондов, формируют инвестиционные ресурсы предприятия.

Поэтому предприятия, ставящие при переоценке цель любым способом занизить стоимость имущества, лишают себя надежного источника средств.
Результаты переоценки, которые относятся на добавочный капитал, увеличивают величину собственных средств предприятия и улучшают структуру его капитала.
Также в связи с переоценкой возможно проведение дополнительной эмиссии акций, что является хорошей возможностью для предприятия увеличить рыночную стоимость собственного капитала.