Оценка бизнеса. Тема 1

Тема 1 Ценностно-ориентированный менеджмент

План
Понятие Value based management (VBM)
Факторы, влияющие на стоимость компании
Стоимость компании и ее стратегия

Концепция VBM
это построение системы оценки результатов деятельности на основе стоимости и выстраивание по этому интегрированному показателю рычагов управления;
ориентация на максимизацию рыночной стоимости компании (стоимость формируется как текущая сумма будущих денежных потоков)

Ограничения традиционной финансовой отчетности:
ориентация на прошлое, а не на будущее;
не позволяет оценить устойчивость финансовых результатов;
не показывает, что происходит со стоимостью предприятия.

«Управление стоимостью – это управление будущим»
Согласно оценке рыночной стоимости предприятия методом дисконтированных денежных потоков, стоимость предприятия складывается из дисконтированных прогнозируемых свободных денежных потоков и приведенной стоимости остаточной стоимости бизнеса.

Принципы VBM (1)
Менеджеры должны признавать и отслеживать интересы всех законных заинтересованных сторон (стэйкхолдеров) и точно учитывать эти интересы в процессе принятия решений и экономической жизни компании.
Менеджеры должны прислушиваться и открыто общаться со стэйкхолдерами по всем вопросам, касающимся их интересов, вкладов и рисков, связанных с вовлечением в деятельность корпорации.
Принцип 3. Менеджеры должны принимать процессы и модели поведения, которые затрагивают интересы каждой группы стэйкхолдеров.
Принцип 4. Менеджеры должны признавать взаимозависимость усилий и вознаграждения всех стэйкхолдеров и стремиться достичь честного распределения среди них благ и обязанностей, связанных с корпоративной деятельностью, принимая во внимание их риски и слабые места.
Принцип 5. Менеджеры должны работать в сотрудничестве с другими организациями, как частными, так и общественными, для минимизации и компенсации рисков и ущерба, связанных с корпоративной деятельностью.
Ключевым моментом в процессе перехода к VBM является создание системы показателей, которые позволяют судить об изменении стоимости компании. Эти Показатели должны быть глубоко интегрированы в процессы бюджетирования.
Принцип 6. Менеджеры должны избегать деятельности, которая может угрожать неотъемлемым правам человека или вызывать риски, которые при ясном понимании были бы неприемлемы для стэйкхолдеров.
Принцип 7. Менеджеры должны признавать наличие потенциального конфликта между их собственной ролью стэйкхолдеров корпорации и их юридической и моральной ответственностью за интересы других стэйкхолдеров. Они должны переводить эти конфликты в формат активной коммуникации, соответствующей отчетности, системы материального стимулирования и, в случае необходимости, анализа со стороны третьих лиц.

Принципы VBM (2)
Менеджеры должны принимать процессы и модели поведения, которые затрагивают интересы каждой группы стэйкхолдеров.
Менеджеры должны признавать взаимозависимость усилий и вознаграждения всех стэйкхолдеров и стремиться достичь честного распределения среди них благ и обязанностей, связанных с корпоративной деятельностью, принимая во внимание их риски и слабые места.

Принципы VBM (3)
Менеджеры должны работать в сотрудничестве с другими организациями, как частными, так и общественными, для минимизации и компенсации рисков и ущерба, связанных с корпоративной деятельностью.
Cоздание системы показателей, которые позволяют судить об изменении стоимости компании. Эти Показатели должны быть глубоко интегрированы в процессы бюджетирования.
Принцип 6. Менеджеры должны избегать деятельности, которая может угрожать неотъемлемым правам человека или вызывать риски, которые при ясном понимании были бы неприемлемы для стэйкхолдеров.
Принцип 7. Менеджеры должны признавать наличие потенциального конфликта между их собственной ролью стэйкхолдеров корпорации и их юридической и моральной ответственностью за интересы других стэйкхолдеров. Они должны переводить эти конфликты в формат активной коммуникации, соответствующей отчетности, системы материального стимулирования и, в случае необходимости, анализа со стороны третьих лиц.

Принципы VBM (4)
Менеджеры должны избегать деятельности, которая может угрожать неотъемлемым правам человека или вызывать риски, которые при ясном понимании были бы неприемлемы для стэйкхолдеров.
Менеджеры должны признавать и переводить в активную коммуникацию потенциальный конфликт между их собственной ролью стэйкхолдеров корпорации и их юридической и моральной ответственностью за интересы других стэйкхолдеров.

Гексаграмма структурной перестройки (Коупленд, Коллер и Муррин, 2008).

Рычаги создания стоимости
информационный обмен с инвесторами;
внутренние улучшения;
отъединение структурных подразделений;
перспективы роста (как органического, так и через слияния и поглощения);
финансовое конструирование.

Пентаграмма управления стоимостью акционерного капитала

Схема создания стоимости

Для создания стоимости необходимо (1):
подкреплять свои целевые установки четкими количественными индикаторами, увязанными с созданием стоимости;
строго придерживаться стоимостного подхода к управлению своим бизнес-портфелем;
соответствие организационной структуры компании и ее корпоративной культуры требованию создания стоимости;

Для создания стоимости необходимо (2):
изучить ключевые факторы создания стоимости, характерные для каждого бизнес-подразделения;
наладить эффективное управление своими бизнес-подразделениями, установив для них специфические целевые индикаторы и строго контролируя результаты их деятельности;

Для создания стоимости необходимо (3):
найти способы создания у менеджеров и рядовых работников мотивации к созданию стоимости (нужно использовать как материальное вознаграждение, так и другие формы поощрения).

Факторы (драйверы) стоимости:
должны быть привязаны к созданию стоимости и доведены до всех уровней организации;
необходимо устанавливать в качестве целевых индикаторов и измерять, используя как финансовые, так и операционные показатели эффективности;
должны отображать как достигнутый на данный момент уровень эффективности, так и долгосрочные перспективы роста.

Пример факторного анализа

Стоимость компании и ее стратегия